Dapat lang na magpanatili ang isang stablecoin sa isang dolyar. Ang apxUSD ng Apyx Finance, na ipinapakilala bilang ang unang synthetic stablecoin na may dividend na suporta, ay hindi makapagtagumpay nito noong Hunyo 4 nang bumaba ito sa pagitan ng $0.90 at $0.93. Ang dahilan ay ang pagbaba ng STRC preferred shares, ang eksaktong asset na nagpapalakas sa halaga ng token.
Nangyari ang depeg habang bumaba ang bitcoin sa ibaba ng $63,000, na nagdulot ng pagbaba sa halaga ng mga katulad na equity ng bitcoin, kabilang ang mga kumpanya ng Digital Asset Treasury na ang mga paboritong bahagi ay nagbibigay suporta sa apxUSD. Ang isang paglihis ng 7-10% mula sa peg ay uri ng bagay na nagpapakite sa mga gumagamit ng DeFi na humingi ng exit button, lalo na kapag ang stablecoin na ito ay may umiiral na suplay sa pagitan ng $415 milyon at $476 milyon.
Paano gumagana ang apxUSD
Sa halip na fiat reserves, ang apxUSD ay collateralized ng preferred shares ng mga kumpanya sa Digital Asset Treasury, partikular na ang STRC shares. Hanggang sa Marso 2026, may-ari ang Apyx Finance ng halos 288,888 STRC shares na may halagang humigit-kumulang $29 milyon. Ang protocol ay nagpapanatili ng over-collateralization ratio na higit sa 100%, na nangangahulugan na may higit na halaga ang sumusuporta sa stablecoin kaysa sa halaga nito.
Ang mekanismo ng katatagan ay nakasalalay sa ilang mga antas. Ang mga pagbabahagi ng dividend mula sa mga umiiral na DAT na kumpanya ay nagbibigay ng patuloy na cash flow. Ang mga cash buffer ay nag-aabsorb ng maikling panahon na volatility. At ang mga insentibo sa arbitrage ay nagpapahikayat sa mga trader na bumili ng apxUSD nang mura at i-redeem ito nang mahal, natural na nagpapabalik sa presyo patungo sa $1.
Isang mahalagang detalye: ang mga pagbabayad ay proseso sa USDC, hindi sa mga pribadong bahagi ng STRC mismo. Binibigyan din ng Apyx ang isang kasamang token na tinatawag na apyUSD, na disenyo upang makalap ng yield mula sa mga dividend na ginagawa ng collateral.
Ang pagmimina ng bagong apxUSD ay limitado sa mga pinahihintulutan na tagapagpartisipante, na naglalayong pigilan ang uri ng hindi kontroladong pagpapalawak ng suplay na nagpabagsak sa iba pang mga eksperimento sa stablecoin.
Hindi ito ang unang beses na nagkakaroon ng pagkakamali ang STRC
Ang mga paboritong shares ng STRC ay bumaba sa ilalim ng par value sa apat na dating pagkakataon mula noong Agosto 2025. Sa bawat pagkakataon, bumalik sila.
Ipinakita ng Apyx Finance mismo ang depeg noong June 4 bilang isang inaasahang pangyayari kaysa isang pagkabigo ng modelo. Wala namang malawakang liquidation sa mga kaugnay na lending markets, na nagpapakita na ang mas malawak na ecosystem ay nakapag-absorb sa shock nang walang cascade failures.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang komponenteng dividend ay nagdaragdag ng isang layer na hindi ibinibigay ng tradisyonal na stablecoin. Kung patuloy ng mga kumpanyang DAT ang pagbabayad ng prefered dividends, ang mga cash flows na ito ay nagbibigay ng tunay na pinagkukunan ng halaga na hihiwalay sa spekulasyon sa presyo ng token.
Ang mga paboritong bahagi ng mga kumpanya ng bitcoin ay may korelasyon sa presyo ng bitcoin. Ang isang stablecoin na suportado ng mga asset na may korelasyon sa bitcoin ay nagdudulot ng ganitong korelasyon sa pinakamasamang panahon. Ang apat na nakaraang pagbabalik ng STRC mula noong Agosto 2025 ay naganap sa isang pangkalahatang mabuting macro environment para sa crypto.
Suriin nang mabuti ang ratio ng over-collateralization sa mga darating na linggo. Kung ang mga bahagi ng STRC ay muling umuunlad tulad ng kanilang nakaraang pagkilos, dapat umuwi ang apxUSD patungo sa kanyang peg. Kung patuloy na bumababa ang mga bahagi, mas mahihirapan ang mga cash buffer at arbitrage mechanisms ng protocol.