Bitwise Nakikita ang 2023-Style Setup bilang Bear Market Bottom sa Q4 2025

Mga pangunahing obserbasy

• Naniniwalang ang Chief Investment Officer ng Bitwise na si Matt Hougan ay sinabi na ang kahinaan ng presyo ng Q4 2025 ay sumasalamin sa nangyari noong maagang bahagi ng 2023. Sa panahong iyon, ang crypto ay bumalik nang malakas pagkatapos ng malalim na mga pagkawala.
• Ang data sa on-chain ay nagpapakita ng lumalagong realized na kapitalisasyon at suplay ng stablecoin na higit sa 300 bilyon dolyar. Ito ay nagpapahiwatig ng pagbubuo kahit na ang mga presyo ay mababa.
• Ang presyon ng macro mula sa mataas na kita sa pangmatagalang panahon ay nagsilbing takip sa pagtaas, ngunit sinabi ng mga analyst na ang istruktura ng Bitcoin ay tila matatag kaysa sa pagbagsak.

Ang mga balita tungkol sa Bitcoin ay naging mabait na mapagpasiya pagkatapos ipagdiwang ng Bitwise ang Q4 2025 bilang isang posibleng mababang antas ng siklo. Ang kumpani ay nagsabi na ang mga presyo ay mahinahon kahit na mas matatag na mga batayan, isang sitwasyon na nakikita bago ang malalaking pagbawi.

Nanlaban ang Bitwise Chief Investment Officer na si Matt Hougan na ang merkado ay nagpapakita ng "mga palatandaan ng pagkakaiba" noong Q4. Pinaniniwalaan niya na ang mahinang galaw ng presyo ay nagsasalungat ng pagpapabuti ng mga datos sa istruktura sa Bitcoin, Ethereum, at stablecoins.

Ang kawalan ng kumpiyansa ay mahalaga dahil ang mga katulad na kondisyon ay lumitaw noong unang bahagi ng 2023. Sa panahong iyon, bumalik nang malakas ang crypto pagkatapos ng pagbagsak nito noong 2022 FTX krisis.

Nanlaban ng mababa ang mga merkado ng crypto noong panghuling quarter ng 2025. Nag-trade ng patayo ang Bitcoin habang maraming mga manlalaro ay nag-convert ng defensive pagkatapos ng malakas na una. Subalit ipinakita ng ulat ng Bitwise ang patuloy na pagpapalawak sa mga sukatan ng core network.

Naniniwalang ang pagkakaiba ay tila katulad ng pag-uugali noong unang bahagi ng 2023, hindi ang pagod sa huling yugto. "Noong panahon na iyon, ang mga datos ay walang kumbinsyon; ilan pataas, ilan pababa, ilan pahalang," sabi ni Hougan.

Napansin niya na ang mga presyo ay umakyat pagkatapos dahil sa mga batayan na bumalik sa kontrol. Tumalon ang Bitcoin mula sa halos $16,000 noong nagsimula ang 2023 hanggang sa malapit sa $98,000 noong 2025.

Naniniwala si Hougan na ang merkado ngayon ay nagpapakita ng katulad na kawalan ng pagkakasundo sa pagitan ng damdamin at datos.

Ang presyo ng Bitcoin nag-udyok ng pagkakaisa matapos ang matinding pagbabago. Nanatiling neutral hanggang medyo mapanlinlang ang bias ng merkado, ayon sa mga indikasyon mula sa on-chain. Gayunpaman, patuloy na tumaas ang naitatag na kapitalisasyon sa panahong ito.

Ang Realized Cap ay nagsusukat ng halaga ng mga barya batay sa kanilang huling on-chain na galaw. Ang umaakyumulang Realized Cap habang nagaganap ang pagkonsolda ay kadalasang nagpapakita ng pag-aampon. Ito ay nagmumungkahi na ang mga mamumuhunan ay nagdaragdag ng exposure kaysa sa paghahatid ng kanilang mga holdings sa mga presyo ng merkado.

Ang mga datos ay nagpahiwatag ng limitadong presyon ng pagbebenta ng istruktura kahit na mahina ang momentum. Ang mga ugali ng palitan at ng mga may-ari sa pangmatagalang suporta sa interpretasyon na iyon.

Naniniwalang ang Bitcoin ay sumubok ng kahusayan sa ilalim ng presyon ng macro kaysa sa pagbagsak ang mga analyst. Inaala-ala nila na ang pagbaba ng paglago ng Realized Cap ay magdudulot ng hamon sa teoryang iyon.

Ang malawak na pangkalahatang anyo ay bumigkas sa pagnanais para sa panganib sa loob ng quarter. Ang mga kita mula sa mga bond ng gobyerno sa pangmatagalang panahon ay tumaas sa buong mga pangunahing ekonomiya.

Ang mga kita ng forward sa loob ng sampung taon hanggang dalawampung taon ay nanatiling mataas sa Estados Unidos at Hapon. Ang mga analyst ay inuugnay ang pagbabagay na iyon sa pagpapalawak ng utang, panganib ng inflation, at presyon sa pampublikong pananalapi.

Mas mataas na rate ng diskwento kadalasang nagpapakali ng mga halaga para sa mga panganib na ari-arian.

Nagharap ang Bitcoin ng mga limitasyon sa halaga noon Q4, ayon sa mga analyst. Kahit mayroon iyon na presyon, umiwas ang Bitcoin sa patuloy na pagbagsak. Ang pagkakapantay ng presyo sa ilalim ng mga kondisyon ng pagpapalapit ay nagpatibay sa kwento ng pagtiklop.

In-highlight ni Hougan ang stablecoins bilang isa pang bullish na senyales sa ilalim ng mahinang mga presyo. Umabot ang kabuuang market cap ng stablecoin sa higit sa $300 bilyon noong Q4. Ang mga asset na nasa ilalim ng pamamahala at dami ng transaksyon ay umabot sa bagong mga taas.

Naniniwala si Hougan na ang paglaki ay nagpapakita ng pagtaas ng kahilingan para sa settlement sa on-chain. Ang aktibidad sa decentralized finance ay nagtaas din noong panahong iyon. Tumala si Hougan na ang Uniswap ay nagproseso ng mas maraming volume kaysa sa Coinbase nang patuloy.

Ang paggalaw na iyon ay mahalaga dahil ang mga decentralized exchange ay nagpapakita ng organic na paggamit ng network. Sinabi ni Hougan na karaniwan lumitaw ang mga trend na iyon malapit sa mga pinakamababang antas ng bear market.

"Iyan ang uri ng pagkakaiba-iba na makukuha mo sa ibaba," sabi ni Hougan. Dagdag pa niya na madalas bumawi ang mga batayan bago sumunod ang damdamin.

Hindi lahat ng mga analyst ay sumang-ayon sa parehong pananaw para sa 2026. Ang Head of Research ng Fundstrat na si Tom Lee ay inaasahan ang patuloy na pagbabago. Sinabi ni Lee na ang mga taripa at pulitikal na tensyon ay maaaring makapekto sa mga merkado ng mga buwan.

Nagpahayag siya ng lakas lamang noong huling bahagi ng taon. Inaalok ni VanEck ang mas mapag-asaan na pananaw sa maikling-taon. Ang kumpaniya ay nagsabi na ang unang bahagi ng 2026 ay maaaring pabor sa mga ari-arian ng panganib tulad ng crypto.

Nagbigay ng pansin si VanEck sa kalinis-linisan ng pampublikong patakaran at pagpapalakas ng macro. Ang mga salik na iyon, ayon sa kanya, ay maaaring suportahan ang muli pang pagpasok ng pera sa mga digital asset.

Nakilala ng Bitwise ang ilang potensyal na katalista na nasa labas ng galaw ng presyo. Ang pag-unlad sa Batas ng CLARITY ay nasa pinakamahalagang mga bagay. Binanggit din ni Hougan ang isang posibleng supercycle ng stablecoin.

Ang malinaw na regulasyon ay maaaring mapabilis ang partisipasyon ng mga institusyonal sa tokenized dollars. Ang isang bagong appointment ng Federal Reserve chair ay idinagdag pa ang hindi tiyak. Tatlong malalaking U.S. wirehouses ay pareho ring handa nang palawigin ang access sa crypto exchange-traded fund.

Ang mga pag-unlad na ito ay maaaring makaapekto sa mga daloy noong 2026. Sinabi ni Hougan na ang mga batayan ay nasa tamang posisyon na para sa pagbabalik ng interes. Sa ngayon, ang teorya ng pababang merkado ng crypto ay nakasalalay sa data, hindi sa momentum.

Nanatili ang presyo ng Bitcoin na limitado, ngunit patuloy na lumalaki ang pangunahing pangangailangan. Ang mga pangunahing antas malapit sa mga pinakababa ng nakaraang konsolidasyon ay magiging gabay sa direksyon sa maikling panahon. Kung patuloy ang pagbili at nabawasan ang presyon ng macro, maaaring sa wakas ay magreaksiyon ang mga presyo.

Ang post Balita tungkol sa Bitcoin: Nakikita ng Bitwise ang Setup ng 2023 bilang Pinakamababang Presyo sa Bear Market nagawa una sa Ang Peryodiko ng Merkado.