Original | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
May-akda | Azuma (@azuma_eth)
Hindi isinagawa ang paghingi ng pagsasarili! Hindi rin nag-clear out ng buong posisyon! Ang pondo ni Leopold Aschenbrenner, ang bagong “AI Stock God”, ang Situational Awareness LP, ay opisyal nang inilabas ang kanyang 13F filing ngayong hapon.
- Odaily note: Para sa detalye tungkol sa personal na kuwento ni Leopold Aschenbrenner, tingnan ang “Kaibigan ni SBF, naging 5.5 bilyon ang 225 milyon sa isang taon.”
Ibig sabihin nito, ang unang hipotesis natin sa araw na ito sa “Pinakamabilis na Ikinwento Ngayon, Ang Buong Net ay Naghihintay sa Sagot ng 24-taong-gulang na ‘AI Stock God’” ay totoo, ang Situational Awareness LP ay natapos ang pagsumite lamang sa huling bahagi ng deadline noong Mayo 15, kaya hindi maabot ng SEC ang dokumento sa kanilang opisyal na website araw na iyon, at sa huli ay pinagdanas pa ng market ang isang karagdagang weekend hanggang sa muling magsimula ang SEC noong Lunes ng linggong ito at makita ang paglalathala ng posisyon ng pondo.
Batay sa pinakabagong 13F filing, hanggang Marso 31, 2026, ang kabuuang nominal na posisyon ng Situational Awareness LP ay tumataas sa $13.7 bilyon, higit sa dalawang beses ang pagtaas kumpara sa $5.52 bilyon noong Disyembre 31, 2025 (148%).
- Odaily: Tandaan na sa pagkalkula ng美股 13F filings, ang market value ng mga opsyon ay karaniwang ipinapakita bilang ang notional value ng mga panao nito, hindi ang tunay na gastos ng premium na binayaran ng pondo. Ibig sabihin, bagaman nagtatayo ang pondo ng isang semiconductor hedge na may notional value ng maraming dolyar na bilyon, ang tunay na gastos sa pera nito (pinakamataas na pagkawala) ay mas maliit, isang klasikong high-leverage macro hedge.
Bukod dito, ang net inflow ng pondo ng Situational Awareness LP ay nangunguna sa 32.51% ng kabuuang halaga ng posisyon ng pondo, na nagpapakita na ang pagtaas ng laki ng pondo ay hindi lamang dahil sa pagtaas ng halaga ng portfolio, kundi mayroon ding malaking panlabas na bagong pondo na binili (o bagong kapital na ipinapaloob).
Nasa gitna ng malakas na pagpapalit ng portfolio
Ang dokumento ay nagpapakita rin na ang Situational Awareness LP ay nag-gawa ng malalaking pagbabago sa kanilang portfolio noong unang quarter ng taong ito.
- Bagong Bili (New Purchases): 23 na mga stock (kabilang ang mga opsyon);
- Dinagdagan (Added To): 9 na mga stock;
- Nasira (Sold out of): 10 na mga stock (kabilang ang mga opsyon);
- Binawas ang mga pagkakaroon (Reduced holdings in): 4 na mga stock (kabilang ang mga opsyon).
Bagong pumasok: Anim na porsyento ng posisyon ang hedged laban sa pagbaba ng semiconductor
- Odaily note: Ang nakalagay sa itaas ay naglalaman lamang ng mga bagong stock na may halaga na higit sa 1 milyong dolyar; ang lahat ng 23 bagong stock ay maaaring tingnan sa pamamagitan ng pagsisigaw ng “Portal”.
Una sa mga bagong galaw, na ang pinakamalakas na impormasyon sa buong 13F report ng Situational Awareness LP — ang pondo ay nagkaroon ng sistematis na paghaharap sa panganib sa sektor ng AI semiconductor at hardware ng computing sa pamamagitan ng malaking posisyon ng put options sa unang quarter.
Tingnan natin ang data nang direkta:
- SMH PUT (VanEck Semiconductor Core ETF Put Option): 14.94% (market cap of $2.04 billion) — largest new position;
- NVDA PUT (NVIDIA Put Options): 11.47% (market cap of $1.56 billion) — second largest new position;
- ORCL PUT (Oracle Put Option): 7.84%；
- AVGO PUT (BROADCOM PUT): 7.36% na bahagi;
- AMD PUT (AMD Put Option): 7.09%;
Ang mga posisyon sa put option na nabanggit lamang sa mga top five ay kumakatawan sa 48.7% ng kabuuang notional position ng Situational Awareness LP na $13.7 bilyon. Kung kasama ang mga put option para sa Micron (MU), TSMC (TSM), ASML (ASML), at Intel (INTC), mas higit sa 60% ng notional position ng pondo ay nakatuon sa pagtataya o paghaharap sa pagbaba o malakas na pagkakaiba ng mga pangunahing stock sa AI hardware.
Dagdag pa, mahalagang tandaan na ang Situational Awareness LP ay bumili ng parehong call at put options para sa parehong stock, halimbawa, bumili ng MU PUT (4.27%) habang nagbili rin ng MU CALL (3.09%), at bumili ng TSM PUT (3.91%) habang nagbili rin ng TSM CALL (2.59%).
Ito ay isang dual-positioning strategy na karaniwang ginagamit ng hedge funds. Ipinapakita nito na naniniwala ang fund na ang Micron (memory chips) at TSMC (contract manufacturing) ay maaaring makaranas ng malaking pagbabago sa presyo na lalampas sa mga inaasahang market sa susunod na earnings o industry cycle hanggang 2026 dahil sa geopolitical o malalaking pagkakaiba sa supply at demand — sapat na ang isang direksyon ng paggalaw upang kumita sa parehong panig.
Add position: Ang pangunahing stock ay patuloy na nagpapahalaga sa SanDisk at CRWV
Sa pagdadagdag ng posisyon, ang Situational Awareness LP ay hindi pumili ng mga opsyon, kundi nagdagdag ng 9 mga aktibong pangunahing akasyon sa anyo ng mga pangunahing aktibo.
Sa unang quarter, ang Situational Awareness LP ay nagdagdag ng 85,000 mga bahagi ng SanDisk (SNDK), na nagresulta sa kabuuang pagkakaroon ng 1.14 milyong mga bahagi, na may halagang $724 milyon o 5.30% ng buong portfolio. Ito ay isa sa kaunting super-heavy positions ng Situational Awareness LP na mayroon lamang sa anyo ng direktang stock.
Isang iba pang kilalang galaw ay ang pagtaas ng posisyon ng Situational Awareness LP sa unang quarter ng higit sa 1.07 milyong mga aksyon ng CoreWeave (CRWV), na nagdulot ng halaga ng posisyon na $556 milyon o 4.07%. Ang CoreWeave ay isa sa mga pinakamalaking kompanya sa infrastraktura sa larangan ng AI GPU cloud services, at isang mahalagang kasosyo sa ekosistema ng NVIDIA. Pagkatapos ng kanyang IPO, agad niyang isinama ang CoreWeave sa kanyang pangunahing portfolio at malakas na tinumpong ang posisyon, na nagpapakita na bagaman pinagtatanggol ng pondo ang maikling panahong pagbaba ng halaga ng NVIDIA (PUT), patuloy pa rin itong napakalaking paniniwala sa mga cloud giant na direktang nagpapapagana ng GPU bilang computing power para sa mga malalaking modelo.
Dagdag pa ng Situational Awareness LP ang KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, BTDR at iba pang mga kumpanya sa infrastruktura ng computing power o enerhiya, patuloy ang lohika na ipinaglalaban ni Leopold Aschenbrenner na “ang enerhiya ay ang bagong petrolyo”.
Clear position: Sell off Intel leveraged longs, exit optical communications
Sa paglilinis ng posisyon, ang pinakamalaking hakbang ng Situational Awareness LP ay ang pagbuwis ng buong leverage sa call options ng Intel (INTC CALL). Sa nakaraang reporting period, ang Situational Awareness LP ay naglagay ng higit sa 13% ng kanilang portfolio sa call options ng Intel (tumataas hanggang 20.23 milyon na option contracts), na isang napakataas na leverage na directional bet. Sa kasalukuyang quarter, sinira nila ang buong posisyon at nagpatuloy lamang sa paghawak ng mga karaniwang aktibo (0.07%), ngunit ang sukat ng posisyon ay napakaliit.
Dagdag pa, ang Situational Awareness LP ay nag-clear out ng buong posisyon nito sa LITE (weight sa nakaraang panahon: 8.68%) at COHR (weight sa nakaraang kuartal: 1.61%) sa unang kuartal. Parehong LITE at COHR ay mga pangunahing kumpanya sa mundo sa mga chip ng optical communication at optical transceivers. Ang pag-clear out na ito ay nangangahulugan na ang Situational Awareness LP ay nagtatanggal sa sektor ng AI optical transceivers at network hardware.
Ang Situational Awareness LP ay nag-clear out ng CIFR (pangunahing timbang na 2.80% sa nakaraang panahon) at HUT (pangunahing timbang na 0.72% sa nakaraang panahon) sa Q1, parehong mga kumpanya ng cryptocurrency mining (kabilang ang CORZ na binawasan sa susunod na bahagi). Sa pagkakataong ito, ang pagdaragdag sa mga kompanyang katulad nito tulad ng RIOT, CLSK, at BTDR, maaaring isang karaniwang pag-adjust ng portfolio.
Pagbawas ng posisyon: BE ay nag-claim ng malaking kita
Huling tingnan ang bahagi ng pagbabawas ng posisyon, ang Bloom Energy (BE) ay dating pinakamalaking posisyon sa huling 13F filing ng Situational Awareness LP, kung saan binawasan ng pondo ang 3.59 milyong mga aktibong bahagi sa unang kuartal, at bumaba ang porsyento ng posisyon mula sa 15.87% noong nakaraang kuartal patungo sa 6.42%.
Ang Bloom Energy ay nakatuon sa teknolohiya ng solid oxide fuel cell at ay isang pangunahing aktibo sa "on-site power" para sa mga data center na naglalayong iwasan ang tradisyonal na grid para sa direkta na pagbibigay ng kuryente. Dahil sa malaking pagpapanatili ng posisyon, ang pagbawas ng posisyon ay hindi nangangahulugan na ang Situational Awareness LP ay hindi na nagtatanggol sa kumpanya, kundi mas malamang ay isang karaniwang pagkuha ng kita.
Ang call option ng CoreWeave (CRWV CALL) ay ang pangalawang pinakamalaking pagbawas ng Situational Awareness LP (baba ng porsyento ng posisyon mula sa 14.04% patungo sa 1.03%), at naabot na ang fund ay nagpapalit na sa anyo ng pangunahing aktibo upang patuloy na magkaroon ng CRWV, kaya ito ay mas maraming pagbawas sa leverage.
Binawasan ni Situational Awareness LP ang kanyang posisyon sa Core Scientific (CORZ) ng 2.74 milyong mga akasyon, mula sa 7.59% patungo sa 2.84%. Ang CORZ ay ang pangunahing kompanya sa pagbabago mula sa bitcoin mining patungo sa pagtatawag ng AI computing power, ngunit dahil sa pagdaragdag ni Situational Awareness LP sa iba pang mga mining company na nasa proseso ng pagbabago at may mas mabuting halaga, ang pagbawas sa CORZ ay mas tila isang parte ng pagkuha ng kita.
Ano ba ang iniisip ng “AI na God of Stocks”?
Kung titingnan lamang ang mga pangunahing datos ng 13F na ito, marami ang maaaring makamit ang simpleng at mapanghamong konklusyon — ang Leopold Aschenbrenner, na dati'y nagpahayag ng "AGI sa 2027", ay nagsisimula nang maging bearish sa AI.
Ngunit ang totoong kalagayan ay malinaw na hindi ganito kasing simpleng. Sa istruktura ng posisyon ng Situational Awareness LP, mayroon talaga na dalawang pangunahing direksyon na tila magkakaugnay, ngunit nagsasama-sama nang mataas.
- Sa isang panig, malaking pag-iingat sa short-term valuation bubble ng “chip side.” Gamit ang nakakagulat na malaking PUT (put option) notional position, ang Situational Awareness LP ay praktikong bumili ng “insurance sa pagbagsak” para sa buong AI semiconductor supply chain, kabilang ang NVIDIA at Broadcom;
- Sa kabilang panig, mayroong malaking pag-asa sa pangmatagalang pangangailangan para sa AI infrastructure. Anuman ang CoreWeave, Bloom Energy, o ang isang serye ng mga kumpanya na may kinalaman sa enerhiya, transformer, at data center, lahat ay nagtuturo sa iisang tiyak na lohika — ang labanan para sa computing power ng AI ay nasa malalim na bahagi na.
Maaari rin ito ang pinakamahalagang pagtataya ng Situational Awareness LP. Ang tunay na kakulangan sa hinaharap ay hindi kailangang ang mga GPU chip mismo, kundi ang enerhiya, sistema ng kuryente, at imprastruktura ng data center na nagpapatakbo sa mga GPU. Maaaring palawakin nang patuloy ang produksyon ng GPU, at ang advanced na proseso ay magiging mas mabilis sa pagtaas, ngunit ang kapasidad sa megawatt, transformer, sistema ng pagpapadala ng kuryente, at panahon ng pagbuo ng malalaking data center ay mahirap i-replica sa maikling panahon. Kumpara sa “pagbebenta ng spade” logic na sapat nang ipinapresyo ng merkado, tila mas nakatuon si Leopold Aschenbrenner sa posibleng bottleneck sa susunod na yugto ng AI industry.
Ito rin ang nagpapaliwanag kung bakit ang Situational Awareness LP ay nagbebenta ng malalaking halaga ng put options sa semiconductor upang maghedge sa panganib ng malalaking pagbabago sa sektor ng AI hardware, habang patuloy na may malaking pagsisikap sa mga asset ng GPU cloud services, enerhiya, at infrastruktura ng computing power.
Sa isang pagkakataon, ang 13F na ito ay higit pa sa isang simpleng pagpapakita ng posisyon; ito ay mas katulad ng isang road map ni Leopold Aschenbrenner tungkol sa susunod na direksyon ng evolusyon ng AI supply chain.
Kapag isang tagapag-invest na dating naging sikat dahil sa All in AI ay nagsisimulang maglagay ng mga posisyon na halagang milyon-milyon dolyar upang magkaroon ng insuransya para sa AI sector, ito ay nagpapakita ng isang bagay — kahit ang pinakamalakas na AI bull sa panahong ito ay nagsisimulang seryosuhin ang pagkakaroon ng volatility.