- Nakarekord ng zero bad debt ang Aave V3 dahil sa automated na liquidation at overcollateralization na nagprotekta sa mga mananatili sa mga volatil na merkado.
- Ang mga borrower ay nagsagawa ng pagkawala hanggang 30% dahil sa mga bayarin sa liquidation at nawawalang kita habang ang presyo ay nagre-recover.
- Ang recursive leverage ay nagdulot ng aktibidad ngunit nagpataas ng panganib, na may malaking bilang ng liquidation sa mga pangunahing crypto asset.
Isang bagong ulat mula sa Banko ng Canada ay sinuri ang Aave V3 at natuklasan na ang sistema ng pagpapautang nito ay nakaiwas sa masamang utang noong 2024. Gamit ang data mula Enero 27, 2023, hanggang Mayo 6, 2025, ipinakita ng pag-aaral na ang automated na liquidation at overcollateralization ay nagbawas sa mga pagkawala ng mga mananalapi, kahit sa panahon ng malalaking pagbabago sa merkado sa lahat ng kanilang Ethereum-based na merkado ng pagpapautang.
Walang masamang utang ngunit may mahigpit na pagsasakripisyo sa panganib
Ayon sa papel, Aave V3 ay nagraport ng walang non-performing loans noong 2024. Ang sistema ay nangangailangan na ang mga borrower ay magbigay ng collateral na higit sa kanilang na-borrow na halaga. Kapag lumabag ang position sa risk thresholds, awtomatikong nagsimula ang liquidation.
Bilang resulta, madalas na isinara ang mga position bago bumaba ang halaga ng collateral sa ilalim ng outstanding debt. Ang istrukturang ito ay nakatulong na limitahan ang mga pagkawala ng mga mananalapi sa buong panahon ng pag-aaral. Gayunpaman, tinalakay ng ulat na ang proteksyong ito ay nakabatay sa buong pagkakataon sa automated na mga mekanismo kaysa sa tradisyonal na mga pagsusuri sa kredito.
Ang mga borrower ang nagdadasal ng mga pagkawala habang nangyayari ang liquidation
Gayunpaman, ang parehong disenyo ay naglipat ng panganib patungo sa mga borrower. Ayon sa Bank of Canada, ang mga liquidation fee ay nasa pagitan ng 5% at 10%. Kasama ang nawawalang kita pagkatapos ng pagtaas ng presyo, ang kabuuang pagkawala ng mga borrower ay umabot sa 10% hanggang 30% sa ilang kaso.
Dagdag pa, nangyari ang mga liquidation sa malalaking alon kaysa sa paulit-ulit na pag-adjust. Apat na mga asset ang nagsisilbing humawak ng halos 90% ng halaga ng liquidated. Kasama rito ang Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin, at Wrapped eETH.
Ipinakita ng konsentratong ito kung paano nanatiling nakakabit ang panganib ng borrower sa isang maliit na grupo ng mga pangunahing crypto assets. Bilang resulta, ang mga malalaking pagbaba ng presyo ay nag-trigger ng mabilis at nakapagsasamang liquidation sa buong sistema.
Ang recursive leverage ang nagpapalakas sa aktibidad ng pagpapautang
Kinabigyan din ng paglalahad ang pagpapautang na pag-uugali sa ang protocol. Natuklasan nito na ang recursive leverage ay bumubuo ng higit sa 20% ng kabuuang volumen ng pagpapautang. Dagdag pa rito, ito ay nagsisilbing 8.2% ng lahat ng transaksyon sa pagpapautang.
Ang estratehiyang ito ay nagsasangkot ng paulit-ulit na paghingi ng pautang gamit ang collateral upang palakasin ang eksposur. Habang ito ay nagpataas ng aktibidad, ito ay nagpataas din ng panganib sa panahon ng pagbaba ng merkado. Habang bumababa ang presyo, mabilis na umabot ang mga leveraged position sa mga antas ng liquidation. Ang mga natuklasan ay dumating habang Aave V4 ay naglunsad ng isang bagong istruktura. Ayon sa ulat, ang updated na disenyo ay naglalayong hiwalayin ang likwididad at panganib sa iba’t ibang merkado habang ipinapakilala ang mas fleksibleng kondisyon sa paghingi ng pautang.