Nagsulat: Nancy, PANews
"Sa umaga ngayon, kinuha namin ang Wall Street; gabi na, kinuha namin ang kalangitan." Noong Enero 22, pormal nang ipinagbili ng BitGo, isang nangungunang kumpaniya ng pagsasagawa ng crypto, ang kanilang mga stock, at ito ang una sa mga IPO ng crypto noong 2026.
Upang magawa ang milestone na ito, inilabas ng BitGo ang isang nakasulat na Bitcoin whitepaper at inilagay ito sa New York Stock Exchange, na nakasabit sa pader ng trading floor. Ang gabi na iyon, isang display ng ilaw na may temang BitGo ay nangyari sa Manhattan, New York, na puno ng galaw.
Nagawaan na ang pagbubukas ng stock market sa apat na buwan, ang kita ng mga institusyon na nagsusumite ng aplikasyon ay pansamantalang limitado pa lamang.
Napunta na ang BitGo sa listing sa SEC ng US loob ng apat na buwan mula nang ipasa ang kanyang application.
Noong unang araw ng kumpanya na BitGo no Enero 22, ang presyo ng kanyang stock ay tumaas ng humigit-kumulang 35%, at ang market capitalization ay umabot sa higit sa $2.8 bilyon. Ngunit, ang kanyang presyo ay bumaba pagkatapos. Noong susunod na araw, ang presyo ng BitGo ay bumaba sa ibaba ng presyo ng IPO at nakatapos sa $14.5. Sa loob ng isang taon, ang valuation na ito ay hindi gaanong mataas kumpara sa iba pang kumpanya ng cryptocurrency na nagawa ang IPO.
Samantana, bilang isang kumpanya na nangunguna sa cryptocurrency, inilunsad din ng BitGo ang mga inobasyon pagkatapos ng pagmamay-ari ng stock token sa pamamagitan ng pagkakasundo sa Ondo Global Markets, kung saan ang mga manlalaro ay maaaring mag-trade sa Ethereum, Solana at BNB Chain.
Sa katunayan, noong Pebrero ng nakaraang taon, may mga ulat na ang BitGo ay nag-iisip ng IPO, at noong Setyembre ay inilabas nila ang kanilang application sa SEC ng Estados Unidos para sa IPO, na may plano na mag-emit ng 11.8 milyong stock, may presyo ng bawat stock na $15 hanggang $17, na may maximum na $200 milyon na pondo, at ang Goldman Sachs Group at Citigroup ay naging co-lead underwriter. Sa wakas, ang BitGo ay nag-set ng presyo ng bawat stock sa $18, na mas mataas kaysa sa dating inirekomendang range, at nakalikom ng humigit-kumulang $213 milyon.
Ayon sa mga nakaunlan, ang IPO ng BitGO ay mayroong sobrang pagbili, kabilang ang pagsali ng YZi Labs bilang isang estratehikong mamumuhunan. Ang mga benepisyong nakuha ng mga mamumuhunan ay limitado pa rin sa kasalukuyang market capitalization.
Sa aspeto ng pagmamay-ari ng stock, pagkatapos ng IPO, ang co-founder at CEO ng BitGo na si Mike Belshe ay mananatiling may kontrol sa kumpanya at magmamay-ari pa rin ng humigit-kumulang 56% ng mga boto; ang Valor Equity Partners at Redpoint Ventures ay may 4.6% at 3.9% ng mga boto.
Nasaayon, ang Redpoint Ventures ay naging lider sa $12 milyon A-round ng BitGo noong 2014 at patuloy na nagdagdag ng investment matapos iyon; samantala, ang Valor Equity Partners ay naging lider sa $42.5 milyon B-round ng BitGo noong 2017, at ang kanyang tagapagtayo na si Antonio Gracias (miyembro ng board ng Tesla at SpaceX) ay isa ring miyembro ng board ng BitGo.
Nagawa man, ang mga investor ng BitGo ay kabilang ang Craft Ventures na pinamumunlan ni David Sacks, ang unang "AI at cryptocurrency czar" ng US, ang Goldman Sachs, ang Galaxy Digital, ang DRW, at marami pang iba. Gayunpaman, dahil sa karamihan sa mga round ng pondo ay hindi inilathala ang kanilang mga valuation, mahirap kalkulahin ang mga posibleng return ng mga institusyon na ito. Noong 2023 lamang, kung kailan natapos ng BitGo ang $100 milyon C round, ang valuation nito ay humigit-kumulang $1.75 bilyon, at ang presyo ng premium ay hindi gaanong mataas kumpara sa kasalukuyang market capitalization nito.
Angklaon na "pamamalake" ang kikitain na 10 bilyon
Ang BitGo, na may higit sa sampung taon ng pagkakatatag, ay maaaring ituring na "pambansang ninuno" ng negosyo ng encrypted custody.
Noong 2013, si Mike Belshe, dating miyembro ng unang grupo ng Google Chrome at isa sa mga pangunahing kontribyutor ng HTTP/2 specification, ay naging co-founder ng BitGo. Noon pa man nagsimula ang kumpanya, inilunsad nila ang unang komersyal na multi-signature wallet sa industriya, kung saan kailangan ng hindi bababa sa 2 hanggang 3 na kumpirmasyon kapag nagawa ng user ang transaksyon, na nangangahulugan ng malaking pagtaas ng seguridad sa pag-iimbentaryo ng Bitcoin. Pagkatapos nito, patuloy na inimbento ng BitGo ang teknolohiya ng wallet at API, at naging una sila sa komplimentaryong pagsali sa track ng compliance custody, at naging isa sa mga nangunguna sa pagbibigay ng regulatory compliant custody service sa larangan ng cryptocurrency.
Noong 2020, inilunsad ng BitGo ang BitGo Prime platform at nagsimulang maging isang komprehensibong institusyonal na platform para sa pananalapi mula sa isang solong tagapag-ayos ng asset. Ang platform na ito ay nagbibigay ng mga serbisyo sa likididad tulad ng transaksyon, pautang, pag-iimpok ng asset, at puhunan para sa mga institusyonal na customer. Ang mga susunod na taon, ang BitGo ay nakakuha ng lisensya ng trust mula sa New York State Department of Financial Services (NYDFS) at ng maraming pandaigdigang pahintulot sa regulasyon, at noong 2025, pinahintulutan silang magmukna ng isang institusyonal na bangko, kaya paunlad pa ang kanilang pagsisikap sa komplikansiya.
Kasama rito, inihanda ng Galaxy Digital ang pagbili ng BitGo sa halagang $1.2 bilyon, at ito ay naging pinakamalaking merger at acquisition sa larangan ng cryptocurrency noong panahon. Ngunit dahil hindi naipasa ang mga kundisyon ng transaksyon, inalis ng Galaxy Digital ang kasunduan at nagdulot ito ng isang legal na awayan. Ang BitGo ay humingi ng $100 milyon bilang kompensasyon, ngunit ang korte ay nagpasya na ang Galaxy Digital ay nanalo, kaya't ang transaksyon ay natapos na.
Hanggang ngayon, ang BitGo ay mayroon nang pinamamahalaang halaga ng mga asset na higit sa 8.2 bilyon dolyar, at nagbibigay ng serbisyo sa higit sa 5,100 institusyonal na customer sa higit sa 100 bansa, kabilang ang mga hedge fund, exchange, mga kumpaniya ng mina, at mga tradisyonal na institusyon ng pananalapi.
Ang patuloy na pagpapalaki ng kanilang operasyon ay nagdulot ng mabilis na pagtaas ng kita ng BitGo, na nagawa nitong maging isa sa mga kumpanya sa cryptocurrency na may patuloy na kita. Ayon sa kanilang dokumentasyon para sa pagpapalabas ng stock, nakuha ng BitGo ang humigit-kumulang $10 bilyon na kita noong una hanggang ikatlong quarter ng 2025, na isang malaking pagtaas kumpara sa $1.9 bilyon noong parehong panahon ng 2024. Ang pagtaas na ito ay pangunahing nagmula sa pagbenta ng digital assets, pagpapautang, subscription fees, settlement services, at mga transaksyon na may mataas na frequency. Gayunpaman, sa ilalim ng malaking kita, ang net income ay napakababa. Ang net income ng BitGo noong una hanggang ikatlong quarter ng nakaraang taon ay humigit-kumulang $35.3 milyon, na isang pagtaas kumpara sa $5.1 milyon noong parehong panahon ng 2024, ngunit ito ay kumakatawan lamang sa humigit-kumulang 0.35% ng kabuuang kita.
Ang malaking pagtaas ng mga numero ay dahil sa BitGo na naging isang broker mula sa isang simple lamang na custodian. Bilang isang broker, ang kabuuang halaga ng mga transaksyon para sa kliyente ay maaaring ikonsidera bilang kita, ngunit ang tunay na kita ay nasa komisyon lamang na binayaran ng mga kliyente.
Ayon naman kay Dovey Wan, co-founder at partner ng Primitive Ventures, ang BitGo ay hindi isang mahusay na target mula sa kalidad ng kita at istraktura ng paglago. Ang kanilang inireport na pangunahing kita ay halos lahat ay GAAP rev (kita ayon sa accounting standards), at ang tunay na kita ay napakaliit lamang.
Ayon sa kanya, mula sa tunay na kita, ang kita noong 2023 ay $146.4 milyon, bumaba ito sa $131.9 milyon noong 2024, at $100.5 milyon sa unang kalahati ng 2025. Ang mga numero ay dapat pansinin na may diskwento dahil sa karaniwang pagpapalakas ng mga numero bago ang IPO. Ang negosyo ng mga transaksyon para sa kliyente, na nagbibigay ng karamihan sa kita ay may tunay na margin ng kita na humigit-kumulang 0.3%. Ang kita mula dito noong unang kalahati ng 2025 ay $58.8 milyon, kumpara sa $50 milyon noong parehong panahon ng nakaraang taon. Ang kita mula sa pagmamay-ari ng mga asset ay isang uri ng "paper income" at maaaring tratuhin bilang zero. Ang tanging negosyo na nagpapakita ng potensyal ng paglago ay ang subscription at serbisyo, ngunit ito ay nagsimulang bumagsak. Ang kita mula dito noong 2023 ay $136.8 milyon, bumaba ito sa $71.7 milyon noong 2024, at $40.1 milyon sa unang kalahati ng 2025, na may maliit na paglago kumpara sa $38.3 milyon noong parehong panahon ng nakaraang taon. Hindi lang dito, ang BitGo ay may malaking panganib sa kanilang libro ng utang, kung saan ang apat na pinakamalaking kliyente ay kumakatawan sa higit sa 50% nito.
Ayon pa kay Dovey, noong nakaraang Oktubre, inihayag ng investment bank na ang antas ng IPO ng BitGo ay nasa $2.75 hanggang $3 bilyon, at inaasahang makakalikom ng humigit-kumulang $300 milyon, subalit dahil sa pagbaba ng interes ng merkado, inilipat nila ang layunin ng paglilipat ng pera papunta sa humigit-kumulang $200 milyon.
Gayunman, si Matthew Sigel, chief research officer ng VanEck digital assets, ay positibo ang kanyang pananaw para sa BitGo. Sinabi niya na ang BitGo ay ang una sa mga kumpanya na nagsisimula na nagbibigay ng serbisyo ng puro encrypted custody para sa mga investor, at isa ito sa ilang mga kumpanya ng encrypted na nagsisimula na may posibilidad na lumampas sa 50% na paglago ng kita noong 2025. Dahil sa paglago ng tokenized na negosyo at ang pag-iral ng mga institusyonal na digital asset, pati na rin ang pagbawas ng regulatory environment, ang BitGo bilang isang premium na kumpanya ng custody na walang naitala na mga insidente ng hacker ay may malaking potensyal na pataas.
Hindi lang nagsisimula doon, ipinapakita ng BitGo ang malakas na momentum ng kanyang operasyon. Ayon kay Matthew Sigel, inaasahan ng BitGo na panatilihin ang 26% na paglago ng kita bago ang 2028, na nagreresulta sa higit sa $400 milyon na kita at higit sa $120 milyon na EBITDA, na tumutugon sa makatwirang market capitalization na higit sa $3 bilyon.
Nagbubunyi si BitGo ngayon sa pagbubukas ng pagsisiyasat ng mga institusyong pampinansyal ng crypto, at marami pang mga institusyon ng crypto ang nasa paunang posisyon para sa pagbubukas ng pagsisiyasat, kabilang ang mga nangungunang kumpanya sa industriya tulad ng Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb, atbp., na lahat ay may plano o kahit na kumpletuhin na ang aplikasyon.
Bagaman medyo mababa ang presyo, ang mga kumpirmasyon ng Wall Street ay tiyak na patuloy na dumadagsa sa taon.