Ginagawa ng Alphabet ang isang bagay na hindi pa nagawa nito bago: pagbebenta ng bonds na denominated sa Japanese yen. Ang hakbang na ito ay nagbubukas ng bagong pipeline ng kapital para sa isang kumpanya na plano ay magmula sa higit sa $180 bilyon sa AI infrastructure sa susunod na taon lamang.
Ang unang pagbabayad ng yen bond ay may mga pagkakasaklaw na 3 hanggang 30 taon, na may Bank of America at Morgan Stanley bilang mga nagtataguyod ng deal. Ang paglabas ay maaaring magtago ng hanggang ¥500 bilyon, o halos $3.2 bilyon sa kasalukuyang palitan.
Bakit ang yen, bakit ngayon
Ang market ng bonds ng Japan ay matagal nang isang magnet para sa mga top-tier na borrower sa korporasyon, at ang dahilan ay simpleng: gastos. Ang mga interest rate sa Japan ay nananatiling naka-history na mababa kumpara sa mga rate sa US, kahit na pagkatapos ng recent tightening cycle ng Bank of Japan. Para sa isang kumpanya tulad ng Alphabet, ang pag-borrow sa yen ay maaaring magmean ng mas maliit na pagbabayad sa coupon kaysa sa pag-issuing ng katumbas na debt na denominated sa dolyar.
Ang inaasahang kapital na gastusin ng Alphabet para sa 2026 ay nasa pagitan ng $180 bilyon at $190 bilyon. Ang gastusin na ito ay pangunahing nakalaan para sa mga investmiento kaugnay ng AI, kabilang ang mga data center at mga custom na silicon chip na disenyo para sa pag-train at pagpapatakbo ng mga mas makapangyarihang modelo.
Ang pagbebenta ng yen bond ay nagmumula sa malalim na pool ng pondo mula sa mga Japanese life insurer, pension fund, at mga banko na naghahanap ng yield mula sa mga creditworthy na borrower.
Ang arms race ng AI ay nangangailangan ng malikhaing pagsasaparita
Ang mga data center ay ang pundasyon ng pagbuwa na ito. Bawat facility ay nagkakahalaga ng milyon-milyon sa pagbuo, pagkakaroon, at pagpapagana. Ang Alphabet ay nag-invest din nang malaki sa kanilang mga Tensor Processing Units (TPUs), mga processor na gawa para sa layunin na kumpeto sa mga GPU ng Nvidia para sa mga AI workload.
Ang pagbebenta ng mga bonong yen, kahit sa pinakamataas na estima ng ¥500 bilyon, ay naglalapat lamang ng isang maliit na bahagi ng kabuuang plano ng paggasta.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Para sa mga may-ari ng equity, ang pagbebenta ng yen bond ay nag-iwas sa pagkakalat nang buong tiyak, kumpara sa isang secondary stock offering.
Ang GOOGL stock ay tumaas ng 153% sa nakalipas na 12 buwan, nakamit ang $400.80 bawat share. Ang pagtaas na ito ay pinagpalakas lalo na sa pagkamaligayang pananaw ng mga investor tungkol sa posisyon ng Alphabet sa AI, mula sa kanilang pamilya ng Gemini model hanggang sa AI-na-enhance na search at cloud products.
Mayroon din ang dimensyon ng pera. Kung lumakas ang yen nang malaki kumpara sa dolyar bago matapos ang mga bond na ito, tataas ang gastos ng Alphabet sa pagbabayad sa terms ng dolyar.
Ang saklaw ng pagkakasaklaw mula 3 hanggang 30 taon ay kakaibang tanda rin. Sa pagpapalock ng matagalang pondo ngayon, nagtataya ang Alphabet na ang AI infrastructure na itatayo nila ngayon ay magdadala ng returns para sa mga dekada.