Nakita ng industriya ng AI ang kanilang paboritong pananalapi, at hindi ito equity. Ito ay convertible bonds.
Ang paglabas ng US convertible bond ay umabot sa halos $34 bilyon sa mga unang apat na buwan lamang ng 2026. Ito ay higit sa dalawang beses ang dami sa parehong panahon noong nakaraang taon. At dito ang pangunahing punto: halos kalahati ng mga transaksyon na ito ay may kinalaman sa mga kumpanya sa AI.
Bakit ang convertible bonds, partikular na
Ang convertible bonds ay isang hybrid na instrumento. Gumagana sila tulad ng karaniwang utang, nagbibigay ng interes sa mga tagapag-iyak, ngunit may opsyon upang i-convert sa mga aktibong stock ng kumpanya sa isang nakatakdang presyo. Nakakakuha ang mga kumpanya ng pagpapautang sa napakababang interes dahil handa ang mga investor na tanggapin ang mas kaunting kita sa palitan ng potensyal na pagtaas ng equity. Ilan sa mga issuer ng AI ay nakakakuha ng pondo gamit ang mga coupon na maaaring mababa hanggang 0%. Zero percent. Kaya, ang kumpanya ay hindi nagbabayad ng anumang interes, at patuloy pa ring naglalakad ang mga investor.
Ang mga convertible bond ay nagbibigay-daan sa mga kumpanya na mag-raise ng malalaking halaga nang hindi agad na magdilat ng mga umiiral na shareholder. Ang tradisyonal na pag-aalok ng mga stock ay agad na nagdadala ng mga bagong bahagi sa merkado. Ang mga convertible ay nagdudulot ng dilution lamang kung at kapag tumama ang presyo ng stock sa threshold ng conversion. Ang direkta na utang ay nagpapabigat sa balance sheet ng mga obligasyon na kailangang bayaran anuman ang kalagayan ng negosyo. Ang mga convertible ay nag-aalok ng pressure valve: kung magaling ang kumpanya, magsasalin ang mga bondholder sa equity at mawawala ang utang nang epektibo.
Ang mga deal na nagdudulot ng pagtaas
Natapos ni CoreWeave ang paglabas ng $4 bilyon na convertible bond, na may mga indibidwal na tranche na nasa pagitan ng $2 bilyon hanggang $3 bilyon at mga kupon na halos 1.75%.
Ang mas malawak na paglabas ng bonds ng hyperscaler, kabilang ang mga deal mula sa mga gaint tulad ng Alphabet at Amazon, ay umabot sa $121 bilyon noong 2025. Ang bilang na ito ay apat na beses ang average taunang paglabas mula sa mga parehong uri ng mga kumpanya sa nakaraang limang taon.
Ipinagbili ni Amazon ang isang rekord na deal na denominado sa euro na halagang €14.5 bilyon noong Marso 2026, upang magdagdag ng diversifikasyon sa mga pinagkukunan ng pondo nito sa mga merkado ng utang sa Europa.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Dapat na masuri nang mabuti ang mga deal na may 0% kupon. Ang mga investor na bumibili ng mga instrumentong ito ay gumagawa ng malinaw na taya sa pagtaas ng mga aktibo. Kung ang pagsasama-samang equity ay nagiging static o bumababa, iiwanan sila ng isang bono na hindi nagbibigay ng kita at maaaring makatrabaho sa ilalim ng par.
Sa pamamagitan ng $34 bilyon sa US convertible issuance sa loob ng apat na buwan lamang, maaaring makarating ang merkado sa isang punto ng saturasyon. Labis na suplay nang walang katumbas na paglago ng demand ay karaniwang nangangahulugan na kailangan ng mga issuer na palakasin ang mga kondisyon, either by raising coupons or lowering conversion premiums.