Ang malaking pagbaba ng 16% ng bitcoin ay nagsanhi ng pagkabigla sa marami, ngunit ang tunay na kuwento ay nasa ilalim ng presyo sa spot. Hindi isang alon ng pagbebenta mula sa retail ang nagdulot ng pagbaba ng asset. Ayon sa ang CryptoQuant update, ang mga trader ng derivative ang nag-drive sa isang capitulation event, kung saan ang volumen ng futures ang dominante sa aksyon. Ang dinamikang ito, kung saan ang mga leveraged position ay umuwi nang malakas, ay naging isang pangunahing katangian ng modernong istruktura ng merkado ng bitcoin.
Ang pag-update, na isinulat ng analyst ng CryptoQuant na Darkfost, ay nagbigay-diin na ang futures trading volume ay ngayon ay mas malaki kaysa sa spot volume. Kapag ang hindi pagkakapantay na ito ay nagtatapos sa forced liquidation, ang mga cascade ng sell orders ay maaagad na mawawala ang milyon-milyon na open interest. Sa pagkakaiba sa isang spot-driven correction, ang isang futures-driven move ay madalas ay walang organic na buying support sa exchange, na nagpapalalim sa pagbaba bago magsimula ang anumang pagbabalik.
Futures kaysa sa Spot: Isang Struktural na Pagkiling
Hindi bagong bagal ang dominasyon ng mga derivative kumpara sa spot markets, ngunit lumalaki ang kanilang impluwensya. Ang funding rates ng perpetual swaps, konsentrasyon ng open interest, at mababang depth ng spot order book ay lahat ay nakakatulong sa kahinaan ng presyo ng Bitcoin habang nagtatapos ang leveraged positions. Ang 16% pagbaba ay hindi isang referendum sa mga fundamental ng Bitcoin—ito ay isang cascade ng margin call.
Sa ganitong mga kaligiran, ang mga retail trader na may long position ay iniliquidate nang mabilis, na nagpupukaw sa mga market maker na mag-hedge sa kanilang eksposur sa pamamagitan ng pagbebenta sa spot market. Ang resultang kakulangan sa likwididad ay maaaring magdulot ng pagbaba ng Bitcoin sa ibaba ng mga pangunahing teknikal na antas sa loob ng ilang oras. Ang bilis ng paggalaw ay nakalimot kahit sa mga algorithmic market maker, na nagpapalawig ng spreads at nagpapalakas ng panic. Para sa mga institusyon, ibig sabihin nito na ang mga modelo ng panganib ay dapat isama ang velocity na dulot ng derivatives, hindi lamang ang mga trend ng akumulasyon sa chain.
Ano ang itinirang ng pagkapagod
Ang pagkapagod sa ganitong sukat ay kadalasang linisin ang sobrang leverage, ngunit ipinapakita rin nito kung gaano kadami ang nakasalalay ang merkado sa mga derivative. Kung ang volumen ng futures ay mananatiling hindi proporsyonal na malaki, maaaring maging mas madalas ang mga katulad na pangyayari. Ngayon ay sinasubaybayan ng mga trader ang funding rate para sa mga palatandaan ng extreme na bearishness, habang ang isang malaking pagbaba sa open interest ay maaaring mag-signify na ang karamihan sa leverage ay