Nawala lang ng 20% ang langis ng mundo. Bakit lahat ay sumisira?
May-akda: Garrett
Isinalin ni Peggy, BlockBeats

Editor's Note: Ang artikulo ay nagtuturo na ang kasalukuyang suplay ng langis sa buong mundo ay may kakulangan lamang ng humigit-kumulang 20%, ngunit ang tunay na nagpapalala sa krisis ay hindi ang "pisikal na kakulangan," kundi ang triple na pag-uugali na dulot ng kakauntian: pagpupundo, spekulasyon, at ang kapitalistang lohika ng "paghintay hanggang bumagsak ang kalaban upang makakuha ng mababang presyo."

Mula sa 20% na kakulangan sa suplay, sa pagkabigo sa pagpapadala sa Strait of Hormuz, hanggang sa pansamantalang "paggawian" ng strategic reserves, alternatibong pipeline, at mismatch sa kapasidad, sa panlabas, ang sistema ay patuloy na gumagana; ngunit sa mas malalim na antas, ang pagmamay-ari, spekulasyon, at mga gawain ng kapital na "naghihintay ng pagbagsak" ay nagpapalaki sa kakulangan mismo, na nagpapalit sa isang mapapamahalaang isyu ng suplay at demand tungo sa potensyal na sistemikong panganib.

Lumalawig pa ang artikulo na ang paraan ng pag-trigger ng ganitong uri ng panganib ay hindi sumusunod sa intuisyong "paulit-ulit na pagkabagsak," kundi mas katulad ng isang bank run—ang lahat ay tila stable bago mabasag ang tiwala; at kapag ang mahalagang variable ay natukoy (nawalan na ng reserve, lumalawig ang kulang, hindi maaaring maibalik ang transportasyon), ang merkado ay makakakompleto ng pagbabago ng presyo sa napakaliit na panahon. Mula sa oil crisis noong 1973, hanggang sa financial crisis noong 2008, at sa energy shock noong 2022, ang path ay sobrang magkakatulad.

Sa ilalim ng framework na ito, ang kasalukuyang "kaliwanagan" ng merkado mismo ay naging pinakamalaking signal na dapat pag-iingatan: ang tunay na ekonomiya ay may pagbawas sa produksyon, pagpapalit, at pagkukubos ng suplay, ngunit patuloy pa rin ang presyo ng mga ari-arian sa pagpapahalaga sa panganib. Ang pagkakaiba na ito ay sa kanyang kalikasan ay ang huling pagkakasundo sa "pagpapatakbo pa rin ng sistema".

Ang pangunahing paghuhusga sa artikulong ito ay: ang problema ay hindi kung ang langis ay hindi na sapat, kundi kung ang sapat na maraming tao ay magkakaroon ng paniniwala na maaaring hindi sapat, magkakaroon ng agad na pagkabawas at pagbabalik-tanaw sa sistema. Ang mga estratehikong imbakan ay maaaring palawakin lamang ang window ng oras, ngunit hindi makapagbibigay ng sagot; at ang window na ito, ay mabilis na nagsisara.

Sa huling bahagi ng Abril, magiging isang mahalagang punto. Sa panahong iyon, ang mga market ay hindi na magkakaroon ng tanong kung gagawin ito, kundi kailan ito iikot.

Narito ang orihinal:

Kumakulang ang mundo ng halos 20% ng langis. Sa teorya, maaari pa ring magpatuloy ang ekonomiya kung bawat isa ay magpapaliit ng kanyang gastos.

Ngunit ang tunay na "kakulangan" ay hindi gumagana ganito. Kapag may kakulangan sa isang mahalagang yaman, hindi magkakaroon ng rasyonal na pagkakabahagi—kundi magkakaroon ng pagtatipon at spekulasyon. At ang mga may sobra? Hihintayin nila ang iyong pagbagsak, tapos bibiliin nila ang iyong pinakamahusay na ari-arian sa halagang parang kalabasa.

Ang mga pagkilos na ito ay magpapalaki sa isang puwang na dati ay kontrolado, hanggang sa maging isang problema sa antas ng kabihasnan.

Pagsusupling, spekulasyon, at paghihintay na parang aguila

Ang unang nangyayari ay ang pagtatipon. Pagkatapos maibalita ang "kakulangan," lahat ay magkakaroon ng panikong pagbili—hindi dahil sa totoong pangangailangan, kundi dahil sa takot. Ang kanilang binibili ay hindi lang langis, kundi ang isang "pagkakaroon ng seguridad." At ang panikong ito mismo, ay sapat upang palakasin ang totoong kakulangan ng dalawang beses.

Susunod ay ang spekulasyon. Kapag naging kakaunti ang langis, agad na umuulan ang mga trader, at tumataas nang mabilis ang presyo nito mula sa mga fundamental. Ito ay hindi teorya, kundi isang batas ng kalakalan sa mga komodidad. Sa bawat krisis sa enerhiya sa kasaysayan, halos lahat ay sumunod sa ganitong landas.

Huling antas, at ang pinakamahirap na antas: maghintay habang bumabagsak ka.

Ang presyo ng crude oil sa Oman ay nakarating na sa $150 hanggang $200 bawat barrel. Gayunpaman, ang mga bansang kulang sa langis ay hindi pa rin siguradong makakakuha nito, dahil ang mga may-ari ng dolyar ay naka-lock na sa suplay.

May ilang bansa na may sapat na imbakan ngunit patuloy na tumutol na magbenta sa mga kapitbahay.

Bakit? Dahil nakikita nila ang mas malaking laro: ang paghihintay sa paglitaw ng krisis sa utang, ang paghihintay sa pagkakaroon ng sosyal na kaguluhan, at pagkatapos ay magbili ng mga pinakamahusay na asset sa buong mundo sa sobrang mababang presyo. Ang isang kumpanyang may halagang 5 bilyong dolyar sa panahon ng normal, maaaring makakuha lang ng 500 milyong dolyar habang isang bansa ay nasa hangganan ng pagbagsak—walang kailangang sundalo.

Mayroon ang Berkshire Hathaway ng halos $375 bilyon sa kahon, isang rekord sa kasaysayan. Ang pagkolekta na ito ay nagsimula bago ang digmaan, na may 12 kahalintulad na kuwarto ng net selling ng mga asset. Ngunit ang mahalaga ay hindi ang pagkolekta, kundi kailan magpapalabas.

Ano ang hinhintay ni Buffett?

Sa Genesis 47, tinulungan ni Joseph ang pharaoh na mag-imbak ng pagkain sa loob ng pitong taon ng pagkakaroon. Sumunod ay dumating ang pitong taon ng gutom. Ang mga Egiptiyano ay unang bumili ng pagkain gamit ang pera; pagkatapos ay ipinalit ang mga hayop; at pagkatapos ay isinuko ang lupa.

Nang matapos ang gutom, halos lahat ng Egypt ay nasa kamay ni Pharaoh.

Walang digmaan, walang karahasan. Tanging kontrol sa mga nakakapag-isa yaman at sapat na pagtitiis.

Ang pagpapakalat ng Strait of Hormuz, ang lohika ay pareho. Ang pagpapalayas ng isang bansa sa pamamagitan ng puwersa, kailangan ng mga libo-libong sundalo; habang ang pagpapakalat ng isang strait, paghihintay nang masipag? Kailangan lamang ng isang hukbong-dagat at oras.

Jose, kung saan man ay sumisikap na iligtas ang mga tao. Ngunit ang mga tagapag-ugnay sa paligid ng krisis na ito, hindi.

Ito ang eksaktong dahilan kung bakit ang isang 20% na kakulangan sa langis ay sapat upang pabagsakin ang buong mundo. Ang problema ay hindi sa «wala na ang langis», kundi sa — may mga tao na nag-aabang, may mga tao na nagpapalit, at may mga tao na naghihintay na mabagsak ka.

Sa palagay ng karamihan, ang ekonomikong krisis ay magkakaroon ng isang progresibong pag-unlad. Ngunit ang katotohanan ay kabaligtaran nito. Ang Lehman Brothers ay patuloy na gumagana sa araw bago mag-file ng bankruptcy; ang Silicon Valley Bank ay tila walang anumang malinaw na anomaliya 48 oras bago magsara.

Systemic collapse, more like a "bank run." When everyone trusts the bank, it operates nearly perfectly; once trust cracks, everyone withdraws their funds at the same time. The bank doesn't die slowly—it collapses instantly within 48 hours.

Kasalukuyang kalagayan ng pandaigdigang merkado ng enerhiya ay nasa parehong estado.

Lahat ay nagtatalo na mabilis na lutasin ni Trump ang mga problema, at lahat ay patuloy na “naniniwala sa sistema.” Ngunit agad na magkakaroon ng pagbebenta na parang bank run kung mababawasan ang tiwala—halimbawa, kung magsisimula nang mawalan ng stock ang mga reserve, o kung ang International Energy Agency ay patotohanan na lumalawak pa ang kakulangan.

Hindi progresibo. Ito ay nangyari nang bigla.

Tandaan: Karaniwang dala ng Strait of Hormuz ang halos 20 milyong barrel/day ng petrolyo, kaya ang kasalukuyang pagkawala ng kapasidad na halos 18–19 milyong barrel/day dahil sa pagkakapitong ay nagsasobra sa pandaigdigang kakulangan sa suplay na 8–11.4 milyong barrel/day. Ang kaluwagan na ito ay pinapalitan ng bahagi: kabilang ang paglabas ng Strategic Petroleum Reserve (SPR), mga alternatibong pipeline (tulad ng Saudi East-West Pipeline at mga alternatibong ruta sa UAE), at pagpapabilis mula sa mga bansang hindi nagmumula sa Hormuz. Ngunit ang pagpapalit na ito ay pansamantalang lamang.

Ang laki ng pag-atake na ito ay hihigit sa enerhiyang krisis sa Ukraine at Russia noong 2022, at kahit na tinatawag na "pinakamalaking krisis sa enerhiya sa kasaysayan ng tao."

Ang aming pagtataya ay: malamang ay hindi ito overstatement.

Strategic reserve: Ang buffer time ≠ safety

Ang dalawang bagay lamang ang nagtutulak sa kasalukuyang pamilihan: ang patuloy na paglalabas ng Strategic Petroleum Reserve at ang mga pahayag at inaasahang patakaran ni Trump.

Ang mga numero mismo ay may problema: may physical limit ang paglabas ng Strategic Petroleum Reserve (SPR), na karaniwan ay humigit-kumulang 2 milyong barrel araw-araw sa kasaysayan. Ibig sabihin, ang tunay na kakayahan na punan ang kulang ay mas mababa kaysa sa headline number sa papel.

Mayroon ang OPEC+ ng 2.5 hanggang 3.5 milyong barel araw na kakayahang mag-imbak, ngunit ang mga linya ng pagpapalabas na ito ay kailangang lumalagpas sa Strait of Hormuz, kaya ang bahaging产能 na ito ay praktikal na nakakulong.

Ang ilang bansang naglabas ng data ng kanilang imbakan ay naglalaman pa rin ng mga pagpapadala na may pagkakatagal at mga imbakan na masyadong pinakita. Pagkatapos matapos ang panahon ng pagpapalawak, lalaki nang mabilis ang kakulangan sa suplay. Ang mga imbakan ay nagbibigay lamang ng oras, hindi ng solusyon. Mayroon pa ring pagkakataon sa merkado, ngunit ang pagkakataong ito ay patungo sa pag-isara.

Sobrang mahirap ang kasalukuyang kalagayan ng merkado: Bago lang na-atake ng pinakamalakas na pag-atake ng mga missile mula pa noong pagsisimula ng digmaan ang Israel, ngunit halos walang reaksyon ang stock market. Maraming pabrika ng kemikal sa Japan, Korea, Singapore, at Thailand ay nagsimula nang mag-reduce ng produksyon o kaya’y tumigil na, ngunit hindi isinama ng merkado ang mga ito sa presyo. Ang Australia ay umiiwas sa pagtatrabaho mula sa bahay dahil sa kakulangan sa bakal, samantalang ang Korea ay nagpatupad ng pambansang pagbabawal sa pagmamaneho, ngunit patuloy pa ring tumataas ang stock market.

Sinabi ni Trump na araw-araw na nagpapag-usap ang Iran, samantalang araw-araw ring tinutol ng Iran, patuloy ang pagbabalik ng stock market. Patuloy ang pagtaas ng semiconductor, at nananatiling sikat ang AI concept, habang pinapalakas pa ng quantitative at algorithmic trading ang positibong damdaming ito. Ngunit kung titingin nang mabuti, makikita na marami na ay naging pula, ngunit lahat ay nagpapanggap na hindi nakikita.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng ganitong market performance at totoong ekonomiya ay hindi magtatagal. Wala pang ganito sa kasaysayan.

Marami ang nagtatala na mabilis na lutasin ni Trump ang problema. Ngunit tingnan muna ang posisyon ng Iran ngayon.

Sinabi nang malinaw ng Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC): "Hindi mabubuksan muli ang Strait of Hormuz dahil sa kawalang-kwenta ng pagpapakita ni Trump. Wala kaming nagawa na pag-uusap, at hindi rin tayo mag-uusap sa hinaharap."

May isa pang real na isyu ang komunikasyon mismo. Ang mga mataas na opisyales ng Iran ay hindi na nagpapatakbo ng anumang aksyon sa pamamagitan ng tawag o encrypted app—kinuha ng Israel si Haniyeh sa Tehran at pinagpaputok ang mga pager ng Hezbollah, kaya’t hindi walang basehan ang kanilang pagkakaroon ng paranoia. Kaya, ang totoong komunikasyon sa pagitan ng Tehran at Washington ay nagpapalitan lamang ng mensahe sa pamamagitan ng mga intermediate channel tulad ng Oman, Iraq, at Switzerland, at bawat bilanggo ay kumukuha ng ilang araw.

Hindi kailangan ng Iran na manalo, kailangan lang niyang magtagal nang higit pa. Ang pagpapaligiran sa mga estrecho ay ang kanyang pinakamalaking kard, at nahanap na niya ang kahinaan ng Estados Unidos. Sinusuportahan siya ng Russia, at binibigyan siya ng China ng “tulong pantao,” hindi siya magugutom.

Maaaring magdala ng maraming dolyar na bilyon kada taon ang mga bayarin sa paglipas sa selo. Kung manalig ang Estados Unidos o magsakop sa isang matagal na pagod, maaari pa ring kontrolin ng Iran ang selo. Ang yaman na karaniwang dumadaloy sa mga monarkiya ng Gulf ay magkakaroon ng bagong daan patungo sa Tehran.

Hindi ipinapaglaban: Ang sistema ng petrodollar ay nagsisimulang magkawala.

Bumababa ang presyo ng langis. Kung magtatagal ang digmaan at hindi makalabas ang langis mula sa Gulf, mawawalan ng suplay ang mga pondo na sumusuporta sa stock market ng Estados Unidos.

Ang totoong panganib ay: maaaring magkaroon ng malakas na pagbaba ng halaga ng dolyar. Kung mawawala ang pagsasaklaw ng petro-dolyar, lahat ng mga asset na naka-denominasyon sa dolyar ay mababawiin ang kanilang presyo. At ang pinakamakakatakot ay, tila wala namang malinaw na sagot sa loob ng White House tungkol sa problema na ito.

Ano ang susunod na titingnan

Pagsusuri sa linggo ng US SPR. Ang bilis ng pagkawala ng mga imbakan ay ang pinakatuwid na signal. Ang spot at futures curve ng Brent crude oil. Kung mayroong malalim na contango, ibig sabihin ay ang market ay nagpapahalaga sa matagalang kakulangan. Ang tono ni Trump. Mas malakas ang salita, mas malala ang sitwasyon.

Antas ng pagpapagawa sa Asya. Ang pagbaba ng produksyon ng kemikal, kotse, at semiconductor ay ang mga pinakamabilis na indikador. Mga presyo ng pataba. Kumpara sa presyo ng langis na nakakaranas ng distortyon mula sa mga pahayag, ang mga presyo ng pataba ay karaniwang mas tapat. Buwanang ulat ng IEA. Kung ang update noong mid-April ay kumpirmahang natapos na ang mga buffer, maaaring mabulok ang tiwala ng merkado sa isang gabi.

Ayon sa datos ng Dallas Fed, kung ang Strait of Hormuz ay mananatiling sarado buong ikalawang kuartal, sususpinde ng 2.9% ang taunang GDP ng Estados Unidos. Patuloy ring itinataas ng maraming institusyon ang posibilidad ng recession. Ang mga posibilidad na ito ay may mga kondisyon: na ang pagkakasarado ay magpapatuloy sa bawat yugto. Kung mabubuksan na ang strait nang maaga, hindi na mag-apply ang mga susunod na yugto.

Ngayon → Abril 15: Patuloy pa ang paglalabas ng mga imbakan

Patuloy pa ang paglalabas ng mga strategic reserves, at patuloy pa rin ang pagpapahayag ni Trump. Ang epekto sa GDP ay kasalukuyang limitado. Ngunit kung walang resulta ang “ultimatum” noong Abril 6, agad na lalawak ang kakulangan sa suplay. Posibilidad ng kaguluhan sa pandaigdigang ekonomiya: 20%–30%

Huling bahagi ng Abril → Unang bahagi ng Mayo: Nabawasan ang mga reserve

Ang mga strategic reserve ng mga bansa ay nagsisimula nang makarating sa bottom, at ang IEA ay nag-verify na ang deficit ay tumindi ng dalawang beses. Ang mga epekto sa tunay na ekonomiya ay nagsisimula nang makita nang malinaw: kakulangan sa pataba, pagkakalat ng pagsasaka sa spring, paghinto sa kimikal na produksyon, kawalan ng LNG, at pagbawas sa industriya sa Europa. Probabilidad: 45%–65%. Ito ay mahalagang punto ng pagbabago.

Mid-May → Late June: Masama ang kalagayan ng tunay na ekonomiya

Ang presyo ng langis ay lumampas sa $150 hanggang $200 bawat barrel. Ang mataas na presyo ng langis ay nagsisimula nang supilin ang lahat ng aktibidad sa ekonomiya. Ang mga bansa ay kumikilos para makakuha ng suplay mula sa Russia at India, ngunit ang epekto ay limitado. Ang Europe at Asia ang unang magkakaroon ng recession. Probabilidad: 65%–80%

Pagkatapos ng Hunyo: Sistematis na pagbagsak

Walang bagong alternatibong supply route na lumabas. Kapwa nagaganap ang stagflasyon, kawalan ng trabaho, at pagkabigo ng mga sentral na banko. Ang pagtaas ng interes, ang $40 trilyon na utang ng Estados Unidos ay magiging hindi kayang tanggapin; kung hindi ito itaas, ang inflation ay magiging lubos na walang kontrol. Susundan ng krisis sa pagkain at sosyal na pagkagulo, malamang babagsak ang ginto sa bagong talaan. Probabilidad: 80%–90%

Upgrade scenario

Kung direktang sasalakayin ng Estados Unidos ang mga imprastruktura ng enerhiya ng Iran, dagdagan ng 20 puntos porsyento ang bawat porsyento ng posibilidad sa itaas.

Ang petrolyo na krisis noong 1973, ang Rehnman moment noong 2008, at ang enerhiyang epekto ng Russia-Ukraine noong 2022—ang skrip ay patuloy na hindi nagbago: bago matiyak ang data, lahat ay nagpapanggap na hindi nakikita; at kapag matiyak na ang data, tanging doon nag-uumpisa ang tunay na pagbenta.

Sa kasalukuyan, nasa tumpak na yugto pa tayo ng «bago ang pagkakatotoo». Abril 15 hanggang 25 ay ang mahalagang window. Ang huling babala ay ang unang katalyst.

Kung muling buksan ang channel, babalik ang market sa normal; kung hindi ito buksan, o kung patuloy na lumalala ang sitwasyon, sasimulan ng market na mag-trade ng pagkabagsak bago ito mangyari.

Hindi kailangang talagang “mawala ang langis” para magkaroon ng problema sa mundo. Sapat na kung may sapat na tao ang naniniwala: maaaring mangyari ito.

[Original link]

Klik upang malaman ang mga posisyon na hinahanap ng BlockBeats

Maligayang pagdating sa opisyal na komunidad ng律动 BlockBeats:

Telegram subscription group: https://t.me/theblockbeats

Telegram group: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter official account: https://twitter.com/BlockBeatsAsia