Lumipas na ang bitcoin sa $75K, ngunit patuloy ang mga panganib ng short squeeze

Binalik at pinanatili ng bitcoin ang rehiyon sa itaas ng $75,000 pagkatapos ng pinakabagong pagbabalik, ngunit ipinapakita ng data ng derivative na ang pagpapalit ay kulang sa malawakang kumpiyansa.

Bloomberg ay nagsasabi na may problema sa kredibilidad ang bitcoin ngayon. Nananatiling negatibo ang funding rate sa perpetual futures para sa halos isang buwan at kalahati, na nangangahulugan na patuloy pa ring nagbabayad ang mga trader na may leverage upang manatili sa short, kahit na mas mataas ang spot.

Ang pagkakahati na ito ay nasa ilalim ng pinakamalaki sa taong ito sa pagitan ng spot price action at kung paano nakaposisyon ang mga derivatives trader. Ang bitcoin ay tumaas ng halos 14% mula sa mga low sa Abril, na tinulungan ng pagbabalik ng mga pagsisilbi sa US-listed ETFs at bagong akumulasyon ng Bitcoin treasury firm ni Michael Saylor, MicroStrategy.

Kakakailangan lang ng maikling panahon ang ganitong pagkakaiba sa pagitan ng position at presyo, at karaniwang nagtatapos nang malupit para sa isang tao. Kapag patuloy na umuusbong ang Bitcoin, ang mga trader na nag-short sa paggalaw ay nakakalapit ng mga pagkawala at maaaring pilitin na mabilis na bumili muli ng kanilang position, na nagdudulot ng isang biglaan, sariling pagsasanay na pagtaas na kilala bilang short squeeze. Mas mahaba ang pagtitiyaga sa ganitong sitwasyon, mas malalim ang posibleng pagbabalik.

Ang datos na dinala ng Bloomberg ay nagpapakita na ang net flows papunta sa mga spot Bitcoin ETF na listado sa US ay nakakamit na ang halagang $332 milyon hanggang sa kasalukuyang linggo, na may halos $26 milyon na dagdag noong Thursday lamang. Sa 8 a.m. sa London sa Friday, ang bitcoin ay nagpapalit ng kamay malapit sa markang $75,000.

Ito ay isa sa mga pinakamahabang pagbaba ng funding na pagkakasunod-sunod mula pa noong panahon ng pagkabigo pagkatapos ng FTX noong huling bahagi ng 2022, nang ang pakikisalamuha ay nasa parehong kalagayang nawala.

Sinabi ni Vetle Lunde, pangulo ng pananaliksik sa K33, sa Bloomberg na “Aktibong nagtatayo ang mga trader ng mga short position at umuunlad laban sa isang breakout, gumagawa ng mga kondisyon kung saan mas malamang magkaroon ng short squeeze kung patuloy ang upward momentum”.

Ang kasalukuyang istruktura ay tila isang textbook squeeze setup. Ang negatibong funding ay nagpapakita na ang mga short seller ay patuloy na dominanteng may leverage at nagbabayad para manatili sa trade, kahit na tumaas ang bitcoin. Ang pagtaas na mabagal na ito ay nangangahulugan na marami sa mga ito ay nasa underwater na, ngunit hindi pa nagcapitulate, kaya sila ay vulnerable. Samantala, ang spot liquidity ay tila mababa, kaya ang anumang malakas na paggalaw ay maaagang magdulot ng epekto sa derivatives at maging isang mabilis, cascading squeeze.

Ipinapaliwanag ng Bloomberg na ang nakakapagod na backdrop ng maikling posisyon ay tila mas mahina dahil sa alon ng bullish na catalysts na dumadaan sa merkado nang sabay-sabay, anumang isa sa mga ito ay maaaring magpalitaw ng ganitong uri ng pagtaas na magpapakilala sa mga bao na magsikap lumabas sa kanilang mga position.

Ipinahayag ng MicroStrategy ang dalawang pagbili na may kabuuang halagang $2.6 bilyon sa loob ng dalawang linggo lamang, isang patuloy na paghinga na sinabi ni Bohan Jiang, senior derivatives trader ng FalconX, na nakatulong na suportahan ang mga presyo. Bukod dito, ipinahayag ng Charles Schwab ang kanilang plano na ilunsad ang spot crypto trading sa taong ito at inihayag ang ideya na ang mga kliyente ay maaaring mag-alok ng hanggang 8.8% ng kanilang mga portfolio para sa Bitcoin. Ito ay nagpapakita kung gaano kalaki ang bagong demand na maaaring nakahintay sa mga panig.

Sa nakalipas na linggo lamang, nakakuha ang mga Bitcoin ETF na listado sa US ng higit sa $800 milyon, nagbalik mula sa mga outflow na nakita sa simula ng taon patungo sa malakas na net demand. Ang bawat bagong pagbili ng ETF ay nagpapataas ng presyo at naggagawang mas mahal para sa mga short seller na manatili sa mga loss-making na trade, lalong pinapalakas ang pressure ng squeeze na nagsisimula nang tahimik sa derivatives market sa loob ng ilang linggo.

Ayon sa Bloomberg, ang mga trader na bearish ay maaari pa ring makamit ang pananagutan kung ang pinakabagong pagtaas ay huling magkakaroon ng pagbagsak. Ipinapakita ng data ng Deribit na ang mga options desk ay nagbabayad ng mas mataas para sa proteksyon laban sa pagbaba, na may makabuluhang open interest na nakapokus sa put contracts sa paligid ng $60,000 at $50,000 strikes. Tinawag nila ito bilang malambot na pagpapabuti.

Si Laurens Fraussen, research analyst sa Kaiko, ay naniniwala na maaaring makakita ang bitcoin ng isang pagtaas na siguradong “magkakaroon ng ilang tao na hindi inaasahan”. Sinasabi ni Fraussen na ang pagtemos sa itaas ng $76,000 ay maaaring magdulot ng pagpapalawig ng BTC patungo sa $85,000.

Cover image mula sa Perplexity. BTCUSDT chart mula sa Tradingview.