Nagbaba ang apxUSD stablecoin ni Apyx sa $0.93 noong Hunyo 4, isang pagbaba ng halos 7% na sumabay sa pagbaba ng bitcoin sa ilalim ng $63,000 sa mas malawak na pagbaba ng merkado. Mabilis na isinampa ng protocol ang pangyayaring ito bilang hindi isang pagkabigo kundi bilang inaasahang epekto ng kanyang di-karaniwang modelo ng collateralization, na nakasalalay sa variable-rate na paboritong mga bahagi kaysa sa tradisyonal na fiat reserves.
Narito ang bagay: ang karamihan sa mga stablecoin ay suportado ng dolyar na naka-imbak sa mga account sa bangko o US Treasuries. Ang apxUSD ay suportado pangunahin ng mga paboritong shares ng STRC mula sa Strategy, ang kumpanya na dating kilala bilang MicroStrategy. Ito ang nagiging dahilan kung bakit iba ang pagkilos ng presyo ng apxUSD kumpara sa mga tulad ng USDC o USDT, at eksaktong ipinakita nito ang maikling depeg.
Ano talaga ang nangyari
Ipinapakilala ng Apyx ang sarili bilang unang protokolo ng Dividend-Backed Stablecoin, o DBS. Sa simpleng salita: kinukuha nito ang mga prefered share na nagbibigay ng dividend mula sa mga pampublikong merkado at ginagamit ito bilang collateral upang mag-mint ng mga stablecoin sa-chain. Ang mga dividend na ginagawa ng mga share na iyon ay dumadaloy sa ecosystem ng protokolo, teoretikal na nagbibigay ng isang mapagkakatiwalaang yield layer na hindi kayang matumbalan ng mga direktang fiat-backed na kalaban.
Ipinapahayag ng protokolo na nagpapanatili ito ng rate ng overcollateralization na halos 104%. Ibig sabihin nito, para sa bawat dolyar ng apxUSD na nasa sirkulasyon, may halos $1.04 na collateral na naka-iskedyul sa likod nito. Ang buffer na ito, kasama ang kita mula sa dividend at mga pondo sa kahon/Treasury, ay disenyo upang absorbyon ang eksaktong uri ng shock na nangyari noong Hunyo 4.
Ang mga paboritong shares ng STRC ay may halagang par ng $100. Mula pa noong kanilang pagpapakilala noong Agosto 2025, binili sila sa ilalim ng halagang iyon apat na beses, at bumalik bawat beses.
Noong Marso 2026, may-ari ang Apyx ng halos 288,888 mga ahenteng STRC na may halagang humigit-kumulang sa $29 milyon, gawing pinakamalaking panlabas na pagkakaroon ng protocol sa isang malaking margin.
Ang dividend-backed model, ipinaliwanag
Ang mga tradisyonal na stablecoin na may suporta sa fiat tulad ng USDC ay nananatili sa kanilang peg dahil ang isang dolyar sa isang bankong account ay laging halos isang dolyar. Ang collateral ng apxUSD, sa kabilang banda, ay nagbabago batay sa mga kondisyon ng merkado. Ang protocol ay kumompensa sa ganitong bagay gamit ang kanilang overcollateralization buffer at sa pamamagitan ng pag-integrate ng mga mekanismo ng dividend na nagpapabawas sa pagkakasalalay sa mga presyo sa spot kapag kinukalkula ang kalusugan ng collateral.
Nagpapatakbo ang Apyx sa loob ng Morpho markets, isang lending protocol kung saan ang mga built-in na buffer nito ay disenyo upang pigilan ang mga cascading liquidation habang may volatility spikes. Sa halip na i-mark ang collateral batay sa market sa real time, ang sistema ay naglalaman ng mga disesyon sa dividend yield at cash reserves upang palakasin ang pansamantalang price dislocations.
Ang protokolo ay nagpapatakbo rin ng isang nakakakuha ng yield na katumbas na tinatawag na apyUSD, na nagtatanggap ng ilang kita mula sa dividend ng mga nakapagkakautang. Kasama ang dalawang token, ito ay bumubuo sa pangunahing produkto ng Apyx, kung saan ang apxUSD ay nagsisilbing stable unit at ang apyUSD naman ay bilang yield vehicle.
Available na ang apxUSD para sa pag-trade sa Kraken noong Abril 2026, nagbibigay ito ng liquidity sa antas ng exchange na kulang sa maraming bagong proyekto ng stablecoin.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Kasalukuyang ipinagbili ang USDC ng Circle sa halagang $0.87 noong panahon ng pagkabagsak ng Silicon Valley Bank noong Marso 2023, at itinuturing ito bilang tunay na krisis. Sa kabilang banda, ang 7% na depeg para sa apxUSD ay itinuturing ng sarili nitong protokolo bilang inaasahang pag-uugali.
Ang 104% na rate ng overcollateralization ay nagbibigay ng maliit na margin ng kaligtasan kumpara sa ilang mga kalaban. Ang DAI ng MakerDAO, halimbawa, ay nakapagpanatili nang historikal ng mga ratio ng overcollateralization na mas mataas kaysa sa 150%. Ang mas mababang buffer ng Apyx ay nangangahulugan ng mas kaunting puwang para sa pagkakamali habang may malalaking pagbaba, bagaman ang protocol ay nagpapahiwatig na ang kanyang kita mula sa dividend at mga reserve ng Treasury ay bahagyang kumompensa sa mas mahigpit na ratio.
Ang mga paboritong pagkakasundo ng estratehiya ay nakadepende sa isang kumpanya na may malalaking position sa Bitcoin. Kapag bumababa ang Bitcoin, madalas na sumusunod ang STRC, na nangangahulugan na ang collateral ng apxUSD ay may kaugnayan sa mismong merkado na dapat niyang bigyan ng katatagan.