Sa 10:30:34 a.m. ET, isang panlabas na IBIT na 29,212,864 na mga bahagi, nakapag-iskwal sa $43.16, para sa isang notional na halos $1.26 bilyon.
Ang susunod na pinakamalaking nakikita mong paggalaw ay 1.3 milyong mga akasyon, na nagpapakita na ang isang trade ay nagpapaliit sa lahat ng iba sa sesyon ng IBIT, na kumakatawan sa halos 34.8% ng inireport na intraday volume ng ETF na 83.86 milyong mga akasyon.
Natapos ng IBIT ang sequence sa $42.99, tumaas ng halos 0.09%, habang ang bitcoin ay nakatrabaho sa paligid ng $75,911, bumaba ng halos 1.73%. Nag-execute ang dark pool ng trade na may pansamantalang 1% pagbaba sa bitcoin, na agad na bumalik, na nagpapatotoo na ang block ay naserap sa pamamagitan ng organisadong likwididad at nalutas nang malinis.
Ang intraday volume ng IBIT na 83.86 milyong mga aksyon ay nagbigay sa market ng sapat na daily turnover upang maserbiyusin ang isang pag-print na 29.2 milyong mga aksyon, at ang isang buyer o isang network ng mga buyer ay tumugma sa seller sa presyong $43.16 nang hindi nag-trigger ng disorderly repricing ng ETF.
Bago matapos ang spot Bitcoin ETFs, ang paglipat ng isang bilyon dolyar na Bitcoin exposure ay nangangailangan ng malaking OTC desk arrangement o isang serye ng exchange orders na mag-iwan ng makikita na price impact sa mga crypto markets.
Ang mga bloke ngayon ay dinadaloy sa pamamagitan ng mga block desks, market makers, arbitrage desks, authorized participants standing ready, at ang IBIT ay isinara malapit sa lugar kung saan ito nagsimula.
Ang pagkakaiba sa secondary market
Ang mga bahagi ng IBIT trading nang tuloy-tuloy sa secondary market sa pagitan ng mga investor, at ang isang block trade sa pagitan ng mga investor ay nagbabago ng pagmamay-ari ng mga bahagi, habang nananatiling intak ang mga bitcoin na pag-aari ng trust maliban kung mangyayari ang iba pang bagay.
Ang dokumentasyon ng pondo ni BlackRock's ay nagpapakita na ang mga bahagi ng IBIT ay binibili at ibinibenta sa secondary market at hindi individual na maaaring i-redeem mula sa trust.
Lamang ang mga awtorisadong kalahok, na mga malalaking institusyong pampinansya na nakikipag-ugnayan diretso sa pondo, ang makakagawa o i-redeem ang mga bahagi sa malalaking kalatian. Ito ay nangyayari sa isang hiwalay na proseso, at ang prosesong ito ang tumutukoy kung ang tiwala ay talagang bumibili ng bitcoin.
Farside Investors Mayo 26 IBIT ang flow ay hindi pa nalalaman, kaya ang pagkumpirma kung ang block ngayon ay nagdulot ng pagbebenta ng Bitcoin sa antas ng pondo ay nasa pag-antay pa.
Ang nakaraang iisang araw na pagtarik ng IBIT ay nasa halagang humigit-kumulang na $523 milyon, na itinakda noong Nobyembre 2025. Ang isang kumpirmadong paglabas na tumutugma sa kabuuang notional na laki ng araw na ito ay lalampas sa dalawang beses ang rekord na iyon.
Kung walang malaking outflow ang IBIT, ang block transfer ng exposure mula sa isang institutional holder patungo sa isa pa ay isang liquidity event na nakalimita sa secondary market.
Kung mag-post ang IBIT ng malaking outflow, lalo na ang isang outflow na umaabot o lumipas ang dating rekord nito na $523 milyon, ang block ay magiging pressure sa basket-redemption.
Maaaring nais ng malaking holder na palitan ang Bitcoin exposure at gamitin ang IBIT dahil ito ay nag-aalok ng sapat na likwididad upang ilipat ang malaking halaga nang tahimik. Maaaring ang buyer ay isang iba’t ibang institusyon na nagpapalit sa Bitcoin exposure sa pamamagitan ng ETF wrapper.
Maaari ring magpahiwatig ang kalakalan sa pagre-rebalance ng portfolio, pag-unwind ng basis-trade, pag-adjust ng hedge, o pagbabago sa alokasyon na dulot ng mandate, na lahat ng ito ay hindi nangangailangan ng direksyonal na pananaw sa presyo ng bitcoin.
Pipang ilalim ng presyon
Sa bull case, ipinapakita ng data ng ETF flow na walang malaking outflow sa IBIT, at ang block ngayon ay nagpapatotoo sa depth ng institutional market ng Bitcoin.
Isang institusyon ay nagbawas ng eksposur, at isa pa ang nag-absorb nito sa pamamagitan ng ETF structure, na nagpapanatili sa spot Bitcoin na labas ng order book ng exchange at nananatiling intak ang presyo ng ETF.
Suporta ang resultang ito ang argumento na ang market structure ng bitcoin ay naging matatag, dahil ang mga pag-transfer ng eksposur na bilyon dolyar ay maaari na ngayong mangyari sa loob ng ETF plumbing.
Ang mga institusyon na naghahanap na magdagdag o magbawas ng bitcoin ay may malinis, maayos na lugar na kaya humawak ng volume, at ang galaw noong Mayo 26 ay ang ebidensya.
Sa bear case, nagrereport ang IBIT ng malaking outflow sa susunod na flow print, isang outflow na umaabot o lumalampas sa dating rekord nito na $523 milyon.
Ito ay nangangahulugan na ang block ay naitranslate sa presyur ng pagbabayad sa pamamagitan ng basket, dahil ang mga pinahihintulutang mga kalahati ay bumalik ng mga bahagi sa BlackRock, ang pondo ay bumili ng bitcoin upang matugunan ang mga pagbabayad, at ang ETF na istruktura ay dinagdagan ang pinagsama-samang pagbebenta, na ipinadala sa presyur ng spot price.
Ang mas malawak na epekto ay ang pagpapagana ng siklo ng pagbabayad sa pamamagitan ng pagpapaliit ng panganib sa iskala ng institusyon, na nagpapalit ng block trade sa secondary market sa mga pagbenta ng Bitcoin sa primary market sa isang serye na hindi maaaring ipakita ng tape lamang.
Anumang ipinapatotohanan ng data ng flow, ang kasalukuyang block ay nagpakita na ng depth ng institutional infrastructure ng bitcoin.
| Skenaryo | ETF flow print | Pagsasalin | Kahulugan ng merkado |
|---|---|---|---|
| Pagsasapulot | Walang malaking outflow ng IBIT | Isang tagapag-iyak ang nagbenta, iba ang sumerap sa mga bahagi | Lumipas ang ETF market sa isang bilyong dolyar na pagsubok sa likwididad |
| Pangkalahatang pagbabayad | Outflow sa ilalim ng nakaraang rekord | Ilang pagsisikap sa pangunahang merkado, ngunit hindi buong konbersyon ng bloke | Mga magkakaibang signal; patuloy pa ring serbisyuhin ng secondary liquidity ang bahagi ng trade |
| Nakarekord na outflow | Outflow malapit o sa itaas ng $523M | Maliksi ang bloke na nauugnay sa presyur ng pagbabayad sa pamamagitan ng kalapit | Ang institutional de-risking ay naging pagbebenta sa antas ng pondo |
| Ekstremong kaso | Ang outflow ay malapit na sa kabuuang notional na $1.26B | Higit sa dalawang beses ang nakaraang rekord ng pag-withdraw ng IBIT | Maaaring i-reeframe ang pangyayari bilang malaking pagbabalik ng ETF |
Isang pagkakasundo na may halagang humigit-kumulang sa $1.26 bilyon ay nakapasa sa isang solong venue, at nanatili ang presyo ng ETF, na sinuportahan ng depth ng order book ng IBIT, liquidity ng block-desk, at ang arbitrage apparatus na nagpapanatili sa presyo ng ETF na nakakabit sa kanyang net asset value sa ilalim ng stress.
Ang block trade ay nagko-convert lamang sa mas malalim na presyur ng pagbebenta ng bitcoin kung ito ay lumabas sa susunod na ETF flow print. Hanggang sa panahong iyon, ang mas malinaw na pagpapaliwanag ay ang isang bilyong-dolyar na pag-transfer ng bitcoin exposure ang nangyari, at itinanggap ng merkado ito.
Lumabas muna ang post Bitcoin ay nakasipsip ng isang pagsasama-samang transaksyon ng IBIT na may halagang $1.3B na may kaunting paggalaw ng presyo sa CryptoSlate.