Ang Attorney General ng Arizona na si Kris Mayes ay nag-file ng 20 mga kaso ng misdemeanor laban sa KalshiEx LLC at Kalshi Trading LLC sa Maricopa County Court. Ang mga kaso ay nag-uutos na ang kumpanya ay nagpapatakbo ng ilegal na gawaing pang-laro at nag-aalok ng pinagbabawal na taya sa mga resulta ng eleksyon.
Ito ang unang pagkakataon na isinagawa ng isang estado sa US ang kriminal na aksyon laban sa isang operator ng prediction market. Apat sa mga kaso ay may kinalaman sa pagbabaon sa eleksyon. Kasama rito ang mga kontrata sa 2028 presidential race, ang 2026 Arizona governor's race, at dalawang karagdagang lokal na merkado ng eleksyon. Sinasabing nag-alok din si Kalshi ng hindi pinahihintulutan na taya sa propesyonal at kolehiyong sports, pati na rin sa pagpasa ng SAVE Act. Bawat kaso ay may multa na nasa pagitan ng $10,000 at $20,000, na may kabuuang maximum na eksposur na $400,000.
Mag-subscribe sa aming newsletter
Ang pinakamahusay na mga artikulo ng linggo, direkta na ipinapadala sa iyong mailbox.
Ang preemptive strike ni Kalshi ay nabigo
Ang mga bayarin ay dumating limang araw pagkatapos ng pag-file ni Kalshi ng mga preemptive na sibil na kaso laban sa Arizona, Utah, at Iowa noong Marso 12. Sa pamamagitan ng mga kaso na ito, hiniling ng kumpanya na pigilan ang aksyon ng estado bago ito maging totoo. Gayunpaman, hindi napigilan ng Arizona.
"Ang Kalshi ay nagmamarketing bilang isang 'prediction market,' ngunit sa katotohanan ito ay nagpapatakbo ng ilegal na paglalaro at tumatanggap ng mga taya sa mga eleksyon ng Arizona. Parehong lumalabag sa batas ng Arizona. Walang kumpanya ang makakapagpasya kung anong batas ang sasundin nito." - Kris Mayes, Attorney General, Arizona
Ayon sa batas ng Arizona, ang pagtaya sa mga eleksyon ay eksplisitong ipinagbabawal. Samantala, ang anumang enterprise na nagpapatakbo ng paglalaro sa estado ay nangangailangan ng lisensya. Walang ganitong lisensya ang Kalshi at nag-aangkat na sapat ang kanilang pagpapahintulot mula sa CFTC bilang Designated Contract Market.
Sinuportahan ng CFTC ang Kalshi
Sumagot nang malakas si Michael Selig, pangulo ng CFTC, isang inapoint ni Trump, sa mga akusasyon. Tinawag niya ito bilang isang pagkakaiba-jurisdiksyon at itinuring na ganap na hindi angkop ang kriminal na pagprosekusyon. Ayon sa pambansang ahensya, ang mga event contract ni Kalshi ay kwalipikado bilang "swaps" batay sa Commodity Exchange Act (CEA). Bilang resulta, nasa eksklusibong jurisdiksyon ng pambansa sila.
Noong Pebrero 2026, ang CFTC ay nanguna nang nagsumite ng amicus brief sa Ninth Circuit upang suportahan ang Crypto.com laban sa Nevada. Ang pambansang regulasyon ay magpapabalik sa “regulatory fragmentation” na sinadyang alisin ng Kongreso sa pamamagitan ng Dodd-Frank Act, ayon sa ahensya. Mas maaga sa 2026, ang CFTC noong panahon ni Trump ay nagtarik din ng isang propong pagbabawal sa pagtaya sa eleksyon na inilunsad sa ilalim ng administrasyon ni Biden. Sa epekto, ang pambansang ahensya ay aktibong sumusuporta sa industriya ng prediction market, habang ang mga indibidwal na estado ay nagtutol.
Kalshi: ilegal na paglalaro o reguladong financial market?
Hindi isang hiwalay na kaso ang Arizona. Hanggang Enero 2026, mayroon nang higit sa 19 aksyon ng estado laban sa Kalshi. Mula sa Illinois, Montana, Ohio, Nevada, Maryland, at New Jersey ay dumating ang mga utos na huminto at tumigil. Gayunpaman, ang hakbang ng Arizona ay kumakatawan sa unang kriminal na pagpaparusa. Ang Commodity Exchange Act ay naglalaman ng eksplisitong preemption clause na disenyo upang labanan ang mga batas ng estado tungkol sa paglalaro. Sa puso nito ay ang tanong kung ang mga event contract ng Kalshi ay sumasailalim sa clause na ito. Nakatanggap ang Kalshi ng pahintulot mula sa CFTC bilang Designated Contract Market noong 2020. Sa huling bahagi ng 2024, pinayagan ng isang federal court ang kompanya na magtrabaho ng election contracts pagkatapos nitong sumuot ng kaso laban sa CFTC sa ilalim ng dating Pangulo na si Rostin Behnam. Sa maagang bahagi ng 2025, inilunsad ng Kalshi ang sports event contracts, na nagtrigger sa agad na pagtutol mula sa mga estado.
Nanatitirang magkakaiba ang mga federal court sa isyu na ito. Binigyan ng preliminary injunction si Kalshi ng New Jersey noong Abril 2025, na nagtatag ng federal preemption. Sumunod ang Tennessee sa isang katulad na pagpapasya noong Pebrero 2026. Sa kabilang banda, tinanggihan ng Maryland ang kahilingan ni Kalshi noong Agosto 2025. Pagkatapos ay inalis ng Nevada ang naunang ibinigay na injunction sa pabor ni Kalshi noong Nobyembre 2025. Kasalukuyang sinusuri ng Third Circuit Court of Appeals ang kaso ng New Jersey. Inaasahan na magtatag ng pambansang pamantayan ang kanilang pagpapasya. Sa Massachusetts, nag-stay ang isang appellate court sa isang injunction laban kay Kalshi. Kasalukuyang nasa ilalim ng expedited briefing process. Dinadagdagan ang kumplikado ang desisyon ng Supreme Court na Loper Bright noong 2024. Mula noon, ang mga court ay gumagawa ng sariling interpretasyon kaysa magpapasailalim sa posisyon ng ahensya. Bilang resulta, mas mataas ang bar para sa CFTC upang ipatupad ang kanilang mga panlulupig sa hawak na hawakan.
Billion-dollar na pagpapahalaga ay nakakatagpo sa pagtutol ng estado
Ang pagtaas ng krimen ay tumama sa Kalshi sa panahon ng mabilis na paglago. Noong Nobyembre 2025, ang kumpanya ay nag-raise ng $1 bilyon, na pinamunuan ng Sequoia at CapitalG. Sa panahong iyon, ang valuation ay nasa $11 bilyon. Para sa isang bagong round, ang Kalshi ay kasalukuyang naglalayon ng $20 bilyon na valuation. Ang trading volume noong 2025 ay tumabas sa halos $23 bilyon. Ang kita ay tumaas ng 994 porsyento patungo sa halos $260 milyon. Nanggaling ang halos 89 porsyento nito mula sa mga kontrata para sa mga sports event. Sa linggo ng Marso 9 hanggang 15, 2026, ang Kalshi ay nagsalaysay ng record na lingguhang volume na $2.9 bilyon, na pinagana ng March Madness. Samantala, ang partnership na may Robinhood ay kasalukuyang bumubuo ng higit sa 50 porsyento ng kabuuang trading volume. Sa kabuuan, ang platform ay may 5.1 milyong monthly active users.
Nakaramdam din ng mga regulatoryong hamon ang kalaban na Polymarket. Umulit ang platform sa US market noong Disyembre 2025 pagkatapos mag-isara ng operasyon noong 2022 dahil sa pagkasundo sa CFTC. Ang pagkuha ng CFTC-regulated exchange na QCEX noong Hulyo 2025 ang nagbigay-daan sa pagbabalik na ito. Noong Enero 2026, nakakuha ang Nevada ng temporary restraining order laban sa Polymarket. Pagkatapos ng mga pangyayaring ito, sinuspensyon nang voluntary ang mga sports contract ng Crypto.com sa ilang estado pagkatanggap ng mga cease-and-desist orders.
Gayunpaman, ang aksyon ng Arizona ay nagpapahiwatig na ang mga indibidwal na estado ay hindi handang ipagbigay-alam ang kanilang awtoridad sa paglalaro nang walang pakikidigma. Ang sektor ng US prediction market ay nagkaroon ng higit sa $44 bilyon na trading volume noong 2025. Sa Febrero 2026 lamang, ang Kalshi at Polymarket ay nagkaisa para sa halos $18 bilyon. Mas malaki ang market, mas agresibo ang reaksyon ng mga regulador ng estado.