Nawawalan ng dominasyon ang Bitcoin habang umuunlad ang cryptocurrency ecosystem

Isinulat ni: nikshep

Isinalin ni Luffy, Foresight News

Kinuha ng AI ang risk-taking attribute ng Bitcoin, at sinakop ng dollar-stablecoin ang Bitcoin bilang pangunahing likido sa cryptocurrency market; ang dating tahimik na nagpapanatili sa kawalang-ugnay na mundo ng cryptocurrency ay hindi na ang Bitcoin. Ito ang pinakamalaking struktural na pagbabago sa industriya ng cryptocurrency sa mga taon, ngunit kaunti lang ang nakakaintindi sa likod nito.

Bumaba ang Bitcoin sa ilalim ng $70,000 sa linggong ito, isang pagbaba ng halos 45% mula sa mataas noong Oktubre ng nakaraan taon, na nagdudulot ng malawakang pagkabigo sa merkado. Ang spot ETF ay nakakaranas ng patuloy na malaking paglabas ng pondo, na nagtataguyod ng pinakamahabang panahon ng pagbabayad mula nang ipinakilala ang produkto; habang ang Bitcoin, na kilala bilang “digital gold,” ay nasa pagbaba, ang tunay na ginto naman ay patuloy na umuunlad.

Ngunit ang pagkabigo ng merkado ay nagkamali ng direksyon.

Habang patuloy ang pagbaba ng bitcoin, isang chain-based exchange na hindi kilala ng karamihan ay nakapag-trade ng higit sa Coinbase noong nakaraang taon; ang isang platform ng prediction market ay umabot sa halagang $2 bilyon, na may taunang kita mula sa mga bayarin na umabot sa $365 milyon; ang privacy coin na dating pinag-iisipang mababa ay tumalon ng 70% sa isang linggo at lumikha ng sariling trend habang nasa sideways ang bitcoin; at mayroon pa isang masusing pinagsasamantalang underlying network na nagpapahintulot sa cross-chain private transfers, kung saan ang mga user ay hindi kailangang bumili ng kanilang native token upang makapag-transfer ng ari-arian.

Hindi sumusunod ang cryptocurrency industry sa pagbaba ng bitcoin; hindi na kailangan ng crypto ang bitcoin.

Mukhang negatibo ang pahayag na ito, ngunit talagang kabaligtaran nito. Ang cryptocurrency ay patungo sa pagiging matatag, naglalayong tapusin ang nakaraang panahon kung saan lahat ng mga coin ay nakabatay sa pagtaas at pagbaba ng Bitcoin, at nagpapalit-lipat sa pamamagitan ng spekulasyon at hype—nagbabago ito sa isang tunay na ekonomikong ecosystem na nakabase sa dolyar. Ang bawat proyekto ay umaasal batay sa sariling fundamentals, at isang bagong uri ng pondo at infrastruktura na nag-uugnay sa buong crypto world ay nagsisilbing palitan ang Bitcoin.

Nawala ng dalawang pangunahing tungkulin ng bitcoin sa taong ito, at natapos ng dalawang bagong bagay ang pagpapalit; ang puno ng dating ekosistema ay nagpapalaki ng mga bagong pagkakataon.

Hindi nagpapagawa ang Bitcoin ng cash flow, walang kita, dividend, o interes; ang pagtaas at pagbaba ng presyo nito ay halos buong-buo na nakadepende sa dami ng speculative capital. Ito ay isang klasikong water reservoir ng pera: nang maluwag ang liquidity, tumataas ang presyo nang malakas; nang mabawasan ang pera, bumabagsak ito nang malalim. Noong 2026, lumakas ang AI sector at patuloy na nag-uunat sa speculative funds na dati ay dumadaloy sa Bitcoin.

Inaasahan na ang pagsisikap sa global AI infrastructure sa taong ito ay magkakahalaga ng $700 bilyon hanggang $830 bilyon, na katumbas ng halos kalahati ng kabuuang sukat ng investment-grade bond market sa Estados Unidos, at maaaring makarating sa $7 trilyon noong 2030; ang AI industry ay nagtataguyod ng humigit-kumulang 5% ng GDP ng Estados Unidos, at ang impluwensya nito sa pagtaas ng ekonomiya ay higit na malaki kaysa sa konsumo ng mga mamamayan. Tanging ang NVIDIA lamang, ang market capitalization nito ay kumakatawan sa 8% ng weight sa S&P 500 Index. Ang AI ay hindi na karaniwang sector, kundi nabuo na ang isang malakas na field ng pondo na bumabago sa buong logika ng pagtukoy ng presyo ng kapital.

Patuloy na umuubos ng Bitcoin ang AI sa tatlong pangunahing aspeto:

1) Ang AI ay nakatanggap ng core ng kuwento. Noong panahon, ang pangunahing punto ng Bitcoin ay ang “pagtaya sa asimetrikong pagkakataon sa hinaharap,” ngunit ang AI ay may tunay na kita, patuloy na paglago sa pangangailangan ng merkado, at suporta mula sa mga patakaran ng iba’t ibang bansa, kaya ang mga investor ay maaaring mag-invest sa pamamagitan ng index funds. Ngayon, ang mga institusyon ay isinasama ang Bitcoin at ang mga stocks na walang suporta sa kita bilang parehong uri ng risk asset. Sa iisang pool ng panganib, mayroong isang panig na may kita at isang panig na nakabatay lamang sa mga inaasahan, kaya patuloy na umalis ang pera mula sa Bitcoin—at doon nagmumula ang patuloy na redemption ng ETF.

2) Kailangan ng pondo ang AI. Ang paglalawak ng AI ay malaking bahagi na nakabatay sa pagsasapin ng utang, at ang sukat ng pagsasapin ng utang ng mga malalaking provider ng cloud ay nanggaling na sa higit sa kabuuang halaga noong nakaraang taon, habang ang pribadong kredito para sa industriya ng AI ay lumampas sa $200 bilyon. Ang malaking dami ng mga mataas-kalidad na asset na nagsasapin ng utang ay nag-aabot ng mga pondo mula sa pinakamataas na antas, at ang mga pondo na maaaring dumating sa mga mataas-na-risk na asset tulad ng Bitcoin ay tinatanggal nang paulit-ulit.

3) Ang AI ay nagpapakilala sa mataas na tarip ng interes. Ang industriya ng AI ay nagpapataas ng gastos sa produksyon tulad ng kuryente, tubig, at mga chip ng pag-iimbak, kung saan ang pagtaas ng presyo ay karaniwang nasa antas ng 5% hanggang dalawang digit, na nagdudulot ng pagpapalalim ng inflasyon sa Estados Unidos sa paligid ng 3.8%. Dahil dito, pinipigilan ng Federal Reserve ang mataas na batayang tarip sa 3.50%–3.75%, at wala namang asa sa pagbaba ng tarip sa buong taon. Ang AI ay hindi lamang nagtatagpo sa pondo kasama ang Bitcoin, kundi nagpapakatigas din sa makroekonomikong kapaligiran upang pigilan ang kaluwagan sa likuididad.

Bukod dito, ang hash power sector ay nakakaranas ng isang malaking pagbabago. Ang bitcoin mining at AI hash power ay parehong nagkakaltas ng enerhiya upang makagawa ng hash power, at kumikita sa parehong pinagkukunan ng kuryente, ngunit ang ekonomikong benepisyo ng bawat yunit ng kuryente ng mga server ni NVIDIA ay mas mataas kaysa sa mga mining machine. Noong nakaraang kuartal, ang kabuuang gastos upang makuha ang isang bitcoin ng mga pangunahing nakalista na mining company ay humigit-kumulang $80,000, ngunit ang presyo ng bitcoin sa merkado ay lamang $70,000, na nag-iwan ng pagkawala na $19,000 bawat bitcoin. Maraming mining company ang nagpapalit patungo sa AI hash power: ang industriya ay nakapag-sign na ng higit sa $70 bilyon sa mga order para sa AI supercomputing collaborations, at ang pinakamalaking mining company ay maaaring makamit ang 70% ng kanilang kita mula sa AI business sa dulo ng taon. Ang Core Scientific ay naglabas ng $10.2 bilyon upang baguhin ang isang 300-megawatt bitcoin mine na naging isang AI data center; ang Riot naman ay nagbenta ng kanilang sariling bitcoin at inirenta ang kanilang lupa sa AMD. Ang mga ito, na dati’y nagsisilbing tagapagtanggol ng seguridad ng buong network ng bitcoin, ay nagsisimulang umalis nang magkakasama.

Kumpara sa takot sa panganib ng quantum computing, ang AI ay nagdudulot ng permanenteng struktural na pagbabago. Kahit na sa hinaharap ay makakapag-break ang quantum computers sa encryption algorithm ng Bitcoin, maaaring ayusin ng industriya ang protocol sa pamamagitan ng post-quantum cryptography standards at soft fork upgrades; ngunit ang pagkuha ng AI sa mga kuwento, kapital, at mga mapagkukunan ng kuryente ay hindi maaaring balikin—walang protocol upgrade ang makakapagbalik sa kawalan nito. Ang unang pangunahing halaga ng Bitcoin, lubos na nawala.

Ito ang pinakamadaling nakakalimutang mahalagang pagbabago. Sa kasaysayan ng pag-unlad ng cryptocurrency, ang Bitcoin ay matagal nang naging reserve asset ng industriya at midyum para sa pag-deposito at pag-withdraw: ang fiat currency ay unang nililipat sa Bitcoin, pagkatapos ay isinuswap sa iba't ibang altcoin, at lahat ng mga coin ay binabase sa BTC, at ang lahat ng pondo mula sa labas ng merkado ay kailangang bumili ng Bitcoin muna—ito rin ang pinagmulan ng pagkakasundo sa pagtaas at pagbaba ng lahat ng mga coin sa buong merkado.

Ang mga stablecoin ay nagpaputol sa link na ito. Ang volume ng pagtinda ng USDC ay una nang lumampas sa USDT mula noong 2019, at ang taunang volume ng pagtinda ng global stablecoin ay lumampas sa $30 trilyon. Ngayon, ang path ng pag-deposito ng mga user ay naging: fiat → USDC → iba’t ibang asset, at ang Bitcoin ay buong-buo nang inalis mula sa流通 chain. Ito ay nagbago noong taong ito nang ipinakilala ng Polymarket ang kanilang sariling native dollar stablecoin (na nakabase sa 1:1 reserve ng USDC), at ang Hyperliquid ay gumagamit ng dollar bilang pambansang pagsasagawa sa buong platform. Tulad ng sinasabing pinagsamantalahan ng industriya: ang mga stablecoin ay naging pangunahing pambansang pera sa ilalim ng lahat ng aplikasyon, at ang lahat ng platform ay naglalagay lamang ng kanilang sariling label sa itaas nito.

Kaya, kapag tumataas ang risk-off sentiment sa merkado, ipinapakita ng chart ng market dominance na bumababa ang bahagi ng Bitcoin, habang tumataas ang bahagi ng stablecoin. Hindi umalis ang pera mula sa cryptocurrency market, kundi nagpalit lamang ito sa loob ng industriya patungo sa mga asset na denominated sa dolyar. Hindi na kailangang magkaroon ng Bitcoin ang mga investor upang magkaroon ng eksposur sa crypto sector—ang dollar-stablecoin ang nagsisilbing tagapagpaganap nito. Ang lahat ng transaksyon sa chain ay nakabatay sa dolyar, at hindi na maaaring magdala ng demand para sa Bitcoin ang paggalaw ng pondo sa chain. Ipinatupad na ang pangalawang pangunahing tungkulin ng Bitcoin.

Hindi na ang mga produkto na kasalukuyang ipinapakita ang mga spekulatibong yunit na nakabase sa presyo ng cryptocurrency, kundi ang mga komersyal na proyekto na may tunay na cash flow.

Ang pagkakaroon ng Hyperliquid ay sapat upang ipakita na ang pagsasabi na "nagkakaroon ng pagkawala ang cryptocurrency" ay mali. Ang chain-based spot contract exchange na ito ay may depth at speed ng matching na katumbas ng mga top CEX, habang ang mga asset ng user ay nasa kanilang sariling pamamahala; noong nakaraang taon, ang kabuuang trading volume nito ay $2.6 trilyon, higit pa sa $1.4 trilyon ng Coinbase, at ang taunang kita ay $8–13 bilyon. Ang 97% ng mga bayarin sa platform ay ginagamit para sa pagbili at pagpapalit ng native na HYPE sa secondary market, na may kabuuang pagbili taun-taon na halos $1.3 bilyon, o 7% ng kabuuang market cap ng token—ang rate ng pagpapalit ay 4–5 beses na higit pa sa Ethereum at 14 beses na higit pa sa Solana. Ang proyekto ay walang risk capital na inilalabas; ito ay nagtataguyod ng value loop sa pamamagitan ng community airdrops at pagbili sa pamamagitan ng bayarin. Ang pagtaas at pagbaba ng trading volume ay ganap na nakadepende sa pangangailangan ng mga trader, at walang kinalaman sa presyo ng Bitcoin; kahit na bumaba ang Bitcoin, lumaki pa rin ang laki ng platform.

Ang isa pang pangunahing tauhan ay ang lider sa prediction market, Polymarket, na may halaga na $20 bilyon, taunang volumen ng transaksyon na $250–300 bilyon, taunang kita mula sa mga bayad na komisyon na $365 milyon, at bilang ng aktibong user araw-araw na tumubo ng 2.5 beses sa loob ng limang buwan; naglalabas sila ng dollar-stabilized coin, at ang kanilang token ay darating na. Ang produkto ng Polymarket ay nakatuon sa pagtaya sa eleksyon, sports event, at global na pangyayari, at ang pangangailangan ay hindi nakadepende sa pagtaas o pagbaba ng presyo ng Bitcoin.

Ang mga proyektong ganito ay gumagamit ng tradisyonal na lohika sa pagbabahagi ng halaga ng negosyo: kita, laki ng user, at multiplier ng valuation—ito ay tanda ng pagiging matatag ng industriya.

Kung ang transparente at masusuri na libro ng Bitcoin ay ang default na opsyon noong nakaraan, ang privacy ay ang bagong upgrade. Ito ay ang sariling soberanya at hindi mapagmasdan na pera na maaaring makamit lamang sa chain. Ngunit ang paraan ng pagbili ng ganitong uri ng pera ay lubos na iba, at ang pagkakaiba na ito ang mahalaga.

Privacy with Self-Custody. Ang Zcash (ZEC) ay tumalon ng 70% sa isang linggo, at malapit na sa $10 bilyon na kabuuang market cap, na higit sa 45 beses ang pagtaas mula sa low point noong 2024, at naglabas ng sariling trend habang nasa sideways ang Bitcoin. Matibay ang fundamentals nito: ang volume ng private transactions ay tumaas mula sa 11% noong nakaraang Nobyembre hanggang 30%, at karamihan sa private assets ay hindi na bumabalik sa public chain, kaya patuloy na bumababa ang circulating supply habang tumataas ang demand. Ang dating pagpapababa sa regulatory pressure sa privacy ay naging pambubukas ng halaga ng privacy coins: ang Robinhood ay naglagay ng ZEC spot, at ang Grayscale ay sumumite ng unang spot ETF para sa privacy coin sa industriya. Ang privacy ay naging isang long-term investment thesis, hindi na lamang isang specific use case. Gayunpaman, kailangan mong bumili nang hiwalay ang ZEC at mag-switch ng blockchain para gamitin ito.

Pribadong pangkalahatan sa buong chain. Walang kailangang bumili ng privacy coin o mag-transfer ng ari-arian sa ibang chain ang NEAR; gamit ang teknolohiya ng chain-based signature, isang NEAR account ay direktang makakontrol ng native assets ng Bitcoin, Ethereum, at Solana—walang wrapped tokens, walang panganib ng cross-chain bridge—at nagpapatakbo sa isang decentralized network ng secure multi-party computation para sa key custody. Kasama ang Confidential Intent Protocol, ang mga user ay maaaring mag-transfer ng ari-arian nang pribado sa anumang public chain, na nagtatago ng lahat ng impormasyon tungkol sa kalaban at ruta, na ginagawa sa pamamagitan ng privacy sharding. Nananatili ang mga ari-arian ng user sa kanilang orihinal na public chain, habang naging pribadong, universal, at stackable na base service ang privacy.

Kumpara sa isang pribadong coin lamang, mas radikal ang modelo na ito. Hindi kailangan ng mga user na magkaroon ng ZEC o lumabas sa native na ecosystem ng Ethereum at Bitcoin; ang privacy ay naging automatic na function sa lahat ng uri ng transaksyon, hindi lang eksklusibong katangian ng mga partikular na asset.

Tingnan ang buong crypto landscape: Ang industriya ay hindi na nagiging isangpok, kundi maraming chain na nagkakasama, patuloy na lumalawak ang mga ecosystem, ang dollar-backed stablecoin ay naging pangunahing pambansang pera, at ang AI agents na may sariling pamamahala ng mga credential, paggamit ng API, at paglipat ng pera ay naging bagong mga partido.

Kailangan ng malawakang multi-chain + agent ecosystem ang isang interconnected na imprastruktura; noong nakaraang sampung taon, ginampanan ng Bitcoin ang papel na ito; ngayon, binuksan ang puwang ng isang bagong coordinate privacy layer: cross-chain signing, dollar settlement, privacy transactions, at automated agent execution.

Ang NEAR ay naglalayong makisali sa larangan na ito. Ito ay sumusuporta sa AI agents na gumagamit ng USDC para sa pribadong pagkakasundo, na gumagamit ng hardware security enclave para sa lihim na pagkalkula, at ginagawa ang signature network bilang sentral na pamamahala ng pamamahala ng susi para sa ekonomiya ng agent, nag-aalok ng跨链 at pribadong serbisyo para sa mga user at robot na walang koneksyon sa blockchain.

Ang parehong kategorya ng produkto ay ang Venice. Ito ay nagtatampok ng AI application na nakatuon sa privacy interaction, na nakakuha ng malaking bilang ng Web2-native users; ang pag-stake ng platform token na VVV ay nagbibigay ng bahagi sa AI inference earnings, at ang proyekto ay nakapag-redeem at nag-destroy ng higit sa 40% ng supply ng token, na ang demand ay hinahawakan ng paggamit sa AI, at ang presyo ng token ay hindi nakadepende sa Bitcoin.

Nakakabuo na ang bagong pagkakasentro ng industriya: hindi na isang uri ng cryptocurrency, kundi ang mga paaalaman na imprastruktura, kung saan ang iba’t ibang aktwal na proyekto ay nagtatayo ng tunay na halaga sa pamamagitan ng mga ito.

Isama ang lahat: ang dolyar ay ang perang daloy sa buong industriya, ang mga token ng mga proyekto tulad ng HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV ay katumbas ng mga bahagi ng kumpanya, ang privacy cross-chain layer ay ang pondo na nag-uugnay sa buong industriya, at ang bitcoin ay isang bahagi lamang ng ekosistema. Ang AI ay nagsisikap na kumuha ng mga pondo para sa makro-speculation, ang tunay na ginto ay sumasalungat sa pangangailangan para sa pag-iwas sa panganib, at ang stablecoin ay nagmamay-ari ng tungkulin bilang pondo ng panatilihan; sa ilalim ng tatlong presyur na ito, nawala na ang pagkakataon ng bitcoin.

Sa nakaraang sampung taon, ang buong industriya ay nakatutok sa presyo ng Bitcoin, at ang lahat ng mga altcoin ay sumunod sa paggalaw ng Bitcoin—ang panahong ito ay tapos na. Ngayon, ang pagtataya sa kalidad ng isang proyekto ay katulad ng pamantayan sa tradisyonal na mga kompanya: mayroon ba itong totoong kita, aktibong gumagamit, at makakakuha ba ang token ng benepisyo mula sa pag-unlad ng proyekto.

Huwag na muling gamitin ang pagtaas o pagbaba ng Bitcoin upang masukat ang kahalagahan ng industriya ng cryptocurrency. Tumutok sa pangunahing pagsubaybay sa kita ng proyekto, pagdami ng mga user, at sa paaalalang imprastruktura na nag-uugnay sa lahat ng chain: pagpapatupad ng pribadong transaksyon sa lahat ng chain, pagbabayad sa dolyar, at cross-chain infrastructure na maaaring gamitin ng tao at machine.

Kinuha ng AI ang pondo para sa makro spekulasyon, kinuha ng dolyar ang katayuan bilang pondo sa pag-iimbak, at ang isang bagong pondo na protokolo ang nagsagawa ng pangunahing tungkulin para sa pagkakaisa ng buong industriya. Ang pagbaba ng bitcoin sa ilalim ng $70,000 ay hindi ang katapusan ng industriya ng cryptocurrency, kundi ang isang historikal na punto ng pagkakabukas ng cryptocurrency sa ganap na pagkakalaya mula sa pagkakabigay ng pagkakasunod sa bitcoin.