Berkshire ay bumili ng Taylor Morrison para sa $8.5B, at ibinenta ang kanyang stake sa Chevron

May-akda: Zhao Ying

Source: Wall Street Journal

Ang Berkshire Hathaway ay nagtataglay ng aktwal na pagkilos upang matukoy ang istilo ng pag-invest sa panahon pagkatapos ni Buffett—binawasan ang kanilang posisyon sa Chevron at nag-invest ng $8.5 bilyon sa merkado ng tahanan sa Amerika.

Ayon sa Wall Street Journal noong 31, sumang-ayon ang Berkshire na bumili ng buong kaukulang bahagi ng American residential builder na Taylor Morrison sa halagang $72.50 bawat share sa pambayad na kaukulang pera, na may premium na humigit-kumulang 24% kumpara sa closing price noong nakaraang Biyernes, na may equity value na humigit-kumulang $6.8 bilyon, at kabuuang enterprise value na $8.5 bilyon kasama ang utang. Ito ang unang malaking akusisyon na natapos ni Greg Abel, ang bagong CEO, mula nang siya ay sumakop kay Buffett noong Enero.

Sambil dito, inalis ng Berkshire ang halos $8 bilyon na mga aksyon ng Chevron noong unang quarter, at binawasan ang kanilang bahagi sa kompanya ng halos isang kalahati.

Dalawang transaksyon na pinagsama, naglilinaw ng direksyon ng asset allocation ni Abel: pagkuha ng kita mula sa enerhiya sa mataas na antas at pagpapalit ng kapital patungo sa sektor ng tirahan na nagpapalit sa siklo. Ang kombinasyong ito ay inaasahang magpapalakas muli ng tiwala ng merkado—bumaba ang mga Class B shares ng Berkshire ng 28% sa nakaraang taon, at naka-antay ang mga investor sa pagpapalit ng pamamahala.

Si Abel ay opisyal na naging CEO noong Enero ng taong ito, na humigit-kumulang anim na buwan na. Ayon sa mga nakakaalam, si Abel ay aktibong nag-contact kay Sheryl Palmer, ang CEO ng Taylor Morrison, sa pamamagitan ng isang tagapayo noong tag-init ng taong ito at pinangunahan ang mga negosasyon patungo sa pagkakasundo. Inaasahan na matatapos ang transaksyon sa ikalawang kalahati ng taon, at mananatili si Palmer sa posisyon pagkatapos ng pagkakasundo.

Sinabi ni Abel sa pahayag na magkakaroon ng integrasyon ang Taylor Morrison sa Clayton Homes na ilalalay ng Berkshire, "upang makatulong sa mas maraming Amerikano na matupad ang kanilang pangarap na magkaroon ng tahanan." Ang pahayag na ito ay nagbigay ng malinaw na estratehikong lohika sa pagkakabili—sa pamamagitan ng pagpapagsama ng mga ari-arian na may kinalaman sa tahanan upang bumuo ng mas kompletong产业链 ng tahanan.

Sa early part ng taon sa annual shareholders meeting ng Berkshire, binigkas ni Abel na ang kumpanya ay may listahan ng mga layuning akusyunin at pinahalagahan na "ang pagkakaiba-iba sa merkado ay magbibigay sa amin ng pagkakataon para mag-act". Ang mabilis na pagkilos ay itinuturing ng labas bilang isang mahalagang signal na tinupad ni Abel ang kanyang pangako at ipinakita ang kanyang kakayahang mag-merge at mag-acquire.

Ang Taylor Morrison ay may pangunahang tanggapan sa Scottsdale, Arizona, at nagpapatakbo sa 21 na merkado sa 12 estado ng Estados Unidos, na nagdala ng kita na $8.1 bilyon noong nakaraang taon. Bukod sa tradisyonal na negosyo ng pagbuo ng tahanan, nagpapatakbo rin ang kumpanya ng mga komunidad na pinapautang sa pamamagitan ng brand na Yardly at nag-aalok ng mga serbisyo sa salaping pananalapi tulad ng mga mortgage loan sa mga kliyente.

Nangyari ang pagkakabili sa ilalim ng moderadong pagbabalik ng industriya ng pambansang pagtatayo ng tahanan sa Amerika. Ayon sa National Association of Home Builders (NAHB), inaasahan na magkakaroon ng kaunting pagtaas ng 1% sa 940,000 na bagong pagsisimula ng mga bahay para sa isang pamilya sa buong bansa sa taong ito, at maaaring tumaas pa ng 5% sa halos 984,000 sa susunod na taon.

Hindi bagay sa Berkshire ang larangan na ito. Nanguna na ang kumpanya sa pagmamay-ari ng mga bahagi ng DR Horton, Lennar, at NVR, mga kalaban ni Taylor Morrison, at mayroon din silang mga bahagi sa tagagawa ng pintura na Benjamin Moore at sa kumpanya ng bintana at insulasyon na Johns Manville. Ang direkta pagbili kay Taylor Morrison ay isang karagdagang pagpapalalim sa kanilang umiiral na pagkakaroon sa industriya.

Bukod dito, ang industriya ng residential construction ay isa rin sa mga pangunahing larangan na tinutulungan ng administrasyon ni Trump sa pagpapalaganap ng isyu tungkol sa pagiging abot-kaya ng tahanan bago ang mid-term elections. Nakikilahok na ang Taylor Morrison sa pag-uusap tungkol sa isang pambansang programa na "rent-to-own" na naglalayong tulungan ang mas maraming Amerikano na makapasok sa merkado ng propiyeta at abutin ang sobrang imbentaryo, na nagsasala ng karagdagang patakaran na suporta sa transaksyong ito.

Sa pagkakasulat ng pagkakabili ng Taylor Morrison, sinale ng Berkshire ang pagbenta ng humigit-kumulang $8 bilyon na mga akyong Chevron sa unang kuartal, na bumaba sa porsyento ng pagmamay-ari mula sa dating humigit-kumulang isang kalahati hanggang 4.2%.

Ayon sa regulatory filing noong Biyernes ng Berkshire, patuloy na ang kompanya bilang ikaapat na pinakamalaking shareholder ng Chevron, at ayon sa data ng Bloomberg, ang average selling price sa pagkakabenta ay $182.59 bawat share.

Noong Marso ng taong ito, ang presyo ng mga share ng Chevron ay nakamit ang pinakamataas na antas nito sa US sa ilalim ng konflikto sa Middle East at ang pagtaas ng presyo ng langis, na nagbigay ng ideal na pagkakataon para sa Berkshire na i-execute ang kanyang posisyon. Sa pagtingin sa kasaysayan ng posisyon, kinuha ng Berkshire ang kanyang unang posisyon sa Chevron nang humigit-kumulang $65 bawat share noong 2020, at dinagdagan ito nang humigit-kumulang $124 bawat share sa panahon ng pagsabog ng digmaan sa Ukraine at Russia noong 2022, at ngayon ay inilabas ito sa average na presyo na higit sa $182, na nagdudulot ng malaking kabuuang kita.

Ang mas malalim na kahulugan ng transaksyong ito ay ang pagmamasid muli ng labas sa direksyon ng malaking pondo sa kahon ni Berkshire. Hanggang sa katapusan ng unang quarter ng taong ito, ang halaga ng pera at maikling panahon na U.S. treasury bills na pinanatili ni Berkshire ay umabot sa rekord na $381.1 bilyon.

Sa huling ilang taon ni Buffett, ang pagkakaisa ng mga kumpanya ay naging mas mabagal. Noong Oktubre ng nakaraang taon, kinuha ng Berkshire ang OxyChem division mula sa Occidental Petroleum para sa $9.7 bilyon, samantalang si Abel ay nasa panahon ng paghahanda pa lamang. Noong unang kwarter ng taong ito, lumikha ang kumpanya ng bagong posisyon na $2.6 bilyon sa mga share ng Delta Air Lines.

In his first annual letter to shareholders this year, Abel reiterated the company’s M&A philosophy: "Major investment opportunities can be shared with us in confidence and receive a swift response." He also emphasized that the massive cash reserve does not mean stepping back from investments; the company will remain patient and disciplined in seeking truly suitable opportunities.

Karaniwang naniniwala ang merkado na ang pagkakaroon ni Abel ng transaksyong ito sa loob ng anim na buwan pagkatapos ng kanyang pagtatapos ay magpapataas ng posibilidad na gamitin ng Berkshire ang karagdagang pera sa kanyang mga reserve at mabilisin ang mga pagkakaisa at pagkuha. Sa transaksyong ito, ang Goldman Sachs at Moelis ay nagsisilbing mga financial advisor kay Taylor Morrison, habang ang Simpson Thacher ay nagbibigay ng legal na serbisyo; ang Gibson Dunn naman ay nagsisilbing legal advisor ng Berkshire.