Ang presyo ng ethereum ay nagpass ng malaking bahagi ng nakaraang cycle na naiiwan sa sarili nitong institusyonal at on-chain na pag-unlad, at sinabi ng Bitwise na ang dahilan ay simpleng: ang ETH ay patuloy na nakikibili bilang proxy ng bitcoin, hindi bilang isang network na may fundamental na halaga. Sa isang bagong pag-aaral gamit ang factor-model, natuklasan ng asset manager na ang BTC ay ang pangunahing puwersa sa mga weekly ETH returns mula 2018, habang ang mga makro na kondisyon, network activity, at ETP flows ay naglalaro ng pangalawang papel.
Mahalaga ang pagkakita na ito dahil sumasalungat ito sa isa sa mga pinakatagal na paniniwala tungkol sa Ethereum. Nag-improve ang regulasyong pagkakaunawaan, lumawak ang pagkakaroon ng akses ng mga institusyon, at patuloy pa ring nagiging pundasyon ang Ethereum sa malaking bahagi ng aktibidad ng stablecoin at tokenized-asset. Gayunpaman, nasa 62% pa rin ang ETH baba sa kanilang all-time high, isang pagkakaiba na sinubukan ipaliwanag ng Bitwise gamit ang isang modelo batay sa 406 na lingguhang obserbasyon mula pa noong Mayo 2018.
Ang sagot, kung kukuhain sa istatistika, ay na sobra-sobra ang Bitcoin sa halos lahat ng iba. Sabi ng Bitwise, “naglalakad ang ETH nang halos 1:1 kasama ang BTC sa loob ng linggo,” may koepisyenteng halos 0.99. Ang BTC lamang ang nagpapaliwanag ng halos 65% ng pagkakaiba ng return ng Ethereum, gawing malinaw na pangunahing driver ito ng direksyon ng presyo.
Ang mas malawak na konklusyon ng kumpanya ay direktang sinabi. “Mas kaunti ang epekto ng mga pundasyon ng pagtatangkilik, tulad ng aktibong mga address, sa presyo ng Ethereum kaysa sa inaasahan ng marami,” ayon sa ulat. “Higit pa rito, ang pagbuo ng kita ay tila mas kaunti pa ang kahalagahan, dahil ito ay inalis mula sa GETS model bilang ‘ingay kaysa sa signal.’ Ang pagsasama ng dalawang konklusyong ito ay sumusuporta sa ideya na simula noong 2018, ang Ethereum ay pinresyo bilang isang komodidad na network-driven kaysa isang negosyo na may matatag na cash flows.”
Iba pang mga Kadahilanan na Nakaapekto sa Presyo ng Ethereum
Ang pagsasalaysay na ito ay nagpapatuloy sa kalahat ng ulat. Ang mga kondisyon sa pondo, na sinusukat sa pamamagitan ng Bloomberg US Financial Conditions Index, ay naging pangalawang pinakamahalagang pambabagong baryable. Ibigay ng Bitwise ang koepisyenteng 0.05 sa factor na ito, na may mean na kapangyarihang paliwanag na 11.3%, bagaman tumataas ito sa halos 40% sa mga pinakamataas na panahon. Ang aktibidad sa network, na kinakatawan ng active addresses, ay may mas maliit na koepisyenteng malapit sa 0.03 at average na kapangyarihang paliwanag na 6%, na tumataas sa 30% sa mas malakas na mga yugto.
ETF flows ay nagpakita ng iba’t ibang pattern. Ang kanilang koepisyent ay nasa paligid lang ng 0.01, ngunit sinabi ng Bitwise na “napakasiguro” ito, na nagpapaliwanag ng halos 10% ng variance ng ETH sa pangkalahatan at hanggang 40% sa peak. Sa ibang salita, ang mga flow ay mahalaga nang patuloy, ngunit hindi kasiguro tulad ng BTC-led market beta.
Naging mas malinaw ang pagkakaiba sa iba’t ibang rehimeng pamilihan. Sa pagitan ng Hunyo at Agosto 2025, sinabi ng Bitwise na ang ethereum ay nagtrabaho tulad ng isang levered na bitcoin trade, na tumataas ang kanyang BTC coefficient sa pagitan ng 1.5 at 1.6 habang ang BTC ay umabot sa mga bagong mataas.
Sa panahon ng post-FTX stress sa ikalawang kalahati ng 2022, naging mas matigas ang dinamika: “Ang bawat faktor maliban sa BTC ay may negatibong koepisyenteng ang mga bawi ay ipinaliwanag hanggang 90% ng BTC. Sa mga sandaling ganito, ang cash liquidity ang mahalaga. Hindi ang fundamentals, flows o macro. Kaya, ang ETH ay praktikal na nakabatay sa BTC.”
Mayroong mga pagkakataong nangyari. Ipinakita ng Bitwise ang Mayo 2021 bilang panahon ng pinakamababang sensitivity ng BTC, nang nasa peak na ang Bitcoin ngunit patuloy na tumataas ang Ethereum habang tumataas ang aktibong address sa panahon ng NFT boom. Gayunpaman, tila episodiko lamang ang mga partikular na panahong ito at hindi struktural.
Ang ulat ay nagpapaliwanag din na ang mas mayayaman na multi-factor framework ay hindi nagsisilbing makapagpabuti nang malaki sa short-term forecasting. Habang ang modelo ay nakakapaliwanag nang maayos sa historical returns, sinabi ng Bitwise na ang kanilang out-of-sample performance ay hindi nakapaglabas sa isang mas simpleng AR(1)+BTC model. Ang karamihan sa predictive value ay galing sa Bitcoin exposure at price persistence, habang ang karagdagang mga factor ay nagdagdag lamang ng limitadong forecasting power.
Nanatirang ang Ethereum sa isang “paradoksikal na posisyon” ayon sa Bitwise: isang network na may lalong lumalalim na institusyonal na kahalagahan, dominante na bahagi sa merkado ng stablecoin at tokenisasyon, at isang lalong nakatuon na roadmap, ngunit ang presyo ay patuloy na hinahawakan ng panlabas na beta.
Sa oras ng pagsulat, nagtratrade ang ETH sa $2,305.
