Mga Pangunahing Punto sa Meeting ng mga Shareholder ng Berkshire Hathaway 2026: Ang Debut ni Abel, mga Pahayag ni Buffett, at Pagbabala tungkol sa AI

Sa Sabado, Mayo 2, sa Central Time ng Amerika, ang taunang pangunahing kaganapan sa mundo ng pag-invest—ang 2026 Annual Meeting of Berkshire Hathaway—ay ginanap sa Omaha.

Ang konperensya ay tumagal ng halos apatnapu’t limang minuto, kung saan ang bagong CEO na si Abel ay nagsalita tungkol sa maraming pangunahing isyu, habang nakaupo sa harap at nagsalita si Warren Buffett na may edad na 95, at ginawa rin ng CNBC ang isang eksklusibong interbyu kay Buffett.

Ito ang unang taong panlipunan ng Berkshire mula nang si Buffett ay nagsimula na magpamuno nang animnapu taon, at ang unang pampublikong “pagsubok sa presyon” ni Abel (Greg Abel), ang “tagapagpaganap” ni Buffett.

Ang pagpapakilala ng mga pinuno ng mga subsidiary ng Berkshire sa pwesto ng pambansang talakayan upang kasama si Abel sa pagtugon sa mga tanong ay ang pinakasimbolikong pagbabago sa taong ito sa mga pananaw ng mga akyat. Ipinapahiwatig ng hakbang na ito sa labas na ang awtoridad ng Berkshire ay hindi na nakabatay sa personal na kahusayan, kundi ay gagawa ng isang mas maraming多元化 na sistema ng operasyon.

Ang mga pangunahing puntos ng mga tagapagpaganap na pinagsama ng Wall Street Journal ay sumusunod:

1) Binabanggit ni Buffett ang merkado:

Hindi ito ang ideal na kalagayan para sa atin, at ang pagkamaliksi ng mga tao sa pagtaya ay hindi kailanman napakataas tulad ngayon.

Ang pinakamalaking pagkakataon na bumili ay kapag ang lahat ng iba ay hindi sumasagot ng tawag.

Ang mga bagay na pinag-uusapan at binabahala ng mga tao ay karaniwang hindi nangyayari; ang mga biglaang black swan ang talagang nakakaapekto sa merkado.

2) Si Buffett sa pagkakasunod-sunod:

Ginawa ni Abel lahat ng mga bagay na ginawa ko dati, at kahit paano ay higit pa, at mas mabuti siya sa lahat ng aspeto, kaya ang desisyong ito ay may 100 puntos.

3) Buffett tungkol sa Apple:

Nagkakahalaga ng 35 bilyon ang pagbili ng mga aksyon ng Apple nang 10 taon na ang nakalipas, at kasama ang dividends, naging 185 bilyon na ito, at wala akong ginawa.

KuCoin ang nagpapalit sa posisyon ni Steve, at naglikha ng isa sa mga kahanga-hangang tagumpay sa pagpapatakbo ng negosyo sa Amerika.

4) Ayon kay Abel sa AI:

Dapat magbigay ng benepisyo sa aming negosyo ang AI. Hindi namin gagamitin ang AI para sa AI lamang. Iipos ng AI sa isang maliit na saklaw at may fokus sa paglikha ng halaga.

Ang fake video ni Buffett na ipinapakita sa meeting ay nagpapakita ng mga panganib sa cybersecurity na dulot ng AI.

Ang pagbuo ng data center at ang kanilang pangangailangan sa grid ay nagtataglay ng malaking pagkakataon sa paglago para sa mga kompanya ng public utility.

Ang gastos sa paggamit ng enerhiya ng data center ay dapat maging hiwalay sa mga user ng grid.

5) Ayon kay Abel sa pag-invest:

Iulit ang paggamit ng Apple, American Express, Moody’s, at Coca-Cola bilang pangunahing mga stock sa portfolio.

Kasama si Buffett sa pag-invest ng “absolute cooperation”.

Ang pag-invest sa limang pangunahing Japanese trading houses ay isang matagalang estratehikong hakbang, at patuloy na pinapalalim ang pakikipagtulungan sa mga kumpanya tulad ng Tokyo Marine.

Ang loob na istruktura ng Berkshire ay malinis at epektibo, may kakayahang i-allocate ang kapital sa buong grupo, at hindi ito hihiwalayin o ibebenta ang mga subsidiary.

6) Sinasabi ni Abel kung sino ang kanyang “Charlie Munger”:

Ang pagkakasama ni Buffett at Munger ay "hindi makokopya".

Nakapalibot ako sa mga mahusay na tao, may mahusay na koponan ng CEO, at aking uunawain sila at hingin ang kanilang opinyon.

7) Pangalawang Pangulo ng Berkshire Insurance, Ajit Jain:

Ang pagpapautang sa Strait of Hormuz ay "nakadepende sa presyo," at ang pagdudulot ng US military escort ay isa sa mga kondisyon para sa pagpapautang sa proyekto.

Hindi malamang makamit ng AI ang kakayahang magbigay-pansin sa pagpapasya, pag-claim, at iba pang aspeto sa loob ng maraming taon.

Kung inaasahan mo na sasabihin ng AI kung anong stock ang dapat bilhin o ibenta, naniniwala ako na hindi ito mangyayari.

Kasalukuyang, naglabas din ng quarterly earnings ang Berkshire Hathaway, ang ilang pangunahing puntos ay sumusunod:

Ang operasyonal na kita ng Berkshire Hathaway noong unang kwarter ng 2026 ay $11.346 bilyon, na tumataas ng 18% kumpara sa nakaraang taon. Ang kita mula sa pagpapautang ng insurans ay tumataas ng 28%, ang kita ng rail subsidiary na BNSF ay tumataas ng 13%, at ang kita mula sa foreign exchange ay malaki ang pagbabago.

Ang net loss sa pag-invest ay bumaba mula sa $5.038 bilyon noong parehong panahon noong nakaraang taon patungo sa $1.24 bilyon, na nagdulot ng pagtaas ng GAAP net income ng humigit-kumulang 120% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.

Ang mga pondo sa kahon sa unang kuartal ay ₱397 bilyon, ang pinakamataas na antas sa kasaysayan.

Hanggang Marso 31, ang kabuuang fair value ng 61% ng mga pag-invest sa stocks ng Berkshire Hathaway ay nakatuon sa American Express, Apple, Bank of America, Chevron, at Coca-Cola.

Narito ang mga pangunahing punto mula sa shareholder meeting ng Berkshire Hathaway noong 2026. Para sa mas malalim na pagbabasa, tingnan ang sumusunod, ayon sa pagkakasunod-sunod ng oras:

Sa unang kalahati, pinangunahan ni Abel ang kasama ni Ajit Jain, ang vice chairman na responsable sa insurance business, at sa ikalawang kalahati, pinangunahan ni Abel ang kasama ni Katie Farmer, CEO ng BNSF Railway, at ni Adam Johnson, CEO ng NetJets.

Noong simula ng taunang mga pagpupulong ng mga akbong may-ari, ipinagretiro ni Abel ang jersey na may numero "60" para sa Warren Buffett, bilang pambansang paggunita sa "Propeta ng Omaha" at sa kanyang mga dekada ng serbisyo sa korporasyon. Ang pagpapagretiro ng jersey ay isang tradisyon sa mundo ng sports at itinuturing na pinakamataas na parangal para sa isang atleta.

Ang jersey na ito ay nakahinga sa itaas ng mga kahoy ng bubong, kasama ang jersey na naretiro ni Charlie Munger, ang namatay na master ng pag-invest—ang jersey ni Munger ay may numero na “45”, na kumakatawan sa bilang ng taon na siya ay naglingkod sa kumpanya.

Sabi ni Abel, "Masaya akong ipahayag na ang dalawang jersey ay magiging permanenteng nakahinga doon."

Ang 95-taong-gulang na Warren Buffett ay isinilid sa unang hanay ng mga upuan ng mga miyembro ng board habang pinaglalaban siya ng mainit na aplawdo ng mga shareholder. Ito ang unang pagkakataon sa loob ng animnapu taon na hindi si Buffett ang pangunahing sentro ng taunang pagpupulong ng mga shareholder ng Berkshire.

Nilikha ng shareholder meeting ng Berkshire ang pagkakataon sa pamamagitan ng isang pagpupugay kay Buffett. Isang video montage ang nagpapakita ng mga mahalagang litrato at video ng “Prohetang mula sa Omaha” mula sa mga taon, kasama ang soundtrack ng klasikong awit ni Huey Lewis and the News na “Back in Time,” at mga eksena mula sa mga nakaraang shareholder meeting.

Ipinakilala ni Abel ang mga mahahalagang tauhan ng kumpanya ayon sa alpabeto, at nagsimula ang malakas na palakpakan kapag ipinakilala si Buffett.

Kumuha ng microphone sa kanyang upuan si Buffett at muli'y inirang ang Abel. Sinabi niya na kasalukuyang araw ay ang kaarawan ng pagpapahayag niya na pupunta si Abel sa posisyon ng CEO.

Sabi ni Buffett, "Ito ang pinakatama naming desisyon, 100% matagumpay. Sinagawa niya ang lahat ng aking ginawa, at kahit higit pa. Siya ang tamang tao."

Hiniling ni Buffett sa panimulang talumpati na tumayo si Tim Cook, ang darating na umalis na CEO ng Apple, upang mabati, at ang mga salitang ito ay nagpapakita ng paralelo sa paglipat ng kapangyarihan mula sa Buffett patungo sa bagong CEO ng Berkshire, Greg Abel.

Binanggit ni Buffett ang malaking presyur na dinanas ni Cook sa pagkuha ng posisyon ng tagapagtatag ng Apple, Steve Jobs, at kung paano niya ito sinagot nang may pagkilala at nagbigay ng magandang resulta.

Sinabi ni Buffett:

Isipin ninyo, ano ang kalakasan ng kahusayan na kailangan upang magkaroon ng pagkakasunod-sunod kay Steve (Jobs) at lalong palakasin ang kanyang mga tagumpay? Ito ay isa sa mga kagitingan sa kasaysayan ng negosyo sa Amerika. Salamat, Tim. Pagkatapos mamatay si Steve, gumawa kami ng desisyon sa pag-invest at inilagay ang halos isang porsyento ng mga yaman ng Berkshire sa Apple, na ipinagkatiwalaan sa kamay ni Tim, at siya ay nagbago nito sa isang kita na humigit-kumulang sa $185 bilyon bago ang buwis.

Kinilala ni KuCoin noong simula ng buwan ang pagtatanggal niya sa posisyon ng CEO, at si John Ternus, ang head ng hardware ng Apple, ang magiging kanyang tagapagpaganap.

Sinabi ni Abel na kasabay ng pagdami ng kompetisyon, ang insurance market ay "nagiging mas mahinang". Mayroong walang katulad na paghahanap ng pinakamababang presyo sa mga customer ng automotive insurance.

Sinabi ni Abel, CEO ng Berkshire: "Hindi namin gagawin ang AI para sa AI lamang. Tanging kung makakita tayo ng tunay na halaga, tatawagin namin ang invest. Dapat may malaking benepisyo ang AI sa aming negosyo. Ang paggamit ng AI ay nagdadala ng mga pagkakataon sa lahat ng negosyo."

Ang Abel ay nagsabi na ang Berkshire ay nagsasagawa ng mapagbantay na pagkakaroon ng pananaw sa paggamit at pamamahala ng artificial intelligence, na nagtataglay ng malaking pagkakaiba sa mga CEO ng iba pang kumpanya na mabilis na nagtatangka na muli ang kanilang direksyon ng negosyo o mag-rebrand batay sa teknolohiyang ito.

Sinabi ni Abel na ang Berkshire ay maglalagay ng AI sa paraang may tiyak na saklaw at nakatuon sa paglikha ng tunay na halaga, habang binanggit niya na ang teknolohiyang ito ay may potensyal na panganib para sa “tao,” at ang kumpanya ay nagpapakita ng malaking pag-aalala dito.

Sinabi ni Abel na ang malawakang pagtatayo ng data center at ang presyur sa demand nito sa grid ay naglalikha ng malaking pagkakataon sa paglago sa larangan ng utility.

Ipinakita ni Abel na may malaking espasyo pa sa kasalukuyang pangangailangan sa enerhiya mula sa maximum capacity, batay sa paglalawak ng ultra-large-scale data center sa Iowa:

Batay sa peak load ng data center—o ang aktwal na paggamit ng kuryente—ang kasalukuyang porsyento ay humigit-kumulang 8%. Ang pangkalahatang hangarin ng industriya ay 5% hanggang 10%, at kami ay nasa 8% na. Kaya inaasahan naming magkakaroon pa ng dagdag na 50% o higit pa sa proporsyon na ito sa susunod na limang taon.

Sinabi ni Abel na mahalaga na i-isolate ang gastos sa paggamit ng kuryente ng data center mula sa karaniwang mga user ng grid at siguraduhing tanggapan ng mga kumpanyang gumagamit ng kuryente ang buong gastos. “Ang mga operator ng hyperscale data center, ang data center, at lahat ng mga user ng kuryente—dapat silang magdala ng buong gastos.”

Sa panahon ng AI boom, ang presyon na dinala ng data centers sa mga rehiyonal na grid, ay naging sentro ng pansin ng maraming grupo na nagsisikap para sa kalikasan at mga karapatan ng mga konsyumer.

Sinabi ni Abel na ang tagapagbuo ng mga pabrika ng bahay, ang Clayton Homes, ay naapektuhan, at ang mga potensyal na mamimili ay nagsisikap sa ilalim ng maraming presyur, kabilang ang mataas na rate ng mortgage. Ito ay malinaw na dulot ng kasalukuyang antas ng interes. Kinakaharap din ng mga konsyumer ang iba pang mga hamon.

Sinabi ni Abel na ang layunin ng kumpanya ay magbigay ng “mura at makabuluhang tahanan” para sa mga konsyumer sa Amerika, na nagdulot ng malakas na aplyaus mula sa audience.

Nakatanggap ang mga shareholder ng isang malikhaing aralin tungkol sa mga panganib ng artificial intelligence sa panahunang taunang pagpupulong. Nang magsimula ang sesyon ng tanong at sagot, inilabas ni Abel isang video na nagpapakita ng isang mukha na pamilyar.

Sa malaking screen, isang lalaking nagsusuot ng bisita na “Buffett” ay nagpapakilala at nagtanong kay Abel: Bakit dapat ng magtagal na magkaroon ng mga aksyon ng Berkshire ang mga investor?

Kamusta, ako si Warren mula sa Omaha. Abel, nakikinig na ako sa kumpanyang ito nang mahaba nang panahon, napakahaba nang panahon. Ang aking tanong ay simpleng simpleng. 95 na ako ngayon, at wala akong kulang kundi ang oras at cherry cola. Gusto kong malaman—para makapagsabi ako sa aking mga shareholder—bakit dapat silang magpanatili ng mga stock ng Berkshire sa matagal na panahon?

Pagkatapos, ipinakita ni Abel ang totoong katotohanan: ang video ay hindi totoong imahe, kundi isang “deepfake” na video na ginawa gamit ang AI technology. Gamit ang pagkakataong ito, binigyan niya ng pansin ang mga shareholder tungkol sa mga panganib sa网络安全.

Sa pagtugon sa tanan ni AI Buffett na “Bakit dapat patuloy na panatilihin ng mga investor ang mga bahagi ng Berkshire?”, pinahalagahan ni Abel ang malakas na kakayahan ng kompanya sa malaking perang dala na $397 bilyon, na nagbibigay sa Berkshire ng malayang pagkilos. “Mayroon kaming pera at mga US Treasury, at may ilang mga layunin ito; hindi namin gustong maging nakababawal sa sinuman.”

Reaffirmed ni Abel ang pangmatagalang pangunahang prinsipyo sa pag-invest at pagpapatakbo na ipinaglaban ng kanyang dating tagapag-una, Buffett.

Sinabi niya sa mga investor na ang pagpapanatili ng pera sa anyo ng US Treasury bonds, pagpapanatili ng financial independence, pagkakaroon ng flexible capital allocation, pagpapahalaga sa tax efficiency, at ang pagiging lubos na alerto sa “ABC”—ang pagkamataas-puso (Arrogance), birokrasya (Bureaucracy), at pagkakaroon ng kasiyahan (Complacency)—ay patuloy na pangunahin ng Berkshire:

Narinig na namin ito maraming beses: ang pagkamakapal, ang birokrasya, at ang pagkakaroon ng kasiyahan—ang “tatlong lason” na ito ay maaaring magkasya sa isang kumpanya at pagsabay-sabay na ito'y pagsiraan. Hindi namin papanahonin na mangyari ito sa Berkshire.

Ipinakilala niya ang Berkshire bilang isang natatanging kumpanya—na makakapag-ugnay ng maraming iba’t ibang negosyo, habang may kakayahang mabilis at fleksibleng mag-deploy ng kapital:

Ang Berkshire ay isang korporatibong grupo, at may malinaw na pag-unawa kami dito. Ngunit isa kaming iba’t ibang korporatibong grupo dahil kayang namin i-allocate ang kapital nang napakaepektibo. Kayang namin ilipat ang pondo mula sa insurance business patungo sa non-insurance business, i-invest sa stock market, o panatilihin ang pera kung saan ito ay angkop.

Ipinakita ni Abel na ang malalim na deepfake na video ni Buffett ay nagpapakita nang malalim sa mga panganib sa网络安全 na dinala ng AI kay Berkshire:

Isang mabuting babala ito para sa aming team. Ito ay isang malaking panganib na kinakaharap namin araw-araw sa buong Berkshire. Magtataguyod ang Berkshire ng paggamit ng teknolohiya upang matukoy ang mga banta sa网络安全, lalo na sa sektor ng insurance. Espesyal na binanggit ni Abel na ang paggawa ng deepfake video na ito ni Buffett ay walang anumang pakikilahok o pahintulot mula sa “Prohetang ng Omaha” mismo.

Ang Vice Chairman na responsable sa insurance, Ajit Jain: Ang artificial intelligence ay kasalukuyang napakapopular din. Sa larangan ng insurance at sa labas nito, marami ang umuunlad. Malinaw na kung talagang mangyayari ang artificial intelligence gaya ng inaasahan ng mga tao, walang alinlangan ito ay magiging malaking pagbabago ng laro.

Sa kasalukuyan, nakikita natin ang artificial intelligence bilang isang tool sa produktibidad, isang mekanismo para bawasan ang gastos sa paggawa at isagawa ang karaniwang paulit-ulit na mga gawain. Hindi ko iniisip na ang artificial intelligence ay makakamit ng kakayahang gumawa ng desisyon sa mga bagay na nangangailangan ng pagtantiya tulad ng pagpapasya at pag-claim. Kailangan pa nito ng maraming taon.

At, umaasa ako na maging mapag-alalang. Kung sasabihin sa akin ng isang tao na kaya nilang lutasin ang problema na iyon, magiging surprised ako. Kaya, kung umaasa ka na sasabihin ng artificial intelligence kung anong stock ang dapat bilhin o ibenta, naniniwala ako na hindi ito mangyayari.

Sabi ni Jahn, ilang linggo na ang nakalipas ay nasa kanya si Abel, habang pinag-uusapan ang isyu, tinawag ni Abel ang kanyang team sa telepono at agad na binanggit ang network risk, na dating pinag-usapan natin.

Pagkatapos ay agad nilang sinabi na sa buong insurance business at sa aming malaking pagtutok sa pagbuo ng konsepto, paano natin mapapabuti ang efisiyensiya sa pagsusulat at pagpapamahala ng code. Agad nilang sinabi iyon. Pagkatapos, tulad ng iyong sinabi, paano maging mas epektibo. Nagbigay din sila ng isang halimbawa na aking itinuturing na napakaganda.

Ang ibig kong sabihin ay, kung titingnan natin ang isang panganib at papagawa natin ito sa mga tradisyonal na underwriter, baka tayo ay mag-focus lamang sa limang pinakamalaking panganib, at ito ay tinukoy ng inyong team.

At ngayon, maaari naming makita ang mga ito nang mabilis, ang mga malaking panganib na ating pinagmamasdan, ngunit sa pamamagitan ng teknolohiya, maaari naming makita rin nang mabilis ang iba pang mga panganib. Maaari naming tukuyin ang iba pang 15 na panganib at magkaroon ng malakas na pagpapasya tungkol dito.

Tanong: Bilang isang batang investor na naglalakbay sa gitna ng kawalan ng tiyak at mabilis na pagbabago sa teknolohiya, madalas akong nahihirapan na balansehin ang paghihintay at pagkilos. Paano mo personal na natutukoy ang pagkakaiba ng dalawa?

Sagot: Isa sa aming pinakamalaking kalakasan sa Berkshire ay ang pagiging matiyaga at ang disiplinang paggawa ng mga desisyon sa pagkakaloob ng kapital. Sa paglipas ng panahon, laging may mga pagkakataon para sa iyo. Ito ay hindi nangangahulugan na wala ng mga pagkakataon ngayon, ngunit hindi rin ito nangangahulugan na kailangan mong ilagay ang lahat ng iyong kapital o gastusin ang lahat ng pera mo ngayon.

Totoo nga ito ang ating kinakatawan araw-araw, at kilala namin ang mahalagang ari-arian na malaking halaga ng pera at US Treasury bills na mayroon tayo, bilang halimbawa natin mismo. Iisipin ko ang pagpapanatili ng perang ito bilang isang ari-arian, at ito ay isang malaking pagkakataon. Kapag nararamdaman mo ang isang pagkakataon na may malakas na halaga, nararamdaman mo ang sandaling iyon. Kailan natin makikita ang mga ito?

Nagbigay na tayo ng aming pananaw sa pag-invest, at isang napakahalagang bahagi nito ay kailangan nating maging lubos na magaling sa pag-unawa sa aming mga pinapakilala. Gusto namin ng malalim na pag-unawa—binanggit mo ang teknolohiya at ang bilis ng pagbabago at pag-unlad nito. Palaging nagsisimula ako sa punto na ito, at alam kong patuloy nating ginagawa ito sa Berkshire: Naiintindihan natin ba ang negosyo? Naiintindihan natin ba ang pagkakataon? At higit sa lahat, naiintindihan natin ba ang mga panganib nito?

Kaya namin nais na may malinaw na pananaw sa kanilang ekonomikong prospek para sa susunod na limang taon, sampung taon. Oo, ang susunod na taon ay mahalaga, ngunit hindi tayo nag-iinvest para sa isang taon lamang. Kailangan ng malayong pananaw sa direksyon ng mga pagkakataon. Kami ay magpapatuloy pa rito—magpapanatili kami ng mga investmeng ito nang walang hanggan.

Kaya isipin natin ito nang ganito: nais namin magkaroon ng malakas na paniniwala sa pamunuan doon, na may kakayahan at gumagana nang may mataas na integridad. Ngunit ang pinakamahalagang punto ay, sa wakas, dapat unang patunayan ng value ang pagkakaroon ng katwiran sa pagpapalabas ng ating kapital. Hindi tayo nagpapabilis na ilagay ang aming kapital sa mga pagkakataon na hindi pinakamahusay.

Gusto naming malaman kung ito ay sumasalungat sa aming mga prinsipyo, at gaya ng sinabi ko kanina, magiging matatag kami sa pagkilos, mabilis at may malaking kapital.

Tanong: Abel, sa pag-uugnay sa iyong background bilang isang tagapag-organisa ng negosyo, na iba sa pagkakaroon ni Warren bilang isang investor sa pampublikong merkado, maaari mo bang ibahagi kung paano mo binabalanse ang iyong oras sa pagmamalayari ng mga buong subsidiary at sa kasalukuyang portfolio ng mga stocks na halagang $288 bilyon? Bukod dito, babaguhin ba ng iyong pananaw bilang isang tagapag-organisa ang paraan kung paano mo binabahala ang mga bagong pagkakataon sa pag-invest kumpara sa historical na paraan ni Warren?

Shinig ni Abel ang kanyang pananaw sa malaking portfolio ng mga pagkakatanim sa stocks ni Berkshire, na nagteklar sa paggamit ng concentrated investment strategy na nakabatay sa ilang pangunahing posisyon.

Tinawag niya ang Apple, American Express, Moody’s, at Coca-Cola bilang “Big Four,” na ginagawang pundasyon ng mga pag-invest sa stocks ng Berkshire. Binanggit niya rin ang malaking pagkakaroon ng kompanya sa limang pangunahing Japanese trading houses, na itinuturing bilang isa pang pangunahing支柱, at siniguro ang pangmatagalang pagsisigla sa mga kompanyang ito. Bukod sa mga pangunahing posisyon na ito, tinukoy ni Abel ang ilang iba pang mahahalagang pag-invest, kabilang ang Bank of America, Chevron, at Alphabet. Binebenta ng Berkshire ng halos $4 bilyon ng mga stock ng Alphabet noong ikatlong kuartal ng 2025.

Sinabi ni Abel na siya ay maglalaro ng mas aktibong papel sa pamamahala ng mga pamumuhunan, at magdaragdag o i-aadjust ang kanyang mga posisyon sa tamang panahon. Dagdag niya, sa paggawa ng mga desisyon sa pamumuhunan, siya ay "nagkakasama nang buong puwersa" kay Buffett.

Abel: Nagtratrabaho ako sa iba't ibang negosyo sa Berkshire Hathaway Energy sa loob ng maraming taon, at pagkatapos ay naging Vice Chairman ng non-insurance businesses. Lucky ako at si Jai, nagamit namin ang mga magagandang posisyong ito sa nakalipas na 8 taon, at ngayon ay 9 taon na. Ngunit ito ay nagbigay sa akin ng isang napakahalagang pagkakataon upang maunawaan ang mga negosyong ito.

Tulad ng aking nabanggit na, mayroon tayong mahusay na negosyo at mahusay na pamumuno, ngunit mayroon pa ring mga pagkakataon. Ngunit ito ay nagpapaalala sa akin na gagastusin ko ang ilang oras sa mga negosyong ito upang siguraduhin na tamang pinansiyal ang aming kapital, patuloy naming isinasaalang-alang ang mga panganib sa mga negosyong ito, at pinapahalagahan ang mahusay na operasyon. Dahil, tingnan ninyo, bilang isang loob ng negosyo, madali mong makikita ang iyong mga panloob na indikador at magsasabing mabuti ka, kailangan mong tingnan ang labas at tanungin: Ano ang nakikita at nadarama ng mga kliyente? Ano ang ginagawa ng aming mga kalaban? Sa tingin ko, iyon ang tamang halaga na maaari naming magdala sa aming operasyon.

Nabanggit ko na ang pagbibigay ng higit pang mga tungkulin kay Adam Wright, o ang pagkakaroon niya ng higit pang responsibilidad sa 32 na negosyo. Dadalhin niya ang napakagandang kaalaman sa operasyon, at mayroon pa tayong tim sa aspeto ng insurans.

Ngayon ay tungkol sa portfolio ng mga stocks at pagkakalaan ng oras. Kapag gumagamit tayo ng kapital mula sa balance sheet, mayroon pa ring malaking pagkakataon doon. Ibinahagi ko ang aming halaga ng cash at US Treasury bills. Gusto kong bigyang-diin ang isang bagay: kung tingnan mo ang aming kasalukuyang portfolio ng stocks, tulad ng ipinaliwanag ko sa liham, mayroon kaming concentrated portfolio. Ginagamit namin ang terminong “core” upang bigyang-diin ito, ngunit ang pinakamabuting paraan upang ilarawan ito ay na talagang isang concentrated portfolio. Mayroon kaming aming tinatawag na core at concentrated investments.

Sa liham ko, sinikap kong bigyang-diin ang aming mga pag-invest sa Japan. Kapansin-pansin, kung titingnan mo muli ang mga kompanya kung saan mayroon tayong mahalagang posisyon, gustong dagdagan ko na maaari pa naming bumili ng mga aktibo o i-optimze ang mga posisyon sa ating portfolio. Kaya sa unang grupo, naibalita ko na ito ay medyo mas mababa sa $200 bilyon at nananatili sa antas na iyon. Ngayon, mayroon tayong halos $100 bilyon, o $85 bilyon. Pagkatapos, idagdag ang iba pang mga pag-invest ni Berkshire tulad ng Bank of America, Chevron, Google, atbp., na may karagdagang $70 bilyon sa mga pag-invest. Ito ay nagpapakita na ang isang malaking bahagi ng aming kabuuang pag-invest ay mataas na nakatuon sa limitadong portfolio, at ang aktibong pamamahala sa mga pag-invest na ito ay limitado talaga—ito ang nais kong bigyang-diin.

Naiintindihan namin ang mga negosyong ito. Kilala namin ang management team. Ito ay lahat ng mga bagay na si Warren at ako ay patuloy na magkakasama at mag-uusap. Hindi mo kailangang mag-usap tungkol sa kanila araw-araw, ngunit kung may mangyari sa mga negosyong ito, magkakaroon tayo ng pag-uusap sa loob ng linggo o buwan. Maaari ito tungkol sa kanilang direksyon o kung ano ang natutunan natin. Ang isang Japanese company ay kahapon ay naglabas ng kanilang performance sa loob ng 48 na oras, at ito ay isang aktibong paksa ng pag-uusap—kinauupuan namin si Warren at ako kinaumagahan tungkol sa kanilang performance at kung ano ang aming nakikita doon. Kaya, ang mga ito ay core, ngunit hindi ibig sabihin na isasara namin sila o na sila ay simpleng mga pagsasakatuparan na pinapansin namin habang binabawasan ang aming mga pagtataya.

Ang Ted ay nagmamay-ari ng karagdagang $20 bilyon, o kaunting mas kaunti kaysa $20 bilyon, ng kapital, ngunit ang kanyang mga tungkulin ay higit pa rito. Malinaw na tumutulong siya sa amin sa iba’t ibang aming pagkakataon, o sa pagtataya ng panganib o pagkakalat ng kapital sa aming negosyo. Kaya naman masasabi nating masaya tayo na mayroon tayong mga ito, ngunit kapag isinasaalang-alang ang pagmamahalaga at dami ng gawain na kinakailangan, isang napakadali na pamamahalaan na portfolio ito.

Tulad na nagsabi natin, ang pagpapalawak ng mga pagkakataon para sa mga pondo at US Treasury sa tamang panahon ay isang napakalaking pagkakataon, kabilang ang mga stocks, kabilang ang mga ito na maaari nating makita sa aming operasyon, at kabilang din ang asuranso.

Tungkol sa pagkakalaan ng oras, oo, gagastusin namin ang isang tiyak na halaga ng oras sa operasyon, at ipagpapatuloy namin ang pagpaprioritize nito dahil nakikita namin ang malaking pagkakataon na patuloy na mapabuti at mapabilis ang pagkakaiba sa mahusay na operasyon. Nakikita namin ang mga pagkakataon sa umiiral na portfolio namin, ngunit ito ay o pagpapalakas o pagbabago ng sukat. Pagkatapos ay patuloy na isasagawa ang pagsusuri kung ano pa ang iba pang mga pagkakataon sa merkado, kahit pa ito ay pangkabuuang pagbili ng isang pribado o publikong kumpanya. Parehong isinasaalang-alang namin kung ano pa ang karagdagang mga pagkakataon kung gagawin namin ang bahagi ng pagmamay-ari sa isang kumpanya. Sinusuri ang mga pagkakataong ito sa parehong paraan, gaya ng sinabi ko, tinitingnan namin ang ekonomikong pananaw. At malapit na kaugnay sa nakaraang sagot.

Jian: Naniniwala ako talaga na ang pagkakaloob ng kapital at ang pagpapatakbo ng negosyo ay dalawang panig ng isang magkakaugnay na coin. Isang pahayag ni Warren mula pa noong maraming taon na ang nakalipas, at naniniwala ako na may katotohanan ito. Sinabi niya: Ang isang mabuting tagapag-ayos ng kapital ay magiging mabuting tagapamahala ng operasyon, at baligtad din.

Abel: Kapag isinasaalang-alang ninyo ang aming operasyonal na kumpanya, nabanggit ko na dati na mayroon kaming napakalalim na pool ng talento. Mayroon kaming mga mahusay na tagapagpaganap na nakakaunawa sa kanilang negosyo. Nakakaunawa sila sa kanilang industriya, sa kanilang mga customer. Oo, mayroon pa ba tayong espasyo para sa pagpapabuti? Oo, ito ay isang patuloy na proseso ng pagpapabuti, at gagawin naming mas maliit ang mga kaluwagan na ito. Pero mayroon kaming mahusay na tim. Anuman ang Jahn, ako, si Adam Wright, ginugugol namin ang oras upang siguraduhing nakakasiguro tayo sa aming paraan ng pagkakaloob ng kapital, nakakaunawa tayo sa mga panganib, at pagkatapos ay nakikita natin ang mga kaluwagan na iyon.

Tanong: Kapag may tunay na gastos sa pagkakataon ang paghihintay, paano dapat isipin ng mga tagapag-invest sa matagalang panahon ang kanilang paraan ng pagkakalagay ng kapital ngayon? Paano nakakapagbalanse ang mga indibidwal sa paghihintay at pagkilos, lalo na sa ilalim ng mga rekord ng performance ni Ginoong Buffett na nagsilbing pamantayan sa loob ng maraming dekada?

Abel: Pag-uulit namin ang aming paraan sa pagkakasunod ng kapital at aming pangmatagalang pagkakaroon ng pananaw, ito ay nagsasalig sa aming mga may-ari at sa mga shareholder na nandito. Sila ay may pangmatagalang pananaw sa kanilang mga pag-invest. Nasiyahan kami na mayroon kaming natatanging base ng mga may-ari sa aming mga pagkakaroon. At sa pangmatagalang pananaw, mayroong malalaking pagkakataon para sa Berkshire. Ito ay bumabalik sa pagiging matiyaga at disiplinado sa pagkakasunod ng kapital. Alam natin ba kung ano ang mangyayari bukas? O kaya ba ang pangyayaring iyon ay mangyayari sa loob ng tatlong taon, dalawang taon? Ngunit magkakaroon ng pagkakamali sa merkado, at ito ay muling magbibigay sa amin ng pagkakataon na mag-act. Ito ang lugar kung saan gumagana aming disiplinadong paraan, na alam kung ano ang aming paniniwala sa mga pag-invest na ito.

Hindi ibig sabihin na wala tayong nakikita na mga kahanga-hangang kompanya ngayon. Gusto naming magkaroon ng marami. Magiging maingat ako. Sa matagalang panahon, masaya kaming magtataglay ng mga kompanyang iyon, dahil mayroon silang mga kahanga-hangang timbang ng pamamahala, at sinusuri namin ito. Gusto kong sabihin, kapag isipin mo ang mundo, hindi ibig sabihin na mayroong ilang dosenang ganitong kompanya, ngunit umiiral sila. Ngunit sa halagang iyon, kumpara sa pagkakataon, ang ekonomikong pananaw ng kompanya, at ang kaugnay na panganib, hindi tayo interesado na bumili ng mga kompanyang iyon, maging bahagyan o buong pagmamay-ari. Hindi ibig sabihin na wala nang pagkakataon sa hinaharap.

Ito ang mga bagay na inilalaan namin ang aming oras: Una, panatilihin ang disiplina; Pangalawa, maging makabuluhan sa ilang pangunahing pagkakataon na aming pinahahalagahan o tinuturing na angkop na presyo. Tunay na bumabalik ito sa disiplina.

Itanong mo sa akin kung paano ko平衡 ang paghihintay at pagkilos. Muli nang ipinapahiwatig, ito ay tugma sa aking papel, at masaya akong makasama si Warren, Jahn, at iba pa; ginagawa namin ito dahil minamahal at naniniwala tayo sa Berkshire. Ang malaking komitment at malalim na pag-unawa at pasyon ni Warren sa Berkshire ay batayan ng kanyang hangarin na lumikha ng isang napakahabang panahon, kabilang ang mga pagkakataon na maaari nitong likhain. Sa aking sariling pananaw, at alam kong lahat ng atin, dinala namin ang parehong pasyon, at ganap namin itinutukoy na gawin ito nang may pagkakatulad sa nakaraan.

Jian: Alam mo, ang insurance ay tulad ng pag-invest, isang laro na nangangailangan ng pagtitiis. Mahirap pahintulutan ang mga tao na manatili nang walang gawain. Kapag naghahanap ako ng mga tao, ang aking karaniwang paraan ay sinasabi ko agad sa kanila. Sabi ko, ang trabaho mo ay sabihin ang “hindi.” Magiging baha ng mga transaksyon ang iyong araw-araw, ngunit ang pangunahing tungkulin mo ay sabihin ang “hindi.” Sabi ko, minsan ay makakasalubong ka ng isang transaksyon na parang bumaon sa isang kahoy, na lalabas na “nandito na ang pera,” at sa gayon ay pumunta ka sa akin, at kasama natin ang pagdedesisyon kung gagawin o hindi.

Alam mo, para magjoke, talagang mahirap na nakaupo ka lang nang walang gawain habang ang iba ay hinuhulihin ng mga broker at dinala sa London. Naniniwala ako na sa insurance, at lalo na sa pag-invest, ang tunay na pagsubok ng tagumpay ay ang kakayahang sabihin ang “hindi”.

Nang itanong sa kanya kung kailan at paano ibinibigay ng Berkshire ang insuransya para sa mga barko na lalabas sa Hormuz Strait na puno ng digmaan, ang pangalawang pangulo ng Berkshire Insurance, Ajit Jain, ay nagbigay ng maikli at malinaw na sagot: “Sa simpleng salita, depende sa presyo.” Agad namang sumabog ang tawa at apaw ng kamay sa tanghalan.

Sinabi ni Jaan na ang Berkshire ay nakikilahok sa isang plano para magbigay ng insuransya sa mga barko na lalabas sa Strait of Hormuz, ngunit wala pa ring naibigay na papolisa. Ang Strait of Hormuz ay nagsara o nasa mahigpit na kontrol mula nang magkaroon ng digmaan sa pagitan ng Amerika at Israel laban sa Iran. "Nakikilahok kami sa isang maliit na antas sa isang plano na layunin ang pag-insure sa mga barko sa Strait of Hormuz, ngunit wala pa ring naibigay na papolisa."

Sinabi ni Jahn na ang pagbibigay ng escort ng US Navy sa mga barko na naglalakbay ay magiging isa sa mga kondisyon ng pagsasakop. “Ang plano ay patuloy na pinapaganda. Ngunit kung makakamit namin ang mga kasiyahan na kondisyon—kabilang ang mga kondisyon sa antas ng desisyon sa pagsasakop at ang pagkakaroon ng escort mula sa US Navy—nagbigay na kami ng presyo sa pagsasakop na itinuturing naming tatanggapin. Ngunit wala pa ring tunay na pag-unlad.”

Tanong: Paano pamahalaan ang portfolio na itinatag ni Warren Buffett?

Abel: Tungkol sa pagpapamahala sa umiiral na portfolio at sa mga laman nito, tulad ng iyong sinabi, ito ay itinatag ni Warren, ngunit isang hanay ng mga kumpanya na napakalalim na nauunawaan ni Warren. At may malaking tiwala ako na nauunawaan ko ang mga negosyong ito at ang kanilang mga pananagutang pang-ekonomiya. Kaya iyon ang dahilan kung bakit nang magpaliwanag ako sa liham, nais kong iparating ang isang mensahe: oo, kami ay lubos na masaya sa mga kumpanyang ito, nauunawaan namin sila; oo, ito ay isang concentrated portfolio, ngunit alam mo, magiging malaki ang pag-unlad ng kanilang negosyo at maaaring magkaroon ng mga panganib. Kaya, patuloy naming aasahin ito, ngunit ito ay isang portfolio na lubos kaming masaya.

Binanggit ni Warren ang nakakagulat na tagumpay ni Tim Cook sa Apple. Kinausap ni Warren at ni Tim ang isyu na ito sa kanilang kamakailang pag-uusap, at sinabi nila na hindi dahil ito ay isang tech stock ang dahilan kung bakit nag-invest si Warren sa Apple. Ang nakita niya ay ang produkto mismo at kung paano ito pinahahalagahan ng mga indibidwal na konsyumer. Ito ay isang napakagandang pananaw, ngunit ito rin ay isang napakaparehong pananaw na aking naniniwala ay ginagamit ng marami sa atin.

Halimbawa, sa mga negosyo ng kuryente, alam ko ang marami; alam kong paano siguraduhin ang paggawa ng enerhiya, paano ito i-transmit, atbp. Ngunit may malaking interes ba ako kung paano ginagawa ang iPhone? Magiging curious ako kung saan ito ginagawa at ang ilang mga panganib at hamon na kaakibat nito. Ngunit buong tiwala ko ang aking team, kapag tayo ay nag-uusap tungkol dito sa mas malawak na antas. Titingnan namin at tatanungin namin ang ating sarili: Naiintindihan natin ba ang halaga nito at bakit may halaga ang produkto na ito? Ito talaga ang halaga nito para sa mga konsyumer.

Naniniwala ako na mayroon tayong natatanging pagkakataon, at sobrang lucky na araw-araw si Warren sa opisina. Lucky kami na makakapagdiskusyon tayo ng iba pang potensyal na pagkakataon na magdadala ng iba’t ibang kombinasyon ng kasanayan. Ngunit sa wakas, mabilis nating ihihiwalay ang mga ito upang matukoy kung ano ang pagkakataon, bakit ito may halaga, at bakit ang kompanya at produkto ay magtatagumpay sa mga consumer o sa anumang sektor na gumagamit nito. At kaugnay nito, kung saan ang mga panganib. Ito ang pamamaraan ni Warren, at ito rin ang aking pamamaraan.

Tungkol sa aming kasalukuyang portfolio, laging malinaw sa amin kung ano ang aming pinapakilala. Ngunit tungkol sa pag-unawa sa mga pagkakataon at panganib nito, sobrang tiyak kami na may malinaw na pananaw, at masaya kami sa aming kasalukuyang kalagayan.

Kapag tinanong tungkol sa plano ng pagpapalit ni Jahn at niya mismo, sinabi ni Abel na ang board ay sobrang seriyoso tungkol sa mga ganitong bagay: “Nagawa na nila ang mga plano at patuloy silang nag-uusap dito. Kaya, kung si Jahn ay hindi makapagpapatupad ng kanyang mga tungkulin ngayon, o kung ako ay hindi makapagpapatupad ng aking mga tungkulin, malinaw sa ating board kung ano ang dapat gawin.”

Ang dalawang plano para sa pagmamana ay malinaw na mahalagang paksa. Sumali si Jain noong 1986 sa Berkshire, at siya ang arkitekto ng aming insurance business; nilikha namin ang isang walang katulad na franchise na may napakagandang kultura at disiplina.

Noong ipahayag ni Warren ang kanyang plano para sa paglipat noong nakaraan, ang unang bagay na ginawa niya ay pinagsama ang limang pinakamataas na manager ng aming insurance business upang makipag-usap tungkol sa negosyo at diskutin ang kultura. Isang hindi karaniwang pagkakataon ito para sa akin upang palawakin ang aking kaalaman sa insurance. Ang nakita ko sa team na iyon ay malalim na karanasan sa pamamahala at sa insurance, at mayroon sila ang mga parehong halaga at kultura na binanggit ni Jahn.

Ang pagpapanatili ng isang disiplinadong kultura ay isang hamon. Sa industriya ng insurans, hindi madaling sabihin sa mga underwriter na karaniwang aktibo na “magpahinga ng ilang buwan.” Ngunit mayroon si贾恩 sa isang mahusay na tim, at ang ating board ay seriyosong tumutugon sa tanong ng pagpapalit. Mayroon kaming isang plano na nasa lugar, at kung si贾恩 o ako ay hindi makakapagpapatupad ng aming mga tungkulin, alam ng board kung ano ang dapat gawin.

Tungkol sa kultura at pagpapasya, sumusunod ako sa ilang simpleng patakaran. Ang bilang ng mga taong aktibong nakikilahok sa pagpapasya ay napakaliit, at ang mga nangunguna kong tauhan ay nagtatrabaho nang magkasama nang higit sa 35 taon. Ang kompensasyon ay isang fixed salary, hindi isang komplikadong pormula na nagbibigay ng potensyal na kita sa indibidwal habang ang Berkshire ang nagsisilbing tanggapan ng panganib sa pagbaba. Pinapalaya namin sila mula sa pagkakaroon ng epekto ng pagbabago sa merkado, upang maging mapayapa sila at magpasya nang tama.

Nakakita na ako ng lahat ng mga plano ng kompensasyong ito sa loob ng maraming taon. Sinabi ko kay Warren: “Bigyan mo ako ng isang plano ng kompensasyon, at makakahanap ako ng paraan na i-exploit ito, at ikaw ay magkakaroon ng maraming taon bago makita ito.” Kasama pa rito ang mga empleyado na nais mag-negosya muli kapag nagkamali, at masaya silang umalis kasama ang lahat kapag nanalo. Ito ay isang malaking hamon.

Tanong: Kailan ng tatanggalin ng utility company ni Berkshire ang mga fossil fuel, lalipat sa mga alternatibong enerhiyang mula sa renewable sources, at hihinto na sa pagdudulot ng hindi maiiwasang pinsala sa kalikasan at sa kinabukasan ng aking henerasyon?

Abel: Kami ay nagpapatakbo bilang mga tagapangalaga ng mga ari-arian na ito para sa aming mga estado at mga kliyente. Una at pinakamahalaga, kailangan namin talagang sumunod sa kasalukuyang batas, kabilang ang mga pambansang batas. Ang aming koponan ay nakatuon sa pagiging kompliyante at sa paggawa ng mga bagay nang tama. Mayroon kaming mga plano tungkol sa mga yaman, at kailan tatanggalin ang mga coal at gas-powered units, na malaki ang naiimpluwensya ng patakaran ng estado. Ang mga estado ang magdedesisyon kung paano natin papatakboin ito at gaano katagal ito magpapatakbo, dahil sa huli, ang mga kliyente ang nagdadaan sa gastos at panganib.

Tingnan ang ating mga kompanya ng utility sa Iowa, kung saan 93% ng enerhiya ay galing sa mga maaaring maulit, nangunguna sa buong bansa, at ito ay nagawa sa mura at abot-kaya mong gastos. Gayunpaman, patuloy pa naming ginagamit ang mga pwersa na nagpapatakbo ng coal, at kailangan namin sila upang mapanatili ang stabilidad ng sistema sa panahon ng punc, at hindi sila gagamitin kundi kung kinakailangan.

Ang hamon ay ang malaking presyon na dinala ng mga data center ng sobrang malaking iskala sa sistema. Kung patuloy ang pag-unlad ng artificial intelligence, lalaki ang bilang ng carbon-based机组 na gagamitin, na magdudulot ng malaking presyon sa sistema at sa buong industriya.

Umulit si Greg Abel sa entablado ng CHI Health Center sa Omaha, Nebraska, upang pamunuan ang huling bahagi ng taunang pagpupulong ng mga tagapagmaneho ng Berkshire Hathaway.

Kasama si Abel si Katie Farmer, na CEO ng BNSF Railway, at Adam Johnson, na CEO ng NetJets at Pangulo ng mga negosyo sa mga produkto ng konsumo at pagbebenta.

Tanong: Paano nakaaapekto ang kasalukuyang geopolitical na sitwasyon sa Middle East sa mga subsidiary ni Berkshire?

Abel: Totoo ito na nakakaapekto sa lahat ng aming negosyo sa maraming paraan. Ngunit ang pinakamalaking pagmamalaki ko ay ang pagpapatakbo namin ng mga negosyo nang may paningin sa habang panahon. Kapag tuminig ang telepono, alam mong darating ang ilang hamon, ngunit wala itong problema. Kami ay mag-uusap, magtatrabaho, at laging makakahanap ng paraan upang labanan ito. Tungkol sa sitwasyon na may kinalaman sa digmaan sa Iran at mga konflikto sa Middle East, nakikita ko na muli ang aming team na may ganitong pananaw: Ito ang aming kasalukuyang kalagayan. Ano ang pinakamabuting solusyon para sa aming mga kliyente? Paano natin maipapagpatuloy ang pagbibigay ng serbisyo sa kanila tulad ng dati?

Binanggit ko ang drag-reducing agent ng LSBI Pipeline Company, na karaniwang hindi nagbebenta ng malaking dami sa Middle East, ngunit maraming bagay ang nangyayari kapag sila ay nagsimulang mag-isip ng paraan upang lutasin ang hamon na ito. Hindi ibig sabihin na walang direkta epekto sa aming negosyo. Ang aming chemical group, ang kanilang gastos sa input ay talagang tumubo ng dalawang beses sa maikling panahon. Habang lumalipas ang panahon, tataas ang presyo batay sa aming mga kontrata, at muling magkakaroon ng balanse ang sitwasyong ito. Sa pagpapatakbo ng aming negosyo, tayo ay talagang nagtatrabaho nang mabuti at patuloy na pinapanatili ang lahat sa mahabang panahon.

BNSF CEO: Ang mga tren ay tunay na mabuting indikasyon ng kalagayan ng industriya at konsumo, dahil ang aming mga pagdadamitan ay kumakapal ng iba't ibang komodidad. Nakita namin ang ilang iba't ibang epekto mula sa konflikto sa Middle East. Dahil sa pagkabigo ng supply chain, ito ay nagbigay ng pagkakataon para sa ilan sa mga komodidad, at tumataas ang pangangailangan para sa mga komodidad tulad ng aggregate at bakal. Ang pinakamalaking bahagi ng aming negosyo ay ang intermodal, at naging mas kompetitibo ang aming intermodal business dahil sa pagtaas ng presyo ng fuel. Ngunit sa pangkabuuan, kung matagal na mataas ang presyo ng fuel, ito ay magdudulot ng pagbaba sa pangangailangan ng mga consumer at magkakaroon ng epekto sa lahat ng aming negosyo.

Oo, nakita namin ang ilang epekto. Sinabi ng ilang malalaking retailer na ang mga konsyumer ay kailangang gumawa ng pagpili kung ano ang bibilhin. Kung ang kapaligiran ng mataas na presyo ng fuel ay magpapatuloy nang mahaba, naniniwala ako na makikita natin ang epekto na ito sa ating negosyo.

Sinabi ni Adam Johnson, CEO ng NetJets at pangulo ng negosyo ng mga serbisyo sa konsyumer at retail, na ang pagtaas ng gastos, kabilang ang pagtaas ng presyo ng langis hanggang sa $100 bawat barrel, ay nagsimulang magdulot ng pagbaba sa demand sa ilang mga sektor:

Sa konsumo at sa retail na sektor, talagang nakakaapekto ito sa ilang pangangailangan. Habang inaamin ang mga presyur na ito, sinabi ni Johnson na ang kanyang mga negosyo ay nagsasagawa na ng mga paraan upang makatugon sa pagkakaiba-iba. Handa na kaming makatugon sa mga sitwasyong ito at gumawa ng mga disyon sa kailangan. Pero talagang nakakaapekto ito sa ilang retail at消费品 na negosyo.

Tanong: Ang sistema ng Berkshire ay nakasalalay sa pagkakawanggawa. Bawat manager ay nagpapatakbo bilang CEO ng kanyang sariling subsidiary. Anong mga operasyonal na yunit ang nangangailangan ng higit na pagmamasid? Paano haharapin ang mga manager na may mahinang performance? Ang kikitain ng BNSF ay nasa likod ng mga kalaban nito; paano ito mapapanatili ang kanyang kakayahan na makipagkumpetensya sa mga kalaban at sa mga bagong teknolohiya?

Abel: I emphasized the decentralized model, risk discipline, and capital allocation. We have a group of outstanding leaders and businesses that are closest to their customers, and if they think like owners, we will achieve excellent results across the entire corporate group.

Ngunit ang pagkakaroon ng pagkakawanggawa ay hindi nangangahulugan na wala tayong responsibilidad. Ang kalayaang ito ay nangangailangan ng pagtanggap nang buong puso, kasama ang malaking pagkakasaligan at pagkamalikhain sa paggawa ng tama. Mayroon kaming maraming inaasahan—kaya ba nila ang pagsasagawa ng panganib? Kaya ba nila ang pagtingin sa kanilang sarili bilang Chief Risk Officer? Kaya ba nila ang maayos na pag-allocate ng kapital na nasa kanilang kamay? Kung makikita naming mahina ang performance o maraming masamang desisyon, iyon ang panahon para tayo'y magsali at mag-usap.

BNSF CEO: Alam namin nang buong puso na mahalaga ang pagpapatuloy sa pagpapabuti ng epektibong operasyon, pagpapanatili ng kompetitibong struktura ng gastos, at pagpapatuloy sa pagpapaliit ng pagkakaiba sa kita kumpara sa mga kalaban.

Ang unang bagay na ating pinag-uusapan sa taong 2025 ay ang pagpapabuti ng efisyensiya ng pagpapatakbo ng isang kotse. Ang pagpapabuti ng network ng mga kotse ay maaaring magpalabas ng mga yaman, lumikha ng kapasidad, at pahintulutan kang gamitin ang mas kaunting assets upang tratuhin ang parehong o higit pang dami ng pagpapadala. Sa unang kwarter ng taong ito, aming tratuhin ang mas maraming pagpapadala kaysa sa unang kwarter ng nakaraang taon, ngunit ginamit namin 260 na locomotive na mas kaunti.

Ang pangalawang larangan ay ang aming teknolohikal na pagbabago. Inaakay namin ang mga scientist ng data at mga mananaliksik sa pagpaplano upang isama sila sa aming mga operasyonal na kawani sa Network Operations Center upang pag-aralan ang digital twin at magbigay ng predictive ETA para sa aming mga kliyente. Naka-set ang aming fuel efficiency sa record noong unang quarter.

Tungkol sa pakikipagkumpitensya sa mga truk, may pinakamalaking network ng intermodal sa lahat ng mga kumpanya ng tren. Noon, limang tao ang gumagawa ng isang tren, ngayon, dalawa lang ang nasa karamihan sa ating mga tren. Ngunit kailangan pa rin namin ng pahintulot na mag-innovate at suporta sa mga batas na magpapahintulot sa tren na makipagkumpitensya sa mga truk.

Ang CEO ng NetJets: Dumating ako noong Hunyo 1, 2015. Tinanong ko ang isang tanong: Ilan ang tunay na naiintindihan ang dalawang dulo ng aming negosyo? Ang NetJets ay kumplikado, umiikot kami sa libu-libong paliparan, 150 bansa. Hindi ko gusto ang sagot; sobrang kaunti.

Dito tayo magsisimula ng pagbabago ng kultura. Tanda ko nang una kong hinanda ang pagpupulong ng board, habang nag-uusap ako tungkol sa paglago. Nagsabi nang maayos si Abel sa akin: “Bakit mo hindi pinapahintulutan si Warren na maging mas mapayapa, at una mong i-focus ang pagbaba ng utang?” Iyon ay isang aral na aking tatalikodin.

Sinabi namin ang kaligtasan at serbisyo. Pagkatapos maging kliyente, kinuha ni Warren ang NetJets noong 1998 at sinabi niya, “Gusto ko ang kaligtasan, gusto ko ang serbisyo.” Laging napakalakas namin sa pagpapanatili ng lahat sa tamang landas. Ito ang pangunahing dahilan kung bakit nakapagbabayad kami ng utang, nakapagbabalik ng pera sa Berkshire Hathaway, at naging pinakamahusay sa industriya ng serbisyo.

Tanong: Nag-iisip ba ang Berkshire Hathaway na humingi ng paglabas sa taripa o programa ng kompensasyon para sa mga buong operasyon nito na nakakaranas ng pagtaas ng gastos sa importasyon? Gaano kahalaga ang epekto nito sa buong portfolio?

Abel: Ang epekto ng taripa sa aming buong portfolio ay katulad ng diskusyon tungkol sa sitwasyon sa Middle East. Naranasan na namin ito sa unang termino ng gobyerno, at natutunan namin ang mga aral, kaya mas handa tayo. Ito ay pagpupursige, at tutulungan namin ang ating sarili. Maghahanap kami ng paraan upang patuloy na maglingkod sa mga kliyente, sa pamamagitan ng mga kontrata na direktang nilalagdaan namin sa mga kliyente o sa pamamagitan ng mga produkto na aming ginagawa upang mabawi ang mga taripa. Napakagaling ng aming team sa pagharap sa problema na ito. May maraming bagay na kailangang linawin ngayon, at hindi tayo aktibong hinahanap ang mga ito.

BNSF CEO: Wala sa kompensasyon, ngunit gustong sabihin ko ang ilang bagay tungkol sa epekto ng taripa. Sa unang bahagi ng 2025, nakita namin ang ilang mga kliyente na nagpadala ng mga kargamento nang maaga bago ipatupad ang taripa, kaya tumataas ang dami ng kargamento. Pagkatapos ay naging matatag sa ikalawang kalahati ng 2025, at sa pagpasok sa 2026, ang mga kliyente namin ay nagseset na at nag-adjust sa mga taripa. Gayunpaman, mayroon itong ilang kawalan ng katiyakan. Mula sa pananaw ng pagpaplano, napakahirap nito para sa mga kliyente namin, na nagpapahintulot sa ilang kapital na manatili sa paghihintay sa pag-invest sa mga pasilidad sa paggawa. Ito ang kawalan ng katiyakan sa taripa ang tunay na epekto na nakikita namin sa aming mga kliyente.

Ang CEO ng NetJets: Gamitin ko ang Berkshire Hathaway Automotive bilang halimbawa, kung saan ang kanilang bagoang pagbebenta ng kotse ay bumaba kaunting bahagi kumpara sa nakaraang taon, at bahagyang dahilan ay ang epekto ng taripa. Ang tanong ay, patuloy na nagbabago ang mga taripa araw-araw, at ang pag-unawa sa “ball of bounce” na ito ng taripa ay isang trabaho na mismo.

Sa mga 32 na kumpanya ng konsumo, serbisyo, at retaso sa inyong portfolio, ang average na edad ng pagkakatatag ay 88 taon. Kapag tinawag ko ang mga CEO nila, sinabi nila: “Nakakaroon na kaming karanasan sa tariffs sa loob ng 100 taon.” Isipin ang mga CEO sa nakalipas na pitong o walong taon—kailangan nating harapin ang global pandemya, pinakamataas na inflasyon sa loob ng apat na dekada, at ngayon ang “bouncing ball” tariffs. Napakagaling ng mga negosyo sa pagharap sa mga problema na ito, at naniniwala ako na ang ating kinabukasan ay nasa mabuting posisyon.

Tanong: Ang pag-invest ni Berkshire sa limang Japanese trading houses ay pasibo, isang mabuting negosyo na binili sa magandang presyo at pinapagana sa pamamagitan ng pagpapautang sa yen. Ang transaksyon ninyo sa Tokyo Marine naman ay lubos na iba—ito ay isang sampung taong joint venture at partnership sa reinsurance. Ito ang pinakamalalim na operasyonal na integrasyon na sinubukan ng Berkshire sa international. Paano ito nagiging katotohanan sa praktika? Nagsisigla ba ito ng isang pagbabago patungo sa mas aktibong international partnerships sa ilalim ng inyong pamumuno?

Abel: Napakagaling ng Tokyo Marine. Nagbigay ako ng kaunting background na ito ay isang estratehikong ugnayan, hindi isang pampinansyal na transaksyon. Gusto namin ang 2.5% na investmeng sa Tokyo Marine, at ito ay isang pangmatagalang investmeng. Ito ay pareho sa uri ng aming limang iba pang investmeng sa Japan, at talagang naniniwala kami na ito ay panghabambuhay, dahil higit pa sa investmeng mismo, ito ay tungkol sa ugnayan na nais naming itayo doon. Magkakaroon kayo ng patuloy na pagkakataon na makita ito, tulad ng detalyadong pagkakataon sa underwriting kung saan kasali tayo sa kanilang panganib at kikitain, na katumbas ng 2.5% na bahagi ng kanilang libro ngayon. Ito ay muli ay bahagi ng pampinansyal na transaksyon, ngunit mayroon ding malaking tiwala dito.

Ang ikatlong bagay na tinukoy ay ang pakikipagtulungan, na nagpapakita ng iba’t ibang bagay, ngunit hindi pa malinaw kung paano ito magiging pag-unlad. Kaya magpapatuloy tayong pahintulutan itong umunlad nang natural. Ang partner na ito ay may parehong kultura at parehong halaga. Kaya walang alinlangan na magiging mahusay ito sa mga susunod na taon. Ngunit tungkol sa paghahanap ng ganap na pagbili sa insurance o iba pang mga larangan, ito ay magiging pag-unlad sa paglipas ng panahon, at malinaw na ito ay isang isyu na ipapalabas ng mga tagapamahala ni Jahn at Tokyo Marine. Kung makakarating ang ganitong pagkakataon, masasaya kami.

Tanong: Mayroon bang anumang hinaharap na sitwasyon kung saan maaari mong maunawaan na magkakaroon ng paghihiwalay o pagkakasplit ng Berkshire? Kung mayroon, ano ang mga sitwasyong iyon?

Sa pagtugon sa mga katanungan ng mga shareholder, sinabi ni Abel na inaasahan niya na hindi susubukan ng Berkshire Hathaway ang paghahati o paghihiwalay ng mga subsidiary nito. Pinahalagahan niya ang kakulangan ng birokrasya sa istruktura ng Berkshire at ang natatanging kakayahan ng korporasyong ito sa pagkakaloob ng kapital nang fleksible sa pagitan ng mga sektor ng negosyo. “Isang conglomerate kami, ngunit isang epektibong conglomerate kami. Wala kaming maraming antas ng pamamahala.”

Sinabi ni Abel na ang Berkshire ay nakatuon sa pagpapanatili ng mga kinuha nitong kompanya sa mahabang panahon, ngunit sa ilang sitwasyon, maaaring kailanganin din ang pag-iisip tungkol sa pagbebenta. "Bumibili kami ng isang bagay, at iyon ay permanenteng pagmamay-ari. Kapag kinukuha namin ang isang utility company, sinasabi namin sa mga regulahador na ito ay permanenteng pagmamay-ari. Ngunit kailangang isang makabuluhang ugnayan. Kung masira ang ugnayan, kami ay maghahanap ng mas mabuting paraan."

Sinabi ni Abel na ang mga hindi matutugon na labanan sa pagitan ng manggagawa at employer o ang mga panganib sa reputasyon ay maaaring mag-udyok sa Berkshire na maghihiwalay sa isang negosyo.

Gayunpaman, wakas na pahayag ni Abel, “Hindi namin isasalin ang mga subsidiary o hihiwalayin ang grupo.”

Kapag isinasaalang-alang namin ang tanong na ito, sa ilang mga kaso, maaaring hindi tayo ang pinakamahusay na tagapag-ari ng isang negosyo. Kung mayroong mga isyu sa pagitan ng manggagawa at mangangalakal na hindi natin matutugunan, o kung mayroong panganib sa reputasyon na hindi natin gustong ipaalam sa Berkshire, hindi ito bahagi ng pamilya ng Berkshire. Kung may isang negosyo na hindi nakakatugon at hindi na nagpapagawa ng operasyonal na pera para sa ating mga shareholder, at kung may iba pang tao na maaaring magpatakbo nito at gawin itong mas matagumpay, kailangan nating isipin ito.

Seryosamente namin tatanggapin ang aming obligasyon na siguraduhin ang tamang pagkakaloob ng kapital. Tunay namin na inihayag ang pagbebenta ng mga utility ng Pacific Company sa Washington. Sa Washington, ang polisiya na nais nilang ipatupad ng Pacific Company ay may malaking epekto sa aming gastos sa iba pang mga estado. Ang aming iba pang mga estado ay nagdadaan sa gastos na ipinagkaloob ng isang ibang estado, kaya namin pinili na lumabas at natagpuan ang isang napakagandang buyer. Kapag bumibili kami ng isang bagay, laging sinusunod namin ang pananaw na “papabatidin namin ito ng walang hanggan,” ngunit dapat itong isang epektibong ugnayan; kung nasira ang ugnayan, hanapin namin ang mas mabuting daan.

Tungkol sa pangalawang bahagi ng tanong, hindi ito maihihiwalay. Kami ay isang integradong kumpanya, ngunit isang epektibong integradong kumpanya, walang maraming antas ng pamamahala, walang maraming komite na nag-uutos kung paano ipapatakbo ang aming negosyo. Maraming integradong kumpanya ang nagtatapos sa maraming antas ng gastos na hindi nagdaragdag ng halaga sa buong kumpanya, ngunit hindi namin ginagawa iyon.

Ang ating komprehensibong istruktura ng negosyo ay gumagana nang walang birokrasya at malalaking gastos, at nakakapaglipat ng kapital sa pagitan ng iba’t ibang grupo sa napakababaw na buwis. Hindi namin iihiwalay ang mga subsidiary o ihihiwalay ang anumang grupo.

Tanong: Ano ang pinakamahalagang pag-unlad sa iyong personal na framework para sa pagtataya ng katiyakan ng cash flow at safety margin kumpara kay Warren? Sa partikular, mas pabor mo ba ang mga tech company na nagpapakita ng magkakaparehong malakas na cash flow?

Abel: Tungkol sa kung paano tingnan ni Warren ang mga paraan ng pag-invest, ang aming mga pananaw sa safety margin at aming pamamaraan, ganap tayong nagsasang-ayon. Ito ay nagsisimula sa ating kultura at mga halaga, at sa paraan kung paano natin sinasagawa ang lahat ng bagay sa loob ng maraming taon.

Kung babalik ako sa pagmamasid sa mga pagkakataon sa industriya ng enerhiya, mabilis itong lalapit sa: Naiintindihan natin ba talaga ang mga panganib na kaakibat nito? Noong tayo ay nag-aakusis ng Nevada Energy, mayroon akong malinaw na tatlong malalaking panganib sa isip ko na nais kong pag-usapan agad kay Warren. Ang aming agad na talakayan ay: lubos na nauunawaan ang ekonomikong benepisyo, at agad na lumipat sa pinakamalaking panganib. Isa sa mga panganib ay ang rooftop solar, kung paano ito magiging nakakasira sa negosyo. Ang panganib na ito ay talagang lumabas sa 12 buwan, 18 buwan pagkatapos, at naging matagumpay kaming sumagot dito. Iba ang aming paraan ng pag-iisip tungkol sa mga panganib; tingnan natin ito sa pamamagitan ng pananaw ng Berkshire: Ano ang kalagayan ng negosyong ito sa loob ng sampung taon? Kung hindi natin nauunawaan kung ano ang kalagayan nito sa loob ng sampung taon, hindi namin gagawin. Kailangan nating magkaroon ng pananaw kung ano ang magiging kalagayan sa hinaharap—ito ang core ng aming paraan ng pagtrato.

Kapag nauugnay sa mga kumpanya sa teknolohiya, hindi namin sinasabi na mayroong tiyak na industriya na kailangan nating masali. Kung may kumpanya sa industriya ng teknolohiya na nauunawaan namin ang mga pagkakataon at panganib nito, at ang pagbabahagi nito ay makatwiran, hindi ito maaalis mula sa posibilidad namin lamang dahil ito ay bahagi ng industriya ng teknolohiya.

Tanong: Habang si Warren ay nagsisilbing CEO, may kasamang si Charlie, na natural na nagbaba ng panganib ng pagkakamali sa aming mga desisyon sa pag-invest. Sino ang maging si Charlie ni Abel?

Kapag tinanong kung sino ang magiging kanyang “Charlie Munger,” hindi pangalanan ni CEO Greg Abel ang sinuman, kundi pinag-uusapan ang buong tim na nasa paligid niya. “Ginagawa mo na may mga mahusay na tao sa paligid mo, at nandito na sila.”

Binanggit ni Abel si Adam Johnson—pangulo at CEO ng NetJets at pangulo ng mga negosyo ng konsumo, serbisyo, at retail ng Berkshire—aso si Ajit Jain, pangalawang pangulo ng insurance business, at si Katie Farmer, CEO ng BNSF Railway. Lahat ng tatlong executive ay nagkakasama kay Abel noong Sabado.

Sinabi niya, “Sa aming grupo ng CEO, sobrang lucky kami na mayroon tayong isang mahusay na grupo ng mga tao; anuman ang partikular na sitwasyon, agad kong uunawain ang anumang isa sa kanila para humingi ng kanilang opinyon.”

Abel: Napakalaking biyaya na mayroon pa tayong Warren bilang ating pangulo, na nagbigay-daan sa isang mahusay na pagpapalitan. Mayroon kaming isang napakagaling na board ng direkta, at maaari kong madaling makipag-ugnayan sa anumang isa sa kanila batay sa sitwasyon. Nang sumagot ako sa tanong ni Warren sa Omaha, sinabi kong nais namin na manatiling matatag ang Berkshire. Nais kong liderin ang Berkshire, at maging isang malakas na lider. Pero kailangan mong palibutan ang sarili mo ng mga mahusay na tao, at nandito na sila.

Sa mga non-insurance na negosyo, naging masisiyam ako na makapagtrabaho kasama ang 32 na kumpanya na pinamumunuan ni Adam at ang iba pang 18 na kumpanya. Malinaw na may magandang relasyon ako kay Jahn, at naging masisiyam ako na madalas humingi ng kanyang payo. At sa aming mga CEO, naging masisiyam kami na mayroon tayong ganitong grupo ng mga nakakakilala, at sa anumang partikular na sitwasyon, makikipag-ugnayan ako sa sinuman sa kanila para humingi ng kanilang opinyon.

Sa kabutihang palad, dahil sa Berkshire at sa paraan kung paano tayo nilikha, mayroon tayong napakaraming mga yaman sa paligid natin. Ang Berkshire ay magpapalit at magiging isang koponan na magpapalit.