Kasalukuyang ginawa ng Bitwise Asset Management ang isang hindi karaniwang hakbang para sa isang tagapamahala ng pondo: nagpasya itong kumain ng sariling pagkain. Ibinaybay ng kumpanya noong Mayo 18 na gagawin nito ang 10% ng mga management fees na ginagawa ng kanilang bagong Hyperliquid ETF (ticker: BHYP) para sa pagbili ng HYPE tokens, na plano nilang itago sa kanilang korporatibong balance sheet at i-stake sa pamamagitan ng kanilang Bitwise Onchain Solutions division.
Mga maagang numero ay nagpapakita ng tunay na demand
Nagsimula ang BHYP sa NYSE Arca noong around May 15, nag-aalok sa mga investor ng 100% direkta na eksposur sa HYPE token kasama ang potensyal na staking rewards. Ang ETF ay may fee cap na 0.67%, kasama ang initial fee waiver na nakakapalabas sa unang $500 milyon sa assets under management.
Ang maagang tugon ay malakas. Nakakuha ang BHYP ng $8.8 milyon sa net inflows sa isang kamakailang araw ng pagtinda, kasunod ng $18.5 milyon sa trading volume. Ang mas malawak na kategorya ng HYPE-linked ETF ay nakita ang higit sa $11 milyon sa kabuuang araw-araw na inflows, na hihigit sa ilang iba pang mga digital asset na alok.
Bakit binabale-wala ni Bitwise ang tokenomics ng HYPE
Ang halos 99% ng kita ng network ay direkta na ginagamit para sa mga pagbili at pag-burn ng HYPE. Ipinaliwanag ng Bitwise ang HYPE bilang posibleng isa sa mga pinakamababang halagang token sa crypto, na may estima ng taunang kita ng protokolo ng Hyperliquid sa pagitan ng $800 milyon at $1 bilyon.
Sa pamamagitan ng pag-stake ng mga binili na HYPE tokens sa pamamagitan ng kanilang onchain solutions arm, hindi lang nagtataglay ng speculative position ang Bitwise. Kasali ito sa network security at kumikita ng yield, na nagpapalakas pa ng kanilang exposure sa paglipas ng panahon.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Sa pamamagitan ng pag-recycle ng bahagi ng mga bayarin pabalik sa underlying asset, ang Bitwise ay nagpapahiwatig na hindi ito itinuturing na isang isang-time na paglunsad ng produkto ang BHYP. Para sa mga tagapag-angkat ng BHYP, bawat dolyar ng bayarin na isinasalin sa HYPE ay nagdaragdag ng kaunting presyur sa pagbili sa token. Ito ay isang maliit na porsyento, 10% ng management fee, ngunit sa isang produkto na maaaring umabot sa mga hundreds of milyon sa AUM, ang kumulatibong epekto ay magiging makabuluhan.
May mga panganib, siyempre. Ang korporatibong balanse ng Bitwise ay may direktang eksposur sa volatility ng presyo ng HYPE. Ang pag-waive ng bayad sa unang $500 milyon sa AUM ay nangangahulugan din na ang Bitwise ay hindi magiging makakakuha ng makabuluhang kita mula sa bayad, at kaya ay hindi makakabili ng makabuluhang amount ng HYPE, hanggang sa makamit ng ETF ang malaking sukat.
Ang protocol revenue sa crypto ay maaaring siklikal, na dinudulot ng trading volume na nagbabago nang malaki batay sa mga kondisyon ng merkado. Ang isang taunang run rate na $800 milyon hanggang $1 bilyon sa isang bull market ay tila iba sa panahon ng pagbaba. Kung sususpinde ang volumes, ang buyback-and-burn mechanism na ginagawa ang tokenomics ng HYPE na napakalaking atraksyon ay magiging mas mabagal nang malaki.