Ang Butterfly Touch
May-akda: Arthur Hayes, co-founder ng BitMEX
BitpushNews

Editor's Note: Sa pinakabagong artikulo ni Arthur Hayes na «The Butterfly Touch», inaasahan na magpapatuloy ang pagtaas ng likuididad ng dolyar at yuan, habang tutulungan ng mga ito ang bitcoin at mga cryptocurrency.

Optimismo sa AI

Ang capital expenditure (CAPEX) para sa pag-train at pag-infer ng AI models ay walang katulad sa kasaysayan ng sibilisasyon ng tao. Marami ang naniniwala na ang pag-invest sa intelihensya ay magdadala ng halaga na iba sa lahat ng dating teknolohikal na pagbuo. Sumasang-ayon ako; gayunpaman, bilang mga tao, palaging nagiging sobra tayo. Sa uniberso na ito, ang positibong walang hanggan at ang perfeksyon ay hindi maabot. Kaya, habang inaasahan natin ang hinaharap na dadalhin ng machine intelligence, maaari tayong magbuo ng sobra.

Ang mga tagapagtaguyod ng AI ay gumagamit ng nasyonalismo bilang dahilan para mag-spending nang walang hanggan, ngunit ang pambansang pagmamahal ay hindi dapat may presyo... Sa parehong Amerika at Tsina, mahalaga ang AI at pagkakaroon ng pangunahing kapangyarihan sa teknolohiya para sa kanilang pagkakaroon ng kapakanan.

Ang mga lider sa teknolohiya ay masigasig din na ipakilala sa kanila ang mga takot na kuwento: Ano ang mangyayari sa bansa kung ang kalaban ang una munang makakamit ng pangunahing kapangyarihan sa machine intelligence. Sa isang obhetibong pagtingin, ang parehong lider ay nakakita nang direkta kung paano nagdulot ng tagumpay ang pagkalat ng AI at drone, at naniniwala nang malalim dito. Kaya, tiyak nilang iisipin ang pangunahing layunin sa ekonomiya at militar na buuin sa loob ng bansa ang pinakamabisang machine intelligence.

Sa Estados Unidos, ang karamihan sa AI CAPEX hanggang sa ngayon ay galing sa operating cash flow ng mga pinakamalaking kita sa software companies. Ngunit sa pagtingin sa kasalukuyan at hinaharap na gastos, kailangan pa ng karagdagang pagsasalapi sa pamamagitan ng credit channels.

Sa China, ang mga banko ay nagpapabagal sa pagpapautang sa real estate at nagpapalit sa pagpapautang sa tech industry. Bukod sa mga gastos na may kinalaman sa data center, patuloy na inilalagay ng United States at China ang kanilang pondo upang dagdagan ang supply ng kuryente.

Ibig sabihin, ang mga sentral na banko ay gumagawa ng higit pang fiat currency at nagpapaluwat ng mga kondisyon sa pananalapi.

Ang pagsasama-sama ng pampulitikang kusa (pagkapanalo sa kompetisyon sa AI) at pampinansyal na kusa (paggamit ng pag-print ng pera at pagkakautang para sa pagtatayo) ay gumawa ng perpektong kapaligiran para sa cryptocurrency. Ang mga yunit ng fiat currency bukas ay magiging mas marami kaysa ngayon, at dahil sa biglaang pagtaas sa gastos para sa AI at elektrisasyon, ang rate ng pagbabago ay umuunlad. Habang bumababa ang smart cost ng bawat yunit, tumataas ang kumplikasyon ng mga gawain na isinasagawa ng AI, na nangangahulugan na tumataas nang eksponensyal ang pagkakagamit ng computing power; ito ang esensya ng “Paradoks ni Jevons”.

Kasama rin ang “Red Queen Effect”: habang tumataas ng efisensiya ng mga kalaban sa kanilang mga modelo, mabilis na bumababa ang halaga ng AI CAPEX na inilalabas ng isang kumpanya. Ito ay nagdudulot ng isang kompetisyon upang dagdagan pa ang gastos upang lumikha ng mas mahusay na mga modelo upang talunin ang mga kalaban, samantalang ginagawa ring obsolete ang mga milyon-milyon dolyar (mabilis na makakarating sa trilyon) na inilalabas ng mga kalaban. Kaya, maliban kung hahadlangan ng mga panlabas na pangyayari sa merkado, ang paglalabas sa AI CAPEX ay magpapatuloy na umuunlad nang walang hanggan.

Kailan matatapos ang pagdiriwang na ito?

Naniniwala ako na may dalawang pangyayari na magkakasabay at magbabago sa pananaw ng mga tao tungkol sa kahalagahan ng pagbuo ng AI na nagkakahalaga ng trilyon-trilyon.

Market overhang: Following a massive and financially irresponsible AI-related IPO or mega-merger that overwhelms the market. This will snap the market out of its frenzy, as people begin to question whether machine intelligence is truly worth that much.

Pagbabago ng pulitikal na direksyon: Pambansang eleksyon ng Estados Unidos noong 2028. Ang pagtaas ng presyo ng mga materyales, puwersa ng paggawa, lalo na ang kuryente dahil sa malawakang pagbuo ng AI ay hindi populer sa maraming rehiyon. Bukod dito, 90% ng mga Amerikano ay hindi nagmamay-ari ng malaking halaga ng mga aktibo, kaya hindi sila nakikinabang mula sa pagtaas ng presyo ng mga aktibo. Sa pulitika, ang pagkuha ng boto sa pamamagitan ng pagtutol sa AI, pagpapahalaga sa halaga ng tao at pagpapababa ng inflasyon ay napakadali.

Ngunit sa kasalukuyang panahon, ang likuididad ng dolyar at renminbi ay magpapatuloy na umuunlad. Ang bitcoin at mga cryptocurrency ay magiging nangungunang tagapagmaneho.

Bawat bansa, mag-iingat sa sariling harapan

Binomba ni Trump ang Iran, at hindi niya iniisip ang epekto ng digmaan sa pandaigdigang ekonomiya. O kaya naman, baka naman niya isipin, ngunit ang hipotesis na ang “espesyal na militar na aksyon” sa taong ito ay maaaring matalo nang mabilis ay ipinakita na sobrang optimista. Mayroon ang Estados Unidos sa pagkakataong ibinigay ng Diyos na murang enerhiya (mga fossil fuel) at maunlad na lupaing pagsasaka. Maaaring magmataas ang presyo ng mga bagay, ngunit kahit na bahagya lang isara ang Strait of Hormuz, hindi magugutom ang mga Amerikano—kung hindi ang mga politiko ang magpasya na gamitin ang pera sa Fallujah kesa sa food stamps.

Ngunit mas maliit ang pagkakataon ng mga tao sa Europe, Africa, at malaking bahagi ng Asia. Sa pagkakamali, ang mga politikal na elyte sa mga bansang ito ay naniniwala na ang mga pulitiko ng Amerika ay mag-aalala sa kanilang kakulangan sa pagkain at enerhiya nang husgahan kung pagsisimulan pa ba ang isang iba pang digmaan na magdudulot ng pagkabawas sa paggalaw ng mga pangunahing bilihin. Dahil sa pagkakatiwala sa Amerika, inimbak ng mga bansang ito ang kanilang sobra sa mga aset na pampinansiyal sa dolyar, kaysa magbuo ng mga pipa, ruta ng kalakalan, o mag-ipon ng mga kailangan.

Sinabi ng Marco Papic ng BCA Research:

Ang buong mundo—literally—ay nagkakaisa para sa kapangyarihan ng Estados Unidos... Bakit hindi sapat ang depensa ng Germany laban sa Russia? Dahil... sa Estados Unidos. Bakit malapit sa walang alternatibong infrastruktura sa paghahatid ng enerhiya ang karamihan sa mga bansa sa Gulf mula sa Strait of Hormuz? Dahil... sa Estados Unidos. Bakit nakatuon ang global na paggawa sa China? Dahil... sa Estados Unidos.

Dahil sa kakulangan sa pataba o panggagawang pwersa, magkakaroon ng malaking pagbabago sa mga desisyon sa pagsisikap ng mga bansang ito. Kapag hindi mo makakakuha ng pagkain at enerhiya dahil sa digmaan na hindi mo sinimulan, walang kwenta ang paghawak ng US Treasury o S&P 500 ETF. Upang mapalitan ang mga kakulangang ito, ang mga soberanyo na bansa ay magiging marginal sa pag-iskwal ng mga aset sa dolyar at magpapadala ng pagsisikap sa infrastraktura, depensa, at mga pisikal na produkto.

Ito ay isang problema para sa mga pampublikong merkado ng Estados Unidos dahil sa malaking porsyento ng pagkakaroon ng dayuhan. Kung hindi gagawin ang anumang hakbang, ang pagpapalitan ng mga aset sa dolyar ng Estados Unidos ay magdudulot ng pagbaba ng merkado. Naiintindihan ng Secretary of the Treasury ng Estados Unidos na si Bessent at iba pang mga tagapagdesisyon ang sitwasyong ito. Mayroon silang dalawang opsyon: pagpapalakas ng paggamit ng mga swap rate sa dolyar, o pagbabago sa mga regulasyon sa pagpapatakbo ng mga bangko.

Ang "masama" na Australia: Magbenta ng US Treasury at bumili ng jet fuel.

Ang Australia na "magandang": bumili ng jet fuel gamit ang dolyar na hiniram mula sa Federal Reserve.

Kung kailangan ng American market ng karagdagang impetus upang kumbinsihin ang pagbebenta ng mga soberanya, maaaring palawigin ang regulasyon upang payagan ang mga banko na magkaroon ng higit pang U.S. Treasury at U.S. stocks. Ang pagpapalawig sa mga kahilingan sa kapital na may kaugnayan sa eSLR (Supplementary Leverage Ratio) ay isang hakbang patungo dito.

Mula noong ika-70s ng ika-20 siglo, ang pag-iipon ng sobrang pera sa mga aset na dolyar ay itinuturing na “best practice.” Ngunit ngayon, ang pagpapanatili ng mga aset na dolyar ay hindi na nagpapakatotoo na makakakuha ka ng isang barko ng pataba o langis. Ang “Just-in-time” ay namatay, ang “Just-in-case” ay nananatili. Ito ay isang struktural na trend na magtutuloy sa loob ng maraming dekada. Ibig sabihin nito, kailangan ng mga tagapagpasya sa patakaran sa pera na panatilihin ang maluwag na kalagayan sa pampublikong finansya upang punan ang puwang na iniwan ng mga dayuhan na nag-iipon sa mga pisikal na imprastruktura kaysa sa “mga imahinasyon na pampasalapiyong aset ng dolyar.”

Mas mataas + mas mahaba

Ang digmaan ay inflasyon, at ang konflikto ng US at Iran ay hindi nakalabas. Ang AI CAPEX at pagbuo ng infrastraktura ay mga dahilan para sa pagpapalawak ng pagpapautang. Ang mga politiko ay sumusuporta sa pagpapalabas ng pera dahil sa real at perceptwal na pangangailangan. Ito ang dahilan kung bakit mas mabuti ang performance ng Bitcoin kaysa sa iba pang pangunahing risk asset tulad ng ginto at mga tech stock ng US pagkatapos ng Pebrero 28.

Ang Bitcoin ay tumama sa bottom sa $60,000 sa maagang bahagi ng taon, na may suporta ng trilyon-trilyon na dolyar at yuan na hindi pa nabubuo, at ang pagbabalik sa $126,000 ay nasa pagsisimula na. Maraming kritiko ang tumanggi na makilahok sa pagtaas na ito dahil sa pagkakaroon ng mas mababang performance ng Bitcoin kumpara sa mga tech stocks at ginto sa nakaraang 24 buwan. Hindi nila nauunawaan kung bakit patuloy pa ring epektibo ang Bitcoin bilang hedge laban sa sobrang pagpapalawak ng pera. Ngunit ito ay magpapakita ng napakalaking sensitibidad sa paglalawak ng likuididad ng fiat currency. Inaasahan kong magiging mas malakas ang pagtaas, lalo na kapag bumaba sa $90,000 at maraming call option sellers ang pilit na mag-close ng kanilang posisyon, magiging explosive ang trajectory ng pagtaas.

Hindi ko alam kung gaano kataas ang bitcoin, ngunit isasama ko ang panganib ng portfolio ko sa Maelstrom sa pinakamataas, maliban kung mangyayari ang isang malaking pagbabago. Sa panahon ng mid-term elections noong Nobyembre, maaaring maging napakalala ang pananaw ng pulitika ng Amerika sa AI at inflasyon, na maaaring maging isang maliit na hadlang sa proseso ng pagtaas.

Ngunit tandaan: Ang mataas na presyo ng langis ay hindi nagdudulot ng ganoon kalaking pinsala kay Trump. Ang MAGA ay tiyak na mawawala sa California (kung saan ang patakaran sa enerhiya ay nagresulta sa pinakamataas na presyo ng langis sa buong bansa), ngunit ang $100 na langis at ang pagpapabuti ng imprastruktura sa Venezuela at Middle East ay magpapabuti sa industriya ng langis at gas sa mga estado kung saan nasaan ang mga suporta ni Trump. Kung kaya niyang ilagay ang pera sa bulsa ng karaniwang Amerikano, mayroon pa ring oras si Trump para mawala ulit. Kaya, pumunta na, mahal, ang S&P 500 ay papunta sa 10,000!

Sapagkat nandito na ang oras para maglaro ng mga shitcoin. Bukod sa aming malaking posisyon sa Hyperliquid ($HYPE) at Zcash ($ZEC), ang aking sumusunod na paborito ay ang $NEAR. Ang aking susunod na artikulo ay magpapaliwanag ng aming argumento: bakit ang “privacy narrative” kasama ang “Near Intents” ay magdadala ng positibong cash flow sa protokolo. Ito ay magpapalit ng mababang presyo ng token at maglalikha ng malaking opportunity para sa catch-up, na magdadala nito sa mabilis na pagtaas patungo sa nakaraang all-time high.

Ngayon ay bull market; isarado ang mga mata at pindutin ang button para bumili. May mga panahon para magbenta, pero hindi ngayon. Huwag magsira, tayo'y magkaisa at maging malikot.

Original link

Klik para malaman ang mga posisyon na hinahanap ng BlockBeats

Maligayang pagdating sa opisyal na komunidad ng BlockBeats:

Telegram subscription group: https://t.me/theblockbeats

Telegram group: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter official account: https://twitter.com/BlockBeatsAsia