Nagawa: ChandlerZ, Foresight News
Nagbago ang capacity ng Bitcoin ng humigit-kumulang 10 beses nang 2020, ngunit may napansin na pagbaba noong nakaraang ilang buwan.
Nagpapakita ang mga datos na bumaba ang hashing power ng Bitcoin network ng humigit-kumulang 15% mula sa peak nito noong Oktubre, at ang paghihiwalay ng mga minero ay nagpapatuloy ng halos 60 araw. Ang average na hashing power ng network ay bumaba mula sa humigit-kumulang 1.1 ZH/s noong Oktubre hanggang sa humigit-kumulang 977 EH/s, na nagpapahiwatig na ang mga minero ay nagpapalayas o nagpapawalang-bisa ng kanilang mga makina dahil sa pagbaba ng kita.
Nagawa pa, ang Hash Ribbon indicator ng Glassnode ay nagbago noong Nobyembre 29, isang sukatan na nagpapakita ng paghihiwalay ng mga minero sa pamamagitan ng pagsubaybay sa mga trend ng short-term at long-term computing power. Ang presyon ng suplay sa merkado ng Bitcoin sa maikling panahon ay maaaring paunlarin pa, at inaasahang ang Bitcoin mining difficulty ay bababa sa ika-22 ng Enero, na magiging ika-pitong pagbabawas mula noong nakaraang walong pagkakataon, papunta sa humigit-kumulang 139 T.
Nanlulugan ng limang buwan ang kita sa pagmimina
Ayon sa JPMorgan, bumaba ang hashing power ng Bitcoin network ng humigit-kumulang 3% mula 1045 EH/s mula Disyembre 2025, kaya't napabigla ang kompetisyon ng mga minero, ngunit patuloy pa rin bumababa ang kita ng pagmimina.
Subay sa data, 38,700 dolyar ang average na araw-arawong kita mula sa bawat EH/s ng mga minero noong Disyembre 2025, isang 7% na pagbaba mula noong Nobyembre at 32% na pagbaba mula noong nakaraang taon, na nagsisilbing pinakamababang antas sa kasaysayan.
Ayon sa ulat na pagsusuri ng VanEck, ang industriya ng pagmimina ng Bitcoin ay nasa gitna ng malaking presyon. Sa isang banda, ang regular na pagbabawas ng subsidy ng bloke ay nagdudulot ng "tumbok-tumbok" na pagbaba ng kita ng mga minero. Sa kabilang banda, mula noong 2020, ang kabuuang kapasidad ng kumputasyon ng buong network ay lumalaki ng halos 62% na compound annual growth rate, at upang hindi mapabayaan, kailangang magpatuloy ang mga minero na mag-invest ng CAPEX upang madagdagan ang kanilang kapasidad ng kumputasyon. Kung hindi maitataguyod ng presyo ng cryptocurrency ang pagtaas ng gastos bawat yunit dahil sa pagbaba ng subsidy at pagtaas ng kapasidad ng kumputasyon, ang kita ng mga minero ay maaaring mapresyon nang systemiko.
Ang pagbagsak ng kita ng mga minero ay madaling masusukat sa pamamagitan ng kanilang break-even na presyo ng kuryente. Gamit ang halimbawa ng 2022 mining machine na S19 XP, ang break-even na presyo ng kuryente ay bumaba mula 0.12 dolyar bawat kilowatt-oras noong Disyembre 2024 hanggang 0.077 dolyar bawat kilowatt-oras noong Disyembre 2025. Ito ay nangangahulugan na sa konteksto ng pagbagsak ng presyo ng BTC, ang marginal na ekonomiya ng pagmimina ay naging mas mahirap, at ang industriya ay naging mas depende sa murang kuryente, epekto ng laki ng operasyon, at mataas na antas ng pagganap ng operasyon.
Kahit na ang kabuuang pwersa ng network ay tumaas ng humigit-kumulang 10 beses nang mula noong 2020, ayon sa 30-araw na moving average, ang pwersa ng network ay bumaba ng humigit-kumulang 4% sa nakaraang 30 araw, ang pinakamalaking pagbaba nang mula noong Abril 2024. Samantala, ang mga paghihirap sa supply side ay nakaapekto rin sa pwersa ng network, tulad ng mga mining facility sa Xinjiang na inilipat ng humigit-kumulang 1.3GW kapasidad at humigit-kumulang 400,000 na mining machine ang naka-off dahil sa regulatory review.
Nagtutok ang mga minahan sa aktibong pagbabago ng AI na data center
Ayon sa ulat ng GF Securities, sa ikatlong quarter ng 2025, ang gastos sa pagmimina ng mga kumpanyang nasa stock market ng US ay tumaas na sa $112,000, mas mataas kaysa sa presyong bitcoin ngayon. Ang mga kumpanya sa pagmimina ng cryptocurrency ay mayroon nang mga pasilidad sa computing power na mayroon nang kuryente at mataas na bandwidth sa komunikasyon malapit sa mga pangunahing lungsod, at ang gastos sa kuryente ay karaniwang nasa $0.03 hanggang $0.05 kada kilowatt-oras, kaya't natural na angkop sila para sa negosyo ng AI cloud service. Dahil sa pagtaas ng pangangailangan sa computing power ng AI, ang pagbabago ng mga mining facility ng cryptocurrency papunta sa AI data center ay isang kailangang gawin.
Ang 14 pangunahing kompanya ng minahan na nakarehistro sa NASDAQ, inaasahan na makarating sa 15.6GW ng kapasidad ng kuryente hanggang 2027, at ang pangunahing negosyo ay nagmula sa pag-rent ng cloud computing at pag-rent ng kuryente ng IDC.
Mayroon dalawang pangunahing negosyo ang mga minahan ng cryptocurrency na nagsisilbi bilang mga data center ng AI.
Una ay katulad ng CoreWeave at Nebius, kung saan bumibili ng mga chip para sa pag-rent ng cloud computing. Ang IREN ay gumagamit ng ganitong uri ng negosyo. Ang IREN ay may 2.91 GW na maximum na kapasidad ng kuryente, na tumutugon sa humigit-kumulang 1.9 GW na core capacity, kung saan ang market cap bawat watt ay mas mababa kaysa sa CoreWeave at Nebius. Ang IREN ay may 200 MW na core capacity na kasunduan kasama ang Microsoft.
Ikalawa, isang modelo ng pag-rentahan ng kuryente na katulad ng IDC, kung saan inerentahan lamang ang paggamit ng gusali ng data center at ang kapasidad ng kuryente, habang ang mga server at mga bayarin para sa kuryente ay binabayaran ng mga nagnanakaw. Ang karamihan sa mga minahan ng cryptocurrency ngayon ay gumagamit ng ganitong uri ng pagmamay-ari. Ang ilang mga kumpanya ay nakasulit na ng mga kontrata sa pag-rentahan kasama ang mga kumpanya tulad ng Google, Amazon, at CoreWeave, habang ang karamihan sa iba pang mga kumpanya ay nasa proseso pa rin ng paghahanap ng mga kasosyo dahil sa maagap na pagbabago.
VanEck: Ang pagbaba ng hash rate ay maaaring magresulta sa isang positibong epekto
Angunit, ayon din sa ulat ng VanEck, maaaring ito ay isang positibong aspeto. Ang paghahambing sa 30 araw at 90 araw na inaasahang yield ng Bitcoin mula noong 2014 ay nagpapakita na kapag bumaba ang hashing power, mas mataas ang posibilidad na maging positibo ang inaasahang yield kumpara kapag tumaas ito. Bukod dito, kapag bumaba ang hashing power, ang 180 araw na average yield ay nasa 30 basis points mas mataas kumpara kapag tumaas ito.
Kapag ang pagkakasikat ng computing power ay patuloy na nagpapatagal, mas madalas at mas malaki ang positibong kita sa hinaharap. Mula noong 2014, sa 346 araw kung saan ang pagtaas ng computing power sa loob ng 90 araw ay negatibo, ang posibilidad na ang kita ng Bitcoin sa hinaharap sa loob ng 180 araw ay positibo ay 77%, kasama ang average na kita na +72%. Bukod dito, ang posibilidad na ang kita ng Bitcoin sa hinaharap sa loob ng 180 araw ay positibo ay humigit-kumulang 61%, kasama ang average na kita na +48%.
Samakatuwid, ang pagbili ng BTC noong may negatibong paglago ng hash rate sa loob ng 90 araw ay nangangahulugan ng 2400 basis puntos na pagtaas sa inaasahang 180 araw na kita mula sa kasaysayan.
Kahit sa panahon ng mahinang ekonomiya, marami pa ring mga nagsisimulang manumba, at ang presyon sa kita at paggalaw ng computing power ay mas malamang na magdulot ng mas mabilis na pagbaba at pagkonsentrasyon ng industriya, at hindi nangangahulugan ito ng pangmatagalang pagbaba ng industriya ng pagmimina.