Ang Alphabet, Microsoft, Meta, at Amazon ay naglalagay ng higit sa $200 bilyon kada taon sa infrastraktura ng AI at nakikita ang kanilang margin ay bumababa sa totoong oras.
Ang capital expenditure ay perang ginugol sa mga pisikal na ari-arian: mga data center, server, at mga espesyalisadong chip na kailangan para sa pag-train at pagpapatakbo ng mga AI model. Ito ay nakikita sa balance sheet bilang asset, ngunit agad itong nakakaapekto sa cash flow.
Ang Alphabet, Microsoft, Meta, at Amazon ay nagbigay ng gabay sa mga investor tungkol sa isang kabuuang taunang capex na hihigit sa $200 bilyon, kung saan ang karamihan ay nakalaan para sa AI hardware at cloud infrastructure.
Lumipas ang Meta sa karamihan, na nagpataas nang malaki ang kanilang pananatili sa 2026 capex partikular dahil sa mga pagbili ng mga AI accelerator chip. Ang mga pagbiling ito ay ipinapasa bilang mga gastos sa operasyon, na nangangahulugan na direktang nagpapababa ng nakapaghahayag na kita sa malapit na panahon.
Ibinahay ng Microsoft at Google Cloud ang mas mataas na gastos sa operasyon na kaugnay nang direkta sa mga investmeng AI, na nagresulta sa nakikita na epekto sa margin sa kanilang mga ulat ng kita.
Ang mga analista sa Goldman Sachs at Bernstein ay nagpaalala na ang mga inaasahang panahon ng pagbabayad para sa mga investmeng ito sa AI ay umabot hanggang sa 2027 at 2028. Ang mga kumpanya na nagpapalabas ng malakas na gastos ngayon ay hindi dapat umaasa na makikita nila ang mga kaparehong kita mula sa mga investmeng ito hanggang sa ikalawang kalahati ng dekada na ito, kung saan man ang pinakamabilis.
Ang pagkabawas ng margin sa mga segment ng cloud at AI ay isang paulit-ulit na tema sa mga huling cycle ng kikitain. Kapag ang paglago ng kita sa mga segment na iyon ay hindi nakakasabay sa gastos sa pagbuo ng mga pundasyon, ang pagkakaiba ay naging kuwento.
Ang Azure cloud unit ng Microsoft at ang Google Cloud ay nagraport ng paglago ng kita na dulot ng AI bilang pangunahing punto sa kanilang mga presentasyon ng kikitain. Ang tanong na dapat itanong ng mga investor ay kung ang antas ng paglago ay umuunlad o nasa plateau, at kung ito ay nangyayari nang sapat na mabilis upang malapitin ang panahon ng pagbabalik ng puhunan kaysa sa window na 2027-2028 na inaasahan ng mga analista.
Ang kalkulasyon ni Amazon ay dumadaan sa AWS, ang kanyang ahensya sa cloud, na nagtulak nang agresibo sa mga AI service para sa mga enterprise customer. Ang paglago ng kita ng AWS ay ang pinakadirektang palatandaan kung ang pagkakalabas ni Amazon sa infrastraktura ng AI ay nagiging komersyal na demand.
Ang paggastos ni Meta sa AI ay malaki ang pagsasakop sa pagpapabuti ng performance ng mga umiiral na produkto sa pag-advertise at sa pagbuo ng sariling ecosystem ng modelo, na ginagawang mas mahirap masukat ang investmengon sa bawat kuartal.
Ang panganib ng volatility sa mga tech stock ay direktang nauugnay sa paano inaayos ng merkado ang mga timeline ng return sa AI sa mga susunod na ilang earnings cycle. Kung mawawala ang pagtitiis bago makamit ang pagbabalik sa window na 2027-2028 na inaasahan ng mga analista, doon ay tatamaan ng seryosong presyon ang mga valuations.