Nagbanta si Benjamin Cowen na Maaaring Magmura ang Bitcoin kumpara sa mga Aktibo at Makita ang Limitadong Paglipat ng Puhunan mula sa mga Pambihirang Metal

Ang prominenteng analista ng cryptocurrency na si Benjamin Cowen ay nagtataglay ng mapagmasid na pananaw para sa agad na hinaharap ng Bitcoin, na nanlaban sa mga positibong kuwento tungkol sa paglipat ng pondo mula sa tradisyonal na mga lugar ng seguridad. Sa isang detalyadong pagsusuri para sa kanyang IntoTheCryptoverse na audience, iniiisip ni Cowen na maaaring patuloy na sumunod ang Bitcoin sa tradisyonal na merkado ng stock habang karanasan ang limitadong mga benepisyo sa malapit na termino mula sa pagtaas ng mga metal na mahalaga. Ang pananaw na ito ay dumating sa panahon ng malaking di-katiyak na macroeconomic, na ginagawa itong espesyal na mahalaga ang kanyang batayang pang-evidensya para sa mga mananalvest na naglalakbay sa komplikadong mga ugnayan ng cross-asset.

Ang kamakailang pagsusuri ni Benjamin Cowen ay nagpapakita ng patuloy na mahinang kumpara sa Bitcoin sa mga pangunahing indeks ng stock. Ang S&P 500 at Nasdaq Composite ay nagpapakita ng kahanga-hangang katatagan sa iba't ibang mga hamon ng ekonomiya, samantalang ang Bitcoin ay nananatiling mahirap panatilihin ang patuloy na pagtaas. Sinasangguni ni Cowen ang historical correlation data na nagpapakita na ang beta ng Bitcoin sa mga stock ng teknolohiya ay patuloy na mataas, na nagmumungkahi na ang digital asset ay hindi pa nakamit ang paghihiwalay na inaasahan ng maraming mga suportador.

Ang mga data mula sa merkado noong 2023-2024 ay sumusuporta sa obserbasyon na ito. Sa panahon ng mga siklo ng pagtaas ng rate ng Federal Reserve, mas mabilis na natagpuan ng mga stock ng teknolohiya kumpara sa mga cryptocurrency. Bukod dito, ang mga pattern ng pag-adopt ng institusyonal ay nagpapakita na ang mga tradisyonal na manlalaro ay patuloy na tratuhin ang mga digital asset bilang speculative complements kaysa sa mga core portfolio holdings. Ibinibigay ng Cowen na hangga't hindi ipinapakita ng Bitcoin ang konsistente performance sa panahon ng market stress, malamang na patuloy itong ipakikita ang relatibong kahinaan.

Ang Historical Performance Context

Ang pagsusuri sa mga talaksan ng maraming taon ay nagpapakita ng mga mahahalagang pattern. Sa pagitan ng 2020 at 2022, ang Bitcoin ay minsang lumampas sa mga stock sa panahon ng ilang mga anunsiyo ng monetary policy. Gayunpaman, ang ugnayan na ito ay napakalakas na nabawasan mula 2023 hanggang 2024. Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang mga komparatibong mga return sa panahon ng mga mahahalagang yugto:

Nagpapakita ang mga datos na ito ng hindi pantay na kumpormasyon ng Bitcoin kumpara sa tradisyonal na mga stock. Inilalapdi ng Cowen na nang walang malinaw na mga dahilan, maaaring manatili ang ganitong pattern hanggang sa wakas ng kasalukuyang siklo ng merkado.

Maraming mga tagapagtaguyod ng cryptocurrency ang inaasahan na may malaking pagbabago ng kapital mula sa ginto at pilak patungo sa Bitcoin sa panahon ng kawalang-katiyakan ng ekonomiya. Gayunpaman, inaakma ng Cowen ang asumpyong ito gamit ang ilang makapangyarihang argumento. Una, ang mga nagmamay-ari ng mga metal na mahalaga ay kadalasang may iba't ibang mga profile ng panganib kumpara sa mga tagahanga ng cryptocurrency. Ang mga bumibili ng ginto ay kadalasang naghahanap ng katiyakan at proteksyon laban sa inflation, samantalang ang Bitcoin ay humihila sa mga taong komportable sa mas mataas na paggalaw ng presyo.

Ikalawa, ang mga pattern ng alokasyon ng institusyonal ay nagpapakita ng minimal na overlap sa pagitan ng mga klase ng asset na ito. Ang mga malalaking pondo ng benepisyo at endowment na nagtaas ng exposure sa ginto sa mga nakaraang taon ay hindi nagawa ang proporsyonal na mga investment sa Bitcoin. Inilahad ni Cowen ang data ng Federal Reserve na nagpapakita na noong rally ng ginto noong 2024, ang mga exchange-traded fund ng Bitcoin ay karanasan ng net outflows sa ilang magkakasunod na linggo.

Ikatlo, ang mga kondisyon ng makroekonomiya na nagbibigay ng benepisyo sa mga mahalagang metal ay hindi awtomatikong nagiging dahilan ng mga kikitain sa cryptocurrency. Noong nakaraan, ang ginto ay nagawa nang mabuti noong:

• Mga panahon ng mataas na inflation may walang lalo lumalaking paglago
• Pangunahing kaguluhan ng heopolitika at takot sa pagbaba ng halaga ng pera
• Nabawasan ang tunay na rate ng interes sa ibaba ng antas ng inflation

Ang Bitcoin ay nagpakita ng hindi pantay na mga reaksiyon sa mga kondisyon na ito, minsan ay kumokonekta sa mga ari-arian ng panganib sa halip na mga lugar ng kaligtasan. Ang pagkakaiba ng pag-uugali ay nagpaliwanag kung bakit ang migrasyon ng kapital ay patuloy na limitado kahit na may mga panlabas na katulad na katangian sa mga ari-arian.

Mga Pagkakaiba ng Istraktura ng Merkado

Ang mga merkado ng mahalagang metal at cryptocurrency ay gumagana sa pamamagitan ng iba't ibang mekanismo. Ang kalakalan ng ginto ay kasangkot sa mga itinatag na system ng pisikal na paghahatid, sentralisadong mga palitan tulad ng COMEX, at malawak na paglahok ng mga sentral na bangko. Ang mga transaksyon ng Bitcoin ay nangyayari sa mga decentralized network na may iba't ibang katangian ng settlement finality. Ang mga structural na pagkakaiba ay nagawa ng friction para sa paggalaw ng kapital sa pagitan ng mga merkado.

Nag-iiba naman ang regulatory treatment nang malaki. Ang ginto ay nasa loob ng mga siglo ng legal na precedent at universal na pagkilala bilang isang monetary asset. Ang regulatory status ng Bitcoin ay nananatiling hindi tiyak sa maraming juridiksyon, na nagdudulot ng pagdududa sa mga traditional na investor sa mga precious metals. Hanggang sa maging mas malinaw ang regulatory at maging mature ang market infrastructure, tila imposible ang malaking-scale na capital rotation ayon sa analysis ng Cowen.

Nag-empatya si Benjamin Cowen ang pag-unawa kung saan nakatayo ang Bitcoin sa loob ng kanyang historical market cycles. Ang cryptocurrency ay naranasan ang apat na pangunahing siklo kahit pagkakabuo nito, bawat isa ay may mga partikular na yugto:

1. Pahinga ng Pag-angkat: Pahabang panahon ng lateral na kalakalan
2. Markup Phase: Mabilis na pagtaas ng presyo na may mataas na paggalaw ng presyo
3. Pahayag ng Paghati: Mga pattern ng topping at nabawasan na momentum
4. Markdown Phase: Mga malalaking pagbabago at mapagpanggap na merkado

Ang mga kasalukuyang teknikal na indikasyon ay nagpapahiwatig na ang Bitcoin ay maaaring nagpapalit ng mga yugto mula sa yugto 3 patungo sa yugto 4 ng kanyang kasalukuyang siklo. Ang mga sukatan sa loob ng blockchain tulad ng mga ratio ng MVRV, mga daloy sa exchange, at mga pattern ng pagkakaiba-iba ng mga nagmamay-ari ay sumusuporta sa interpretasyong ito. Samantala, ang mga tradisyonal na stock ay tila nasa iba't ibang yugto ng siklo, na nagpaliwanag sa kanilang relatibong mas mahusay na kumpirmasyon.

Ang mga salik ng makroekonomiya ay nagpapaligiran pa ng sitwasyon. Ang mas mahigpit na patakaran sa pera ay karaniwang nakakaapekto nang higit sa mga ari-arian ng panganib kaysa sa mga patuloy na lugar ng kaligtasan. Habang ang mga bangko sentral ay nananatiling may patakaran na limitado upang labanan ang inflation, ang mga cryptocurrency ay nakakaranas ng mga hamon na kung saan mas mahusay na tinatagusan ng mga metal na mahalaga sa nakaraan. Ang kapaligiran na ito ay nagpapalikas ng mahirap na pag-ikot ng kapital sa maikling tagal kahit na mayroon mga posibilidad ng pagkakaisa sa pangmatagalang.

Samantalang nagpapahayag si Cowen ng mapagmasid na pananaw, iba pang mga analyst ay nagbibigay ng iba't ibang interpretasyon. Ang ilan ay naghihintay sa pagtaas ng institusyonal na pag-adopt sa pamamagitan ng mga reguladong produkto sa pananalapi bilang potensyal na katalista para sa pagbabago ng mga ugnayan. Ang pagpapahintulot sa spot Bitcoin exchange-traded funds sa maraming jurisdiksyon ay kumakatawan sa mahalagang pag-unlad ng infrastruktura na maaaring sa wakas ay magpapadali ng paggalaw ng kapital.

Gayunpaman, inirebuto ni Cowen na ang pag-adopt ng ETF lamang ay hindi makakatagana ng fundamental na dynamics ng merkado. Inilahad niya ang mga datos na nagpapakita na karamihan sa mga pagbili ng Bitcoin ETF ay galing sa mga bagong mamumuhunan sa cryptocurrency kaysa mula sa mga reallokasyon ng mga palahandang metal. Ito ay nagpapahiwatig na ang mga produkto ay nagpapalawak ng kabuuang bilang ng mga mamumuhunan kaysa sa pag-redirect ng umiiral nang pera mula sa iba pang klase ng ari-arian.

Maraming ekonomista ang nangangatuwiran na maaaring magbago ang mga relasyon na ito dahil sa mga demographic na trend. Ang mga mas bata na mananaloko ay nagpapakita ng mas malaking kumpiyansa sa mga digital na ari-arian kumpara sa mga nangunguna nitong henerasyon. Habang ang paglipat ng yaman ay mangyayari sa susunod na dekada, maaaring magbago nang malaki ang mga pattern ng pamumuhunan. Gayunpaman, nananatili si Cowen na ang mga paglipat na ito ay kailangan ng mas maraming oras kaysa sa mga positibong forecast.

Ang pagsusuri ni Benjamin Cowen ay nagpapakita ng isang masuri at detalyadong pananaw tungkol sa mga panukalang perspektiba ng Bitcoin kumpara sa mga tradisyonal na ari-arian. Ang kanyang ebidensya ay nagpapahiwatig ng limitadong pagdaloy ng kapital mula sa mga alahas patungo sa Bitcoin kahit na mayroon silang mga panlabas na pagkakatulad bilang mga alternatibong pagsasalik. Ang mga pagkakaiba sa istraktura ng merkado, pagkakaiba-iba ng profile ng mga mamumuhunan, at mga kondisyon ng makroekonomiya ay nagsisilbing hadlang sa agad-agad na pag-ikot ng kapital. Bagaman ang pangmatagalang pagkakaisa ay posible pa rin, dapat isipin ng mga mamumuhunan ang mga katotohanang ito habang inaayos nila ang kanilang mga portfolio. Ang pag-unawa sa mga komplikadong ugnayan ng mga asset ay naging mas mahalaga pa lalo na habang ang pandaigdigang pananalapi at merkado ay umuunlad sa gitna ng kawalang-katiyakan ng ekonomiya at teknolohikal na pagbabago.

Q1: Ano ang mga partikular na sukatan na ginagamit ni Benjamin Cowen para suriin ang kinalabasan ng Bitcoin laban sa mga stock?
Nag-aanay si Cowen ng mga relative strength indices, correlation coefficients, at beta calculations sa pagitan ng Bitcoin at mga pangunahing stock indices. Partikular niyang sinuri ang kinalabasan sa panahon ng mga pahayag ng Federal Reserve, paglabas ng data tungkol sa inflation, at mga geopolitical na pangyayari upang matukoy ang mga pattern ng ugnayan.

Q2: Paano nakokompara ang market capitalization ng ginto sa Bitcoin?
Nanatili ang ginto sa isang market capitalization na lumalagpas sa $13 trilyon sa buong mundo, habang ang market capitalization ng Bitcoin ay nag-iiba paligid sa $1.3 trilyon. Ang pagkakaiba ng order-of-magnitude na ito ay nangangahulugan kahit na ang maliit na porsiyentong alokasyon mula sa ginto ay makapagpapagawa ng malaking epekto sa mga merkado ng Bitcoin, ngunit hindi nangyari ang mga paggalaw na ito.

Q3: Ano ang mga kondisyon na maaaring sa huli ay magpapabilis ng pagdaloy ng kapital mula sa mga alahas na metal patungo sa Bitcoin?
Maraming mga pag-unlad ang maaaring magawa ang paglipat na ito: mas mahusay na kahalagahan ng regulasyon, pinahusay na istruktura ng merkado, ipinakita ang kahusayan sa paglaban sa inflation sa panahon ng matagal na mataas na inflation, at ang paglipat ng yaman sa susunod na henerasyon patungo sa mga mananalvest na mas komportable sa digital na ari-arian.

Q4: Paano nakaapekto ang mga kapaligiran ng rate ng interes sa Bitcoin at ginto nang iba-iba?
Ang ginto ay karaniwang nagpapakita ng mabuting kundisyon kapag ang tunay na rate ng interes (ang nominal na rate minus inflation) ay nagiging negatibo, na nagpapanatili ng power ng pagbili. Ang Bitcoin ay nagpapakita ng iba't ibang reaksyon, minsan ay nag-uugali bilang isang asset ng panganib na hindi nagpapakita ng mabuting kundisyon kapag tumaas ang rate, at minsan ay nag-uugali bilang isang proteksyon laban sa inflation.

Q5: Ano ang oras na panahon ang kinikilala ni Cowen bilang "malapit na termino" sa kanyang pagsusuri?
Karaniwang binibigyang-kahulugan ni Cowen ang kasalukuyang siklo ng merkado, na karaniwang tumatagal ng apat na taon para sa Bitcoin. Ang kanyang pananaw sa "malapit na termino" ay kumakabibilang ng susunod na 12-18 buwan, na nagrereyalisasyon na ang mga ugnayan sa pangmatagalang panahon ay maaaring magbago nang iba't iba habang umuunlad ang mga merkado.