Nagkakaroon ng pagbaba ang bitcoin patungo sa kanyang mababang antas sa Pebrero matapos na malinaw na ma-break ang trading range na naglalaman ng price action sa loob ng maraming buwan. Ang paggalaw na ito ay nagdulot ng malakas na reaksyon sa mga derivatives market, na may huling update mula sa Glassnode na nagpapakita na ang mga options trader ay mabilis na nagrerereset ng kanilang positioning, mga inaasahang volatility, at pondo na pananaw.
Ayon sa ang Glassnode update, ang BTC options data ay nagpapakita ng makabuluhang pagbabago sa ilalim ng surface — isang pagbabago na higit pa sa simpleng paggalaw ng spot price. Ang mga trader ay nagmamalasakit sa kung saan nakikita ng market ang susunod na suporta na magkakaroon ng pagkabigo, at gaano karaming insurance ang binibili laban sa karagdagang pagbaba.
Mahalaga ang pagbabago dahil ang bitcoin ay nagkaroon ng malinaw na saklaw na itinuturing ng marami bilang basehan para sa akumulasyon. Ang pagkawala ng zona na ito ay bumabalik sa mga bumibili upang ipagtanggol ang antas na hindi nakita mula noong tag-lamig, isang pagsubok na hindi naganap sa higit sa tatlong buwan. Kapag ang mababang halaga ng Pebrero ay naging huling linya bago ang mas malalim na struktural na pagbubreak, ang posisyon ng mga opsyon ay madalas na naglilingkod bilang real-time na tantiya ng kabalisa ng mga institusyonal.
Ang pagbabago sa posisyon ay nagpapahiwatig ng mapagbantay na damdamin ng mga institusyonal
Ang options flow ay maaaring ipakita kung ano ang itinatago ng spot markets. Ang isang breakout sa ibaba ng isang matagal nang range ay karaniwang nagpapakilala sa mga volatility seller at dealer na muli pang-hedge ang kanilang mga libro, na nagpapalakas ng directional moves. Ang options data ng Glassnode ay malamang ay nagpapakita ng pagtaas ng demand para sa downside puts, pagtaas ng at-the-money implied volatility, at pagpapalalim ng skew patungo sa mas mataas na presyo para sa proteksyon. Ang kombinasyong ito ay karaniwang nangangahulugan na ang market ay nagpapahalaga sa mas malaking tail risk kaysa sa pag-asa sa mabilis na pagbabalik.
Habang ang mga eksaktong numero ay hindi pa ipinahayag kasama ang pag-update, ang pagkakasunod-sunod ay tumutugma sa isang panahon kung saan ang mga institutional trader ay nagsagawa na ng pagbabawas sa agresibong eksposur pagkatapos ng isang mahinang tagtuyot. Ang anumang bagong kahinaan ngayon ay maaaring makadakip ng mga position na may malaking bias sa pagtaas. Ang gastos para sa mga short-term 25-delta puts sa mga pangunahing exchange ay bumababa sa huling bahagi ng Mayo, ngunit ang pagbagsak na ito ay maaaring baligtarin ang trend na ito nang malakas.
Higit pa rito, ang mga inaasahang volatility ay hindi umiiral sa isang vacuum. Ang patuloy na pakikidigma sa legislatibo ng Washington tungkol sa pinakamalaking crypto bill sa kasaysayan ng Estados Unidos ay nagdaragdag ng isa pang antas ng makro-unsyure. Kung makakaranas ang bill ng biglaang pagtutol bago ang botohan sa Senado, maaaring mabilis na mabawasan ang pagkakaroon ng pabor sa mga dekentralisadong aset, na nagpapalakas sa pag-iingat na nakikita na sa posisyon ng mga opsyon.
Mga Lowest sa Pebrero bilang Pagsubok sa Mas Malawak na Direksyon
Ang February low ay naging mahalagang marka para sa mga nagmamasid sa chart at mga derivatives desk. Ang pagpapanatili sa antas na iyon ay maaaring mag-trigger ng short-term relief rally, ngunit ang data ng mga opsyon ay madalas na nagpapakita kung ang pagbabalik ay may totoong suporta o simpleng pagkuha ng liquidity. Kung patuloy na tumataas ang put open interest bago ang monthly expiry, ito ay nagpapahiwatig na ang merkado ay hindi pa sigurado na ang bottom ay nasa lugar na ito.
Sabay samantala, ang mga paggalaw ng ari-arian sa-chain ay nagpapakita ng kaunting iba’t ibang larawan. Sa kabila ng paghihirap ng spot bitcoin, ang tokenisasyon ng mga real-world asset ay lampaan na ang $20 bilyon sa-chain, ayon sa isang bagong snapshot ng adopsyon ng mga institusyonal. Ang uri ng pagbabalik — mula sa purong spekulatibong crypto patungo sa mga istrakturado, yield-bearing na produkto — ay maaaring maghihiwalay sa marginal na demand mula sa bitcoin sa mga panahon ng teknikal na kahinaan. Ang mga trader na sumusubaybay sa data ng mga opsyon ay kailangang isipin kung ang presyur ng pagbebenta ay algorithmic hedging o isang mas malalim na pagbabago sa pagkakaloob ng kapital.
Gayunpaman, may limitasyon ang options data. Ang mga illiquid na order book ay maaaring palakasin ang mga signal sa panahon ng mababang volume, lalo na sa mas mahabang expiry. Ang pangunahing mensahe mula sa Glassnode update ay hindi na ang crash ay hindi maiiwasan, kundi ang pagbabago sa pagtataya ng panganib ng merkado. Ang mga susunod na ilang sesyon ay malamang ay makikita ang pag-adjust ng gamma exposure ng mga dealer, na maaaring pabilisin ang mga galaw sa anumang direksyon.
Sa kasalukuyan, ang mga kalahati ay nagmamasid kung tatatagin ng low noong Pebrero at kung magsisimula ba ang mga options market na i-price ang mas malalim na kaliwang tail. Kung patuloy ang flow, ito ay magiging unang matatag na panatilihang panlaban mula sa mga unang buwan ng taon. Paano ito magiging epekto sa likod ng regulasyong drama at patuloy na nagkakasalungat na likuididad ay nananatiling pangunahing hindi alam.