Ang mga institutional buyer ay inalis ang higit sa 1.2 milyong Bitcoin mula sa sirkulasyon noong Marso 2024, ngunit ang presyo ay muli nasa punto kung saan ito nagsimula. Ang pagkakawala ng ugnayan na ito ay ngayon ay nagpapakita ng “malaking pagbabago ng kamay”—isang phase ng distribusyon na tahimik na nag-aabsorb ng ilan sa pinakamalakas na presyur sa pagbili na nakita ng merkado. A market update from CryptoQuant CEO Ki Young Ju ang nagbigay ng mga numero: ang ETFs ay tumanggap ng 509,102 BTC at binili ni MicroStrategy ang 650,706 BTC sa panahong iyon, na nagtatapos sa 1,240,808 BTC. Ito ay higit sa hinulaang 1 milyong BTC na imbakan ni Satoshi Nakamoto at halos kalahati ng 2.7 milyong BTC na nasa exchange. Gayunpaman, hindi nakabreak out ang Bitcoin. Dapat may iba pang nangyari.
Mga Institutional Buyer vs. Pagkakapig sa Presyo
Ang pag-absorb ay nakakalito. Mula noong Enero 2023, ang MicroStrategy lamang ay bumili ng 711,206 BTC at nagbenta ng tanging 32 BTC, naalis ang 711,174 BTC. Mababa ang mga reserves sa exchange, at ang cohort ng spot Bitcoin ETF sa US ay nakapag-akumula sa isang rekord na bilis. Ang logikal na pag-unawa sa merkado ay maaaring isang supply squeeze na nagpapataas nang malaki ang presyo. Sa halip, ang pagkabigo na umangat sa kabila ng mga flow na ito ay nagpapahiwatig ng pagkakaroon ng parehong presyong pagbenta mula sa mas lumang mga coin na nagpapalit-lit. Ibinabahagi nina Ki Young Ju ito bilang isang phase ng distribution—isang market structure kung saan ang mga umiiral na tagapagmaneho ay nagpapalabas sa demand na nilikha ng ETFs at korporatibong treasury. Hindi ito tungkol sa kakulangan ng pagbili. Ito ay tungkol sa kung gaano karaming ibinibenta sa pagbiling iyon.
Ang alon na ito ng institusyonal ay nagpapakita ng mas malawak na mga trend sa tokenisasyon at pagkuha ng crypto na nagbabago sa tanawin ng digital asset, kung saan ang mga player na may malalim na bulsa ay kinokonsolida ang tradisyonal na infrastruktura sa pondo at ang mga on-chain asset. Ang pagkakaiba ay sa kaso ng Bitcoin, ang presyo ay hindi nagpapatunay sa tawag. Ito ay nagtatayo ng tensyon sa pagitan ng kumpiyansa ng bagong institusyonal na kapital at ang pag-uugali ng mga mahabang tagapagmaneho na naghahangad ng tubo o pagpapababa ng panganib.
Sino ang bumibili?
Hindi tinutukoy ng data ng CryptoQuant ang mga nagbebenta, ngunit ang sukat ay nagmumungkahi ng higit pa kaysa sa panic ng retail. Ang mga reserve ng exchange ay patuloy na bumababa sa loob ng ilang buwan, kaya hindi malamang na magpaliwanag lamang ang isang alon ng mga deposito sa exchange. Isang posibleng pinagmulan ay ang mga minero, ilan sa kanila ay nakaranas ng compressed margins pagkatapos ng halving at maaaring nagbenta sa pagtaas. Ang isa pang posibilidad ay ang mga mas matandang whale cohorts—mga wallet na may bitcoin mula sa mga cycle noong 2017 o 2021—na nagpapalit sa iba pang assets o simple lang ay nag-cash out. Teknikal na pinahalagahan ni Ki Young Ju na ang average cost basis ng mga investor ng bitcoin ay nasa paligid ng $53,000, at sa kasaysayan ay hindi natatapos ang bear markets hanggang sa bumaba ang presyo sa ilalim ng realized price. Ang floor na ito ay ngayon ay nasa malapit na posisyon batay sa pinakabagong price action.
Para sa konteksto, makikita ang katulad na mga galaw mula sa mga institusyon sa buong crypto space, tulad ng kamakailang pagtaas ng SUI na dulot ng demand sa staking mula sa isang kumpanya na nakalista sa Nasdaq ayon sa naunang ulat. Sa Bitcoin, gayunman, ang kalakasan ng napasok na suplay nang walang pagbaba ng presyo ay nagpapakita na ang distribusyon ay ganoon din kamangha-manghang tulad ng akumulasyon. Ang mga trader ay nagsusuri ng on-chain na galaw upang makahanap ng mga palatandaan kung ito ay isang multi-month na tuktok o isang huling paghuhulog bago ang isang bagong pagtaas.
Ang Realized Price Floor ay Muling Binabaliw
Kin承认 na dati niyang inisip na hindi malamang na uulitin ang realized price sa paligid ng $53K, eksaktong dahil sa ETF at MSTR inflows. Ang pagkakataong ito ay ngayon ay sinusubok. Kung patuloy ang kasalukuyang phase ng pagbebenta, maaaring magdala ang market patungo sa antas na iyon, na magiging pagbaba ng -16% mula sa reference price na $63K. Para sa mga trader, ang pangunahing signal ay hindi ang pagbili—na nananatiling sobrang malakas—kundi kung sisimulan ba ng magbawas ang volume ng pagbebenta sa on-chain. Ang paghinto sa distribution ay maaaring palitan ang supply dynamic sa isang gabi. Hanggang noon, ang absorption paradox ang nagtataglay ng market: mas maraming bitcoin ang nakalock kaysa kailanman, at gayunpaman, ang presyo ay tumutol na umakyat.