Ang pagbaba ng bitcoin sa ibaba ng $78,000 pagkatapos ng pagtanggi malapit sa mga bagong mataas na antas ng lokal na saklaw ay nag-iwan sa mga trader ng opsyon na nakaposisyon nang mapanatag, ayon sa bagong data na ibinahagi ng Glassnode. Sabi ng kumpanya, patuloy na ipinapakita ng merkado ng opsyon ang komprimito mga inaasahang volatility, mataas na pangangailangan para sa paghedge sa pababa, at isang gamma structure na maaaring palakasin ang kahinaan kung ang BTC ay lumilipat patungo sa gitnang $75,000 na lugar.
Sumusunod ang galaw sa isang nabigoang pagsubok na manatili sa malapit sa itaas ng bagong lokal na saklaw. Habang ang presyo ng spot ay naging mas mahina, ang thread ng Glassnode ay nakatuon sa ano ang ipinapakita ng derivatives positioning sa ilalim ng surface: patuloy pa ring nagbabayad ang mga trader para sa proteksyon kaysa magsikap nang agresibo para sa pagtaas.
“Bumagsak ang BTC muli sa ibaba ng $78K pagkatapos makatanggap ng pagtutol malapit sa mga bagong mataas na antas ng lokal na saklaw,” isinulat ng Glassnode wrote. “Narito ang ipinapakita ng data ng BTC options tungkol sa positioning, mga inaasahang volatility, at sentiment sa ilalim ng surface.”
Ang mga trader ng Bitcoin Options ay nananatiling defensive
Isa sa pinakamalinaw na signal ay mula sa implied volatility. Sinabi ng Glassnode na ang implied volatility ng BTC ay nagpatuloy sa pagbaba pagkatapos ng maikling pagtaas noong unang bahagi ng linggo. Ang isang linggong implied volatility ay kasalukuyang nasa paligid ng 31%, baba mula sa 39% noong unang bahagi ng linggo, habang ang mas mahabang panahon na implied volatility ay umabot din ng kaunting pagbaba.
Ang implikasyon ay ang market ay hindi pa nagpapahalaga sa isang di-maayos na pagbukas sa anumang direksyon, kahit na patuloy na mataas ang paghedge laban sa pagbaba. “Nagpapahalaga ang market sa isang mas tahimik na kaligiran sa malapit na panahon muli,” ayon sa Glassnode.
Ngunit ang kalmadong ito ay hindi katulad ng bullish positioning. Sinabi ng Glassnode na ang 25-delta skew ay nananatiling “nasa put territory” pagkatapos ng pagtanggi malapit sa $82,000. Ang isang linggong skew ay pansamantala'y tumama sa 24% bago bumaba, isang tanda na ang mga put ay patuloy na nakikibili sa isang malakas na premium kumpara sa mga call.
“Patuloy na pinipili ng mga trader ang pagprotekta sa pagbaba,” ayon sa kumpanya.
Kapareho ang babala sa skew index ratio ng Glassnode, na kumukumpara sa upside at downside na implied volatility. Ang karamihan sa mga tenor ay nasa ibaba ng 1, na nangangahulugan na ang puts ay mas may halaga kaysa sa calls. Ang pagkakaiba ay ang six-month tenor, kung saan ang ratio ay patuloy na nagpapakita ng call premium, na nagmumungkahi na ang pangmatagalang demand para sa upside ay hindi lubos na nawala.
Mas defensive ang nearer-term positioning. Sabi ng Glassnode, limitado pa rin ang upside demand sa labas ng mas mahabang panahon, habang patuloy na ipinapakita ng mas malawak na options surface na hinahanap ng mga investor ang proteksyon laban sa karagdagang pagbaba.
Nagkakalayuan ang realized at implied volatility. Bumaba ang one-month realized volatility patungo sa 27%, habang nananatiling mas malapit sa 35% ang one-month implied volatility. Iiwan ito ang volatility risk premium sa malapit sa pinakamataas na antas sa nakaraan, ayon sa Glassnode.
“Ang mga opsyon ay patuloy na nagpapahalaga sa mas malaking paggalaw kaysa sa kung ano ang nailabas ng BTC sa nakaraan,” ayon sa kumpanya.
Idinagdag ng gamma profile ang isa pang antas ng panganib. Nakatukoy ang Glassnode ng malaking short gamma cluster malapit sa $75,000, na may halos $3.2 bilyon ng negatibong eksposur sa ilalim ng spot. Sa mga options market, maaaring pilitin ng short gamma positioning ang mga dealer na mag-hedge sa paraan na pagsasamantala ang mga galaw ng spot, na maaaring palakasin ang volatility kung malapit na ang presyo sa mga mahahalagang antas.
Sambil iyon, ang mga positibong gamma cluster malapit sa $78,000 at $80,000 ay maaaring mag-act bilang resistance. Ang ganitong setup ay nagiwan sa Bitcoin na nakapagitan sa malapit na upside friction at isang mas mababang zona kung saan ang pagbaba ay maaaring mabilisin. “Ang istrukturang ito ay maaaring mabilisin ang downside volatility malapit sa 75K,” isinulat ng Glassnode.
Ang mga paggalaw sa nakaraang linggo ay naging defensive din. Ang pagbili ng put ay kaunting nangunguna, kumakatawan sa 25% ng premium, habang ang pagbili ng call ay nagsisilbi rin sa 25%. Ang pagbebenta ng call ay nanatiling mataas sa 25.7% ng flow, nagpapatibay sa imahe ng mababang paghanga sa upside.
Ang konklusyon ng Glassnode ay direkta: ang implied volatility ng front-end ay patuloy na kumikislap, lumalawak ang volatility spread, nananatili ang skew sa put territory, ang six-month skew index ratio lamang ang nagpapakita ng call premium, ang mga flow ay umiikot sa defensive, at nasa ilalim ng spot ang isang short gamma acceleration zone.
Para sa mga trader, ang aral ay higit sa pagkakaroon ng panikong direkta kaysa sa asimetrinya. Ang mga opsyon ng bitcoin ay hindi nagpapahalaga sa malaking pagpapalawak ng volatility sa agwat na malapit, ngunit ang merkado ay patuloy na nagbabayad para sa proteksyon laban sa pagbaba at nagpapakita ng limitadong tiwala sa posibleng pagtaas sa malapit na panahon. Kung hindi makareklamo ang spot ang mga zone ng resistance sa paligid ng $78,000 at $80,000, tila nakaposisyon ang options market para sa patuloy na pagiging maingat.
Sa oras ng pagsulat, ang BTC ay nakatinda sa $76,744.
