May-akda: Ignas | DeFi Research
Isinalin: Saoirse, Foresight News
Kinikilala ng CoinGecko ang 17,148 mga token.
Ngunit sa kasalukuyang kalagayan ng cryptocurrency market, ilan talaga ang mga “mga investible asset” na sumusunod sa mga sumusunod na pamantayan?
- Makakapagdala ng kita para sa mga tagapag-angkat;
- May kita mula sa protokolo, kahit hindi pa ito ipinapamahagi sa kasalukuyan;
- May malakas na kuwento at pagkilala sa merkado, kaya makakarating sa panahon ng bear market.
Sinubukan kong maunawaan ang problema na ito.
Karamihan sa data ay galing sa DefiLlama, CoinMarketCap, at ilang protokolo na nagpapakita ng init ng merkado (Dexu, Moni, Lunarcrush, atbp.).
Ginagamit ko ang Claude Code para prosesuhin ang data, upang mabawasan ang personal na bias—
Nais kong alisin ang ilang mga token (tulad ng XRP, ADA, BCH, atbp.), ngunit tinagpuan nila ang kanilang patuloy na buhay sa pamamagitan ng sapat na likuididad sa loob ng maraming siklo.
Marami pa ring nagawa ang Claude, ang oras na ginugol sa pag-debug ay 10 beses ang dami ng oras na ginugol sa pagsulat ng artikulo, kaya ang mga datos sa tabla ay para lamang sa pagtataya (ang link nasa dulo ng artikulo).
Final result:
- Natukoy ang 12 kategorya, 132 na mga investible na token;
- Kung saan ang 45 ay magbibigay ng dividend sa mga tagapag-ari (nailibing ang mga may kaunting kita);
- Taun-yam na kita para sa mga tagapagpanatili: $1.8 bilyon.
Ang mga kategoryang ito ay batay lamang sa aking sariling subhektibong paghuhusga tungkol sa «kakayahan na mabuhay at potensyal sa hinaharap», at maaaring hindi mo ito pagkakasundo.
Unang mahalagang natuklasan: Ang tunay na magagamit na cryptocurrency market ay napakaliit.
Ang mga token na talagang nakakakita ng kita para sa mga tagapag-iiwan, halos pinamamahalaan ng dalawang proyekto. Ibabahagi namin ang detalye sa ibaba.
Kakaibang sabihin, habang inaayos ko ang listahan at sinusuri ang bawat token, natuklasan ko ang sumusunod:
Pagkatapos ng maraming pag-iisip kung ano ang dapat gawin sa crypto, pagsusuri ng mga bagong at lumalabas na token, at pag-aaral ng mga bagong narrative, naniniwala ako na ang pinakamahusay na risk-to-reward ratio (R/R) sa crypto ay:
Bumili nang direkta ng Bitcoin (BTC).
Sundin ang pagsubok sa mga bagong cryptocurrency protocol gamit ang "play money" habang patuloy na matututo sa paggamit ng mga AI tool.
Laging may mga bagong pagkakataon na lalabas.
Mga token na pinakamainam na i-invest: Mga may pagbabahagi ng kita
Ang kasalukuyang pangunahing kuwento sa merkado ay:
Ang mga proyekto na walang kita ay patayin!
Kahit ang ETH ay mahirap makalayo sa pagsasalaysay na “value based on income”.
Kaya ang mga token na may pinakamalaking halaga sa pag-invest ay ang mga token na nakakapaghati ng kita sa mga tagapag-ari sa pamamagitan ng mga paraan tulad ng pagbili muli, pagpapalit, at paghahati ng bayarin sa transaksyon.
Inilabas ko ang hadlang sa: 30-day holder yield sa DefiLlama ≥ $50,000.
Ang 45 na token na ito ay nagdudulot ng $153 milyon sa kita bawat buwan para sa mga tagapagtaguyod,
Taun-taon na kabuuan ng $1.8 bilyon.
Top 10 ng Pagkakahati ng Kita:
Tandaan: Ang paghahati ng kita ≠ Kita ng mga tagapagmaneho sa DefiLlama.
Halimbawa: Hindi nakalista sa listahan ng mga tagapag-angkat ng EtherFi, ngunit may repurchase.
Ang mga public blockchain tulad ng TRON ay nakalista nang hiwalay.
Pagkatapos ng limang pinakamataas, bumaba nang mabilis ang kita sa buwan sa ilalim ng $3 milyon.
Kung patuloy ng cryptocurrency market ang paglalakbay patungo sa lohika na "token = stock",
Ang P/S ratio (price-to-sales ratio, market cap / revenue) ay magiging lalong mahalaga.
- Pump.fun: 1.4 beses
- Aerodrome: 3.4 beses
Sa pamantayan ng tradisyonal na pondo, ang lahat ng ito ay napakalow.
Sa kasalukuyang bilis ng kita, maaaring kumita muli ng buong market cap sa loob ng higit sa 3 taon.
At:
- Uniswap: P/S hanggang 121 beses
- Aave: Ang P/S ay 341 beses
Dahil sa pagpapahalaga ng merkado sa kanila, higit pa sa “kasalukuyang kita”.
Kasalukuyang nag-umpisa na ang Aave sa pagbabalik, ngunit nagbibigay lang ng $412,000 bawat buwan, habang ang kabuuang kita ng protokolo ay $10 milyon bawat buwan. Maaaring magbago ang sitwasyon sa susunod na pagbabago sa pamamahala.
P/S (Price-to-Sales Ratio) na may pinakamababang halaga:
- Farcaster’s Clanker: 0.9 beses
- ORE: 0.9 beses
- Yield Basis: 0.8 beses
- Pump.fun: 1.4 beses
- QuickSwap: 1.4x
Maaaring kumita muli ng kanilang market value sa loob ng 3 taon sa pamamagitan ng kita.
Pinakamahalagang konklusyon:
Hyperliquid + Pump.fun = 69% ng lahat ng kita!
Sa 45 mga token, ang dalawang projekto lamang ang nagbigay ng higit sa 2/3 ng cash flow.
Ang antas ng konsentratong ito ay lubos na dapat pag-isipan.
Ang tweet ni Ansem ay naglalaman ng mabuting pagsasalin ng pangangalakal na konsepto ng HYPE:
HYPE：
- Patuloy na umuunlad ang negosyo, at ang mga token ay malalaking kaugnayan sa kita;
- May mga leva para sa paglago na may diversidad;
- Ang mga kasalungat na proyekto ay nagtatampok ng mabuting pagganap;
- Nakikinabang sa kakaibang kalidad ng mga token at ang pagkikita ng pondo sa mga nangungunang proyekto;
- Malakas ang pagpapatupad ng koponan, matatag ang ritmo, at nakakatangi ang kanilang nakaraang mga resulta.
May protocol income, ngunit hindi pa nagsisimula ang dividend distribution
Mayroong 16 na token na ito, kada buwan ang kita ng protokolo ≥ $100,000, at nananatili ang kita sa treasury.
Top projects:
- Lido: $4.3 milyon kada buwan, TVL na $32 bilyon (noong nakaraang taon ay may nagmungkahi ng dividend sa staking);
- CoW Protocol: $3 milyon kada buwan;
- Meteora (Solana): $2,000,000 kada buwan;
- Virtuals Protocol: $1.4 milyon kada buwan;
- Drift: $868,000 kada buwan.
Ang Lido vs ether.fi ay isang interesanteng paghahambing:
- Mas mataas ang TVL ng Lido ng 10 beses, mas mataas ang kita ng 3 beses, ngunit walang pera ang natatanggap ng mga tagapag-alaala ng LDO;
- Ang ether.fi ay nagbibigay ng $1.5 milyon sa mga tagapag-angkop bawat buwan sa pamamagitan ng pagbabayad.
Kung gusto mong lumampas sa bear market, gusto mo yon na nagbibigay ng pera sa iyo.
Ang lohika ng pag-invest sa ganitong uri ng标的 ay:
Magsasagawa ang mga protokolong ito ng “switch ng dividend” sa isang pagkakataon.
Sinabi na ng Lido ang maraming taon.
Ang kabuuang bayarin sa buwan ng Jito ay $5.3 milyon, ngunit ang $544,000 lamang ang pumapasok sa treasury.
Ang pagkakaiba sa pagitan ng kabuuang bayarin at kita ng mga tagapag-iiwan ay ang pagkakataon, at maaari ring maging panganib.
Iba pang mga seksyon
Exchange tokens (7, total market cap of $99 billion, including BNB)
Maaaring kumita kahit sa bull o bear market. Ang volume sa CEX ay mababawasan, ngunit hindi magiging zero.
- BNB: 85 bilyon dolyar;
- Hindi naman masyadong bumaba ang LEO at OKB sa mga bear market noong 2022 at 2024.
Marami ang may回购计划, ngunit hindi ito nakikita sa data ng DefiLlama.
Ang mataas na pagsasalik ng CEX token ay nagpapababa pa ng panganib ng pagbaba.
L1 public chain (19, total market cap of $1.8 trillion)
Ang L1 ay ang pangunahing layer.
- BTC: $1.36 trilyon
- ETH: $245 bilyon
Nagpaluwag ako ng mga pamantayan para sa XRP, ADA, at lalo na sa Cosmos, dahil nakaligtas sila sa maraming siklo, may mga tagasunod at likuididad, at may patuloy na buhay.
Maaaring ayaw mo ang TRX, ngunit ito ay nagdadala ng $26 milyon sa mga bayarin bawat buwan—higit pa sa Solana at Ethereum.
Mas malakas din ang performance sa cycle na ito, maaari mong tingnan ang K-line mismo.
Hindi magkakaroon ng pagkawala ang L1 public chain, ngunit magkakaroon ng malaking pagkakaiba sa valuation. Ang panganib sa pagpapahalaga ay sa sarili mong tanggungin.
AI at Computing (8, kabuuang market cap na $5.1 bilyon)
Karamihan ay walang tunay na kita, isang pagkakaiba lamang:
Venice (VVV): Ang tanging AI token na suportado ng kita mula sa subscription at API, na nag-destroy ng 43% ng supply.
- Bittensor: $1.9 bilyon na market cap, 128 na subnets, walang protocol income;
- Render, Akash: Mas mura ang pagbebenta ng GPU computing power kaysa sa sentralisadong platform;
- Grass: Nagbibigay ng decentralized network data para sa pag-train ng AI.
Tanda: Ang ilang mga AI token na hindi nasa listahan ay kasalukuyang umuusbong, maaaring angkop para sa short-term trading, ngunit hindi malinaw kung ito ay “maka-invest”.
Tokenisasyon ng mga RWA asset (7, kabuuang market cap na $13.5 bilyon)
Sa paglago nang tahimik, naniniwala ako na ang totoong RWA bull market ay hindi pa dumating.
Ang Canton Network ay may kontrol sa 88.57% ng RWA sa chain, na humigit-kumulang $372 bilyon na tokenized assets. Gayunpaman, ang mga real-world assets ay hindi ganap na simpleng tila sa paningin.
Ang Chainlink ay ang pangunahing oracle sa paaan ng RWA, ngunit ang mga reward sa pag-stake ng LINK ay galing sa inflation at isang fixed reward pool, hindi sa bahagi ng protocol income.
Magandang kita ang Chainlink, ngunit ipinapadala ito sa mga operator ng node at sa treasury, hindi direktang sa mga tagapag-iiwan.
Privacy coins (2, total market cap of $9.7 billion)
Mataas na panganib na sektor: O kaya'y mas mahalaga sa pagpapigil ng regulasyon, o kaya'y bawal na agad.
Ngunit saan man ang bull o bear, ang pangangailangan ay patuloy na stable.
- Monero (XMR): $6.2 billion
- Zcash (ZEC): $3.6 billion
Meme coins (6, total market cap of $20.8 billion)
Maaaring kontrobersyal ang pagkategorya sa kanila bilang “mga pagkakataon sa pag-invest”.
Ngunit sila ay nabubuhay sa pamamagitan ng komunidad, tulad ng Bitcoin.
- DOGE: 15.2 bilyong dolyar na halaga ng merkado, umiiral na higit sa sampung taon;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, at WIF ay nasa listahan din.
Kung mag-rebound ang merkado, maaaring mas magandang performance ang mga ito kaysa sa mga high-yield tokens.
Dahil walang limitasyon sa kita, wala naman itong hangganan.
At halos lahat ay nasa circulation, maliit ang presyur sa pagbenta.
Iba pang kategorya
- L2 public chain (7, total market cap of $3.7 billion);
- DePIN (5, kabuuang halaga ng merkado ng 500 milyong dolyar): decentralized storage, data collection;
- Oracle / Infrastructure (7, kabuuang market cap na $1.8 bilyon);
- Stablecoin infrastructure (4, total market cap $1.1B): Ethena leads.
Walang token na sobrang napapansin na proyekto
Ang ilang pinakamalaking kita sa cryptocurrency ay walang mga token na maaaring i-invest.
- Tether: Kita taon na $6 bilyon+, higit pa sa kabuuan ng 45 na yield tokens, lahat para sa mga shareholder;
- Polymarket: Kita sa isang buwan ng $3.8 milyon, walang token;
- Base: Ang kita ay para sa mga shareholder ng Coinbase, at posibleng ilabas ang isang coin sa hinaharap;
- Phantom: Milyon-milyon na gumagamit, sobrang mataas ang bayarin;
- Circle: Tagapaglabas ng USDC, ang kita ay ipinapakita sa IPO;
- Kalshi: Regulado ng CFTC, walang token;
- Farcaster: Na-acquire, baba ang inaasahang airdrop, ngunit posibleng maglabas pa ng coin.
Paano gamitin ang mga impormasyong ito?
Ang pinakamainam na asset na dapat hawakan sa bear market, na nagpapatotoo sa apat na punto:
- Earnings for holders
- Mababang P/S ratio (market cap / kita)
- High MC/FDV (Market Cap / Fully Diluted Valuation)
- Patuloy na matatag na pangangailangan
Talagang kaunti ang mga token na makakasagot sa lahat.
Pinakamalapit na标的：
- PUMP: 1.4 beses ang P/S, 33% MC/FDV
- AERO: 3.4 beses, 50%
- JUP: 7.3 beses, 51%
- SKY: 16x, 98%
- CAKE: 15.1 beses, 96%
Mga pagpipilian na mababang panganib:
Mga token ng exchange: LEO, OKB, GT
Almost fully circulated, supported by exchange profit buybacks, most stable performance during bear markets.
mataas na panganib, mataas na bawat muling pagbabalik:
HYPE: Ang yield ay nangunguna nang malaki, ngunit ang MC/FDV ay only 25%.
Bumaba sa 41% ang Coingecko pagkatapos tanggalin ang mga token na hindi na ginagamit at na-destroy sa kanilang bagong istatistika.
Mga pagkakataon na maaaring trade:
Mag-attach sa mga pagbabago sa pamamahala:
Mag-bet sa mga proyekto na may kita ngunit hindi pa nagpapagana ng dividend switch.
Pangunahing tinitiyak:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol
Ang lahat ng iba ay batay sa paniniwala.
Naniniwala ka ba na ang AI computing ay magiging chain?
Naniniwala ka ba na ang RWA tokenization ay magpapatuloy na magkakaroon ng paglago?
Naniniwala ako, ngunit ang mga token na ito ba ang tamang mga taya?