Ang pagtaas ng BTC$76,811.75 patungo sa $80,000 ay nagpapakita ng mga tanda ng pagkapagod, kasama ang mababang trading volume at mapayapang aktibidad sa derivatives na nagtatanim ng mga tanong tungkol sa katatagan ng pagtaas.
Sa isang lingguhang ulat, pinuntirahan ni Markus Thielen, ang pangulo ng 10x Research, ang pagkakaiba sa pagitan ng price action at ang nakapalibot na pagkaka-partisipasyon sa merkado. “Nag-rally ang bitcoin ng 4.7% sa nakaraang linggo, ngunit ang kasamang data ay nagpapakita ng isang mapagbantay na kuwento sa ilalim ng surface,” isinulat niya.
Bumaba nang malaki ang trading volume. Ang lingguhang volume ng bitcoin ay nasa 17% sa ilalim ng average, habang bumaba ang volume ng ether (ETH) ng 20%. Samantala, nananatiling malalim na negatibo ang funding rate — isang sukat ng leveraged positioning. “Bumaba ang funding rate ng 6.8% patungo sa 3rd percentile at bumagsak ang volume ng 33% patungo sa 4th percentile,” sabi ni Thielen, at dagdag niya na ang pagtaas na ito “ay dinriver ng spot buying o short covering kaysa sa leveraged long conviction.”
Mahalaga ang pagkakaiba na ito. Ang spot buying, na kadalasang kaugnay sa pangangailangan ng mga institusyonal, ay mas masinsin ngunit mas kaunti ang pagtaas kumpara sa leveraged trades. Ito rin ay nag-iwan ng market nang walang momentum na karaniwang makikita sa malakas na bull runs.
Ang institutional flows ay isang malinaw na punto. Ang mga Bitcoin ETF ay nakarekord ng siyam na magkakasunod na araw ng inflows, na tumutulong sa pagpapataas ng kabuuang inflows sa Abril patungo sa $2.5 bilyon. Ang bitcoin dominance ay umabot din sa 60%, na nagpapakita na ang kapital ay nakokusenta sa pinakamalaking cryptocurrency kaysa magkakalat sa buong merkado.
Gayunpaman, binigyan ni Thielen ng babala na nananatiling mahina ang istruktura ng pagtaas. “Nagbago ang merkado mula sa isang mas aktibong pagtutustos na kapaligiran patungo sa isang kung saan ang mga kalahok ay pangkalahatan ay nasa sidelines,” isinulat niya, na naglalarawan ng “mababang funding, mababang volume na rehimeng kung saan sa kasaysayan ay nagpapakita ng pag-aalinlangan kaysa momentum.”
Ang mga options market ay nagpapatibay sa pananaw na ito. Bumaba ang volatility sa mas mababang kuartil ng kanyang historical range, at iniihingi ng mga trader ang relatibong maliit na paggalaw ng presyo sa darating na linggo. “Ang market ay nagpapahalaga sa relatibong tahimik na kaligiran,” ayon sa ulat, kahit na malapit na ang mga tantiya sa sentimento sa mataas na antas.
Kumakatawan ang Ethereum sa magkakaparehong larawan, bagaman mas masamang paglahok. Bumaba ang volumen ng higit sa 50%, at ipinapakita ng derivatives positioning ang limitadong pagkamalikhain sa panganib. “Ang pagbagsak ng volumen ay nagtuturo sa isang merkado kung saan ang kumpiyansa ay nananatiling mababa, at ang mga kalahok ay malawakang hindi nakikilahok,” ayon kay Thielen.
Sa kabila ng mga signal na ito, ang setup ay hindi diretso bearish. Kasama ang limitadong leveraged long positions, nabawasan ang panganib ng forced liquidation sa pagsabog. “Ang near-term risk/reward ay asymmetric pataas kung lumabas ang catalyst,” isulat ni Thielen.
Maaaring mula sa labas ng crypto space ang katalis na ito. Hinaharap ng ulat ang mga makroekonomikong pag-unlad bilang pangunahing salik na maaaring matukoy ang direksyon sa mga darating na araw. Sa kasalukuyan, tila patuloy ang pagtaas ng bitcoin, ngunit nang walang mas malakas na pakikilahok, maaaring mahirapan itong panatilihin kung hindi susuportahan ng mas malawak na kalagayan ng merkado.