Ang mga US spot Bitcoin ETF ay mayroong pinakamalaking pagbaba sa ilang buwan, na nagwala ng halos $1.4B sa net outflows sa loob ng pitong araw hanggang Mayo 25. Ang katalis ay hindi isang partikular na skandalo sa crypto o pagpapatupad ng regulasyon. Ito ay ang bond market na gumagawa ng kanyang pinakamahusay: pagpapabigo sa party.
Ang pagtaas ng yield ng Treasury ay epektibong pinasira ang mga inaasahang pagbaba ng rate ng Federal Reserve, na nagdudulot ng paghahanap ng mga institutional investor para sa isang risk-off posture.
Ang mga numero ay nagkukuwento ng isang mapanirang kuwento
Ang pagsabog sa loob ng pitong araw ay naglalaman ng kahit isang araw na pagbabayad na hihigit sa $648.6M. Mula noong Mayo 7, ang kabuuang paglabas ng Bitcoin ETF ay umabot sa halos $2.7B. Ang bilang na ito ay sumunod sa isang nakakatandaan na pagdating na serye sa simula ng buwan, kung saan milyon-milyon dolyar ang dumadaloy sa mga spot Bitcoin product araw-araw.
Ang mga treasury ang nagpapatakbo
Ang mga yield ng treasury ay patuloy na umuunlad, at kapag tumataas ang yields, ibig sabihin ay inaasahan ng merkado na mananatiling mataas ang mga antas ng interes sa mas mahabang panahon. Ang dinamikang ito ay nagpapakita ng isang bagay na hindi na maaaring iwasan: hindi na umiiral ang bitcoin sa isang vacuum. Ang spot ETF ay nagkakabit na ng bitcoin sa tradisyonal na sistema ng pananalapi, at ibig sabihin nito ay ang mga makro na puwersa tulad ng treasury yields at patakaran ng Fed ay nagmamaneho ng parehong dami kaysa anumang pag-upgrade sa blockchain o transaksyon ng whale.
Hindi lahat ay nagdudugo
Habang hinaharap ng Bitcoin ETFs ang malaking pagbaba, nakakuha ang XRP ETFs ng halos $42M sa net inflows sa parehong panahon. Tinatanggap din ng Ethereum ETFs ang mga pagtarik sa panahong ito, na nagpapakita pa ng mas malakas na katatagan ng XRP.
Ang mga pangunahing tagapaglabas ng Bitcoin ETF, ang IBIT ni BlackRock, ang FBTC ni Fidelity, at ang GBTC ni Grayscale, ay patuloy na pinamamahalaan ang malaking halaga ng mga ari-arian na pinamamahalaan. Ang kabuuang netong pagsabak sa US spot Bitcoin ETF mula pa noong kanilang paglunsad noong Enero 2024 ay nananatili sa paligid ng $60B, isang bilang na nagpapaliwanag sa kamakailang pagbaba ng $1.4B sa isang linggo.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang patuloy na paglabas ng ETF ay nagdadala ng direktang presyong pagbili sa spot price ng bitcoin, dahil kailangan ng mga tagapaglabas ng ETF na mag-liquidate ng kanilang mga panatilihang upang matugunan ang mga pagbabayad. Ang $2.7B na paglabas mula noong Mayo 7 ay sapat na malaki upang maging bigat sa pagkilos ng presyo. Ang korrelasyon sa pagitan ng mga galaw ng yield ng Treasury at mga paggalaw ng ETF ng bitcoin ay naging isa sa pinakamakatotohanang signal sa merkado.
Ang anomaliya sa pagsabog ng XRP ay dapat din obserbahan. Kung patuloy ang pagsalakay ng pondo mula sa mga institusyonal sa mga alternatibong crypto ETF habang lumalabas sa Bitcoin, maaari itong mag-sign ng isang umuunlad na merkado kung де diin ang mga tagapamahala ng portfolio ay tumutok sa bawat crypto asset gamit ang parehong differentiated analysis na ginagamit nila sa bawat equity.