May ilang oras pa ang natitira, ang bitcoin BTC$64,077.16 ay nasa tamang landas na magkaroon ng pinakamalaking serye ng pagbaba mula noong 2018, kasama na ang Pebrero na malapit nang magmarka ng ika-limang magkakasunod na pagbaba sa buwan.
Ang serye ng mga pagbaba ay magiging pinakamahaba mula pa noong bear market noong 2018–2019 at sumusunod sa nangyari na pinakamalayong unang 50-araw na simula ng taon ni bitcoin, na nagiwan sa BTC na bumaba ng higit sa 25% mula pa noong unang araw ng taon at nasa landas para sa unang pagkakataon na magkakasunod na pagbaba noong Enero at Pebrero.
Higit pa? Bumaba ang ratio ng bitcoin sa ginto sa 12.288 onsa noong Pebrero, nagmarka ng 70% na pagbaba sa nakalipas na 14 buwan.
Ang bitcoin ay malapit ring magwakas sa kanyang pinakamasamang buwan mula pa noong Hunyo 2022, dahil sa pagbagsak ng Terra-Luna noong taong iyon na nagdulot ng pagbaba ng presyo ng halos isang-katlo. Kasalukuyan sa halagang $66,000 ang bitcoin, ang pagbaba sa pebrero na ito ay higit sa 16%.
Ngunit may ilang analista na nagpapahiwatig na ang paghahambing sa kasalukuyang panahon sa 2018 ay maaaring sobrang pagpapasimple sa nangyayari.
“Hindi lang ito kahinaan ang aming nakikita. Ito ay pagbabago ng presyo sa loob ng isang pagbabago sa istruktural na rehim,” ayon kay Mati Greenspan, senior na market analyst ng eToro at tagapagtatag ng Quantum Economics, sa CoinDesk.
Naniniwala siya na habang ang mga taripa, mga paggalaw ng ETF, at mga takot sa makro ay maaaring ipaliwanag ang panahon ng pagbaba, hindi naman ito ipaliwanag ang mas malalim na paggalaw, na siya naman ay nakikita niya bilang mas malawak na pagpapalit sa paraan kung paano tinatayang ang mga merkado ang mga aset na may panganib sa isang panahon ng mataas na kawalan ng siguraduhan.
Ang bitcoin ay pati na rin nakikita ang ika-limang patuloy na pagbaba sa linggo, isang serye na huling nakita sa pagitan ng Marso at Mayo 2022.
Ang mga tensyong geopolitikal ay nagpalakas sa dolyar ng Estados Unidos at mga presyo ng crude oil, nagpapalapit sa mga kondisyon sa pananalapi at nagdudulot ng presyon sa mga aset na may panganib.
Gayunpaman, ang pagbaba na ito ay nakatutok sa isa pang dahilan: ang di-magkakasunod na ugnayan ng bitcoin sa mga katayuan. Habang ang mga stock sa Estados Unidos ay nanatiling relatibong matatag, ang BTC ay naging malakas na mas mababa, na nagtatakda ng hindi karaniwang panahon ng kakaibang pagkabigo sa tradisyonal na ugnayan nito bilang risk asset.
“Hindi mayroong narrative ang bitcoin ngayon, at nasisipsip ito sa parehong mga gilid,” ayon kay Jonatan Randin, senior market analyst sa PrimeXBT, sa isang e-mail sa CoinDesk.
Tinuro ni Randin ang pagtaas ng macro pressure, kabilang ang $3.8 bilyon sa ETF outflows sa nakaraang limang linggo, patuloy na pagtaas ng mga gawain sa taripa at ang Federal Reserve na hindi pa nagbigay ng signal ng malapit na pagbaba ng rates.
Habang ang ginto ay nakatanggap ng mga paggalaw na safe-haven at ang mga equities ay nagsakay sa momentum ng AI, ang bitcoin ay naiwan. “Bumaba ang ginto ng halos 48% mula sa Setyembre habang bumaba ang bitcoin ng halos 41% sa parehong panahon,” sabi ni Randin, na nagpapaliwanag na ang pagkakaiba ay nagpapakita na patuloy pa ring itinuturing ng mga investor ang BTC bilang risk asset na sensitibo sa likuididad at hindi bilang digital gold.
Ang larawan ng korrelasyon ay naging volatil. “Ang 20-araw na korrelasyon ng BTC-Nasdaq ay umabot mula sa -0.68 patungo sa +0.72 mula sa simula hanggang sa gitna ng Pebrero. Iyon ay hindi pagkakawala ng korrelasyon, iyon ay kawalan ng katatagan,” sabi ni Randin. “Kapag gumagana ang risk-on trade, at ang isang asset ay pinabayaan, karaniwang iyon ay kahinaan, hindi lakas.”
Hindi nagbago ang kuwento noong 2009. Ito ay isang pandaigdigang, neutral na alternatibo sa mga sistema ng fiat na batay sa utang," ayon kay Greenspan.
“Kapag nagkakaroon ng pagkabigo ang mga korelasyon habang nagaganap ang pagbabago ng rehimeng pang-ekonomiya, karaniwang hindi ito random. Ito ay maagang pagbabago ng presyo,” sabi ni Greenspan. “Kung patuloy pa ring itinuturing ang mga ekwitad bilang eksposur sa siklikal na paglago habang umuunlad na ang bitcoin bilang isang sovereign hedge, ang pagkakaiba na ito ay struktural na bullish.”
Sa kabila ng laki ng pagbaba, binaabangan ni Randin na huwag mag-assume na tapos na ang pagkorek.
“Bumaba na ang bitcoin ng 52% mula sa mga mataas noong Oktubre,” sabi niya. “Mukhang marami, ngunit kapag tingnan mo ang mga nakaraang bear market kung saan nakita natin ang pagbaba ng 80% o higit pa, maaaring tayo ay kalahati lang ng pagkorekta na ito.”
Dagdag niya na habang ang weekly relative strength index (RSI) ay bumaba sa pinakamababang pagbasa sa kasaysayan ng bitcoin at ang mga accumulator address ay nakapasok ng halos 372,000 BTC mula sa huling Disyembre, mga signal na karaniwang nauugnay sa cycle bottoms, ang mga katulad na kondisyon sa nakaraang pagbaba ay sumunod sa isa pang pagbaba ng 30% hanggang 40% bago umusbong ang tiyak na low.
Sinabi ni Greenspan, ngunit, ang emosyon ay maaaring nangangalap na ng maraming bahagi ng pagkabigo. “Kapag naging ganito ang pantay-pantay na negatibo ang emosyon habang ang mga pangmatagalang pundasyon ay nananatiling intak, ang mga pagbabalik ay karaniwang malalim,” sabi niya.
Hanggang sa mabawi ng bitcoin ang zona ng $68,000–$72,000, sabi ni Randin, “Naghihintay ako na patuloy ang serye na ito kaysa mag-break nang malinaw.” Tinukoy niya ang $60,000 bilang mahalagang antas ng suporta sa malapit na panahon, kasama ang 200-week moving average na nasa paligid ng $58,500 na nasa ilalim nito.
“Ang kuwento ng pagkawala ng serye ay tumutok sa limang buwan,” dagdag ni Greenspan. “Ang estruktural na kuwento ay sumasaklaw sa mga dekada.”