Managsadula:XiaojingTencent Technology
Naka-edit: Xu Qingyang
Ang naglabas na taon 2025, ang kapital na merkado ay nagpakita ng isang hindi pa narinig na "thermal fire show ng teknolohiya".
Sa kabilang dako, ang mga bag-ong nangunguna nga teknolohiya nga mga kompaniya nga nagsugad sa pagsugad sa ilang stock market, ang ilang stock price wala na modagan kondi mihulat na sama sa usa ka abe nga wala nay tali. Ang mga nangunguna nga kompaniya nga wala na modagan sa ilang init nga init, ang ilang market value nawala na ang mga mil miya dolyares sulod sa pipila ka bulan, ug ang pipila sa ilang mga halimbawa wala na modagan kondi mihulat na sa 50% nga pagkawala. Ang "kalisang" sa merkado mikaylap dayon, ug nakapahadlok sa daghang nangunguna nga kompaniya nga nagplano sa pagpanginano, ug dili na sila makapabilin sa ilang IPO nga plano kondi kinahanglan nga ipaubos kini.
Samantala, ang "init" ng kapital ay nananatiling mainit.
Isang bagong "trillion-dollar club" ay nagkakaisa sa labas ng pinto ng mga pamilihan ng kapital.Mula sa SpaceX, ang espasyo na imperyo na pinamumunuan ni Elon Musk, hanggang sa OpenAI na kumikilala kay Sam Altman, at hanggang sa mga kumpanyang tulad ng Anthropics na nasa proseso pa ng paghahanda, sila ay naglulunsad ng isang super IPO na may pinakamalaking halaga sa kasaysayan ng teknolohiya, na may mga presyo na libu-libong beses ngayon.
Ang lamig at init, pagbagsak at kaginhawaan, pagtakas at pag-atake.
Ang pagsubok ng yelo at apoy na ito, ang simula ba ito ng pagbabalik ng merkado sa rationalidad, o ang paunang tugtog ng ekstremo at pagkakaiba-iba ng kapital? Ang tulong ng taon 2026 ay narinig na, ang lohika sa likod ng "dalawang mundo ng apoy at yelo" ay patuloy pa rin bang mananatili, o ang direksyon ng hinaharap ng kapital ay naalis na?
01. Pagsusuri sa 2025 Tech IPO: Mapagmaliw at Mapagbura nga Pagkahimo ng Presyo
Ang 2025, kahit may mga senyales ng pagbawi sa buong taon ng mga kumpanya sa teknolohiya na nagsisimulang magkaroon ng listing (tuloy-tuloy na 23, isang malaking pagtaas mula 2024), ang pangkalahatang kumita ay mapait:Mas daku pa ang 2/3 ng mga stock ng kumpanya ay bumagsak sa ibaba ng presyo ng paglulunsad, na may median na pagbagsak na 9%, na lubos na nabigo kumpara sa Standard & Poor's 500 Index na tumaas ng halos 18% sa parehong panahon.
Ngunit, pagkatapos ng maikling pag-angat, ang mga stock ng teknolohiya ay bumagsak muli sa mapagpanggap na katotohanan.
- Sa mga sikat na bagong kumpanya,Ang Circle (tagapag-ayos ng stablecoin) ay naging isa sa napakakaunting nanatiling nabubuhay: Dahil sa mga paborableng patakaran, kahit na bumagsak ito pagkatapos ng unang araw ng pagbubukas ng presyo, patuloy itong nananatiling nasa itaas ng presyo at ito ang tanging nanatiling mananalo.
- Sa kabilang dako, ang iba pang mga unicorn ay hindi gaanong mabuti ang kanilang mga kwalipikasyon.Figma Nagsimula itong magdulot ng maraming usapan noong una, ngunit dahil sa pagtaas ng kompetisyon sa AI at pagbaba ng paglago, bumagsak nang malaki ang presyo ng kada stock mula sa kanyang pinakamataas. Samantala, Ang mga kumpanya tulad ng Klarna (pagbabayad sa installment), StubHub (ticketing platform), at Navan (business travel software)Ang mga kumpanya ay nawalan ng ilang daang milyong dolyar sa kanilang market capitalization matapos sila mag-lista, na nagpapakita ng negatibong reaksyon ng secondary market sa modelo ng "pagbili ng paglago sa pamamagitan ng pagkawala ng pera."
- Ang pinakamasama ayAng Exchange ng Cryptocurrency na GeminiAng stock price ay nahuhulog ng 58% mula sa presyo ng paglulunsad nito dahil sa doble na paglusaw mula sa mga pagkalugi ng ulo ng pana at presyon ng pangingilala.
Pangunahing Larawan: Pagganap ng Stock ng mga Kompanya sa Teknolohiya na nagawa ang IPO noong 2025
Naglalaban naman ang mga pondo ngayon ng mayroon pa ring kahihintay na "kabiguhan". Bagaman ang mga tech stocks na mayroong maliit at katamtamang halaga ay nahihirapan dahil sa kakulangan ng likwididad at pagpahusay ng panahon ng pagtitiwala, ang pagpasok ng mga malalaking kumpanya tulad ng SpaceX, OpenAI, at Anthropic ay maaaring magbigay ng bagong galaw sa merkado.
Ang ganitong uri ng ekstremong pagkakaiba-iba ay nagpapahiwatag na,Nagbago na ang panlasa sa pangalawang merkado: ang mga mananaloko ay hindi na nagbabayad para sa mga "kuwentong paglago" at sa halip ay nananatiling kumilos nang walang pagsisigla upang makapasok sa ilang napakahahalagang "kailangan mo itong may-ari" (Must-have) na mga unang posisyon.
Kumpara rito, ang mga nangungunang kumpanya ng teknolohiya na nasa stock market na may average market capitalization na humigit-kumulang 8.3 bilyon dolyar ay mayroon mas mataas na halaga ng pagbili, kakulangan ng likididad, at pagpapalawig ng panahon ng pagtatag ng tiwala, kaya mahirap para sa kanila ang magtalo ng pansin ng mga indeks fund at mga retail investor.
Nagpapakita ito ng isang malubhang "hiwalay sa kumpiyansa". Sa isang banda, ang mga tagapagtatag ng kumpanya at ang mga institusyon ng venture capital ay hindi handa na magbaba ng kanilang antas ng halaga bago sila mag-lista; sa kabilang banda, ang mga publiko na mamumuhunan ay napakatigil sa kanilang antas ng kita at sa mga nangungunang empleyado dahil sa epekto ng AI bubble. Dahil dito, ang mga bangko ay nagtatangkang i-assign ng mga problema sa presyo dahil sa mapanganib na kapaligiran, kaya't ang lahat ng partido ay nasa isang patag at walang sinuman ang nakakakuha ng benepisyo.
Nag-uugat na ang takot na ito sa mga kumpanya na nagsusumite ng kanilang mga plano para sa 2026. Ang mga kumpanya tulad ng software ng business travel na Perk (dating TravelPerk) ay inilipat na ang kanilang mga plano para sa IPO hanggang 2027, at kung ang mood ng merkado ay hindi magiging mas mabuti noong 2026, maaaring makita natin ang isang malaking bilang ng mga potensyal na kumpanya na nasa listahan ngunit hindi pa handa na mag-ambang.
Mula sa pananaw ng kasaysayan, ang pagbawi noong 2025 ay pa rin kakaunti lamang mula sa antas ng kaginhawaan. Ang mga datos mula sa Accel Analysis at Qatalyst ay nagpapakita na ang bilang ng IPO sa larangan ng software at AI ay umabot sa pinakamataas noong 2019-2021, na may 13, 19, at 46 kaso. Pagkatapos nito ay sumailalim ito sa panahon ng pagbagsak noong 2022-2023, na may 0 at 1 kaso, at pumasok sa yugto ng pagbawi noong 2024-2025 (4 at 8 kaso).
Figure: Bilang ng mga IPO sa larangan ng software at AI kada taon mula 2010 hanggang 2025
Ang mga IPO sa larangan ng software at AI noong 2025 ay humigit-kumulang kalahati lamang ng pinakamataas na antas noong 2021, at nasa ibaba ng "normal" na benchmark na 9-10 kada taon mula 2010 hanggang 2018. Ito ay nagpapahiwatig na ang teknolohiya IPO market ay pa rin nasa malayong layo mula sa tunay na pagbabalik sa normal.
Iilustrasyon: Ang mga Ibalon sa 8 IPO sa larangan ng Software at AI noong 2025
Pag-aaral ng mga kaso ng pagkabigo: Ang pagtakbo ng mataas na halaga at ang totoo ng merkado
Ang karanasan ni Navan ay napakatipikal.
Ang kumpanyang nagbibigay ng platform para sa pamamahala ng business travel ay lumabas noong Oktubre 2025, at ang trajectory ng kanyang valuation ay parang isang parabola: mula sa peak na $9.2 bilyon noong G round ng pondo noong 2022, bumaba ito hanggang $6.2 bilyon ($25 kada stock) sa IPO pricing; sa unang araw ng paglalabas, bumagsak muli ang presyo ng stock at natapos ito sa $20, na may market cap na lamang $4.7 bilyon.
Kabaliwanan, ang Navan ay hindi isang shell company. Mayroon itong taunang rolling income na $613 milyon (32% na pagtaas) at higit sa 10,000 na negosyo bilang mga customer, kaya't matatag ang laki ng kanilang negosyo at may tunay na kakayahang kumita. Gayunpaman, ang lohika ng presyo ng merkado ay naging malaki nang nagbago: Ang parehong kumpanya ay madali nang makakuha ng 15 hanggang 25 beses na presyo bawat sales (P/S) noong 2021, ngunit sa kapaligiran ng 2025, kahit na magbigay ng 10 beses na presyo, ang merkado ay pa rin nagsisigaw ng "masyadong mahal!"
Ang pangunahing dahilan sa likod ng ganitong pagkabale-wala ay ang pagkabigo ng "40 Rule". Bagaman ang Navan ay may 30% na pagtaas ng kita, ito ay tinatangkang labihan ng isang -30% na netong kita, kaya ang puntos nito ay halos zero. Ayon sa panuntunang ito, ang isang software na kumpanya ay tinuturing na nasa "pagpapalawak" at "kabutihan" kapag ang kabuuang pagtaas ng kita at kita ay ≥ 40%.
Larawan: Pagganap ng Stock Price ng Figma at Navan Matapos ang IPO
Ang karanasan ng Figma ay isang halimbawa ng malalaking galaw ng mga stock ng teknolohiya. Kahit na tumaas ito ng 2.5 beses pagkatapos ng IPO nito noong Hulyo, bumagsak ang presyo nito ng 60% mula sa pinakamataas nito pagkatapos maglabas ng ugnayan tungkol sa pagbawas ng paglago sa kanyang quarterly report. Ang kanyang galaw ay pangunahing dulot ng dalawang aspeto: Una, ang structural na kawalan ng balance, ang 8% na supply lamang sa unang yugto ng pagbubukas ay nagawa ang isang artipisyal na kakulangan, at ang pagbubukas ng malaking dami ng stock noong Setyembre ay nagdulot ng pagtakas ng mga mamumuhunan; Pangalawa, ang sobrang presyo, ang 31 beses na ratio ng presyo sa kita nito ay apat beses na higit sa Adobe, at ang sobrang presyo ay hindi makaya sa pagbawas ng paglago.
Nagmamadali ang malamig na hangin ng merkado. Mula sa platform ng tiket na StubHub (42% drop) hanggang sa kompanyiya ng komersyal na aerospace na Firefly (36% drop), mula sa software ng transportasyon na Via (28% drop) hanggang sa fintech na Klarna (22% drop), ang mga kumpanya na "high valuation, low profit" ay nangangalay na pagsasaayos ng merkado.
Ang kagipitan ng investment banking: Ang pagbagsak ng reputasyon ng Goldman at Morgan, sino ang mababayaran para sa mataas na halaga ng bubble?
Ang Ipo noong 2025 ay hindi gaanong mabuti para sa Goldman Sachs at Morgan Stanley, ang mga investment bank na nangunguna sa karamihan ng mga IPO ng teknolohiya.
Ang median ng mga IPO na pinamumunuan ng Goldman Sachs, tulad ng Via at Firefly, ay bumagsak ng humigit-kumulang 28%, na mas mababa kaysa sa pandaigdigang merkado. Ang Morgan Stanley ay nagtrabaho sa mga transaksyon tulad ng Figma at CoreWeave, kung saan ang median ng IPO price ay bumagsak ng humigit-kumulang 4%, na mas mabuti kaysa pandaigdigang median, ngunit ang bawat kumpanya ay bumagsak nang malaki mula sa kanilang peak.
Ilan sa mga IPO na pinamunuan ng Goldman Sachs at Morgan Stanley
Ayon sa mga analyst, ang ilang mga kaduda-dudang salik ay nasa labas ng kontrol ng bangko. Ang mga pambayang mamumuhunan ay naniniwala na hindi gaanong kahanga-hanga ang mga kumpanya na nagsisikap ngayon na magkaroon ng pambayang alokasyon, habang nananatiling pribado ang ilang pinakamalakas na kumpanya.
Ayon kay Samantha Liu, Chief Investment Officer ng Asia ex-Japan Small Cap Growth sa PIMCO, "Napakahirap ipaliwanag sa mga banker na nag-IPO ng mga kumpanya tulad ng Navan na dapat ayusin ang presyo nang makatwiran, lalo na kung hindi nila inaasahan ang malaking interes ng mga retail investor." "Nasa labas ng kontrol ang kanilang mga inaasahan," aniya.
02 Pag-usbong ng mga Malaking Kumpaniya: Mainam na Paghahanda para sa Mga IPO ng SpaceX at OpenAI
Samantalang ang maraming mga bagong negosyante sa teknolohiya ay nasa gitna ng "lamig" sa publikong merkado, isang naiibang mainit na alon ay umuunlad mula sa kabilang dulo ng merkado. Ang mga kumpanya na ito ay may malinaw na kontra sa mga kumpanya na may unang pagbaba ng presyo pagkatapos ng pagmamay-ari ng publiko, at ang ilang mga kumpanya na may malaking bentahe at tinuturing na "kailangan mong may-ari" na mga superteknolohiya.
SpaceX: Tumutok sa pinakamalaking IPO sa kasaysayan
Ayon sa mga pinagkakatiwalaang mapagmumulan, ang SpaceX ay nagsisigla ng kanyang IPO plano at nagsasaad ng layuning kumita ng higit sa $30 bilyon, na nagtuturo sa isang presyo ng $1.5 trilyon. Ang laki ng IPO na ito ay maaaring maabot ang tala ng IPO noong 2019 ng Aramco.
Kung ang SpaceX ay magbebenta ng 5% ng kanyang bahagi sa halagang 1.5 trilyon dolyar, ang 40 bilyon dolyar na scale ng pagbebenta ay lilipas sa 29 bilyon dolyar na rekord ng Aramco at maging ang pinakamalaking IPO sa mundo.
Ang iba sa napakababang porsyento ng Saudi Aramco, kung magawa ng SpaceX ang paglulunsad sa ganitong antas, ito ay magpapalit ng pandaigdigang mapagkukunan ng pondo para sa mga teknolohiyang mayaman. Ang pamunuan ay ngayon ay nasa posisyon na magpapalabas ng stock noong huli ng 2026, ngunit maaari ring ilipat ito hanggang 2027 depende sa paggalaw ng merkado.
Ang SpaceX ay may kumpiyansa upang mapabilis ang IPO nito dahil sa malaking paglago ng kanyang negosyo: Ang Starlink ay naging pangunahing mapagkukunan ng kita, at ang "mobile connectivity" ay malawakang pinapalawak ang mga hangganan ng merkado; Samantala, ang mga progreso ng Starship sa paglalakbay sa buwan at Mars ay nagbibigay ng malaking espasyo para sa imahinasyon.
Ang mga pinal na datos ay nagpapakita na inaasahang umabot sa $15 bilyon ang kita ng kumpanya noong 2025 at inaasahan na tataas ito hanggang $22 hanggang $24 bilyon noong 2026. Ang mga pondo mula sa IPO ay gagamitin din sa mga bagong larangan na pinamumunuan ni Musk, kabilang ang pag-unlad ng mga data center at mga chip na may kaugnayan dito.
Nagawa ni Elon Musk sa social media platform na X na nangunguna na ang SpaceX sa positibong cash flow nang maraming taon at nagbibigay ng likwididad sa mga empleyado at mamumuhunan sa pamamagitan ng regular na pagbili ng mga stock. Iminpluwensya niya na ang pagtaas ng halaga ng kumpanya ay isang resulta ng teknolohikal na pag-unlad ng Starship at Starlink. Sa kasalukuyan, ang SpaceX ay may mga stockholder na napakalaking negosyo tulad ng Founders Fund, Fidelity, at Google.
OpenAI: Ang IPO na mayroong trilyon dolyar ay nagbabago ng landscape ng AI capital
Ayon sa mga impormasyon, ang OpenAI ay nagpaplano rin ng isang malaking IPO kung saan magkakaroon ng pondo ng hindi bababa sa $60 bilyon at mayroon itong halaga ng $1 trilyon. Ang mga taong nasa loob ay nagsabi na ang OpenAI ay nag-iisip ng pagpaparehistro ng IPO sa mga regulatorytor ng sekuridad noong ikalawang kalahati ng 2026.
Samantalum, ang OpenAI ay nasa gitna ng isang round ng negosasyon para sa pondo hanggang $10 bilyon, na maaaring magresulta sa $83 bilyon na halaga nito.
Ang layunin ng kumpanya ay tapusin ang pagkuha ng pondo sa loob ng unang quarter ng susunod na taon at maaaring magimbita ng sovereign wealth fund.
Ang pondo ay bahagi ng pagsisikap ng OpenAI na manatiling nasa unahan sa kompetisyon ng AI teknolohiya, na kinasasangkutan ng milyun-milyong dolyar na pondo at maraming pandaigdigang kasunduan.
Ang pangunahing lohika ng puhunan ay tumutukoy sa kontrol ng computing power, at kailangan ng OpenAI na mag-invest ng higit sa 380 bilyon dolyar sa mga susunod na taon para sa pagpapatayo ng data center at server cluster. Ang mga potensyal na mamumuhunan ay nahahati sa apat na grupo: mga tech giant (kabilang ang Amazon, Nvidia, Microsoft, at Apple na naghahanap ng business integration), sovereign wealth fund (ang mga fund mula sa Gitnang Silangang at Singapore ay nangangailangan ng teknolohiya at industriya na magmula sa bansa), mga institusyong puhunan ng Wall Street (kabilang ang JPMorgan Chase na nagsusumikap na manalo ng posisyon bago ang IPO), at mga inobasyon sa puhunan (cooperation sa energy ng gobyerno, mga espesyal na instrumento ng utang, atbp).
Partikular na kailangan pansinin ang mga geo-politikal na salik na naging bahagi na ng negosasyon sa pondo: ang maraming pagpapagawa ng pondo ng United Arab Emirates (UAE) MGX Fund, ang potensyal na kondisyon ng Saudi Arabia para sa lokal na data center, at ang di-tanging pagkakaiba-iba ng U.S. Government sa pamamagitan ng pakikipagtulungan sa infrastraktura ay nagawa na ang negosasyon na ito ay lumagpas sa komersyo at naging isang mikroskopikong larawan ng teknolohiya ng mga malalaking bansa.
Kung matagumpay ang pagkuha ng pondo, ang OpenAI ay makakagawa ng isang kaso kung saan ang isang solong kumpanya ay nakakakuha ng mas maraming pondo kaysa sa taunang badyet ng teknolohiya ng karamihan sa mga bansa.
Nagawa man ang mga pambihirang kumpanya na tulad ng SpaceX at OpenAI, ang mga bagong kumpanya sa AI tulad ng Anthropic ay nasa "nagliliyab" grupo na may halaga ng higit sa $300 bilyon. Ang paglitaw ng mga supertitan ay bumubuo ng kontraste sa mapaghamong kapaligiran ng karamihan sa mga IPO ng teknolohiya noong 2025.
Kabuuang, maaaring maging taon ng 2026 ang taon ng pagbubukas ng merkado ng isang batch ng mga unicorn na may mataas na halaga, kabilang ang mga potensyal na kandidato:
- Mga Supersize: SpaceX, OpenAI, Anthropic. Ang pag-lista ng mga kumpanyang ito ay muling titingnan ang sukat ng merkado ng IPO.
- Ang AI at ang Iba't ibang Infrastructure:Ang mga kumpaniya sa larangan ng AI na naghahanap ng pondo para sa pagpapalawak, tulad ng Cerebras na isang tagagawa ng microchip, at ang mga tagapagbigay ng data center na si Lambda, Crusoe, at Nscale.
- FinTech at Software:Ang Motive, isang kumpaniya para sa mga drayber ng trak na nagbebenta ng teknolohiya para sa seguridad na binibigyan ng suporta ng Index Ventures; ang PayPay, isang Japanese fintech na kumpaniya na binibigyan ng suporta ng SoftBank; at iba pang mga kumpanya ng teknolohiya.
- Nakasagupa o Nakatitig:Ang Perk na inilipat ang kanyang plano ng IPO hanggang 2027, at isang malaking bilang ng mga kumpanya na "nasa linya ngunit hindi makapagbukas ng pinto."
Ayon kay Jeff Krauss, senior managing partner ng Norwest Venture Partners, "Mayroon nang isang grupo ng potensyal na IPO na handa nang ipalabas, ngunit kung ang merkado ay hindi magiging mas positibo sa IPO noong 2026, walang sinuman ang magiging agad-agad."
Nararapat banggitin na ang mga nangungunang kumpanya sa larangan ng B2B tulad ng Stripe at Ramp na may annual recurring revenue (ARR) na higit sa $1 bilyon ay pumipili ngayon ng malalaking pribadong pondo o mga alokasyon ng equity acquisition kaysa sa pagpapalabas ng stock.
Ang nangungunang kumpanya sa pagbabayad na si Stripe ay kamakailan lamang natapos ang isang pormal na alokasyon ng equity, na may valuation na $91.5 bilyon. Ang State Street Private Equity Index ay kumakatawan ngayon sa isang valuation na higit sa $5.7 trilyon, na limang beses higit sa $110 bilyon na inilalaang pondo nito noong unang inilunsad ito noong 2007. Ang malaking pondo mula sa pribadong sektor ay nagpapabigay-daan sa mga kumpanya na maiwasan ang presyon ng pagsusuri sa mga telepono ng quarterly earnings call at ang pagtaas ng regulasyon dahil sa pagiging publiko.
Ayon kay Tim leven, CEO ng Augmentum Fintech, ang pinakamalaking fintech fund sa Europa, "Ang posibleng paraan ng pagalis ng marami sa aming mga kumpanya sa portfolio ay ang pagbili at pagsasama ng mga kumpanya, at hindi ang pagpili ng IPO."
Ayon naman kay Jeff Clowe, senior managing partner ng Norwest Venture Partners, ang kanyang venture capital firm ay nakakita ng "mas mahusay na kapaligiran para sa pagbili at pag-merge," at ang tatlong kumpanya sa kanilang portfolio ay inaakusahan ng mga malalaking kumpanya ng teknolohiya sa nakalipas na ilang linggo.
03 IPO ng teknolohiya, ang mga patakaran ng laro ay nagbago na
Nangunguna patungo sa 2026, ang pandaigdigang IPO market ay nasa kritikal na yugto ng paglipat mula sa "valuation winter" patungo sa "cautious optimism." Ang pagpapabuti ng mga macroeconomic indicator, ang mas nakaraang monetary policy, at ang komersyal na benepisyo ng AI technology ay nag-uugnay upang mapabilis ang pagbawi ng market sentiment.
Nag-uugat ang isang mapagmumukhang global na reserba ng pagmamay-ari, at kung ang mga paggalaw ng merkado ay maaayos na mapagkakalooban, ang naitalikdang potensyal ng pagmamay-ari noong 2025 ay inaasahang magkakaroon ng malaking pagbuhos noong 2026.
Gayon pa, ang daan patungo sa pag-init ay hindi mapagkukunan ng kahit ano, ang merkado ay mayroon mga hamon sa pagpasok:
● Malubhang pagbili ng IPO:Mga daan-daang "lumang" unicorn na paunlaping magpapalabas ng koryenteng 2022-2023 ay pa rin nasa pila, sila ay mas mapagkakatiwalaan at mas mapilit na kailangan ng pera.
● Malaking pagtaas ng threshold ng pagpasok:Ang mga pagsusuri ng merkado noong 2024-2025 ay nagpapatunay na ang mga kumpanya ngayon ay hindi na tumatanggap ng mga "edge case". Ang tipikal na mga kumpanya na kwalipikado ay mayroong taunang recurring revenue (ARR) na humigit-kumulang $500 milyon, 50% na rate ng paglago, at malakas na unit economics.
● Komplikadong pagsusugal ng pandaigdigang ekonomiya:Ang paglulunsad noong 2026 ay makasalimuoy sa pagkakaisip ng patakaran ng pera, ang pagpapahinga ng mga sitwasyon sa heograpiya at pulitika, at ang antas ng katatagan ng merkado ng manggagawa.
Pangunahing mga salik na maaaring makaapekto sa IPO ng teknolohiya ng 2026
Ang mga malalalim na galaw mula noong 2025 ay nangangahulugan ng isang mapaghihigpit na pagbabalik ng merkado mula sa di-makatwirang kaginhawaan patungo sa tunay na halaga. Kundi ang ilang napakalaking kompanya, ang mga pampublikong merkado ay halos nakasara na para sa mga abalang kompanya. Ang mga manlalaro sa pondo ay hindi na nagbabayad para sa "inaasahang paglago," at ngayon ay nagsusuri ng kakayahang kumita at kakayahang mapanatili ng mga kompanya ngayon kaysa dati.
Para sa mga nagtatag ng negosyo, ang mga patakaran ng laro ay maaaring permanenteng nagbago, at ang mga paraan ng kita, malinaw na estratehiya, at benepisyong ekonomiko ng bawat yunit ay naging mga pasaporte para manatili.
Nagawa man ang espesyal na manunulat na si Jin Lu sa artikulong ito.