a16z: Ang tokenisasyon ay bumabago ang mga pundasyon ng mga aset sa pamamagitan ng $34B na laki ng merkado

Ang artikulong ito ay mula sa:a16z crypto

Ipinagkakaloob ni Odaily Star Daily (@OdailyChina); Tagasalin: Moni

Ang mga tokenized asset, o kung saan marami ang tawag na “real-world assets (RWA)”, ay nagbabago sa anyo, paggalaw, at paraan ng pagbuo ng mga sistema sa finansial.

Noong nakaraang buwan, lumaan ang sukat ng pamilihan ng tokenized assets sa higit sa $3 bilyon at kasalukuyang nakapagpapanatili sa paligid ng $3.4 bilyon (hindi kasama ang stablecoins), na katumbas ng sukat ng isang rehiyonal na banko o pangunahing pondo ng unibersidad, at bagaman maliit pa rin kumpara sa pandaigdigang sistemang pinansyal, sapat na ito upang magdulot ng tunay na epekto.

Alam ninyo, hindi pa umabot sa $3 bilyon ang laki ng merkado ng tokenized assets dalawang taon na ang nakalipas, ngunit nagkaroon ng malaking pagbabago sa merkado: ang American GENIUS Act ay nagbigay ng mas malinaw na framework para sa regulasyon ng stablecoin, ang institutional-grade on-chain infrastructure ay naging mas matatag, at ang malaking bilang ng mga financial institution ay nagsimula ring mag-deploy ng blockchain technology sa parehong panahon—ito ang mga salik na nagdulot ng 10-fold na paglago ng merkado ng tokenized assets sa loob ng higit sa dalawang taon. (Tandaan: Bagaman hindi kasama ang stablecoin sa mga istatistika na ito, ito ay nagsilbing makabuluhang tagapagpabilis sa paglago ng buong merkado sa pamamagitan ng pagpapadali ng mga on-chain payments at settlements.)

Sasagutin ng 7 larawan ang mga dahilan sa pag-usbong ng tokenized assets at ang kanilang direksyon sa hinaharap.

Ang mga U.S. Treasury bonds ay ang pangunahang drive sa paglago ng merkado ng tokenized assets sa nakaraang panahon.

Ang mga benepisyo ng tokenisadong U.S. Treasury bonds ay malinaw at direktang nakikita: ang mga investor ay maaaring magkaroon ng matatag at nagbibigay-ng-anim na ari-arian sa anyong digital, habang mas epektibo at mas fleksible ang pagtinda at paglipat; samantala, ang mga finansyal na institusyon ay makakamit ng pagpapabilis sa pag-settle at pagpapalit ng mga collateral, at makakakonekta nang maayos sa digital na financial market.

Maaari rin ng mga investor sa cryptocurrency na gamitin ang tokenized na treasury bonds para ma-activate ang kanilang nakapag-iiwan na stablecoin at makakuha ng kita mula sa tradisyonal na merkado ng pera, na pinaglalagyan ng mga institusyon sa pagpapahalaga tulad ng BlackRock at Franklin Templeton, na nagbuo ng isang merkado na may halagang milyon-milyon dolyar.

Mahalagang tandaan na ang bilis ng paglago ng iba’t ibang tokenized assets ay malaki ang pagkakaiba, na nagmumula sa iba’t ibang antas ng teknikal at kompliyans na hamon sa pagdadala ng mga asset sa blockchain, pati na rin sa pagtanggap ng merkado pagkatapos ng pagpapatupad ng produkto.

• Ang paglago ng mga asset na suportado ng kredito ay nangunguna nang malaki, at ang mga tokenized asset na ito ay pangunahing naglalaman ng tokenized home equity lines of credit, tokenized lending vaults, at iba pang espesyalisadong financial asset tulad ng reinsurance contracts at bitcoin mining notes, na may target na market cap na $1 bilyon sa loob ng dalawang taon.
• Ang mga asset na may panganib na puno ng kapital ay nagtagal ng higit sa pitong taon upang makabuo ng halagang pampamilihan na higit sa bilyon, habang ang mga asset na may aktibong estratehiya ay may magkakaparehong siklo—ang mga asset na ito ay may kumplikadong istruktura, mahabang panahon ng pag-invest, at mas mataas na mga hadlang sa operasyon at regulasyon.
• Ang mga pampublikong obligasyon at mga komodidad na nakalista sa blockchain ay may katamtamang ritmo, na nagkakahalaga ng higit sa milyar sa loob ng 2 hanggang 3 taon, at ngayon ay naging pangunahing kategorya sa merkado.

Sa simula ng 2024, ang mga pampublikong obligasyon at mga komodidad ay kumakapit sa halos lahat ng bahagi ng merkado ng mga tokenized na asset. Pagkatapos ng 2024, tumataas nang patuloy ang bahagi ng mga kategorya tulad ng kredito, espesyalisadong pagsasapalaran, at mga aktibo, ngunit patuloy pa ring mataas ang konsentrasyon ng merkado. Sa kasalukuyan, ang mga tokenized na pampublikong obligasyon at komodidad ng Estados Unidos ay kumakapit sa halos dalawang-katlo ng bahagi ng merkado.

Ang sector ng tokenized na komodidad ay mataas na nakatuon, kung saan ang token na ginto ang nagtatampok ng karamihan sa bahagi, na may kabuuang laki na humigit-kumulang $5.1 bilyon, kung saan ang token na ginto ay may laki na $5 bilyon. Ang token na pilak at iba pang kategorya ay may kabuuang halaga lamang ng $57.6 milyon, na mas maliit sa 0.01%.

Ang ginto ay naturally suited sa modelong tokenisadong asset, at sa kasalukuyan, ang pamilihan ng tokenisadong komodidad ay pangunahing pinopanatili ng ginto, dahil: ang ginto ay may pandaigdigang istandard, madaling iimbak, hindi madaling masira, at patuloy na nakabatay sa mga instrumento ng karapatan.

Hindi lamang iyon, ang mga investor sa cryptocurrency ay palaging nagpapahalaga sa mga aset na ginto, at noong unang panahon ay tinawag na digital gold ang Bitcoin. Ang mga produkto tulad ng Tether Gold token na XAUT at Paxos Gold token na PAXG ay nagmamapa sa pagmamay-ari ng ginto sa timbangan patungo sa blockchain, at nagpapalit ng mga karapatan sa pisikal na ginto sa mga digital na token na maaaring itago sa mga digital wallet.

Ang mga tokenized asset sa crude oil, agrikultura, at enerhiya, kasama na ang computing power at iba pang bagong kategorya, ay may mababang bahagdan sa merkado at kasalukuyang nasa yugto ng pagkakaroon.

Mula sa pagkakabuo ng pambansang blockchain, mas diversificado ang distribusyon ng ekosistema ng mga tokenized na ari-arian. Ang Ethereum, na may unang pagkakataon sa decentralized finance at matibay na pundasyon para sa mga institusyon, ay patuloy na nagsisilbing lider, na may kabuuang halaga ng ari-arian na $15.7 bilyon, na higit sa kalahati ng merkado.

Ang iba pang mga pamilihan ng tokenized assets ay distributed sa maraming public chains: ang laki ng pamilihan ng tokenized assets sa BNB Chain ay humigit-kumulang $4 bilyon, Solana ay $2.2 bilyon, Stellar ay $1.7 bilyon, ang比特币 sidechain na Liquid Network ay $1.5 bilyon, habang ang tokenized assets sa XRP Ledger, ZKsync Era, at Arbitrum ay lahat ay malapit sa $1 bilyon.

Hindi isinasama ang industriya ng tokenized assets sa isang solong public blockchain; ang mga asset ay nakalat sa iba't ibang blockchain ecosystems batay sa mga gastos sa transaksyon, likuididad, mga pangangailangan sa pagkakasunod sa batas, at mga negosyong ugnayan. Gayunpaman, ang pinakamalaking punto ng datos ay hindi ang laki ng merkado ng tokenized assets… kundi ang paraan kung paano ginagamit ang mga asset na ito.

Magpatuloy tayong mag-analisa—

Hindi lamang ang laki ng merkado ang pangunahing tukoy na indikador, kundi mas may kahalagahan ang tunay na aplikasyon na halaga ng mga asset.

Ang mga bond ay ang pinakamalaking kategorya ng tokenized na assets, na may halagang $15.2 bilyon, ngunit ang 5% lamang ng supply ay ginagamit sa mga DeFi protocol, na humigit-kumulang $800 milyon lamang. Ang paggamit ng tokenized na assets sa mga metal ay kakaunti rin, at ang karamihan sa mga tokenized na asset ay ginagamit lamang para sa pag-iimbak sa blockchain at hindi pa naging mga pangunahing pondo na maaaring malaya na i-combine at i-reuse.

Ang mga maliit na klaseng tokenized na assets ay nagpakita ng magkakaibang performans: ang tokenized na reinsurance na may market cap na $362 milyon ay may 84% na paggamit sa chain; samantalang ang tokenized na pribadong kredito ay may 33% na paggamit—parehong uri ng asset ay disenyo na para sa mga chain-based application mula sa simula. Sa kabilang banda, ang mga pangunahing tokenized na assets tulad ng treasury bonds at ginto ay nakatuon lamang sa pagpapasimple ng paghawak at paglipat ng asset sa chain, at hindi nagbabago sa kanilang orihinal na operasyonal na logika—ang sitwasyong ito ay nagpapakita ng pangunahing pagkakaiba-iba sa industriya ng tokenized na assets: ang antas ng native chain integration ay magkakaiba-iba sa bawat uri ng tokenized na asset.

Ang ilang aytem ay maaaring magkaroon ng libreng paglipat sa iba’t ibang chain, habang ang ilan ay ginagamit lamang ang blockchain bilang kasangkapan sa pagtatala, na may limitadong paglipat at pagkombina ng mga aytem. Sa kasalukuyan, ang karamihan sa mga tokenized na aytem ay nasa anyo lamang ng digitalisasyon ng aytem, kung saan ang mga tala ay isinapindot lamang sa chain at hindi pa naglalabas ng potensyal ng pagkombina ng mga aytem. Ang komposability naman ay ang pangunahing halaga ng on-chain finance at ang susi sa pagpapabuti ng sistema ng pondo.

Ipinapakita ng Native Index ng Pantera Capital na higit sa 70% ng mga tokenized na asset ay nasa pinakamababang antas ng native chain. Maraming mga token ay nagiging digital na pamamaraan lamang para sa mga pisikal na asset sa labas, at ang kontrol sa mga asset ay nananatiling nakabatay sa offline na libro at mga intermediate.

Kasalukuyang nasa maagang yugto ang industriya ng tokenized assets: isang uri ay digital na rekord na asset na lamang ay nakalista sa blockchain, at isang iba pa ay native on-chain assets na malalim na nagkakatugma sa mga katangian ng blockchain.

Ang mga imprastruktura ng teknolohiya ng chain-based portfolio ay nasa ganap na pagkakabuo, at ang mga uri ng asset ay patuloy na lumalawak, ngunit ang malalim na integrasyon ng mga aplikasyon ay kailangang magsimula pa lamang.

Ang mga pagtataya sa hinaharap na laki ng industriya ng tokenized assets ay nagkakaiba-iba, ngunit ang pangkalahatang pagtataya ay ang market ay magpapatuloy na lumalawak.

• Inaasahan ng McKinsey na ang thị trường ng tokenized assets ay magiging $2 hanggang $4 trilyon noong 2030s;
• Ipinagpalagay ng Ark Invest na ang agos ng pamilihan ng mga tokenized asset ay $11 trilyon;
• Ipinagkakaloob ng Boston Consulting Group kasama ang Ripple na ang agwat ng pamilihan ng tokenized assets ay magkakaroon ng halagang $9.4 trilyon noong 2030 at magpapataas sa $18.9 trilyon noong 2033;
• Ang Standard Chartered Bank ay nagtataya na ang merkado ng tokenized assets ay lalampas sa $30 trilyon noong 2034.

Batay sa mga pagtataya ng mga institusyon na ito, ang merkado ng tokenized assets ay may potensyal na paglago ng hanggang isang daan beses kumpara sa kasalukuyang laki ng merkado na $34 bilyon. Sa katotohanan, ang pagkakaiba sa mga bilang ay hindi nagmumula sa pagkakaiba sa paghuhula ng bilis ng pagpapalaganap ng industriya, kundi sa iba’t ibang pamantayan sa pagtatakas. May iba’t ibang sakop ang bawat institusyon sa kanilang pagtataya, kabilang ang uri ng mga aset, kung kasama ang stablecoin at deposito, at ang sakop ng depinisyon ng tokenization; halimbawa, ang McKinsey ay nakatuon sa obligasyon, kredito, pondo, at mga aktibong pangkabuhayan; ang Standard Chartered ay nagdagdag ng mga komodidad at trade finance; samantalang ang Boston Consulting at Ripple ay nagdagdag ng deposito at stablecoin. Gayunpaman, bagaman magkaiba ang paraan ng pagtataya, konsensyo ng industriya na lalaki nang malaki ang sukat ng mga tokenized assets.

Sa kabuuan ng pandaigdigang financial market, ang tokenized assets ay kasalukuyang may maliit na sukat.

• Ang kabuuang laki ng pandaigdigang obligasyon ay higit sa $14 trilyon, samantalang ang tokenized bonds ay lamang $15.2 bilyon, o 0.01%.
• Ang kabuuang halaga ng mundo ng tunay na ginto ay nasa maraming libo-libong bilyon dolyar, samantalang ang tokenized gold ay $5 bilyon lamang, o higit sa 0.02% lang ng bahagi nito;
• Ang kabuuang halaga ng mga global na stock ay hihigit sa isang milyong bilyon dolyar, samantalang ang tokenized stocks ay $1.5 bilyon lamang, o 0.001% lamang ng kabuuan.

Ngayon, ang mga bagong sektor ay nagsimulang maging matatag, at ang mga asset na may malinaw na pagtatakda, patatag na demand, at simpleng pagkakaroon tulad ng US Treasury, ginto, at pribadong kredito, ay unang nakakumpleto ang pagpapalipat sa blockchain. Sa kasalukuyan, ang tokenization ay hindi pa nagbabago sa mga pundamental na katangian ng asset, kundi nagpapabuti lamang sa paraan ng pag-settle at paglipat ng asset, at ang malalim na pagkakaisa ng asset at digital financial system ay patuloy pa ring sinusuri.

Kasalukuyang nasa digital na antas lamang ang mga tokenized assets, at mahirap maisagawa ang programmable composition ng mga ito. Ang susunod na yugto ng industriya ay darating ang mga hamon na talagang matatag: ang pagdadala ng mas kumplikadong bahagi ng financial system sa blockchain at ang mas malalim na integrasyon ng mga tokenized assets sa mga komposableng, internet-native na financial infrastructure.