Nang isang dekada ang nakalipas, ang merkado ng crypto ay simple: Kapag bitcoin BTC$77.973,71 Tumalon, ilang 500 o higit pang alternative na cryptocurrency ay sumunod; nang bumagsak ito, bumagsak ang buong merkado. Ang mga portfolio na may "magkakaibang token" na may natatanging mga application ay tila diversify sa papel, ngunit bumagsak sila noong bumagsak ang bitcoin.
Mabilis na lumipat sa 2026, at medyo hindi nagbago ang maliit, kahit na ang bilang ng mga altcoins ay tumaas sa ilang libo.
Kahit ang mga institusyon supposedly painting ang crypto bilang isang klase ng asset na may iba't ibang aspeto na katulad ng mga stock, kung saan ang bawat proyekto ay mayroon sariling natatanging apelasyon sa pagsasalik. Ang katotohanan ay mapait. Ang merkado ay pa rin isang one-trick pony, sumusunod sa BTC pataas at pababa, at hindi nagbibigay ng tunay na diversification.
Ang presyo ngayon ay nagpapakita ng katotohanan. Tumaas ang presyo ng Bitcoin ng 14% papunta sa $75,000, ang pinakamababa nanggaling noong Abril ng nakaraang taon, kasama ang lahat ng malalaking at maliit na token na nangunguna ng parehong halaga, kung hindi man mas marami.
May 16 na mga indeks na sinusundan ng CoinDesk ang kinalabasan ng iba't ibang pera na may mga natatanging layunin at apela, at halos lahat ay pababa na 15% hanggang 19% ito taon. Ang mga indeks na nakakabit sa DeFi, smart contract at computing coins ay bumaba ng 20% hanggang 25%.
Narito kung saan naging mas alinlangan: Ang mga token na may kaugnayan sa mga protocol ng blockchain na nag-generate ng tunay na kita ay bumaba kasama ang BTC.
Ayon sa DefiLlama, ang mga decentralized exchange at lending at borrowing protocol tulad ng Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, at layer 1 blockchains tulad ng Tron ay nasa pinakamataas na kita sa nakalipas na 30 araw. Ito ay malinaw na nagsisilbing kontra sa bitcoin, na kahit paano ay hindi makaya sa kanyang dalawang gamit bilang digital gold at isang payments infrastructure.
Ang mga natatanging token ng karamihan sa mga protocol na ito ay nasa pulang lugar. Halimbawa, ang token ng AAVE ng nangungunang protocol para sa pagpalo at pagpapalo ng Ethereum ay bumaba ng 26%. Ang HYPE ng Hyperliquid ay nasa sarili nitong posisyon, pataas ng 20% kahit pagkatapos ng pagbaba mula sa $34.80 hanggang $30, na pinapalakas ng abalang-abala na kalakalan ng tokenized na ginto at pilak.
Ang mapagpapaluwalhating trend ay ang resulta ng isang sikat na naratibo na naglalagay ng mga token ng malalaking kapital tulad ng bitcoin, ether at solana bilang mga safe havens (ligtas na bulsa sa panahon ng pagbagsak) habang tinatawag ang mga proyekto na nagbibigay ng kita bilang mapag-ugat, ayon sa ilang mga obserbador.
"Ang mga jokers na nagpapatakbo nito ay patuloy na sasabihin sa iyo na ang BTC, ETH at SOL ay ang mga 'safe haven majors' - samantala, ang mga bagay lamang na kumikita ng anumang pera sa mga downturn ay ang $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO at ilang iba pang mga DeFi protocol," si Jeff Dorman, chief investment officer sa Arca, nagsabi sa X.
Idinagdag niya na kailangan ng crypto industry na humiram ng isang pahina mula sa mga tradisyonal na merkado sa pamamagitan ng pagtatayo ng konsensus sa paligid ng mga tunay na matatag na sektor, tulad ng mga DeFi platform, at pagpapalakas ng kanilang apela bilang paraan ng pagnanakaw sa pamamagitan ng mga exchange, analyst, at mga pondo.
Katulad ng Wall Street brokers at mga pananaliksik na kumpanya na nag-imbak ng "consumer staples" o "investment-grade bonds" bilang downturn darlings, nagpapahusay ng data sa pag-angat ng presyo sa panahon ng bear market, kailangan ng crypto na piliin at ipromote ang kanyang mga safe havens upang maging totoo ito.
"Saan mo nakuha ang iyong kuru-kuro kung bakit ang ilang korporasyon na bonds at stock ay nagawa nang mas mahusay kaysa sa iba noong panahon ng pagbagsak? Dahil ang industriya ay nagpasya na ang ilang sektor ay 'pangangalaga' -- consumer staples, utilities, healthcare, atbp," paliwanag ni Dorman.
Ayon kay Markus Thielen, ang tagapagtatag ng 10x Pananaliksikbahagi ng problema ay ang stablecoins, mga digital token na halaga ay nakasalalay sa isang panlabas na reperensya, tulad ng U.S. dollar. Ang mga ito ay madalas tingnan bilang cash equivalents. At kaya, nang ang pinakamalaking cryptocurrency ay bumagsak, ang mga kalakal ay nagbabawas ng panganib sa kanilang mga portfolio sa pamamagitan ng paglipat sa stablecoins.
"Mas maliit kaysa sa mga merkado ng equity - kung saan kadalasang kailangan magbili ng kapital - ang pagtaas ng mga stablecoin ay nagbago nang husto sa posisyon sa crypto. Ang mga stablecoin ay nagbibigay sa mga manlalaro upang mabilis na lumipat mula sa bullish hanggang sa neutral na exposure, epektibong naglilingkod bilang defensive allocation sa merkado ng crypto," sabi ni Thielen sa CoinDesk.
Idinagdag niya na ang bitcoin ay palaging ang pinaka-dominante na cryptocurrency, nang walang pagkakasuko ay sumusong sa higit sa 50% ng kabuuang halaga ng digital asset market. Ginagawa nitong mas mahirap ang paghihiwalay.
"[Pa rin] sa mga pangunahing token, ang BNB at TRX ay nangunguna nang mas defensive, kasama ang TRX na nagpapakita ng pinakamalakas na defensive na mga katangian," tandaan niya. Ang TRX ay pababa lamang ng 1% this year, outpacing ang mas matinding pagkahulog ng BTC.
Ang partisipasyon ng institusyonal sa merkado ng bitcoin ay dumami pagkatapos ng pagsilang ng spot ETFs sa U.S. noong dalawang taon na ang nakalipas. Ito ay malinaw mula sa bahagi ng BTC sa kabuuang merkado ng crypto, na nasa ibabaw ng 50% mula noon.
Ang trend na ito ay hindi malamang na magbago, na nangangahulugan ang mga paningin ng mas malawak na paghihiwalay ng merkado ng crypto mula sa bitcoin ay mapanik.
"Ito ay patuloy na magkonsentrasyon sa BTC, dahil ang patuloy na pagbagsak ay tumutulong upang patayin ang mga proyekto at mga hindi kumikita na negosyo," Jimmy Yang, co-founder ng institutional liquidity provider Orbit Markets.