Nang obserbahan ang kundusya ng Bitcoin noong 2025, maraming tao ang nahuhuli sa simpleng paghahambing ng presyo at hindi naiintindihan kung bakit ito mas mababa kaysa sa US stock market na pinamumunuan ng Nvidia, o kahit ang tradisyonal na asset ng seguridad na ginto.
Mula sa isang mas mataas na dimensional na pananaw, ito ay isang tunay na problema ng pisika at teorya ng impormasyon. Ang presyo ay lamang ang ibabaw; ang mga ilalim na daloy ng enerhiya at density ng impormasyon ang esensya.
1. Ang epekto ng kandili ng arbitrage ng enerhiya: ang paggalaw ng hegemony ng computing power
Sa lohika ni Musk, ang halaga ay madalas kasali sa kahusayan ng pagbabago ng enerhiya. Sa nakaraang sampung taon, ang Bitcoin ay ang tanging makina na kaya magbago ng enerhiya sa napakaliit na digital na ari-arian sa malaking sukat, isang halaga na nakatali batay sa termodinamika.
Ngunit noong 2024-2025, lumitaw ang isang napakalakas na kakumpitensya: ang generative artificial intelligence.
Ang pangunahing nangunguna sa merkado ng stock ng US ngayon ay hindi ang inflation ng fiat currency, kundi ang exponential surge sa kabuuang antas ng produktibidad (TFP) na idinulot ng AI. Kapag nag-invest ang mga tech giant ng daan-daang bilyon dolyar sa paggawa ng data centers, sila ay halos kumikita para sa global na quota ng kuryente.
Sa kasalukuyang yugto, ang ekonomikong halaga na idinagdag ng bawat kilowatt-oras ng koryente na ginagamit upang maitrain ang susunod na henerasyon ng malalaking modelo o magdaraos ng mga high-performance computing chips ay pansamantalang lumalagpas sa kita na idinagdag ng hash collisions upang makagawa ng Bitcoin. Ang pagkakaiba sa marginal revenue ay humahantong sa pagpili ng presyo at kapital. Kung hindi mo ako naniniwala, tingnan mo lang kung ilan ang Bitcoin mining farm na inilipat sa AI computing power centers.
Ang kapital ay nangunguna sa kita at sensitibo. Kapag ang kurba ng paglago ng intelihensya batay sa silikon ay mas matulis kaysa sa kurba ng kakulangan ng "digital reserves," ang labis na global na likididad ay mas pipiliin ang mga produktibong ari-arian na may potensyal na hindi linyar na paglago, sa halip na simple lamang na mga digital na ari-arian.
2. Mga "atomic properties" ng ginto at "code consensus" ng Bitcoin
Ang matibay na kumperensya ng ginto this year ay halos resulta ng pagtaas ng global geopolitical entropy.
Sa harap ng deglobalisasyon at systemikong kawalang-katiyakan, kailangan ng mga nangunguna na manlalaro ang isang ari-arian na hindi nangangailangan ng koneksyon sa network at hindi umaasa sa anumang system ng pagsuswelduhan. Sa ilalim ng ekstremong lohika ng pag-iingat laban sa systemikong pagbagsak, nagbibigay ang sinaunang ginto ng katiyakan sa anting-anting na antas.
Ang Bitcoin ay tinuturing na digital na ginto, ngunit patuloy itong gumagamit ng internet infrastructure at centralized liquidity channels. Kapag ang sistema ay nasa panganib ng pisikal na disconnection, ang atomic-level determinism ay nananalo sa bit consensus sa maikling panahon; ang pisikal na ginto, kahit na, ay maaaring hawakan o itago sa isang kuweba.
Ang ginto ay nagbibigay ng proteksyon laban sa pagbagsak ng sistema, habang ang Bitcoin ay kasalukuyang tinuturing ng merkado bilang isang labis sa likwididad ng sistema.
3. Ang "pagbawas ng pagbabago" na dala ng mga ETF
Ang mga tool ay nagsasaad ng pag-uugali. Ang malawakang pagtanggap ng Bitcoin spot ETFs ay nagmamarka ng opisyal na pagmamahal ng hayop na ito.
Sapagkat ang Bitcoin ay binigyan ng bahagi sa mga portfolio ng tradisyonal na asset allocation, ito ay nagsisimulang sundan ang mga modelo ng tradisyonal na panganib na kontrol sa pananalapi. Samantalang nagbibigay ito ng pangmatagalang suporta sa pananalapi, ito ay dinadagdagan ang kanyang pagbabago, humahadlang sa kanyang potensyal na mapabilis.
Ang Bitcoin ay nagiging mas katulad ng isang mataas na beta teknolohiya index. Habang ang Federal Reserve ay nananatiling mataas na mga rate ng interes ngunit mas mahaba kaysa inaasahan ng merkado, ang "long-tail asset" na lubhang sensitibo sa likwididad ay natural na bababa.
4. Ang Epekto ng Siphon ng Productivity Singularity sa Bitcoin Narrative
Nag-empake si Charlie Munger ng opportunity cost.
Kung ang pagmamay-ari ng mga stock sa isang nangungunang kumpaniya sa AI na may monopolistic position ay maaaring magbigay ng napakasiguradong di-linyar na paglago, ang pagmamay-ari ng Bitcoin, na hindi nagsisigla ng cash flow, ay naging napakasikat sa termino ng opportunity cost.
Ang 2025 ay nagmamarka ng araw bago ang isang hindi pangkaraniwang singularity ng produktividad sa kasaysayan ng tao, kung saan lahat ng pera ay nagsusubaybay sa node na maaaring potensyal na makagawa ng superintelligence. Ang Bitcoin, bilang isang "kumakalaban ng sistema ng pera," ay nakikita ang kanyang kasiyahan ay nabawasan sa maikling panahon laban sa naratibong produktividad na rebyolusyon.
5. Pahinga ng pagbabago ng yugto sa mga istrukturang fractal
Mula sa pananaw ng mga komplikadong sistema, nasa yugto ng parabolic acceleration ang US stock market na pinangungunahan ng AI.
Sa geometry ng fractal, ang mga maliit na istruktura ay patuloy na kumokopya at nagpapalaki ng kanilang sarili sa pamamagitan ng simpleng iterative na mga formula. Ang AI ay gumaganap ng papel ng operator na ito. Mula sa NVIDIA computing power na nasa ilalim hanggang sa mga serbisyo ng cloud sa gitna at sa mga application ng software sa itaas, ang bawat layer ay kumokopya ng lohika ng "productivity explosion." Ang istrukturang ito ay napakalaki, ngunit nangangahulugan din ito na ang sistema ay papalapit sa pisikal na hangganan ng lokal na dimensyon na iyon.
Ang papel ng ginto sa pagbagsak ng lumang sistema ay maaaring maunawaan sa pamamagitan ng proseso ng pagbuo ng isang Cantor set, kung saan kasama ang patuloy na pagtanggal ng gitnang ikatlo. Sa kasalukuyang global na financial fractal, ang tinatanggal ay ang "pagpapalawak ng kredito," "hindi natutupad na pangako," at "high-entropy na utang."
Samantalang patuloy na binabasag ng krisis sa utang at geopolitical na kaguluhan ang lumang sistema, ang natitira pang huling hanay ng mga hindi konektadong ngunit di mapapahamak na puntos ay ang ginto. Ito ay isang antas ng halaga na nabuo sa pamamagitan ng "pagbawas," ang pinakamalapit na pisikal na batayan sa mga fractal na istraktura.
Ang kasalukuyang kalagayan ng Bitcoin ay halos maging resulta ng paghihiganti ng mga puwersa sa iba't ibang sukat: ang presyon ng pagkuha ng kita mula sa mga nagsisimula ay naghihiganti sa patuloy na pagbili ng mga bansa at pangmatagalang pondo sa iba't ibang panahon, na nagpapakipot ng presyo sa isang mahabang-taon na mababang antas ng volatility.
Ang mahabang panahon ng mababang antas ng oscillation ay kilala sa dinamika bilang "reconstruction of the attractor".
Ang sistemang ito ng fractal ay nagtitiis ng panahon, nagpapagawa ng espasyo para sa susunod na pagbabago ng sukat.
Sa huli, ang Bitcoin noong 2025 ay hindi iniiwanan, kundi binabago ang presyo. Sa pansamantala, ito ay nagbibigay daan sa dalawang pangangailangan ng produktibidad at pangangailangan ng panggeopolitikal na depensa, tinatanggap ang gastos ng oras kaysa sa direksyon.
Kapag bumaba ang marginal efficiency ng AI at patuloy na umiiral ang likwididad, babalik ang Bitcoin sa tunay nitong papel bilang isang cross-cycle liquidity value carrier.