Paano gumagana ang Impermanent Loss sa Crypto?

Huling Update Hulyo 22, 2026

Ang pagbibigay ng liquidity sa isang Decentralized Exchange (DEX) ay isang sikat na paraan upang kumita ng passive income sa larangan ng crypto. Gayunpaman, maraming investor ay nahuhulog sa pagkakamali kapag nakikita nilang bumababa ang halaga ng kanilang portfolio kahit na tumataas ang trading volume. Ang fenomenong ito ay kilala bilang Impermanent Loss.

Mahalagang maunawaan kung paano gumagana ang impermanent loss sa crypto para sa sinumang naghahanap na mag-navigate sa Decentralized Finance (DeFi) nang may kita. Ang gabay na ito ay maghahati-hati sa mekanismo, ang matematika, at ang mga estratehiya upang mapabawasan ang natatanging panganib na ito.

Kahulugan: Ang impermanent loss ay ang pansamantalang pagkawala ng pera na nararanasan ng mga liquidity provider dahil sa volatility sa isang trading pair.
Ang Sanhi: Ito ay nangyayari kapag nagbabago ang presyo ng iyong mga inidinadagdag na ari-arian kumpara sa panahon na ikinuha mo sila.
"Impermanent" kumpara sa Realized: Ang pagkawala ay "impermanent" lamang habang pinapanatili mo ang iyong mga asset sa pool. Naging permanent ito sa sandaling mag-withdraw ka.
Ang divergence ay mahalaga: Mas malaki ang price divergence sa pagitan ng dalawang asset sa pool, mas mataas ang impermanent loss.
Ang kompromiso: Ang mga tagapagbigay ng likwididad (LPs) ay umaasa na ang mga trading fee na natutuloy ay lalampas sa epekto ng pagkawala.

Upang maunawaan kung paano gumagana ang impermanent loss sa crypto, kailangan muna nating tingnan ang pundasyon ng DeFi: ang Automated Market Maker (AMM).

Kaugnay ng tradisyonal na exchange na gumagamit ng order book, ang DEXs tulad ng Uniswap o PancakeSwap ay gumagamit ng liquidity pools. Kapag nagbibigay ka ng liquidity, i-deposit mo ang magkakaparehong halaga ng dalawang iba’t ibang token (hal., ETH at USDT) sa isang pool.

Ang Patakarang Pantubos na Produkto

Gumagamit ang karamihan sa AMMs ng isang tiyak na matematikal na pormula upang matukoy ang mga presyo ng mga ari-arian:

x * y = k

$$$$ ay ang dami ng Asset A.
$$$$ ay ang dami ng Asset B.
$$$$ ay isang patagalan na halaga na dapat manatiling pareho.

Kapag tumataas ang market price ng ETH sa mga panlabas na exchange, ang mga arbitrageur ay bibili ng murang ETH mula sa liquidity pool at iiwasan ito sa ibang lugar para sa tubo. Gagawin nila ito hanggang sa magkasya ang presyo sa pool sa global market price. Habang ito ay nagpapanatili sa balanse ng pool, ito ay nagbabago sa ratio ng mga asset sa pool, nananatiling may higit na "mas mura" na asset at mas kaunting "mas mahal" na asset sa LP.

Bakit nagkakaroon ng pagkawala?

Nangyayari ang pagkawala dahil ang AMM ay "hindi nakakaalam" ng market price; ito ay nagiging malaman lamang ang ratio. Kung ikaw ay nagtago lamang ng iyong mga token sa isang pribadong wallet (HODL), ikaw ay makakakuha ng buong upside ng pagtaas ng presyo. Dahil ikaw ay nagbigay ng liquidity, binenta ng AMM ang ilan sa iyong umuunlad na asset upang panatilihin ang $$$$. konstante, nananatili ka na may mas kaunting kabuuang halaga kaysa kung hindi mo ginawa ang anumang bagay.

Upang maunawaan nang buo ang epekto, kailangan nating tingnan ang mga numero. Ang pagkawala ay hindi linyar; ito ay umuunlad habang tumataas ang pagkakaiba ng presyo.

Tala ng Pagkalkula sa Impermanent Loss

Kung gagawin nating hipotesis ang isang standard na 50/50 liquidity pool, narito kung paano sumasalat ang pagkawala batay sa pagbabago ng presyo:

Pagbabago ng Presyo	Impermanent Loss
1.25x (25% pagtaas)	0.60%
1.50x (50% pagtaas)	2.00%
2.00x (100% pagtaas)	5.70%
3.00x (200% pagtaas)	13.40%
4.00x (300% pagtaas)	20.00%
5.00x (400% pagtaas)	25.50%

Isang Halimbawang Eksahimpil

Mag-deposit: I-deposit mo ang 1 ETH (halaga ng $2,000) at 2,000 USDT sa isang pool. Ang iyong kabuuang pag-deposit ay $4,000.
Pagbabago ng Presyo: tumataas ang presyo ng ETH sa $4,000 sa open market.
Arbitrage: Ang mga arbitrageur ay nag-i-rebalance sa pool. Mayroon ka na ng halos 0.707 ETH at 2,828 USDT.
Ang Resulta: Ang halaga ng iyong pool ay ngayon $5,656.
Ang Pagkukumpara: Kung ikaw ay nagtaglay lamang ng 1 ETH at 2,000 USDT, ang iyong halaga ay $6,000.
Ang Pagkawala: Ang iyong "Impermanent Loss" ay ang pagkakaiba: $344 (halos 5.7%).

Hindi lahat ng liquidity pool ay gawa sa parehong paraan. Ayon sa volatility at correlation ng mga aset, ang panganib ng pagkawala ay nagkakaiba-iba nang malaki.

Mga Pares ng Stablecoin at Mga Nagkakasunod na Aset

Sa mga pool kung saan ang mga asset ay nakadepende sa isa't isa (hal., USDT/USDC o stETH/ETH), ang ratio ng presyo ay nananatiling halos konstante. Dahil may kaunting pagkakaiba, ang impermanent loss ay maliliit. Dito nagmumula ang pagtuturing na "ligtas" ang pagpapalago ng stablecoin bilang pagsisimula sa DeFi.

Mataas na Volatility na mga Pares

Ang pagbibigay ng likwididad para sa isang bagong "altcoin" laban sa isang stablecoin ay ang pinakamapanganib na hakbang. Kung ang altcoin ay "moons" (tataas ng 500%), ang iyong impermanent loss ay magiging malaki. Sa kabilang banda, kung ang altcoin ay bumagsak, ang AMM ay "babili ng dip" para sa iyo, puno ang iyong bag ng isang nagbabawal na asset habang ibinibili mo ang iyong mga stablecoin.

Ang Tungkulin ng Trading Fee

Mahalagang tandaan na ang mga LP ay kumikita ng isang porsyento ng bawat transaksyon na nangyayari sa pool. Para sa isang LP na maging profitable, ang kabuuang trading fee ay dapat na mas malaki kaysa sa impermanent loss.

Pormula para sa Karagdagan ng LP:

Kita = (Trading fee + Yield Incentives) - Impermanent Loss

Habang hindi mo maalis ang panganib nang buo sa mga karaniwang AMM, maaari mong gamitin ang mga estratehiyang ito upang protektahan ang iyong kapital:

Mga Insentibo sa Yield Farming: Maraming mga platform ang nagtataguyod ng mga "liquidity mining" na kapalit sa anyo ng isang governance token. Ang mga karagdagang kapalit na ito ay kadalasang sapat na mataas upang kumbinsihin ang anumang pagkawala.
Staking ng stablecoin: Manatili sa mga pares na may mababang volatility kung ikaw ay risk-averse.
Mga Dinamiko/Timbang na Pool: Ang ilang mga protokolo tulad ng Balancer ay nagpapahintulot sa mga pool na hindi 50/50 (hal., 80/20 na pool). Ito ay nagbabawas sa pagkakaroon ng panganib sa mas bolatile na asset.
Nakapokus na Likwididad: Ang mga platform tulad ng Uniswap V3 ay nagpapahintulot sa iyo na magbigay ng likwididad sa isang tiyak na presyong saklaw. Habang maaari itong palakasin ang mga bayarin, kailangan din nito ng mas aktibong pamamahala upang maiwasan ang pagiging “labas ng saklaw.”
Maghintay sa Pagbabalik: Kung bumabalik ang presyo ng mga ari-arian sa eksaktong ratio kung saan mo ito ipinapasa, nawawala ang impermanent loss. Dito nagmumula ang pangalan nito na "impermanent."

Ang impermanent loss ay ang "gastos sa paggawa ng negosyo" sa mundo ng decentralized liquidity. Ito ay isang matematikal na katotohanan sa $$x \times y = $$ pools kahit kailan umuusbong ang mga presyo. Upang maging matagumpay na liquidity provider, kailangan mong baguhin ang iyong pananaw mula sa "paghawak" patungo sa "market making."

Sa pamamagitan ng pagpili ng mga pares na may mataas na trading volume at maipapaliwanag na volatility—at sa pamamagitan ng pagpapanatili ng kaalaman kung paano gumagana ang impermanent loss sa crypto—maaari mong gawing makapangyarihang kasangkapan ang DeFi para sa pagbuo ng yaman. Laging kalkulahin ang iyong potensyal na divergence bago magbigay ng malaking halaga ng kapital sa isang pool.

Lumikha ng iyong libreng KuCoin account ngayon upang makakuha ng higit sa 700+ global na crypto asset at ang pinakabagong mga gem. Mag-Sign Up Ngayon!

Paano gumagana ang impermanent loss sa crypto kung bumaba ang presyo?

Ang impermanent loss ay nangyayari kahit anong direksyon ang presyo. Kung bumaba nang malaki ang presyo ng Asset A kumpara sa Asset B, gagamitin ng AMM ang iyong Asset B (ang mas halagang isa) upang bumili ng higit pang Asset A na bumababa. Magkakaroon ka ng higit pang mga token na mas maliit ang halaga, na nagreresulta sa mas mababang kabuuang halaga kaysa kung ikaw ay nagtago lang.

Kailan naging permanent ang impermanent loss?

Ang pagkawala ay naging permanenteng pagkawala sa sandaling i-withdraw mo ang iyong likwididad mula sa pool. Hanggang sa point na iyon, ang pagkawala ay tanging "sa papel lamang." Kung bumalik ang mga presyo ng asset sa parehong ratio na mayroon sila nang iyong i-deposito, ang pagkawala ay buong nabura.

Maaari bang kompensahin ang trading fee kung paano gumagana ang impermanent loss sa crypto?

Oo, ito ang pangunahing layunin ng karamihan sa LPs. Kung ang isang pool ay may mataas na volume, ang 0.3% (o katulad na) bayarin na kinukuha sa bawat pagtinda ay maaaring mag-umpisa nang paulit-ulit sa loob ng panahon upang lalampas sa porsyento na nawala dahil sa pagkakaiba ng presyo. Karaniwan ito sa mga malalaking trapiko na pool tulad ng ETH/USDC.

May paraan bang maiwasan ang impermanent loss nang buo?

Ang mga tanging paraan upang maiwasan ito ay ang magbigay ng liquidity sa mga pool na mayroon lamang stablecoin, gumamit ng mga protokolo na nag-aalok ng "Impermanent Loss Insurance," o gumamit ng mga protokolo ng single-sided staking. Gayunpaman, ang mga ito ay karaniwang may mas mababang yield o iba’t ibang uri ng mga panganib sa smart contract.

Bakit patuloy pa ang mga tao na magbigay ng liquidity kahit alam nila kung paano gumagana ang impermanent loss sa crypto?

Ang mga LP ay nagbibigay ng likwididad dahil sa potensyal na mataas na kita sa pamamagitan ng kombinasyon ng trading fee at "Liquidity Mining" (dagdag na token rewards). Sa maraming kaso, ang mga reward na ito ay mas mataas kaysa sa "Hold" strategy, kahit na isinasaalang-alang ang impermanent loss.