Mid-May, dalawang malalaking AI ay inilabas ang kanilang mga lihim—nilagay ni OpenAI ang kanilang IPO application sa pribado, habang binigay ni Anthropic ang kanilang unang financial forecast na may kita.
Ayon sa mga datos, ang kita ng OpenAI sa unang kuartal ay $5.7 bilyon, ngunit bawat dolyar na kita, nagkakahalaga ng $1.22 na pagkawala. Ang Anthropic naman ay may kita na $4.8 bilyon sa parehong panahon, na nasa likod ng halos $1 bilyon, ngunit ang inaasahang pagtaas sa ikalawang kuartal ay tumalon, na inaasahang makakamit ang $10.9 bilyon at magkaroon ng halos $559 milyon na operasyonal na kita.
Ang pagkakaiba ay nagbibigay ng pagkakaintindi sa labas: isa ay isang superstar na may halaga na umabot sa trilyon dolyar, at patuloy pa ring humihingi ng pagtitiis mula sa merkado. Ang isa pa ay dating tagapagsubaybay, na nakaabot na sa hangganan ng kita.
01. 5.7 bilyon kumpara sa 4.8 bilyon
Ayon sa mga may-alam, ang OpenAI ay nagkamit ng halos $5.7 bilyon na kita sa unang quarter ng taong ito, na mas mataas ng halos $1 bilyon kumpara sa $4.8 bilyon na kita ng kanilang matandang kalaban, Anthropic, sa parehong panahon.
Kung titingnan lang ang dalawang numero na ito, tila malinaw pa rin ang pagkakaroon ng pangunahing kahihintay ni OpenAI.
Ipinahayag ng mga pinagkakatiwalaang pinagmumulan na ang tatlong pangunahing kontribyutor sa paglago ng OpenAI sa unang quarter ay ang pagtaas ng popularty ng programming agent na Codex, ang paglago ng mga benta sa negosyo, at ang pagsubok ng mga ad sa ChatGPT.
Ang paglansad ng Codex ay nagpapakita na ang malaking pangangailangan ng mga developer para sa mga kasangkapan na direktang nakakatulong, na may malaking pagkakatulad sa customer base ng Anthropic. Samantala, ang pagsubok sa advertising business ay nagpapakita ng pagkabalisa ni OpenAI sa paghahanap ng paraan para magkakaroon ng kita mula sa kanilang malaking base ng libreng mga user.
Ang average na lingguhang aktibong gumagamit ng OpenAI noong unang quarter ay humigit-kumulang 905 milyon, na nagkaroon ng peak na 920 milyon noong Pebrero.
Nang umabot ang user sa isang sobrang malaking benchmark, tumigil ang paglago. Kahit mayroon itong 55 milyon na nagbabayad na subscriber, isang pagtaas mula sa 47 milyon noong katapusan ng nakaraang taon, ang conversion rate ay patuloy na mababa kumpara sa higit sa 9 bilyon na weekly active users nito.
At ang bahaging ito ay isang malaking black hole sa pagkalkula ng gastos para sa OpenAI.
Sa kabilang panig, ang kikita ng Anthropic sa unang quarter ay ₱4.8 bilyon, na halos lahat ay galing sa kanilang pinakamalakas na larangan, ang pagbebenta ng AI models sa mga negosyo at developer. Wala silang malaking libreng consumer base na nangangailangan ng malaking subsidy tulad ng ChatGPT. Ang pagkakaiba na ito, maaaring maging isang mahalagang elemento kung paano nila lulugaran ang kanilang lumang kalaban.
02. Pinakamabilis na pagbabalik sa kasaysayan
Batay sa mga pampagkakita na ipinakita ni Anthropic sa mga investor ayon sa The Wall Street Journal, inaasahan ng kumpanya na makamit ang kita ng $10.9 bilyon sa ikalawang kuartal, na dalawang beses na higit pa kaysa sa unang kuartal.
At ang paglago ng kanyang kita, ay naging mas mabilis kaysa sa Google at Facebook bago ang kanilang IPO.
Ang Information ay nagtuturo na hanggang sa Abril 2026, ang taunang kita ni Anthropic ay hihigit sa $30 bilyon, habang ang taunang kita ni OpenAI ay humigit-kumulang $25 bilyon.
Sa developer conference noong Mayo 2026, jokeng sinabi ni Dario Amodei, CEO ng Anthropic, na ang kanilang bagong pagtaas ng kita ay naging mabilis na "hindi kayang harapin."
Inaasahan ng Anthropic na makamit ang halos $559 milyon na operasyonal na kita sa ikalawang kuartal, na isang mahalagang pangyayari. Noong tag-araw ng nakaraang taon, ang pagtataya na ibinahagi ng kumpanya sa mga investor ay ang pagkamit ng taunang kita ay hindi maaaring mangyari bago ang 2028.
Gayunpaman, ang operasyonal na kita ay naglalayos ng gastos sa equity-based compensation, at sa pag-uunawa sa malaking mga gastos sa komputasyon sa hinaharap, maaaring hindi makapanatili ng kita ang Anthropic sa buong taon, ngunit ipinakita nito ang isang bagay: ang mga kumpanya ng AI model, na nakatuon sa mga corporate customer, ay maaaring makapagpatakbo ng isang profitable na modelo sa maikling panahon.
Sa kabilang panig, ang OpenAI, bagaman ang kanilang inaasahang ikalawang kuartal ay hindi pa alam, ay ipinakita ng isang dokumento na ipinakita sa mga investor: ang adjusted operating margin ng kumpanya sa unang kuartal ay -122%. Sa ibang salita, bawat dolyar ng kita, may pagkawala ng $1.22.
Inaasahan ng OpenAI na makamit ang positibong cash flow noong 2029 o 2030, at bago noon, kailangan nito na patuloy na punan ang malaking kulang sa pondo.
Ipinapalagay ng mga analista ng HSBC na mayroong kawalan ng pondo na $207 bilyon para sa OpenAI kumpara sa kanilang plano sa paglago. Iminungkahi ni Sam Altman, CEO ng OpenAI, sa isang buong kumpanyang meeting na maaaring i-delay ang aktwal na pag-lista kahit na naisumite na ang mga dokyumento para sa IPO, dahil ang pag-submit ng aplikasyon ay "iba sa paghahanda para sa listing."
Ang pagsisikap na pambayad ay malinaw.
03. Parehong AI, dalawang kapalaran
Bakit nagkakaroon ng malaking pagkakaiba sa kalagayang pampinansyal ng dalawang kumpanya sa gitna ng parehong alon ng AI?
Ang sagot ay nakatago sa iba’t ibang istruktura ng kliyente.
Ayon sa pagsusuri ng Forbes, 85% ng kita ng Anthropic ay galing sa mga kliyente na mga kumpanya at developer. Mayroon nang higit sa 500 na kumpanya na nagmamalaki ng higit sa $1 milyon bawat taon sa platform ni Claude, at 8 sa 10 pinakamalalaking kumpanya sa Fortune ay mga kliyente nito.
Ang mga corporate client ay may malinaw na kagustuhan na magbayad, mas makikita ang kanilang pattern ng pagtanong, mas mababa ang gastos sa serbisyo, at mas malakas ang kontrata. Ito ay isang malusog at mapanatiling negosyo.
Sa unang kuartal, kinokost ng Anthropic ang 71 sentimo para sa bawat dolyar ng kita sa computing power, samantalang sa ikalawang kuartal, inaasahan na bumababa ito sa 56 sentimo, na nagdudulot ng agad-agad na pagpapabuti sa efficiency.
Sa kabilang banda, ang OpenAI ay may halos 85% ng kanyang kita mula sa mga consumer subscription sa ChatGPT. Bagaman mayroon itong 55 milyon na nagbabayad na subscriber, may higit sa 900 milyon na weekly active users na walang kaakibat na kita upang takpan, na bumubuo sa isang structural loss.
Hindi walang kamalayan ang OpenAI sa point na ito.
Sa ilalim ng pamumuno ng mga tagapagpaganap tulad ni Fidji Simo, ang kumpanya ay nagsimulang mag-reduce sa mga proyektong nagkakahalaga ng pera tulad ng video generation app na Sora, upang mag-focus sa mga negosyo at komersyal na kliyente na makakapagdala ng direktang kita. Gayunpaman, mahirap palitan ang direksyon ng isang malaking barko; ang pagbabago sa isang business model na nakabatay sa libreng konsyumer ay hindi magiging gawain sa isang araw.
Totoo naman na ang direkting paghahambing sa mga kita ng dalawang kumpanya ay nangangailangan ng pag-uunawa sa isang mahalagang pagkakaiba sa accounting.
Ang Impormasyon ay detalyadong ipinaliwanag ito: Ang Anthropic ay kumikita ng buong kita mula sa lahat ng teknikal na pagbebenta nito sa pamamagitan ng mga cloud partner tulad ng Amazon at Google. Samantala, dahil sa matagal nang espesyal na ugnayan nito sa Microsoft, may eksklusibong karapatan ang Microsoft sa paggamit ng kanyang karapatan sa intelektwal, kaya ang OpenAI ay kumikita lamang ng 20% ng kita mula sa pagbebenta ng mga modelo sa pamamagitan ng Microsoft Azure.
Gayon, kailangang tandaan na may kaunting pagkakaiba sa mga pagsusuri ng dalawang kumpanya, at ang kanilang kita ay may ilang “papalit na pagtaas”: kinukuha ng Anthropic ang buong kita mula sa pagbebenta ng kanilang mga modelo sa mga cloud provider tulad ng Amazon at Google, nang hindi binabawasan ang bahagi ng pagsasapamilihan; samantalang ang OpenAI, dahil kailangan nilang ibigay ang 20% ng kanilang kita sa Microsoft bago ang 2030 (na maaaring umabot sa $6 bilyon sa taong ito), ay hindi binabawasan ang anumang kita mula sa mga cloud partner sa kanilang pagsasalaysay.
Gayunpaman, kahit pa man ay magbago ang OpenAI at gamitin ang pananaw ng Anthropic upang dagdagan ang taunang kita ng maraming milyong dolyar, hindi pa rin ito makakapagpabilis ng pagkakaiba na umabot sa maraming milyong dolyar.
04. Sa likod ng IPO Race
Sa landas ng IPO, lahat ng mga lihim sa pananalapi ay magiging nakalabas sa ilalim ng araw.
Ang OpenAI, Anthropic, at ang SpaceX ni Elon Musk ay naglalaban para makapag-IPO, at ang bawat isa ay maaaring magkaroon ng valuation na hihigit sa isang trilyon dolyar.
Kasalukuyan, nakakuha na ang OpenAI ng $122 bilyon sa pagsasapital mula sa mga supplier tulad ng Amazon at NVIDIA, at naghahanap ng pagkakataon na maging public noong Setyembre 2026. Samantala, patuloy ang Anthropic sa isang pagsasapital na maaaring magbigay sa kanila ng mas mataas na valuation kaysa sa OpenAI, at isinasaalang-alang ang pagiging public noong Oktubre. Sinabi ni Altman sa pribado na gustong maging public muna siya.
Ang Anthropic ay mayroon ngayon na isang quarter na data na nakapagpapatunay ng kita.
Kahit na muling mabawasan ang kita dahil sa mga gastos sa infrastrakturang kalkulasyon na astronomikal, tulad ng pagbabayad ng $1.25 bilyon kada buwan kay SpaceX para sa kapasidad ng data center, at ang mga bagong malalaking kontrata sa computing mula sa Broadcom at Google, patunayan nito sa merkado na ang kanyang negosyong modelo ay maaaring magtagumpay. Ang kuwento nito ay isang kuwento ng isang enterprise software company na maaaring ikumpara kay Salesforce o ServiceNow.
Ang kuwento na ibinigay ni OpenAI sa mga investor sa publiko naman ay isang kuwento na nangangailangan ng mas malakas na paniniwala. Kailangan itong paniwalaan ang merkado na ang AI agents, image generation, at ang malaking advertising business sa hinaharap ay magiging sanhi ng pagbabalik ng kanilang malaking流量 sa mga consumer patungo sa kita.
Sa plano ni Altman, maaaring magdala ng halos $102 bilyon ang kita mula sa pagmamarka ng ChatGPT hanggang 2030.
Ngunit kailangan pa ito ng oras, at ang oras ay ang pinakakakulang na yaman ng OpenAI habang nagpapalit ito ng pagkawala para sa paglago.
Kamakailan lang ay inilunsad ng OpenAI ang higit sa dalawang gigawatt ng computing power, na hihigit sa kabuuang kapasidad ng buong Colossus cluster ng SpaceX, at kailangan nito ng pera.
Kaya para sa mga investor, kapag ipinakalabas ang S-1 filing, dapat bang maniwala tayo sa isang kumpanya na nakuha na ang kanyang modelong pangkitaan, o sa isang malaking kumpanya na humihingi ng ilang taon at milyon-milyon dolyar mula sa merkado upang suriin ang mga posibilidad ng kita? Ang sagot ay magdedesisyon sa kapalaran ng dalawang kumpanya.
BlockBeats