Ang mga bitcoin miner ay nagpapalit sa mga AI factory habang tumataas ang pangangailangan sa enerhiya

Isinulat ni: Eli5DeFi

Isinalin ni AididiaoJP, Foresight News

Tingnan sa pamamagitan ng mga salamin ng 2024, ang mining ng Bitcoin ay parang isang grupo ng mga survivalist na naglalakbay nang mahirap, na nagtatagpo ng Bitcoin halving at ang natitirang lamig ng "crypto winter".

Ngunit noong unang bahagi ng 2026, ang ganitong imahe ay ganap na binago. Ang industriya ay natapos ang isang pangunahing pagbabago, mula sa isang makasaysayang sentro ng spekulatibong computing power, nagbago sa isang pundasyon ng bagong panahon—“mga gawaanan ng artificial intelligence”.

Ang paggalaw na ito ay pinag-ugat ng isang mapanirang pakikidigma para sa mga yaman.

Dumating sa pinakamataas na antas ang pangangailangan sa buong mundo para sa AI computing power, at ang bottleneck ay nalipat mula sa “kakulangan ng chip” patungo sa “kakulangan ng kuryente”. Ang high-performance computing ay nangangailangan ng isang bagay na hindi maaaring i-download o mabilis na gawin: ang lupa na naka-enerhiya.

Ang mga minero ng Bitcoin na dati ay pinagkakaitan dahil sa mataas na volatility at hindi kapani-paniwala ay nakamit ang pagpapalit ng kanilang lupa at enerhiya na kinuha noong 2021 patungo sa isang monopolisadong kapital na infrastraktura noong 2026, at naging mahalagang “may-ari” sa paghahanap ng ginto sa AI.

Sa pananaw ng taong 2026, ang kuryente ay naging bagong kakaibang yaman.

Ang pangunahang "pisikal na moog" na nagtataguyod sa tagumpay ng industriya ay ang pagkakonekta sa kuryente ng mga utility. Ngayon, ang pagbuo ng isang bagong substation ay kailangang maghintay ng 5 hanggang 7 taon, kaya ang mga pook na naka-konekta na—ang mga lumang mina na nasa grid—ay naging tanging lugar na makakasagot sa pangangailangan ng agad-agad para sa pag-train ng mga pinakamoderno na AI model.

Gayunpaman, ang hadlang sa pagpasok ay naging mula sa simpleng “pagpapalawak ng teritoryo” patungo sa isang matinding kapital na pader. Dahil sa mga pangangailangan sa mataas na densidad na liquid cooling at ang kakulangan sa transformer sa buong mundo, ang gastos sa pagtatayo ng isang AI-ready na facility ay tumataas sa halos $8 milyon hanggang $11 milyon bawat megawatt. Ang mataas na hadlang sa kapital na ito ay nagtatagpo ng malinaw na pagkakahati sa pagitan ng “mga tagapagpaganap na lider” at iba pang mga manlalaro:

• Iris Energy (IREN): Leader sa industriya sa sukat, may halagang $14 bilyon. May-ari ito ng 2,910 MW na kombinasyon ng kuryente at lupa na sumusuporta sa patuloy na paglalawak ng kanyang mga “AI factory”.
• Riot Platforms: May 1.7 gigawatt na natibay na kapasidad ng kuryente. Ginawang estratehikong托管 center ng Riot ang kanyang mga asset sa "Texas Triangle" at kamakailan ay nag-sign ng isang makabuluhang lease agreement na may AMD.
• TeraWulf at Hut 8: Kilalang mga lider sa pagpapatupad. Nakakuha ang mga kumpanyang ito ng mga kontrata na may halagang $6.7 bilyon at $7 bilyon, at matagumpay na binago ang mga mina bilang mga AI asset na may mataas na halaga at sumusunod sa pamantayan ng investment grade.

Ang pinakamalalim na pagbabago ay maaaring ang structural reassessment ng business model, na nagmumula sa "credit enhancement".

Noong nakaraan, dahil sa sobrang pagbabago ng presyo ng Bitcoin, ang mga pinakamataas na institusyong pinansyal ay hindi gaanong handang magbigay ng loan sa mga miner. Nagbago ang sitwasyon kasunod ng paglitaw ng “corporate-backed mega-scale” na modelo.

Sa pamamagitan ng "Accreditation Agreement", ang mga pangunahing kumpanya tulad ng Google at Microsoft ay nagbibigay ng pampinansyal na jaminan para sa renta na binabayad sa mga dating miner.

Sa ganitong paraan, ang mga kontrata ng pag-rent ng miner na dating mataas ang panganib ay naging mababang panganib na kontrata ng kredito ng mga malalaking teknolohiya. Bilang resulta, ang industriya ay nakakapasok sa pamilihan ng obligasyon sa isang paborableng interes na rate na humigit-kumulang 7.125%. Ang mga kumpanya tulad ng Cipher Mining at Hut 8 ay nakakakuha ng project financing na hanggang 85% ng gastos ng proyekto mula sa JPMorgan Chase at Goldman Sachs, na hindi nagdudulot ng pagkawala ng equity. Ang ganitong “take-or-pay” clause na “landlord” model ay nagdulot ng malaking pagsisilbi ng kapital mula sa mga institusyon tulad ng Vanguard, Oaktree, at Citadel.

Ang mga teknikal na pangangailangan sa AI noong 2026 ay gumagawa ng mga dating disenyo ng air-cooled mining rigs na hindi lamang obsolete, kundi hindi maaaring gamitin para sa pag-deploy ng mga mataas na densidad na AI clusters.

Ang NVIDIA Blackwell GB200 NVL72 platform, na may maximum power consumption na 120 kW bawat cabinet, ay nagpapakailangan sa industriya na lumipat sa direct-to-chip liquid cooling technology.

Upang sagutin ang mga problema sa pagpapawalang-init at kakulangan ng lupa nang sabay-sabay, ang industriya ay nagsisimula nang tumingin sa “Blue Economy”. Ang Shanghai Lingang 2.0 project ay isang halimbawa ng komersyal na laki ng ilalim sa tubig na data center.

• Mga teknikal na indikador: Ang efficiency ng paggamit ng kapangyarihan ng facility ay naging 1.15, na mas mataas kaysa sa pambansang layunin na 1.25. Gumagamit ito ng tubig-dagat bilang pangunahang pinagkukunan ng pagpapalamig, at bumaba ang kabuuang pagkonsumo ng enerhiya ng 40-60%.
• Matalinong pagpapalaganap: Sa pamamagitan ng barko na nagmamaneho ng GPS na “Sanhang Fengfan,” ang mga ilalim na kabin na may timbang na 1,300 tonelada ay maaaring mababa nang may zero error precision, na pinapagana ng offshore wind power, at naglalayong alisin ang anumang limitasyon mula sa lupain.

Hanggang 2026, isang “pader ng supply chain” ang nagpapatibay sa antas ng industriya. Dahil nakaubos na ang lahat ng mga chip ng NVIDIA na Blackwell architecture hanggang sa gitna ng 2026, ang isang order na isinagawa ng isang kumpanya noong 2024 ay naging kanyang kasaligan na pangkalahatang kalaban.

Walang chip, kahit may kuryente ay walang kwenta; walang kuryente, ang chip ay parang brick. Ang mga mananalo ay ang mga kumpanya na agad nang isinaksak ang kuryente at chip.

Handa na ang CoreWeave na mag-IPO sa valuation na $35 bilyon, na batay sa malaking order para sa hardware, kabilang ang $22.4 bilyon na commitment mula sa OpenAI. Ang mga nagmamadali na hindi makakuha ng chips sa opening window noong 2024, ay halos napapalabas na sa pangunahing merkado ng AI infrastructure.

May 3.6 milyong unit na backlog ang Blackwell architecture, na talagang nag-iisip sa mga susunod na pagsali sa primary market ng AI infrastructure, at ang sitwasyong ito ay mahirap baguhin sa makikita mong hinaharap.” — si Jensen Huang, CEO ng NVIDIA, 2026.

Ang pagbabago mula sa “Bitcoin Factory” patungo sa “Pusat ng Digital Infrastraktur na AI” ay nagmarka na ang dating marginal na industriya ay naging matatag at naging mahalagang bahagi ng pandaigdigang patakaran sa industriya.

Ang mga isoladong, purong pagmimina ay patungo sa pagtatapos. Sa halip, ang mga industriyal na kumpanya sa pagbabago ng enerhiya ang umuunlad. Ibinabase nila ang pagkalkula—ano man ang Bitcoin na SHA-256 algorithm o ang pag-train ng malalaking language model—bilang isang palitan na produkto ng kanilang pangunahing enerhiyang asset, na ibinibigay ayon sa pangangailangan.

Habang naging permanenteng bahagi ng grid ang mga giga-watt na “AI factory” na ito, nagtatanong tayo:

Sa gitna ng ganitong malaking pagkakaiba sa kita bawat megawatt, kayang mabuhay pa ba ang isang purong mining na modelo na walang pagkakaiba-iba ng AI business? Mas mahalaga pa, kung paano makakasabay ang pandaigdigang grid kapag ang mga gawain ay magsisilbing "mining farms" na may fleksibleng paggamit ng kuryente, at magiging "base load" para sa AI na nangangailangan ng patuloy na supply ng kuryente? Sa panahong iyon, ang data centers ay hindi na lamang mga kliyente ng kuryente, kundi mga tagapagtatayo at arkitekto ng grid.

Nagbago ang mining rig, ngunit ang mataas na panganib na larong energy arbitrage ay bago lang nagsimula.