Ang Hype sa AI Ay Sumisigla sa Mania ng NFT, Nagmamadali ang Merkado sa Mga Naratibong Pagbago ng AI

May-akda:nakikilahok sa merkado

I-compile: Deep Tide TechFlow

Deep Tides Guide: Nang dumating ang bagong alon ng AI agent na inilunsad ng OpenClaw at Claude Code at naging viral ito sa social media, bigla na lang napansin ng may-akda ang kakaibang antok na tila nagmula sa panahon ng NFT noong 2021.

Nagpapaliwanag ang artikulong ito kung paano pinagmaliwanag ng mga social media ang mga teknolohikal na kwento, kung paano ginawa ng Wall Street ang walang pagpipilian na pagbebenta dahil sa bias na "AI kills software," at kung bakit ang mga malalaking kumpanya tulad ng Salesforce at ServiceNow ay pa rin nai-undervalue ng merkado kahit na nagbigay sila ng kakaibang resulta.

Naniniwala ang may-akda na nasa gitna kami ng "kalahating laro" ng isang malaking rebolusyon, at ang lahat ng ekstremong optimism at takot ay mga pagsubok upang maipagawa ang wala pa nangunguna sa wala pa nangunguna.

Pangalawang buo ayon sa sumusunod:

Ang trend ng OpenClaw at Claude Code ay nagpapalabas sa akin ng alaala sa paghihiyaw ng panahon ng NFT.

Ang paglitaw ng bagong teknolohiya ay kasama ng praktikalidad, at ang parehong nagawa ang kultural at naratibong pagkakasundo sa espiritu ng panahon. Tulad ng bawat teknolohiya na nakuhang ang kolektibong imahinasyon sa tamang oras, ito ay ipinroseso ng parehong "distorsyon machine" - ang parehong makina na nagbago ng mga JPEG larawan ng mga tigre sa isang asset class na may halagang 40 bilyon dolyar.

Ang pattern ay pareho: ang tunay na inobasyon ay dumating, at ang mga unang nagawa ay nakita ang tunay na halaga. Pagkatapos nito, ang social layer ang tumahak sa lahat - bigla na lamang, ang usapan ay umalis sa teknolohiya mismo at naging isang performance tungkol sa "pagsali sa isang grupo".

Ang pag-angkin na "ito ang kinabukasan" ay naging tanda ng mga nasa loob ng komunidad. Ang pagsulat ng mga gabay, mga malalim na pagsusuri (think pieces), at pagpapalakas ng halaga ng kasalukuyang sitwasyon ay nagbibigay ng panlipunang pahiwatig. Ang rate ng compounding ng mga opinyon ay umaabot kahit na mas mabilis kaysa sa teknolohiya mismo.

(Sigurado ako, mayroon pang opinyon tungkol sa pananalapi market mamaya).

Nagawa ni X na pahusay ang sitwasyon. Ang mga social media ay naging mas kilala bilang isang legal na salaming nagpapakita ng totoo, at ito ay nagmumula sa mga larawang nagmumula sa mga katotohanan.

Ang pinakamalakas na tinig ay hindi kumakatawan - sila ay nagsasagawa ng "matibay na paniniwala" para sa mga manonood na nagrerebonda sa ganitong uri ng pag-uugali. Ang bawat pangunahing platform ay gumagana batay sa kahalagahan, at ang kahalagahan ay nagrerebonda sa ekstremo. "Ito ay kawili-wili at kapaki-pakinabang" ay hindi maging viral, "Ito ay nagbago ng lahat, ikaw ay nawalan ng trabaho" ang gagawing ganyan.

Ang isang daang mga forward at tweet na nagsasabi na "ito ay nagbago ng lahat" ay hindi isang signal kundi isang echo.Ang mga ehekong narinig ay napapalitan ng konsensus, ang konsensus ay napapalitan ng katotohanan, at ang katotohanan ay napapalitan ng isang teoryang maaaring iinvest.

Kung nakita ni Girard ang larangan na ito ay tiyak na gagawa siya ng isang malaking eksibisyon. Kapag sapat na dami ng mga tao ang nagawa ang "paggawa ng pananampalataya" para sa isang partikular na resulta, ang eksibisyon mismo ay maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwanag na maliwan

Ang kakayahan ng pinakabagong modelo ay kakaibahan - mas kakaiba pa sa mga NFT, na may halos wala nang kakayahan maliban sa speculation at cultural signals.

Ginagamit ko ang mga tool na ito araw-araw. Pinapabuti nila ang aking produktividad sa isang tiyak at masusukat na paraan. Ang mga underlying model ay talagang kakaiba, at ang trajectory ng pagpapabuti ay medyo matapos. Ang pagkakaiba ay napakalaki kapag kinumpara ko ang mga bagay na maaari kong gawin ngayon gamit ang mga tool na ito kumpara sa anim na buwan na ang nakalipas.

Ang higit pang malawak na potensyal ay walang hanggan. Ang AI na tumutulong sa programming, pananaliksik, pagsusuri, pagsusulat - ang mga ito ay hindi mga hypoletikong kaso, sila ay nangyayari at nagawa nila ang tunay na halaga para sa mga tao na nagagamit sila nang maayos.

Hindi ko nais maging ang taong nagmamalaki sa internet noong 1998. Hindi ito ang punto, napakasiguro ako sa AI. Ang punto ayPananaliksik, atAng kawalang-ugnay sa pagitan ng potensyal at ng kasalukuyang kalagayan。

Hindi - Hindi agad pinapalakas ng Claude ang sosyal na kaguluhan. Hindi nangangahulugan ito na hindi na kailangan ng mga tao ang mga interface para sa pagpapatakbo ng trabaho. Hindi rin nangangahulugan ito na nanalo na ng AI war ang Anthropic.

Isipin kung ano ang mga pinaka-kakaibang opinyon ay nangangailangan sa iyo na maniwala: Ang enterprise software—mga workflow, integrasyon, compliance framework, at institusyonal na kaalaman na naitala sa loob ng mga dekada—ay babalewala sa ilang quarter lamang at hindi sa ilang taon? Ang per-seat billing model ay mamatay sa isang gabi? Ang mga kumpanya na may taunang kita na higit sa $10 bilyon at 80% gross margin ay mawawala dahil sa isang chatbot na kaya magawa ng isang function? [2]

Tinukoy nang direkta ni Wedbush's Dan Ives: "Ang mga kumpanya ay hindi magpapalit ng daan-daang milyong dolyar na software infrastructure investment sa nakaraan upang magsimula mula sa simula sa mga kumpanya tulad ng Anthropic, OpenAI, atbp." [3] Samantalang si Jensen Huang, ang may mas maraming dahilan kaysa sa lahat upang ipaglaban ang kakaibang kapangyarihan ng AI, ay tinawag ang konsepto ng "AI na nagpapalit ng software" bilang "ang pinaka walang lohika sa buong mundo"[4].

Ang mga taong pinakaaktibo nang nagsasabi ng "Endgame" (ang salitang ginawa nang popular ni @WillManidis) ay kadalasan ang mga taong makakakuha ng pinakamaraming benepisyo mula sa iyong "pagtitiwala nang walang pag-aalala": mga followers, konsultasyon, subscription fees, at mga imbitasyon sa mga kumperensya. Ang mga gantimpala ay nagbibigay ng premyo sa mga mapagbabad na prophekyang walang anumang responsibilidad sa timing.

Ang nakakagigil sa akin ay: ang merkado ay nagkakamali rin ng parehong mga pagkakamali sa kabilang dulo ng lamesa.

Noong Pebrero 1, 30, inilabas ng Anthropic ang kanyang Claude Cowork plugin, at sa loob ng isang linggo, nawala ang 285 bilyon dolyar mula sa mga stock ng software, serbisyo sa pananalapi, at pamamahala ng ari-arian [5].

Software ETF - $IGV - ay bumagsak ng 22% sa taon, habang ang S&P 500 ay paakyat. Ang 100 sa 110 na mga stock ay nasa lugi. Ang RSI ay umabot sa 16, ang pinakamababang antas nito since Setyembre 2001 [6].

Ang mga hedge fund ay nagsisimulang mag-short ng mga stock ng software at patuloy na nag-aangat ng posisyon [7]. Ang lohika ng kuwento ay: Sinasaktan ng AI ang SaaS (software as a service). Ang bawat kompanya sa software na nagsesell ayon sa bilang ng mga seat ay mga "zombie".

Ang pagbebenta ay walang pagsusuri. Ang mga kumpanya na may lubos na iba't ibang antas ng panganib dahil sa AI ay lahat naibigay bilang parehong transaksyon [8]. Kapag 100 sa 110 na pangalan sa indeks ay bumagsak, ang merkado ay hindi na nagawa magawa ng pagtataya, ito ay nasa gitna ng isang narrative na klimaks.

Paalala: Maaaring nagsimulang maganap ang pagbawi nang ako'y nagsimulang isulat ang artikulong ito.

Tingnan kung ano ang nangyayari sa loob ng mga kumpanya na iniisip na nasa krisis.

Salesforce Ang kiniti ng Agentforce ay tumaas ng 330% kumpara sa nakaraang taon, na may taunang kita na higit sa 500 milyon dolyar at nagresulta ng 1.24 bilyon dolyar na libreng cash flow. Ang forward P/E ratio nito ay 15 beses. Ang kanilang naisipan ay ang 60 bilyon dolyar na kita para sa pananaw ng 2030 [9]. Ang kumpanya na ito ay hindi isang kumpanya na nasira ng AI - ito ay isang kumpanya na nagtatayo ng AI enterprise delivery layer.

ServiceNow Ang kanilang subscription business ay lumago ng 21%, ang operating margin ay lumapit sa 31%, at inaprubahan ang $5 bilyon na stock buyback. Ang kanilang AI suite na Now Assist ay umabot sa $600 milyon na annual contract value (ACV), na may target na maabot ang $1 bilyon bago ang kumuha ng taon [10]. Gayunpaman, ang presyo ng stock ay bumaba ng 50% mula sa peak nito.

Ang mga pangalang ito ay dapat bang maangat pababa dahil sa panganib? Maaari. Ngunit ang mga matalinong tao ay nagsimulang mag-antala nito ilang taon na ang nakalilipas. Tulad ng sinabi ng maraming tao na mas matalino kaysa sa akin: Ang pagbaba ng presyo ay nangangailangan sa iyo ng pagtanggap ng pareho na "ang AI capital expenditure ay bumagsak" at "ang AI ay sapat na makapangyarihan upang mapinsala ang buong software industry"[11]. Ang dalawang bagay na ito ay hindi maaaring magkatabi. Pumili ka.

May ilang mga kumpanya ba ang talagang mapapalit? Oo.

Ang mga point solution na nagbibigay ng isang standardized na workflow ay mahinah. Kung ang buong produkto mo ay naka-iskor lamang sa isang interface layer na naka-iskor sa data na hindi mo kontrol, may problema ka. Ang LegalZoom ay bumagsak ng 20%—para sa mga kumpanya na ganito, ang mga alalahanin ay may kahulugan [12]. Kapag maaari nang gawin ng AI plugin ang awtomatikong pagsusuri ng kontrata at pagkategorya ng NDA, mahirap na i-justify ang halaga ng pagbabayad sa mga tradisyonal na supplier para sa parehong mga tampok.

Ngunit ang mga kumpanya na may malalim na integrisyon, sariling data, at pundasyon sa antas ng plataporma ay ganap na iba pa. Nakapasok ang Salesforce sa teknolohiya ng bawat kumpanya sa Fortune 500. Ang ServiceNow ay ang system of record ng enterprise IT. Ang modelo ng paggamit ng Datadog ay nangangahulugan na mas maraming AI computing ay direktang nagdudulot ng mas maraming kita sa pagsubaybay - ang totoo nilang hindi AI na paglago ng negosyo ay umaabot talaga sa 20% na paglago kada taon [13].

Ang pagbebenta ng mga digital na istruktura dahil sa "AI kills software" ay parang ang pagbebenta ng mga stock ng construction equipment dahil ang mga gusali ay paunlan.

Ang pagbagsak ng SaaS noong 2022 ay nakapagpahiwatig. Ang sektor ay bumagsak ng higit sa 50%. Ang median ng forward revenue multiple ay bumaba mula 25x papunta sa 7x - mas mababa kaysa sa antelabas ng pandemya [14]. Ang mga resulta ng financial report naman ay patuloy na maganda noon. Ang sumusunod na rebound ay napakalaki - ang Nasdaq ay tumaas ng 43% noong 2023. Sa katunayan, ang mga dahilan noon ay higit na naging rate shock kaysa sa pagbagsak ng fundamentals.

Enero 2025 DeepSeek Mas malapit ang takot. Tumalon pababa ang stock ng NVIDIA dahil sa takot na ang murang modelo ng AI ng China ay gagawing walang kabuluhan ang buong AI infrastructure, ngunit pagkatapos ay ganap na na-recover ang mga nawalang puntos [15]. Ang takot na iyon ay may parehong istruktura ngayon: isang solong paglulunsad ng produkto ang nag-trigger ng isang survival crisis-style na re-evaluasyon sa buong industriya.

Maraming tagamasid ang nagawa ng direktang paghahambing sa kasalukuyang sandali sa maagang yugto ng pagbagsak ng internet bubble—nababa ang mga stock ng teknolohiya, habang tumaas ang mga stock ng consumer staples, utility, at healthcare [16]. Ngunit mayroon isang bagay tungkol sa pagbagsak ng internet bubble: nababa ang Amazon ng 94%, at pagkatapos ay naging isa sa pinakamahalagang kumpanya sa mundo. Sinubukan ng merkado na mag-set ng presyo para sa "pangwakas" habang paumanhin pa ang laro, at ito ay naging isa sa pinakamahusay na pagkakataon upang bumili sa kasaysayan.

Ang Deutsche Bank na si Jim Reid ay nagsabi ng isang malinaw na katotohanan: "Sa puntong ito, ang pagkilala sa mga tagumpay at mga natalo sa pangmatagalang pananaw ay halos walang kabuluhan"[17].

Siguro ako na tama siya. At ang ganitong hindi katiyakan - ang pagkilala na hindi pa natin alam kung paano magtatapos - ay ang dahilan kung bakit ang walang pagpipilian na pagbebenta ay mali.

Ang mga tao sa X at ang mga takot na nagbebenta sa Wall Street ay nagkakamali ng parehong paraan sa magkabilang dulo ng board.

Ang isang grupo ng mga tao ay nagsasabi na ang AI ay nanalo na, ang hinaharap ay narito na, at lahat ng institusyon at mga tungkulin sa trabaho ay muling isusulat mula ngayon. Ang isa pang grupo ay nagsasabi na ang AI ay patayin na ang software, ang kita mula sa subscription ay patay na, at ang 10 bilyong dolyar na libreng cash flow ay hindi mahalaga dahil ang modelo ng negosyo ay naging obsoleto na.

Nagsimula silang pareho sa "kumpit" habang ang laro ay mayroon pa ring maraming hakbang na gagawin. Ang abismong nasa pagitan ng ating kasalukuyang kalagayan at teknolohikal na paningin ay sasabihin ng mapaghamong, paulit-ulit, at partikular sa progreso ng kompanya. Ang ilang mga kumpanya ng software ay maghihiwalay ng AI at maging mas malakas; ang ilang mga kumpanya lamang ang totoo'y babalewala; ang karamihan ay magsisimulang maging ganap - ang proseso ng pagkakasagabal ay mabagal, hindi pantay, at hindi angkop para sa Twitter.

Ang tunay na landas ay mas mapawi at hindi tiyak kaysa sa iminumungkahi ng mga reklamo o takot. Ang mga tao na gagawa ng mabuti mula ngayon ay ang mga maaaring harapin ang ambiguidad, hindi ang mga taong nagsisikap kumapit sa isang maagang kategorya ng istorya.

Ang mga dakilang tagapamahala ay palaging nakikita ang paraan pababa.

Pangunahing Sanggunian

[1] Teorya ng Imitasyon ni Girard (https://www.iep.utm.edu/girard/)

[2] Wealth Magazine: Bakit ang mga stock ng SaaS ay bumagsak nang hindi makatwiran tulad ng DeepSeek noong panahon ng takot

[3] CNBC: Epekto ng AI Tools sa SaaS Software Stocks

[4] CNBC: Sinabi ni Jensen Huang na ang pag-ambanggat ng AI sa software ay "pinakadilim na bagay"

[5] Yahoo Finance: Ang sektor ng software ng mga stock ng US ay nawalan ng $285 na bilyon dahil sa epekto ng Anthropic

[6] Yahoo Finance: IGV ETF Analysis

[7] Axios: Malaking pagtaas ng short selling ng mga hedge fund sa software industry

[8] Benzinga: Ang Maling Pag-unawa sa Crash ng Software Sector

[9] Salesforce Investor Relations: Mga Rekord na Ulat ng Q3 na Dinala ng Agentforce

[10] Futurum Group: ServiceNow Q4 Financial Report at AI Platform Momentum [11] Forbes: AI Paradox at Irrational Analysis

[12] CNBC: Pumasok ang mga stock ng software sa isang bear market, malaking pagbagsak para sa ServiceNow at iba pa

[13] StockAnalysis: Statistik ng Operasyon ng Datadog

[14] Meritech Capital: Pagsusuri sa 2022 SaaS Krash

[15] CNBC: Malaking pagbagsak ng NVIDIA dahil sa DeepSeek

[16] Magasin ng Kayamanan: Ang Deutsche Bank ay Nagsasaliksik ng Bubble ng Software Stocks at Ang Paghahambing sa Iba't Ibang Panahon ng Internet

[17] Deutsche Bank Jim Reid Analysis Report