Hindi nakatulong ang pagkilos ng presyo ng bitcoin sa mga nagbili sa huling bahagi ng siklo, ngunit isang pagsusuri sa chain na may dekada na ang nakalipas ay nagpapahiwatig na ang mga investor ay hindi pa sapat na nagkakaroon ng pagkabigo. Ayon sa ang CryptoQuant update, isang sukat na kung saan noon ay nakatukoy sa bawat pangunahing bottom ng bitcoin, ay nasa malapit sa 40% marka. Ito ay hindi komportable, ngunit hindi pa ang uri ng buong pagkabigo na naglikha ng mga nakaraang pagkakataon para sa pagsali sa generasyon.
Ang linya na tinutukoy ay hindi ipinapakilala sa pamamagitan ng pangalan, ngunit ang kanyang rekord ay kilala nang malawak sa mga analista sa on-chain. Sa higit sa sampung taon, tuwing bumaba ito sa ekstremong mababang antas, sumunod ang Bitcoin sa isang matatag na pagbabalik. Sa kasalukuyan, ipinapakita ng pagbasa ang tunay na presyur na nagkukumplikasyon sa mga tagapag-ialok—sapat upang pilitin ang marami sa loss positions—ngunit hindi pa malapit sa mga depth na nakita bago ang mga dating bull runs.
Isang decade-long na bottom-finder ay naging maingay
Ang mga metrik tulad ng supply-in-loss ratio o ang net unrealized profit/loss (NUPL) ay madalas na gumagawa bilang thermometers ng market pain. Kapag malaking bahagi ng supply ay naka-hold sa loss at maraming investor ay nagbigay na, ang selling pressure ay madalas na magiging walang lakas. Kasaysayan, ang signal ay nagpapakita ng pinakamalakas na buy kapag ang reading ay bumaba sa ilalim ng 10% o kahit 5%, na nagmarka ng zone kung де di na nag-iisip ang forced sellers. Ang 40% level ay nangangahulugan na ang market ay nasaktan, ngunit maaaring may huling washout pa ang darating.
Hindi ito jamink ng malaking pagbaba—ang macro flows at liquidity ay maaaring magpabilis o mapabawasan ang proseso—ngunit ito ay nagpapanatili sa tanong tungkol sa pagbabase. Ang mga trader na natatandaan ang Marso 2020 o ang huling 2018 na paghihirap ay alam na ang mga indikador na ito ng stress ay hindi nagmamali; sila ay simple lang ay hindi nagbibigay ng eksaktong oras.
Kapag ang stress ay hindi pa lubos na nasa puncyo
Ang mababang pagkakasulat ng metrikong ito ay nangyayari sa gitna ng pagpapalakas ng presyur sa regulasyon sa United States. Habang banks are trying to kill the biggest crypto bill in US history, ilang araw bago ang botohan sa Senado, ang kawalan ng katiyakan tungkol sa pagkakaroon ng access sa merkado at institutional custody ay nananatiling mataas. Maaari itong mag-act bilang isa pang kabaligtaran na nagpapanatili sa mga kapital na takot sa panganib sa gilid, na maaaring mag-push pa nang higit pa sa on-chain stress gauge bago ito makahanap ng base.
Sambil mismo, ang mas malawak na merkado ay hindi nakapagpahinga. Ang interes ng mga institusyonal ay nagpapakita sa iba’t ibang mga sulok, kasama ang tokenisasyon ng mga real-world asset na lumabas na sa higit sa $20 bilyon habang ang mga pangunahing player ay nagtatapos ng mga transaksyon sa-chain. Ang pagkamalikhain na ito ay hindi pa nababago sa agresibong pagkolekta ng bitcoin, ngunit ipinapakita nito na ang malalim na likwididad ay nasa paligid. Kung ang signal ng stress ay talagang makarating sa pinakamataas na oportunidad, ang mabilis na pagbabalik ay may higit pang oxygen kaysa sa mga nakaraang siklo.
Sa kasalukuyan, ang linya ng 40% ay isang mapagbantay na paalala. Ang ilalim ng siklo, ayon sa pagsusuring ito, ay hindi pa nangyari.