Pinagmulan: Coin Stories
Iayos: Felix, PANews
Ang senior ETF analyst ng Bloomberg Intelligence, James Seyffart, ay muli nang umabot sa《Coin Stories》upang masusing pagsuriin ang pinakabagong pag-unlad sa larangan ng ETF: mula sa hindi inaasahang “diamond hands” strategy ng mga tagapag-angkat ng Bitcoin ETF sa gitna ng 50% pagbaba, hanggang sa makabuluhang desisyon ng Morgan Stanley na maglunsad ng kanilang sariling Bitcoin ETF.
Host: Hindi na nagsasalita tungkol sa ETF sa isang panahon. Kung gayon, magsimula tayo sa Bitcoin, ano ang kasalukuyang kalagayan ng Bitcoin ETF?
James: Ang pag-uusap lamang tungkol sa pagdaloy ng pondo ay maaaring hindi gaanong kapani-paniwala, ngunit naniniwala ako na ang paggawa ng panahon-panahon na pagsusuri para sa iyo at sa iyong audience ay may kapaki-pakinabang. Isang taon na ang nakalipas, halos noong Abril 2025 (o mas maaga), dumating ang malaking pagbaba, at mula sa mababang punto hanggang Oktubre 10, umabot sa halos $25 bilyon hanggang $30 bilyon ang pondo na pumasok sa Bitcoin ETF, at napakagaling nito. Ngunit mula Oktubre 10, umabot sa $9 bilyon ang pondo na lumabas. Noong panahong iyon, ang lahat ng media ay nagsasalita tungkol dito, parang wala nang huli, na sinasabing malawakang umalis ang pondo. Ngunit kung iiwas ka ng isang hakbang, makikita mo na sa mga nakaraang buwan, umabot sa higit sa $25 bilyon ang pondo na pumasok, at ang $9 bilyon na paglabas ay hindi isang malaking problema. May pondo na papasok at lumalabas, ganito ang normal na paggana ng ETF. Ang gusto mong makita ay ang matagalang trend na umaakyat. Kaya mula Pebrero 23 hanggang huling bahagi ng Marso, may malaking pondo na pumasok. Marami sa mga paglabas ay nabalik na, halos $2 bilyon hanggang $2.5 bilyon ang bumalik. Hindi lahat ng paglabas ay nabalik, ngunit naging mas matatag na ang sitwasyon, at mas matatag na rin ang presyo; halos linggu-linggo ay nagkakaroon tayo ng mas mataas na mababang punto. Kaya napakagaling ng Bitcoin ETF, napakagaling nila sa pagharap sa sitwasyong ito, at walang anumang pagkakawala ng koneksyon sa merkado. Patuloy pa rin ang pagbili. Mula sa mga 13F filing, alam natin na may ilang investment advisor at hedge fund na nagbenta noong ikaapat na kwarter. Naniniwala ako na may malaking ugnayan ito sa basis trading, kaya ang ilan sa mga paglabas ng pondo na binanggit ko ay maaaring hindi gaanong nauugnay sa paggalaw ng presyo. Mas tungkol ito sa basis trading: kung ikaw ay nagshort ng futures at bumili ng spot, makakakuha ka ng risk-free return—na pinag-usapan na ng maraming guest. Ngunit gustong bigyang-diin ko na kung ang isang asset ay bumaba ng higit sa 50%, at ang paglabas ng pondo ($9 bilyon) ay mas maliit pa sa 15% ng kabuuang pondo na pumasok sa unang dalawang taon ng paglunsad, talagang napakagaling nito. Kaya ang nangyari sa huli ay: ang mga OG ay nagbenta ng Bitcoin, habang ang mga tagapag-ayos ng Bitcoin ETF ay ang totoong “diamond hands”—napakatibay nilang pinanatili ang kanilang posisyon.
Pangunahing tagapag主持: Ito ang tumpak na gusto kong pag-usapan. Dahil nakikita kong parehong nag-tweet ka at si Eric Balchunas na hindi inaasahan ng marami na ang mga investor ay makakatipid sa ganitong pagbaba hanggang 50%, ngunit sa mundo ng ETF, natupad nila ito—pinanatili nila ang kanilang posisyon sa halip na magbenta.
James: Oo. Noong ipinakilala namin ang ETF, sinabi namin na maraming hindi sumusuporta sa ETF ang naniniwala na “ang mga tagapag-angkat ay magiging mahina at magpapalit agad sa anumang pagbabago.” Ngunit ang katotohanan ay kung ikaw ay isang tagapag-angkat ng ETF, malamang hindi ka bumili nito dahil sa pagpapakilala. Ikaw ang aktibong nag-aral kung ano ang ETF, kung ano ang mga pana-panahon na aset, at pagkatapos ay gumawa ng desisyon. Sa pamamagitan ng pag-aaral, naintindihan mo na ang aset na ito ay mayroon nang maraming pagbaba ng 70% hanggang 80% sa kasaysayan. At tulad ng mga investor ng Vanguard, sila ay naglalagay ng pera sa kanilang investment account tuwing dalawang linggo, at marami sa kanila ay naglalayong makamit ang isang tiyak na target na asset allocation. Noong bago pa ipinakilala ang ETF, pinag-usapan namin kung ano ang mangyayari kung 1%, 3%, o 5% lang ang allocation? Ito ay hindi tulad ng mga Bitcoin purist na naglalagay ng 80% ng kanilang net worth. Para sa mga tagapag-angkat ng ETF na ito, ito ay isang maliit na bahagi lamang ng kanilang portfolio. Kaya kung mayroon ka lang 3% na posisyon, kahit bumaba ito ng 50%, bagaman may pagkabigo, hindi ito malaki—hindi sila magpapalit. Naniniwala ako na ang nangyayari ngayon ay: sa halip na magpalit, mas maraming tao ang nagdadagdag sa kanilang posisyon habang binabalanse ang kanilang portfolio. Kung ang iyong target ay 5% na allocation, at bumaba ito sa 2.5% dahil sa pagbaba, habang binabalanse mo ang iyong portfolio tuwing quarter o taon, babalik ka sa 5% na allocation. Parehong nangyayari kapag tumataas. Habang lumalaki ang kahalagahan ng Bitcoin ETF, ito ang isa sa mga dahilan kung bakit makikita natin ang pagkakaroon ng mas maayos na pagkakaiba-iba ng presyo. Teoretikal, hindi na dapat makita ang ekstremong pagtaas sa tuktok o ang ganap na pagbagsak. Ito ang nangyayari ngayon—hindi namin nakikita ang 70% na pagbaba pababa sa $40,000, at hindi rin namin nakikita ang ekstremong pagtaas sa tuktok. Lahat ng tao ay nagsasabi nito, pero naniniwala ako na nakikita mo ito sa ETF, at may sapat na dahilan para ito ay mangyari.
Host: Maaari mo bang ibahagi kung sino ang bumibili at nagtataglay ng mga ETF na ito? Nakita namin ito sa mga university endowment funds at pension funds, at narinig namin na ang IBIT ay ang pinakamalaking posisyon ng Harvard University?
James: Oo, ang mga file na ito ng 13F ay nagpapakita lamang ng mga posisyon sa equity. Nangangahulugan ito na dahil ang mga ETF ay kasama sa sakop ng mga pagsasalaysay na ito, makikita natin kung sino ang may-ari ng mga ETF, ngunit makikita natin lamang ang mga posisyong long. Ang mga hedge fund ay malaking gumagamit ng mga ETF, ngunit sa pananaw ng net value, karaniwang short sila. Kaya kailangan kong paalalahanan na hindi natin alam ang eksaktong detalye ng Harvard Endowment, ngunit mayroon silang malaking bahagi. Ang Yale ay may-ari rin ng mga asset na ito, kabilang ang Ethereum. Ang pinakamalaking bumibili ay patuloy na ang mga investment adviser, wealth adviser, at broker-dealers—ang mga karaniwang tao na may median hanggang mataas na kita na may tagapayo. Gayunpaman, limitado pa rin ang maaaring ipakita ng 13F. Sa huling buwan ng Setyembre 2025, alam natin na ang proporsyon ng mga may-ari ay nasa paligid na 27%. Kahit na may kaunting paglabas mula sa mga hedge fund at adviser sa ikalawang kwarter, bumaba na ito sa ilalim ng 25%. Ibig sabihin nito na kilala natin lamang ang halos isang-kapat ng mga may-ari, na nangangahulugan na ang karamihan ay nasa kamay ng mga retail investor sa pamamagitan ng mga broker tulad ng Robinhood o Schwab, o sa mga international institutions na hindi kailangang magsumite ng 13F. Sa aspeto ng institutional, ang karamihan ay investment advisers—sa antas ng 13F, sila ay itinuturing na institutional.
Host: May 11 ba ang ETF na tinanggap? Paano ang kanilang performance ngayon? At darating na ba ang Morgan Stanley?
James: Oo, ngayon ay mayroon nang higit sa 12. Maaari mo ring isama ang mga futures product, ang buffered products na may option cap, at ang covered call products—nabuo na ang isang buong sub-ecosystem ng mga produkto na may kaugnayan sa Bitcoin, at lahat ay nagtatampok ng mabuting pagganap. Marami ang nagsasabi kung paano posible na mayroong ganito karaming produkto, ngunit depende ito sa dami ng pumasok na pondo; kahit ang pinakamaliit ay may ilang milyon dolyar na pondo at nakakakita ng kita. Tungkol sa pagkakaroon, ang IBIT ng BlackRock ay nangunguna nang malaki sa lahat ng mga指标 tulad ng trading volume, assets, at inflow ng pondo. Sumusunod sa itaas ang HODL ni Vaneck, Bitwise, FBTC ni Fidelity, atbp.—lahat ng mga pondo na ito ay gumagana nang maayos. Para sa mga ETF, ang pangunahing tukoy ay kung nakakakuha ito ng pondo, kung sapat ang laki ng assets, at kung produktibo ang produkto—at ngayon ay nangyayari lahat ito.
Atin mong sinabi na maglalabas ang Morgan Stanley ng Bitcoin ETF, at malaking epekto nito. Tandaan ang slogan noong 2017: “Bumili ng Bitcoin, i-short ang mga banko,” at ngayon, isa sa mga pinakamalaking banko sa buong Amerika ay maglalabas ng Bitcoin ETF. Sangat rare na maglalabas ng ETF ang Morgan Stanley sa kanilang sariling brand, dahil sila ay may “sariling ari-arian”—mayroon silang higit sa anim na trilyon na dolyar na ari-arian ng kanilang mga kliyente sa kanilang platform. Kapag tinanong ng mga kliyente tungkol sa Bitcoin at nais nilang isama ito sa kanilang portfolio, at dahil kayang gawin nila ito nang hindi ipapasa ang pera sa ibang issuer, natural na pinoproseso nila ito nang mabilis. Bagaman may ilang tagasuporta ng Bitcoin na naniniwala na ang mga banko ay nag-aayos sa mga bagay na kanilang nais sirain, ito ay isang malaking pangyayari.
Host: Sa tingin mo ba ito ang simula ng lahat ng malalaking banko na papasok sa larangan na ito at naglalabas ng kanilang sariling ETF?
James: Sa totoo lang, napatay ako nang mag-apply ang Morgan Stanley nang sabay-sabay sa ETF para sa Bitcoin, Ethereum, at Solana. Late sila sa pagpasok, at sa kasalukuyan, walang pagkakaiba ang kanilang produkto—tanging isa pang spot product lamang. Mayroon nang iba pang mga produkto na naghahangad mag-apply sa merkado na nag-aalok ng natatanging paraan ng pagtugon sa Bitcoin, tulad ng mga covered call options na nabanggit na. Mayroon ding mga produkto na pinagsasama ito sa carbon credits, upang masuportahan ang mga institusyon na nag-aalala sa mga isyu na dulot ng bitcoin mining—hindi natin kailangang malalim na pag-usapan ito, ngunit maintindihan mo kung bakit gusto ng mga institusyon ang ganitong uri ng produkto.
Batay sa kasalukuyang aplikasyon, tila ito ay isa pang karaniwang spot Bitcoin product. Walang malaking pagkakaiba, kung totoo ay hindi ko nakikita, at hindi ako takot na mapagtanto. Kaya interesante na pumasok sila sa larangan sa kasalukuyang yugto, ngunit tulad ng sinabi ko, dahil sila ay may kahusayan sa customer base. Naniniwala ako na hindi siguradong susundin ng ibang bangko ito. Laki ng Morgan Stanley. Pero mayroon akong karagdagang kondisyon—hindi ko talaga inaasahan na maglalabas ang Morgan Stanley nito.
Host: May pagbabago ba sa physical redemption?
James: Mahusay na tanong, at ito ay nagsisigla na sa mas malaking kahalagahan. Sa mga unang taon, hindi pinapayagan ang physical redemption (pagsukal ng ETF shares para sa Bitcoin at vice versa), ngayon ay pinapayagan na. Kahit na dati ay kailangan mong sundin ang proseso ng “cash creation.” Mayroong maraming hindi kinakailangang hakbang sa paggalaw ng pera, dahil sa panahong iyon, ang mga partikular na banko at market maker na nagmamaneho sa mga ETF ay hindi pinapayagan na makipag-ugnayan sa cryptocurrency market. Kaya kailangan nilang gamitin ang cash flow, at kailangan silang magkaroon ng mga subsidiary na makakapag-handle ng mga perang ito. Dapat pang bumili ang ETF mismo ng Bitcoin, karaniwan sa pamamagitan ng isang prime broker trading desk tulad ng CoinDesk o iba pang mga serbisyo.
Host: At ngayon ay maaari nang gamitin ang modelo na tinalakay natin.
James: Oo, naging sobrang mataas na epekto ng produkto. Kung bumili ka ng IBIT o FBTC sa Estados Unidos, ang spread ay ilang sentimo lamang at halos walang bayarin sa transaksyon, na mahalaga sa efficiency ng ETF. Ngayon, sila ay nagsisimula na mag-connect sa physical market. Sa kasalukuyan, ang mga pinapayagan lang ay ang authorized participants, o mga malalaking banko, ngunit halimbawa, mayroon si VanEck na isang gold product kung saan kung makakamit mo ang minimum na halaga ng pag-aari, maaari mong direktang makatanggap ng ginto sa iyong tahanan. Kaya sa mga susunod na taon, hindi ko pinagdududahan na kung mayroon kang $10,000 hanggang $20,000 sa iyong Bitcoin ETF at pinapayagan ka sa whitelist, diretso na silang i-iskedyul ang Bitcoin sa iyong wallet address. Hindi tulad ng ginto na mabigat, ang Bitcoin ay maipapadala agad. Dahil sa kompetisyon sa pagitan ng mga issuer, maaaring maging mas murang at mas epektibong paraan ito sa hinaharap kaysa makakuha ng exposure sa Bitcoin sa centralized exchange.
Host: May isang bagay na gusto kong tanungin, ang mga issuer ng ETF ay karamihan ay gumagamit ng parehong custodian, hindi ba ito isang uri ng panganib?
James: Oo. Ang Coinbase ang nagtataguyod ng karamihan sa Bitcoin ni Michael Saylor, at nagtataguyod din ng halos 2/3 o 3/4 ng Bitcoin ng ETF. Bagaman may maraming aplikasyon ngayon na nagtatangkang magkakaroon ng iba’t ibang托管人, tulad ng pagpili ni BlackRock ng tatlong provider ng staking, at ang BitGo at Gemini ay mga托管人 din para sa ilang mga kumpanya, sa huli, malaki pa rin ang konsentrahyon sa Coinbase. Kaya ang mga datos na nakikita mo tungkol sa pagkakaroon ng ETF, malaking bahagi nito ay nasa timbunan ng Coinbase. Pero ito ay ang “Lindy Effect”—ang haba ng panahon na umiiral ka sa merkado, mas tiwalaan ka; ang mga issuer ay patuloy na pumipili sa kanila sa proseso na ito. Ito ay totoo ang aking pinagmamasdan at medyo nag-aalala tungkol dito.
Pangulo: Maraming suporta ng Bitcoin na nabigla dahil mas mahusay ang ginto bilang pagtutol sa inflation at pagbaba ng halaga ng pera kaysa sa Bitcoin. Paano ang mga paggalaw ng pondo sa ETF ng ginto?
James: Nung pinag-usapan natin ang outflow ng pondo mula sa Bitcoin ETF mula sa Oktubre hanggang Pebrero, ang ginto naman ay kabaligtaran nito—ang pondo ay parang baha na pumasok sa Gold ETF. Tumaas din ang presyo ng ginto sa labas ng $5,000. Ngunit ang kakaibang bagay ay, ngayon ay nagsalikod na ang direksyon: malaking pondo ang umalis mula sa ginto, ngunit gaya ng Bitcoin, ang dami ng pondo na pumasok dati ay mas malaki kaysa sa kung ano ang umalis sa mga nakaraang linggo. Sa loob ng 8 buwan, ang flow ng pondo sa Bitcoin at ginto ay halos negative correlation. Dahil sa panahong ito, ang performance ng Bitcoin ay napakalapit sa mga software stocks. Nung bumaba ang Bitcoin sa ilalim ng $60,000, walang bumili sa mababang presyo; lahat ay naghihintay, hanggang sa umabot sa bottom range at muling pumasok ang pondo. Parehong nangyari sa ginto—ngayon ay umalis na ang mga tao. Dahil sa pagkakaroon ng倾向 na magbenta ng mga asset na tumataas; tulad ng dahil sa kaganapan sa Iran, kung gusto mong magkaroon ng cash, bubuwis mo ba ang asset na bumaba ng 50% o yung tumataas ng 50%? Malinaw na ang huli. Ito ay ang phenomenon ng market na nagpapabalik sa mean.
Host: Ano ang pinakamalaking gold ETF?
James: GLD. Ito ay ang SPDR Gold Trust na nilikha ng State Street at World Gold Council, ngunit mayroon silang GLDM na isang mini version na may mas mababang management fee. Mayroon din ang iau ng BlackRock at ang mini, mas mura na bersyon nito ay IUM. Ngunit lahat ng ito ay gumagawa ng parehong bagay—karaniwang nag-aalaga ng ginto sa isang safe house sa London, lamang iyon.
Host: Paano sila kumukumpara sa laki at likuididad sa mga Bitcoin ETF?
James: Halos magkasing-laki ang likuididad. Ngunit mas malaki ang laki ng gold ETF. Ang unang gold ETF ay ipinakilala noong 2004, na nagbigay-daan sa mga tao para sa unang pagkakataon na magkaroon ng matagalang pagkakasundo sa ginto, at nagdulot ng isang bull market na tumagal hanggang 2011. Noong Disyembre 2024, ang kabuuang laki ng bitcoin ETF ay halos nakamit ang laki ng gold ETF, naiwan lang ng ilang milyong dolyar. Ngunit matapos ang pagbebenta ng bitcoin, at habang ang ginto ay nakaranas ng pagtaas ng presyo at pagpasok ng pondo sa 2025—isang “dobleng benepisyo”—ngayon, ang laki ng gold ETF ay halos dalawang beses ang laki ng bitcoin ETF.
Host: Sa tingin mo, makakasagip pa ba ang Bitcoin?
James: Ang aming pananaw ay ang bitcoin ETF ay magtatapos na lalampas sa laki ng gold ETF, ngunit ngayon ay hindi pa malinaw. Mayroong maraming dahilan kung bakit bumibili ang mga tao ng bitcoin ETF: mayroong mga taong tumitingin sa ito bilang “digital gold” o tool para sa diversification, at mayroon ding mga taong naniniwala sa kuwentong ni Michael Saylor tungkol sa digital assets. Sa kabilang banda, ang mga gamit ng ginto ay isang lang (tool para sa diversification at pagtutol sa pagbaba ng halaga ng pera). Samantala, ang merkado ay kasalukuyang nagtatrabaho sa bitcoin bilang “risk-on growth asset.” Kaya ang bitcoin ay maaaring maging “spice” sa isang portfolio para sa paghahanap ng liquidity growth, kaya naniniwala ako na sa huli ay makakasama na nito ang ginto, ngunit kasalukuyang ang trend ay kabaligtaran.
Host: Alam naman nating maliit ang bahagi ng Bitcoin sa isang portfolio. Ngunit natuklasan kong halos walang nagtataglay ng ginto. Mababa pa rin ang kasalukuyang pagsasama ng ginto ng mga tagapayo sa pag-invest. Sa tingin mo ba babaguhin ito? Magkakaroon ba ito ng pagtaas sa antas ng 3-5%?
James: Oo. Ang problema sa ginto ay maraming mga konsultant ang itinuturing ito bilang isang “bato na alaga,” na walang dahilan para itago. Ngunit naniniwala ako na magbabago ito, lalo na dahil tayo ay patungo sa isang maraming-polo na mundo. Maraming pag-aaral ang nagpapakita na kung palitan ang obligasyon sa isang 60/40 na portfolio ng ginto, ang matagalang resulta sa kita ay halos pareho. May mga tao na nagsasabing hindi tumataas ang ginto kapag tumataas ang inflasyon, dahil tulad ng bitcoin, ang ginto ay may halos zero na korelasyon sa inflasyon sa maikling panahon at hindi isang short-term safe-haven. Ito ay isang matagalang tool laban sa pagbaba ng halaga ng pera, at dahil sa kanyang mababang korelasyon, ito ay isang napakagandang asset para sa diversification. Ang korelasyon ng bitcoin sa iba pang tradisyonal na asset ay umabot lamang sa 0.2 hanggang 0.3, kaya ito ay perpekto para sa diversification. Dahil patuloy na malakas ang volatility ng merkado, ang pagbaba ng mga metal ay tila may katulad na pagkilos tulad ng mga digital asset, lalo na ang pilak.
Host: Oo, maaari mo ba akong i-step back at pag-usapan ang iyong pananaw sa buong market? Dahil ang stock market ay malakas, ngunit may mga pagkakaiba-iba sa private credit na nakakaapekto sa valuation. Ano ang iyong pananaw sa susunod na 6 hanggang 12 buwan?
James: Laging may mga tao sa merkado na nagpapahiwatig ng iba’t ibang krisis sa geopolitika at pagpapalit ng AI, na madaling gawing mukhang matalino sila. Pero ako ay isang matagal na bull; ang pangunahing lohika ko ay ang bawat tao ay nagtatrabaho nang patuloy upang mapabuti ang mundo, kaya nananatili pa rin ang aking pondo sa mga stock at risk assets. Tungkol sa private credit, ang mga publicly traded Business Development Companies (BDC) sa kasalukuyan ay bumibili sa discount na higit sa 20%, na nagpapakita na malaki ang pag-aalala. Walang apoy kung walang usok; mayroon nang totoong pandaraya sa private credit. At ang private credit ay napakalaking nakatuon sa software industry, at dahil sa AI na nagpapababa ng gastos sa pagbuo ng bagong software patungo sa zero, nag-aalala ang mga tao na hindi makakabayaran ang mga loan na ibinigay sa mga software company. Ang merkado ay nagpapahalaga na ng malalaking problema sa private credit; ang mga produkto na may lock-up period na ito ay may napakababang liquidity, at kung gusto mong umalis, hindi mo kayang kuhanin ang pera mo. Sana’y sapat na ipinaliwanag ng mga financial advisors ang panganib ng kakulangan sa liquidity nang sila’y magbebenta ng mga produkto na ito.
Host: Gusto ko pa ring tanungin ang mga produkto na nagmula sa Bitcoin, tulad ng digital credit ng Strategy. Sa tingin mo, makikita natin sa hinaharap ang mga ETF na naglalaman ng mga instrumentong perpetual preferred stock na ito?
James: Oo, mayroon nang mga ETF para sa mga preferential shares, at may ilang ETF na nag-iinvest sa equity at debt ng mga kumpanyang pang-pananalapi sa digital assets. Bagaman ang pagpasok ng pondo ay hindi pa masyadong malaki, kung patuloy na lumalago ang sector na ito, malamang ay ihihiwalay nila ito sa mga ETF na nakatuon sa mga kumpanya ng cryptocurrency at bitcoin balance sheet.
Pangulo: Nasa gitna tayo ng isang panahon na puno ng kaba, mga krisis sa geopolitika, takot na palitan ng AI, atbp.—anong pinakamalaking bagay ang iyong pinapansin at gustong ipaalam sa lahat?
James: Sinusubaybayan ko kung saan ipinapapautang ng mga tao ang kanilang pera. Ang kakaibang bagay ay nakikita natin ang malaking diversification ng merkado. Noong nakaraang taon, ang usapan ay ang mga MAG 7, ngunit sa katotohanan, ang kanilang performance ay ordinaryo mula noong Tatluchan ng 2025. Mas maganda ang performance ng mga maliit na kompanya, mga tunay na aset, at mga international na stocks. Kaya sabi ko, ang diversification ay napakalaking halaga.
Bukod dito, sa nakalipas na anim na buwan, halos walang tunay na magagamit para sa paghaharap o negatibong kaugnayan: bumaba ang bitcoin, bumaba ang ginto, at hindi nagbigay ng diversification ang mga bono. Ang tanging nagbibigay ng diversification ay ang pera. Ito ang “pagkawala ng mga paraan para maghaharap,” at para sa karaniwang tao, maliban sa paggamit ng napakakomplikadong mga opsyon derivatives, ang tanging paraan ay ang pagpanatili ng diversified na portfolio at pagkakaroon ng ilang pera.
Kaugnay na pagbabasa: a16z Wealth Manager: Tanggapin ang 40% na pagbaba ng merkado, huwag ilagay ang 80% ng iyong “unang kita” sa pagpapalawak ng negosyo ng kaibigan