Bitcoin's BTC$96,833.04 ang susunod na yugto ng merkado ay mas tiyak na itinutukoy kung paano maraming exposure ang kinukuha ng mga mananaloko at sa pamamagitan ng anong mga paraan, ayon kay David Puell ng Ark Invest.
Sinabi ni Puell, isang analyst ng pananalapi sa pananaliksik at associate portfolio manager para sa mga digital asset sa kumpanya ng pamamahala ng ari-arian na pinangungunahan ng mamumuhunan na si Cathie Wood, na umaabot na ang bitcoin sa isang mahalagang antas ng pagmamay-ari ng institusyon matapos ang paglulunsad ng spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs) noong 2024 at ang mabilis na paglago ng mga diskarte sa digital asset treasury (DAT).
"Sa mga nakaraang siklo, marami pa sa mga istrukturang pangkabuhayan ay paunlan pa rin itinatayo," sabi ni Puell. "Ngayon, ang tanong ay hindi na kung mag-iinvest ka sa bitcoin, kundi kailan mo nais na bitcoin at sa pamamagitan ng anong paraan," sabi niya sa CoinDesk sa isang pagsusuri.
Ang mga U.S. spot bitcoin ETF ay naging isa sa pinakamahalagang dahilan ng pagdaloy ng kapital patungo sa cryptocurrency kahit kanilang regulatory approval noong unang bahagi ng 2024. Ang mga produkto na ito ay nagsilbi ng higit sa $50 bilyon na net inflows sa maikling 18 buwan, na nagpapakita ng malawak na pagbabago patungo sa institusyonal at regulated access sa bitcoin nang walang direktang self-custody.
Ang BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) at Fidelity's Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) ay nangunguna sa flow na ito, na tumutulong upang mapabilis ang mas malalim na likididad at mas mahusay na suplay, kasama ang ilang mga pagtataya na nagpapakita na ang mga ETF na ito ay magkakasama na nagmamay-ari ng daan-daang libong bitcoin.
Ang pagbabago ay may malinaw na epekto sa suplay at demand. Sinabi ni Puell na ang mga ETF at digital asset treasury structures ay magkasama nang sumipsip ng halos 12% ng kabuuang suplay ng bitcoin, lumampas nang malaki ang mga inaasahan at naging isa sa pinakamalaking tagapagdaraos ng galaw ng presyo hanggang 2025, isang trend na maaaring magpatuloy noong 2026.
Ang mga kumpanya ng treasury ng digital asset ay mga pampublikong kumpanya kung saan ang pangunahing estratehiya ay magkaroon ng bitcoin o iba pang mga digital asset bilang pangunahing reserba ng balance sheet upang mapabilis ang halaga ng stockholder.
Sa parehong oras, napansin ni Puell ang isang kundamental na puwersa. Ang mga tagapagmana ng bitcoin na nakuha ito higit sa isang dekada na ang nakalipas ay naging mas handa nang kumita nang umabot ang presyo sa mga bagong mataas.
"Sa bullish na merkado, ang mga unang nag-adopt ay kumikita ng kita nang mas agresibo papunta sa tuktok," sabi ni Puell. "Sa bearish na merkado, sila ay naiiwasan na magbalewala. Ito ang dalawang malalaking naglalaban na puwersa noong 2025, kung saan mayroon kang mga unang nag-adopt na kumikita ng kita laban sa mga institusyon na bumibili (sa pamamagitan ng ETFs at DATs)."
Kahit anumang mga dynamics, nananatili ang Ark na may kumpiyansa sa kanyang long-term valuation framework. Ang kumpanya ay Mga target na presyo ng bitcoin sa 2030 project a bear case na halos $300,000, isang base case malapit sa $710,000, at isang bull case na humigit-kumulang $1.5 milyon kada bitcoin, ayon sa kanyang published valuation model.
Naniniwala si Puell na ang digital na ginto, ang papel ng bitcoin bilang isang imbakan ng halaga, ang nagsisilbing pinakamalaking ambag sa mga kaso ng bear at base ng Ark, samantalang ang puhunan mula sa institusyonal ay sumisigla sa pinakamalaking bahagi ng pagtaas sa senaryong bull.
Isang suportang salik ay ang lumalagong "vaulted" suplay ng bitcoin. Pinangunahan ni Puell ang data mula sa on-chain na nagpapakita ng aktibidad ng network na nananatiling malapit sa 60% mula nang maagang 2018, kung saan ininterpreta ni Ark bilang halos 36% ng suplay ng bitcoin na epektibong nakasara ng mga nagmamay-ari ng pangmatagalang.
Maaaring suportahan ng mga kondisyon ng macro ang bitcoin sa susunod na mga taon. Sinabi ni Puell na ang pagtatapos ng pagpapalakas ng monetary ng U.S. ay maaaring magdala ng bagong likwididad, isang panimula na nagsuporta nang mas mababa sa mga mapanganib na asset tulad ng bitcoin.
"Sa bitcoin, mahalaga ang likwididad ng U.S. kaysa sa global M2," sabi ni Puell, na nangangatwiran na ang iba pang bansa kadalasang sumusunod sa U.S., dahil sa kanyang posisyon bilang pinakamalaking base ng kapital sa mundo.
Ang isa pang structural shift ay ang nagbabagong profile ng volatility ng bitcoin. Sinabi ni Puell na bumaba ang volatility sa mga historical low, na nagpapalakas ng pananaw ng Ark na ang risk-adjusted returns ng bitcoin ay umuunlad.
"Sa mga nakaraang siklo, ang 30% hanggang 50% na pagbagsak sa loob ng bullish market ay normal," sabi ni Puell. "Mula sa pinakababang antas noong 2022, hindi pa nakita ng bitcoin ang isang pagbagsak na mas malaki kaysa 36%, na hindi kabilang sa normal."
Ang pagbaba ng pagdalawang-loob, kasama ang mas mababang pagbagsak, ay maaaring palawakin ang kagustuhan ng bitcoin sa mas mapagbantay na mga mananaghoy na dati nang inilimitahan dahil sa kakaunting panganib.
"Ikaw ay mayroon ngayon ng mga mas sophisticated na mga manlalaro na hindi magmumula ng agresibong pagpapalaki sa parabolic na galaw at nag-iimbak ng pera para i-deploy sa panahon ng drawdowns," sabi ni Puell. "Ito ay nagpapalabas ng volatility at nagpapaliit ng mga panahon ng pagbawi."
Nagbigay din ng pansin Puell sa kalinis-linisan ng regulasyon sa ilalim ng pamahalaan ni Trump, ang paglitaw ng mga ETF na may kinalaman sa staking, at ang lumalagong interes sa antas ng estado, kasama ang Texas bilang isang malinaw na halimbawa, bilang mga pangmatagalang structural tailwinds. Samantalang hindi nililikha ng isang pangunahing reserbang bitcoin ng U.S. ang bagong demand, sinabi ni Puell na ito ay magpapalakas ng isang malakas na base ng mga may-ari na hindi malamang na ibebenta.
Nagawa ng isang makabuluhang pagbabago sa kanyang pananaw ang Ark. Ang ilan sa mga nagsisimulang merkado na demanda para sa seguridad na dati ay inaasahan na papasok sa bitcoin ay nagbago ng direksyon patungo sa mga stablecoin. Sinabi ni Puell na ang dilusyon ay halos maiimbento ng mas malakas kaysa inaasahan interes mula sa mga kaso ng paggamit na may kaugnayan sa ginto sa loob ng modelo ng Ark.
“Pananatilihin namin ang aming mga layunin,” sabi ni Puell. “Ang komposisyon ng demand ay umunlad, ngunit ang pangmatagalang teorya ay nananatiling pareho.”
Nangunguna sa 2026, sinabi ni Puell na patuloy na nakatuon ang Ark sa isang limang taon horizon kaysa sa mga short-term price calls, ipinapahiwatig na ang pag-unlad ng bitcoin bilang isang mababang volatility, institutionally held asset ay maaaring sa wakas ay maging mahalaga bilang anumang isang price level.
Basahin pa: Naniniwalang Bitwise asset manager ay 3 tests para sa crypto 2026 rally