Ang volatility ng bitcoin BTC$73,825.48 ay taon-taon na itinuturing na parehong pinakamalaking tampok at pinakamalaking kahinaan nito. Sa nakalipas na panahon, ang pagtaas at pagbaba na ito ay naging tahimik at naging katulad ng isang magandang paglalakbay, kung saan bumaba ang volatility mula sa mataas na 120 noong 2021 patungo sa halagang 35. Habang ang mga kritiko ay itinuturing na ito ay isang tanda na nawawala na ang kahusayan ng asset, sinasabing ng matagal nang investor ng bitcoin at tagapaglikha ng Mayer Multiple na si Trace Mayer na sila ay nagtatapos ng mali.
Ipinahiwatig ni Mayer na ang pagbaba ng volatility ng bitcoin ay hindi isang tanda ng kahinaan, kundi isang direkta na pagsasalamin ng paglalago nito sa ekonomikong halaga sa isang pakikipanayam sa CoinDesk.
Sinabi ni Gary Gensler na gagawin niya ang 'pagsasakop sa bitcoin,' sabi ni Mayer, habang pinapakita ang mga pagsisikap sa regulasyon upang kontrolin ang digital asset. "At nakita natin na bumaba ang volatility."
Hindi itinuturing ni Mayer ang pagpapayat na ito bilang isang pagkatalo, kundi bilang patunay ng malaking institutional adoption ng bitcoin. Ang pamilihan ay naging sobrang malaki upang maging magkakasalungat ang paggalaw nito kung kailan pa man. "Ang barbell ay nagsisiging mas mabigat," ayon kay Mayer, na gumagamit ng isang malinaw na paghahambing para sa likwididad ng pamilihan. "Hindi na ito isang 50-pound na timbang. Ito ay isang 2,500-pound na timbang."
Pinapagana ng malalim na struktural na pagbabago ang mga sophistikadong mekanismo ng options market, lalo na ang call-selling, ayon kay Mayer. Habang dumadami ang mga institusyon at mga kumpanya sa digital asset na nagbebenta ng covered calls laban sa kanilang mga bitcoin holdings upang makakuha ng upfront premium income, sila ay nagsisilbing magdulot ng epekto na pinapababa ang paggalaw ng presyo.
Dahil sa pagkakasundo ng mga entidad na magbebenta ng kanilang bitcoin sa isang nakatakdang presyo sa hinaharap, ang mga market maker sa kabilang panig ng mga transaksyon ay pilit na naghuhudhod ng kanilang position. Kapag tumataas ang presyo ng bitcoin, iniiwasan ng mga market maker na ibenta ang asset upang balansehin ang kanilang panganib, na epektibong lumilikha ng likas at istruktural na takip sa pagtaas ng presyo. Ang resulta ay isang mas matatag, mas maunawaan na asset—isang asset na lumalaki nang direkta sa harap ng mga mata ng merkado.
“Kapag kayo ay kayang pumasok at magbenta ng call volatility sa merkado, ang mga market maker ay kailangang gawin ang negative delta,” sabi ni Mayer. “Ang negative call wall na iyon ay parang pagdaragdag ng bigat sa barbell. Hindi kinakailangang tumaas ang presyo, ngunit tumataas ang kabuuang ekonomikong sustansya ng ari-arian na iyon.”
Nilikha ni Mayer ang Mayer Multiple ratio na walong taon ang nakalipas na hahatiin ang kasalukuyang presyo ng bitcoin sa kanyang 200-araw na moving average, isang mahabang panahon na trend line na nagpapalinaw sa maikling panahon na ingay. Isang basa sa itaas ng 1 ay nangangahulugan na ang bitcoin ay nakatrabaho sa itaas ng kanyang mahabang panahon na average, sa ilalim ng 1 ay nangangahulugan na ito ay nakatrabaho sa ilalim nito. Kasaysayan, ang mga basa sa itaas ng 2.4 ay sumasabay sa mga tuktok ng merkado, habang ang mga basa sa ilalim ng 0.8 ay nagpapahayag ng mga atraktibong punto ng pagpasok.
Ang bitcoin ay kasalukuyang kaunti sa ilalim ng kanyang pangmatagalang trend sa 0.94. Binanggit ni Mayer na mahalaga ang pagkabawas ng mga bandang standard deviation, ang estadistikal na saklaw kung saan karaniwang lumilipat ang presyo, habang tumutubo ang kasaysayan ng pagtinda.
Sa isang five-year lookback, ang isang standard deviation sa itaas ng mean ay nasa paligid ng 1.3, dalawang standard deviation sa 1.6, at tatlo sa 2.13. Ihambing ito sa mga nakaraang panahon na gumagamit ng data mula pa noong 2011, kung saan ang presyo ay karaniwang tumataas sa mas ekstremong multiples.
Sa ibang salita, ang instrumento ay dumadaan sa pagkakamit ng katotohanan tulad ng anumang asset habang itinutugon nito ang mas malalim at mas disiplinadong kapital.
Simula na sa 2017, nagsimula na si Mayer na magbenta ng physically-settled bitcoin call at put options sa LedgerX, isa sa mga unang federally regulated crypto derivatives exchange.
Ngayon, ang market ay lumawak nang malaki mula sa leveraged ETF tulad ng BITX, sa equity ng Strategy (MSTR), hanggang sa pagkakaroon ng bitcoin sa mga balance sheet ng korporasyon tulad ng ipinahayag na 18,712 BTC na pag-aari ni SpaceX.
Sinasabi ni Mayer na mas mabuti ang mas mababang volatility para sa bitcoin dahil ito ay nagpapakita na ang asset ay umuunlad mula sa isang spekulatibong instrumento patungo sa isang bagay na kayang pagsanayan ng mga komiteng pang-invest, family offices, at korporasyon. "Upang makakuha ng suporta, kailangan mo talaga ng isang bagay na sobrang boring, tulad ng ginto," sabi niya. "Sobrang boring ng ginto — at iyon ang kailangan natin."
Pinuntahan niya ang pagkakaroon ng mga konperensya bilang isang makikita na palatandaan ng pagkakaroon ng ganitong pag-unlad. Ang kanyang blog ay nagsisimula na noong 2008 bago pa umiral ang bitcoin, at regular siyang nagpresenta sa mga pangunahing konperensya sa ginto na kumikita ng 2,000-3,000 mga bisita. “Mayroon kaming tens of thousands sa mga konperensya sa taong ito at mas marami pa noong nakaraan. Ito ay isang totoong industriya. Ito ay isang totoong asset para sa pag-iimbak.”
Kinikilala ni Mayer ang mga panganib sa bitcoin, tulad ng pagkabawas ng seguridad ng network kung ang presyo ng BTC ay hindi sapat na umuunlad upang panatilihin ang sapat na mga miner sa negosyo. Ang quantum ay isa pang potensyal na pangmatagalang banta, kung ang mga quantum computer ay magiging sapat na makapangyarihan upang sirain ang mga cryptographic key ng Bitcoin. Kinikilala ni Mayer ang pag-aalala ngunit binanggit na ang bounty ng Bitcoin para sa paghahanap ng isang kritikal na exploit ay patuloy na hindi binigyan ng kapalit, at pinagtuunan ng pansin ang backwards compatibility ng proof-of-work bilang isang estruktural na katatagan.
Sa kabila ng mga panganib, patuloy na nananatili si Mayer sa paniniwala na mas magiging dominanteng asset ang bitcoin kaysa sa ginto sa susunod na 15 taon. "Sa ginto, ang mas mataas na presyo ay nagdadala ng mas maraming suplay. Hindi ganito ang kaso sa Bitcoin, at hindi namin alam ano ang mga teknolohiya na maaaring magbanta sa dominasyon ng ginto. Maaari kaming magkaroon ng mining sa mga asteroid. Mga robot na AI na nag-aalay sa mga dagat. Pero alam natin na ang Bitcoin ay magiging 21 milyon."