Babala ni Morgan Stanley na ang Samsung at SK Hynix ay nakakasangkot sa isang trap sa pagbabahagi ng memorya

Babala ni Morgan Stanley na ang Samsung at SK Hynix ay nakakasangkot sa isang trap sa pagbabahagi ng memorya

Kustom na Larawan

Mababang pagpapahalaga ay nagdudulot ng pag-aalala tungkol sa posibleng trap sa pagpapahalaga ng mga stock ng memorya

Ang pinakabagong pagsusuri ni Morgan Stanley sa sektor ng memory semiconductor ay nagdulot ng malakas na atensyon sa mga merkado ng equity sa Asya. Sa isang ulat na kumikilos noong Oktubre 13, 2026, binanggit ng bangko na ang Samsung Electronics at SK Hynix ay kasalukuyang nakikibili sa mga forward price-to-earnings ratios na humigit-kumulang tatlo hanggang apat na beses. Ang mga multiple na ito ay tila mura sa paningin matapos umabot sa siyam na beses ang pagtaas ng mga Asian memory stocks mula nang simulan ang pagtaas noong Setyembre 2025. Ang mga consensus earnings-per-share estimates para sa grupo ay binago pataas ng average na 432 porsyento sa parehong panahon. Gayunpaman, ipinapaliwanag ng pananaliksik na madalas lumabas ang ganitong mababang valuation nang malapit na sa pinakamataas na kikitain ang cyclical stocks, gumagawa ng isang klasikong valuation trap kaysa isang direkta oportunidad sa pagbili.
 
Malinaw ang pangunahang teorya: habang patuloy ang supercycle ng memorya na dinaranas ng artificial intelligence, na may mahigpit na suplay, tumataas na presyo ng kontrata, at malakas na kita sa maikling panahon, ang mga positibong inaasahan ay karamihan nang nakapresyo na sa mga presyo ng mga aksyon. Ang kasaysayan ay nagpapakita na madalas umabot sa pinakamataas ang mga stocks ng memorya ilang buwan bago ang tunay na pagtaas ng kita. Inaasahan na magdudulot ang mataas na kasalukuyang kita ng bagong kapasidad na magiging malinaw sa ikalawang kalahati ng 2027. Ang mga pagbabago sa arkitektura ng data center ay karagdagang nagpapababa sa bahagdan ng memorya sa kabuuang halaga ng sistema. Kaya kailangan ng mga investor na isapuso ang malakas na mga pundasyon laban sa panganib na ang karagdagang pagtaas ay nangangailangan ng karagdagang pagtaas na humigit-kumulang 70 porsyento sa mga presyo ng DRAM contract, isang antas na itinuturing ni Morgan Stanley bilang mahirap maabot.

Mga Forward Earnings Multiples na Tatlo hanggang Apat na Beses ang Paglilipat sa Cycle-Top na Mga Panganib

Kasalukuyang nagtatawid ang Samsung Electronics at SK Hynix sa mga forward price-to-earnings ratios sa saklaw ng tatlo hanggang apat na beses, mga antas na nakakatangi bilang hindi karaniwang mababa kumpara sa mas malawak na sektor ng teknolohiya at sa kanilang sariling historical averages noong mga nakaraang pagtaas. Ayon sa coverage ng Morgan Stanley report na ipinahayag noong Oktubre 13, 2026 ng mga outlet kabilang ang BlockBeats at TokenPost, ang mga multiple na ito ay nagpapakita ng pagkilala ng merkado na tumataas nang malaki ang kita. Bilang isang grupo, tumataas ang mga Asian memory stocks ng halos siyam na beses mula sa pagtaas na nagsimula noong Setyembre 2025, habang itinataas ang average consensus earnings-per-share forecasts ng 432 porsyento. Ang resulta ay ang mababang inirereport na multiples ay kalkuladong batay sa mataas na basehan ng kita na maaaring nangangahulugan na karamihan sa makikita na upside ay nangangalap na.
 
Nagkakaroon ang konfigurasyong ito ng isang valuation trap na ilarawan ng bangko bilang karaniwan sa mga siklikal na industriya malapit sa pinakamataas na antas ng kikitain. Kapag nasa o malapit sa pinakamataas na punto ang kita, lumalawak nang mabilis ang denominator ng price-to-earnings ratio, at pinipigilan ang multiple kahit na manatili pa ang presyo ng bahagi sa mataas. Ang mga investor na nakatuon lamang sa mababang multiple ay maaaring mawalan ng pag-unawa sa katotohanang ang karagdagang pagtaas ng presyo ng bahagi ay nangangailangan ng patuloy na paggawa nang higit sa mga naka-antay na paunang pagtataya. Tinitiyak ng Morgan Stanley na mas malakas ang kasalukuyang mga pundasyon, mas madaling mabawasan ng mga tagapag-ugnay sa merkado ang posibilidad ng isang siklikal na pagbabago. Kaya ang mga mababang multiple ay gumagana nang mas kaunti bilang isang signal ng undervaluation at mas maraming pagpapakita ng mga kita sa pinakamataas na siklo na batay sa kasaysayan ay maaaring magbalik kapag magsisimula nang tumugon ang suplay.

Ipinapakita ng mga nakaraang panahon ng pagkakaroon ng pagkakataon na ang mga stock ng memorya ay umabot sa pinakamataas na antas ilang buwan bago ang mga kikitain

Ang mga equity ng memory semiconductor ay nagpapakita ng consistent na pattern ng pagtatapos bago ang tunay na pagtaas ng earnings sa mga nakaraang cycle. Ang pagsusuri ni Morgan Stanley ay tumutukoy sa mga pagbaba noong 2008 at 2012, kung saan ang mga presyo ng mga aktibo ay nakamit ang kanilang pinakamataas na antas apat na buwan bago ang earnings ay umabot sa pinakamataas. Sa cycle noong 2018, ang lead time ay lumawak hanggang sa humigit-kumulang walong buwan. Ang mga nakaraang kaso ay binanggit nang direkta sa pag-uulat noong Oktubre 13, 2026, na nagsummarize ng mga natuklasan ng bangko. Ang pattern ay lumalabas dahil ang equity markets ay nagdediscount ng mga susunod na tugon sa supply at pagdudugtong ng demand maraming buwan bago ang mga puwersang ito ay buong-tugon sa quarterly results.
 
Ang paggamit ng parehong framework sa kasalukuyang kalagayan ay nagmumungkahi na ang malalaking kikitain na naitala mula noong Setyembre 2025 ay maaaring naka-discount na ng isang malaking bahagi ng natitirang upside sa kita. Ang mga consensus estimates ay binago pataas nang sobrang agresibo, kaya tumataas din ang hadlang para sa mga positibong surprise. Kahit pa patuloy na lumalawak ang absolute na kita sa ilang mga kuwarto pa, ang rate ng pag-upgrade ng mga estimate ay nagsimulang magpabilis, na tinanggal ang isa sa mga pangunahing catalyst na dating sumuporta sa momentum ng presyo ng mga akasyon. Kaya kailangan ng mga investor na sumusubaybay sa sektor na sundin hindi lamang ang absolute na landas ng kita kundi pati na rin ang ikalawang derivative ng pagbabago ng mga estimate, isang metric na naging maagang babala sa mga siklikal na tuktok kaysa sa antas ng kita mismo.

Ang mga pundasyon ng AI Supercycle ay patuloy na suportado sa malapit na panahon

Sa kabila ng pag-iingat sa pagtataya, kinikilala ng Morgan Stanley na ang pangunahing demand para sa high-bandwidth memory at karaniwang DRAM na idinudulot ng AI ay patuloy na malakas. Ang mahigpit na balanse ng suplay at demand, ang pagtaas ng mga presyo sa kontrata, at ang pagpapabuti ng kita ay patuloy na nagbibigay ng pangunahing suporta hanggang sa kalahati ng 2026 at papasok sa 2027. Ang pagtatala sa ulat ay nagtuturo na inaasahan na tumaas ang mga presyo sa kontrata ng DRAM sa ikalawang kuartal ng 10 hanggang 15 porsyento, habang inaasahan na tumaas ang NAND flash ng 15 hanggang 20 porsyento at ang enterprise solid-state drives ay umabot ng 23 hanggang 28 porsyento. Ang high-bandwidth memory ay patuloy na isang partikular na magandang punto, kung saan inaasahang tataas ang kabuuang merkado ng HBM ng tatlong beses hanggang sa halos 100 bilyong dolyar hanggang 2028.
 
Nakabatay ang mga takip ng presyo sa maikling panahon na ito sa patuloy na paggastus ng kapital ng mga operator ng hyperscale cloud at sa patuloy na pagbuo ng mga cluster para sa pag-train at pag-infer ng AI. Ibinahagi ng Samsung Electronics ang isang operating profit na humigit-kumulang sa 81.3 bilyong dolyar sa ikatlong kwarter, na lalong lumampas sa 71.6 bilyong dolyar ni Nvidia at 57.8 bilyong dolyar ni SK Hynix, ayon sa mga parehong summary ng pananaliksik. Pinapakita ng ganitong pangunahing pagiging lider sa kita ang lawak ng kasalukuyang siklo. Samantala, binabalaan ng bangko na patuloy pa ring ginagamit ng merkado ang mga tradisyonal na framework sa pagtataya ng boom-bust kaysa sa buong pagsasama ng mga estruktural na elemento ng mas mahabang panahon na kontrata at mas disiplinadong pagplano ng kapasidad na katangian ng kasalukuyang kalagayan.

Siyam na pagtaas at 432 porsyento pagbabawas sa estimasyon ay nasa presyo na ang pagkakataon

Ang kadaklan ng pagtaas sa mga stocks ng memorya sa Asya mula noong Setyembre 2025 ay kakaibang. Ang kabuuang pagtaas na halos siyam na beses, kasama ang average na pagbabago sa mga takdang kita bawat share na 432 porsyento, ay nagpapakita na ang malaking bahagi ng positibong pananaw sa mga基本面 ay nai-representa na sa mga halaga. Ang ulat ng Morgan Stanley, ayon sa pagsusummary noong Oktubre 13, ay nagteklar na ang pagkakasama ng mga optimistiko na aksiyon ay nag-iwan ng limitadong espasyo para sa karagdagang pagpapalawak ng multiples o patuloy na paglabas sa kita kumpara sa konsensus. Ang mga shares ng Samsung at SK Hynix ay naretrato na ng halos 35 porsyento mula sa kanilang kamakailang mga peak, na nagdudulot ng forward multiples sa saklaw na tatlo hanggang apat na beses.
 
Ang kombinasyon ng mga nakaraang pagtaas at susunod na parte ng pagbaba ay lumilikha ng isang kumplikadong teknikal na larawan. Sa isang panig, ang pagbaba ay nagpabuti ng mga antas ng pagpasok kumpara sa mga absolute na tuktok. Sa kabilang panig, ang natitirang upside na iniiwan ng kasalukuyang presyo ay tila nangangailangan pa ng karagdagang sunod-sunod na pagtaas ng halos 70 porsyento sa mga presyo ng DRAM contract. Ang pagkamit ng ganitong laki ng karagdagang pagtaas ng presyo ay mahihirapan dahil sa mga naka-atake na antas at ang posibilidad ng karagdagang kapasidad na darating sa hulihan ng siklo. Ang netong epekto ay ang mga investor na papasok sa kasalukuyang antas ay kailangang mag-assume ng patuloy na lakas sa parehong volume at presyo na hihigit sa ano pa ang naka-embed sa mga pangkalahatang paunang pagtataya.

Kailangan ng karagdagang 70 porsiyentong pagtaas ng presyo ng DRAM upang patunayan ang kasalukuyang pagtaas

Ang isa sa mga mas kuantitatibong babala sa pagsusuri ng Morgan Stanley ay nakatuon sa direksyon ng presyo na kailangan upang suportahan ang karagdagang pagtaas ng presyo ng mga bahagi. Upang suportahan ang upside na kasalukuyang ipinapahiwatig ng market price, kailangang tumaas ang mga presyo ng kontrata ng DRAM ng halos 70 porsyento sa isang sequential basis. Ipinapakita ng bangko na ang hadlang na ito ay mahirap. Ang mga kamakailang quarterly increases, bagaman malaki, ay nakaapekto na nang malaki sa presyo, at inaasahan na magiging mas mababa ang rate ng sequential gains kahit na mananatiling mataas ang absolute levels. Ang pagrereport sa October 13 note ay nagpapakita na ang mataas na kasalukuyang profitability mismo ay naging catalyst para sa pagpapalawak ng kapasidad na sa huli ay magdudulot ng presyur sa presyo.
 
Ang hirap na mapanatili ang ganitong agresibong pagtaas ng presyo ay dinadagdagan ng kasaysayan ng industriya na magpapalala ng pag-invest kapag lumalawak ang margin. Ang mga tagagawa ng memorya ay tumutugon sa pagtaas ng profitability sa pamamagitan ng pagpapabilis ng pag-order ng kagamitan at pagpapasimula ng mga bagong linya ng produksyon. Ang mga lead time para sa advanced process nodes at high-bandwidth memory stacks ay mahaba, ngunit ang kapital intensity ng industriya ay siguradong nagpapakita na ang tugon sa suplay, kapag sinimulan, ay maaaring maging malaki. Bilang resulta, ang panahon kung saan maaaring patuloy na tumaas ang presyo sa mga rate na kinakailangan upang patunayan ang kasalukuyang valuation ay maaaring maging mas maliit kaysa sa absolute na haba ng cycle ng demand sa AI.

Inaasahang magsisimula ang paglabas ng bagong kapasidad sa ikalawang kalahati ng 2027

Ipinahihiwatig ng Morgan Stanley na ang ikalawang kalahati ng 2027 ay ang panahon kung kailan malamang na magsisimula ang pagkakaroon ng dagdag na suplay sa malalaking dami. Inaasahan na magtaratag ang mataas na kasalukuyang kita para sa dagdag na kapital na gastusin sa buong industriya, kabilang ang mga naka-establish na player at potensyal na bagong pumasok. Ang inaasahang tugon sa suplay ay bumubuo sa sentral na elemento ng pagtataya ng panganib sa tuktok ng siklo. Kahit patuloy na tumataas ang demand para sa AI, ang pagdating ng bagong kapasidad ay maaaring palitan ang merkado mula sa mahigpit sa mas balanse o kahit na sobra-suplay na kondisyon, na nagpapaliit ng margin at kita.
 
Ang panahon ng alon ng suplay na ito ay partikular na may kahalagahan dahil sumunod ito sa isang panahon ng limitadong pag-invest sa mga nakaraang pagbaba. Ang mga tagagawa na nag-antay sa pagdaragdag ng kapasidad ay ngayon sa posisyon na pabilisin ang proseso. Ang resultang pagtaas sa suplay ng bit ay hindi kailangang maging kalamidad upang makabuo ng isang siklikal na pagbabago; kahit isang maliit na pagpapababa sa kakulangan ay maaaring bawasan ang premium sa kakulangan na sumuporta sa mga kamakailang presyo. Kaya kailangan ng mga investor na subaybayan ang order book ng kagamitan, ang mga timeline ng pagtatayo ng mga bagong pabrika, at ang mga pampublikong komento tungkol sa mga plano sa kapital na gastos bilang mga nangungunang indikador ng huling tugon sa suplay.

Ang pagbabago sa arkitektura ng data-center ay nagbaba sa bahagdan ng halaga ng memorya

Isang structural change sa disenyo ng data center ay nagpapahirap pa sa pananaw para sa mga supplier ng memory na may espesyalisadong pagtutok. Ipinapakita ng Morgan Stanley ang NVL72 rack configuration ni Nvidia bilang isang halimbawa. Sa isang NVL72 rack, ang memory ay nagsisilbing halos 29 porsyento ng halaga ng sistema. Kapag lumalawak ang arkitektura sa walong magkakaugnay na rack, bumababa ang bahagi ng memory sa halos 19 porsyento, habang tumataas ang bahagi ng networking equipment mula sa halos 10 porsyento patungo sa 20 porsyento. Ang pagbabagong ito ay nagsasabing ang mga tagagawa ng memory ay maaaring hindi makakuha ng proporsyonal na bahagi ng kabuuang pagtaas sa gastusin para sa AI infrastructure.
 
Ang pag-unlad patungo sa mas malalaking scale-out systems ay nagpapataas ng relatifeng kahalagahan ng mga high-speed interconnects, optical modules, at networking silicon. Habang patuloy na lumalawak ang absolute na pangangailangan para sa high-bandwidth memory, maaaring maliit ang porsyento ng kabuuang capital expenditure na nakalaan para sa memory habang lumalalim ang kumplikadong kalikasan ng mga sistema. Ang pagreribisyon ng halaga sa buong technology stack ay nangangahulugan na kahit ang malakas na paglago sa volume para sa DRAM at HBM ay maaaring magdala ng mas kaunting karagdagang kita at kita kaysa sa isang simpleng ekstrapolasyon ng kasaysayang rack-level bill-of-materials. Kaya’t hinaharap ng mga supplier ng memory ang isang dual na hamon: pagpapanatili ng mataas na absolute na volume habang nagtatagpo sa posibleng mas maliit na bahagi ng lumalawak na AI hardware wallet.

Ang rekord na kikitain sa kada kuwarter ni Samsung ay nagpapakita ng lakas ng kasalukuyang siklo

Ipinakita ng Samsung Electronics ang isang operating profit noong ikatlong kaltas ng taon na halos 81.3 bilyong dolyar, na hihigit sa 71.6 bilyong dolyar ng Nvidia at 57.8 bilyong dolyar ng SK Hynix, ayon sa mga research summary na kumikilos noong Oktubre 13. Ang absolute na liderato sa global na profitability ay nagpapakita ng labis na lakas ng kasalukuyang memory cycle at ang kakayahan ng kumpanya na pagsamahin ang pangkaraniwang DRAM at ang pangangailangan para sa high-bandwidth memory. Ipinakita pa ng mga panimulang numero noong ikalawang kaltas ng Setyembre ang operating profit ng grupo na malapit sa 107 trilyong won sa mga kita na halos 195 trilyong won, na nangangahulugan ng sequential na pagtaas na halos 20 porsyento at 14 porsyento, ayon sa pagkakasunod-sunod.
 
Nagpapakita ang mga resultang ito na ang pangunahing kakayahan sa kita ng mga pangunahing tagagawa ng memorya ay nananatiling buo sa malapit na termino. Ang kombinasyon ng mas mataas na average selling prices, pinabuting product mix patungo sa HBM, at operational leverage ay nagproduksyon ng margins na nasa pinakamataas na antas sa industriya ng semiconductor. Samantala, ang kalakasan mismo ng mga kita ay nagpapatibay sa pag-iingat ni Morgan Stanley na ang mataas na returns ay hahantong sa mga kompetitibong tugon sa kapasidad. Kaya ang rekord na profitability ay naglilingkod nang sabay-sabay bilang ebidensya ng lakas ng cycle at bilang posibleng leading indicator ng susunod na alon ng supply.

Pinipili ang Positioning kaysa sa malawakang pagpapalabas ng memorya

Sa loob ng sariling sektor ng memorya, tinatanggap ng Morgan Stanley ang selektibong pagkakaroon kaysa sa walang pagpili. Patuloy na pinipili ng banko ang Samsung Electronics, SK Hynix, at Kioxia bilang mga pangunahing supplier habang inirerekomenda ang pangkabuuang overweight stance sa mga supply chain ng AI compute at networking. Ang pagkakaiba-iba na ito ay nagpapakita ng mga pagkakaiba sa mix ng produkto, teknolohikong liderato sa high-bandwidth memory, at lakas ng balance sheet na makakatulong sa pagbabalik sa mga shareholder sa pamamagitan ng buybacks at dividends. Ang rekomendasyon ay nagtatanggap na hindi lahat ng mga kalahati ay makakakuha ng pantay na benepisyo mula sa natitirang bahagi ng supercycle.
 
Ang pagpili ng selektibong alokasyon ay tumutugma rin sa mas malawak na obserbasyon na ang merkado ay nagsimulang i-price ang mga stock ng memorya sa loob ng tradisyonal na siklikal na framework, kahit na patuloy ang mga estruktural na driver ng demand. Ang mga investor na nananatiling may eksposur ay inirerekomenda na mag-focus sa mga kumpanya na may pinakamalakas na teknolohikal na position at pinakadisiplinadong mga framework sa pag-alok ng kapital. Ang ganitong selektibidad ay maaaring makatulong na mabawasan ang epekto ng anumang posibleng siklikal na pagbaba habang nananatiling nagbibigay ng pagkakataon na makilahok sa natitirang upside na suportado ng patuloy na pag-deploy ng AI infrastructure.

Ang mga pag-unlad sa suplay ng China ay nagdadagdag ng presyur sa sentimiyentong malapit sa panahon

Sa parehong araw na kumalat ang ulat ni Morgan Stanley, bumaba nang malaki ang mga bahagi ng Samsung Electronics at SK Hynix sa pagtinda sa Seoul, bumaba ng humigit-kumulang 7 hanggang 10 porsyento. Ang paggalaw ay isinasaalang-alang ayon sa mga ulat na plano ng Chinese memory producer na si ChangXin Memory Technologies na palakasin ang mass production ng susunod-henerasyon na DRAM gamit ang mas malalim na cell architecture. Bagaman limitado pa rin ang direkta kompetisyon sa advanced high-bandwidth memory ayon sa ilang mga tagapag-ugnay sa merkado, ang pahayag ay nakatulong sa mas malawak na profit-taking at pag-iwas sa panganib sa mga semiconductor na may kinalaman sa AI.
 
Ang pagkakasabay ng babala sa pagpapahalaga at ang balita kaugnay ng China ay nagpapakita kung gaano kalaking pagbabago ang damdamin sa isang sektor na nakamit na malalaking kumulatibong kita. Ipinahayag na malalaking net seller ang mga dayuhang investor sa panahon ng sesyon, habang ang mas malawak na KOSPI index ay naranasan ang malaking kahinaan. Ang mga paggalaw sa presyo ay nagpapatibay sa punto na kahit may malakas na pundasyon, maaaring maipaglaban ng mga karagdagang kompetitibong pag-aalala o ng mga investor na simple lang ay naghahanap na i-lock in ang kanilang kita pagkatapos ng mahabang pagtaas.

Ang mga balik sa mga tagapag-ari at mga matagalang kontrata ay nagbibigay ng bahagyang pagtutol

Nakapokus ang Samsung Electronics at SK Hynix sa mga programa para sa pagbabalik ng kapital at mas mahabang term na mga kasunduan sa pagmamanupaktura bilang mga mekanismo upang mapagtatag ang mga pagdaloy ng pera at suportahan ang mga halaga. Nakatanda na ang Morgan Stanley na ang mga pagbili ng sariling aksyon at iba pang mga inisyatiba para sa pagbabalik ay maaaring maglingkod bilang mga katalisator kung ang pinakamalalim na yugto ng pagtaas ng presyo ay magiging mas mabagal. Ang mas mahabang panahon na mga kontrata kasama ang mga pangunahing customer ay nagbabawas din sa ilang tradisyonal na volatility na kaugnay ng pagpapresyo sa spot market. Ang mga istruktural na katangiang ito ay nagkakaiba sa kasalukuyang siklo mula sa mga nakaraang pure boom-bust na yugto at nagbibigay ng antas ng pagkakita na may kakayahang makita na mas kaunti sa mga nakaraang dekada.
 
Gayunpaman, patuloy na pinaniniwalaan ng bangko na ang mga positibong pag-unlad na ito ay hindi naglalayas ng buong siklikal na panganib. Maaari pa ring makaranas ng makabuluhang pagkabawas sa gitna ng siklo o huling punto ng pagbabago kung ang suplay ay makasalubong na. Ang pagkakaroon ng mga pangmatagalang kasunduan at mga patakaran sa pagbabalik sa mga shareholder ay maaaring magbigay ng proteksyon sa pagbaba kumpara sa nakaraang norma, ngunit hindi ito tinatanggal ang posibilidad na ang pinakamataas na kita at pinakamataas na pagsusuri ay maaaring magkaiba sa panahon. Kaya, kailangang balansehin ng mga investor na nag-evaluate sa sektor ang mga pinabuting istruktural na katangian laban sa mga natitirang siklikal na dinamika na patuloy na nakakaapekto sa presyo at multiples.

Mga Epekto sa Pagsisikap ay Nakatuon sa Panahon at Relatibong Halaga

Ang praktikal na epekto ng pagsusuri ng Morgan Stanley ay ang pagkakataon at relatibong posisyon ay mas mahalaga kaysa sa simpleng binario na pananaw sa tema ng AI memory. Ang ganap na demand para sa advanced memory ay patuloy na suportado ng multi-year na pagbuo ng AI infrastructure, ngunit ang risk-reward profile para sa mga pure memory manufacturer ay nagbago pagkatapos ng malalaking kita na nakuha. Maaaring makahanap ang mga investor ng mas atraktibong risk-adjusted na pagkakataon sa mga kalapit na segment ng AI value chain, lalo na sa compute at networking components, kung saan inirerekomenda ng banko ang overweight stance. Sa loob ng memory mismo, ang pagpili ng mga pinakamalakas na franchise ay nagtataglay ng mas matiyagang pagkakataon kaysa sa malawak na sector exposure.
 
Dapat patuloy na suriin ng mga tagapag-ugnay sa merkado ang sunod-sunod na trend ng presyo sa DRAM at NAND, ang bilis ng mga pahayag sa kapasidad, ang pag-unlad ng bill-of-materials ng data-center, at ang landas ng mga pagbabago sa mga konsensong estimate. Anumang patuloy na pagpapabagal sa antas ng pagtaas ng presyo o pagpapabilis sa pag-order ng kagamitan ay magpapataas ng posibilidad na malapit na ang siklo sa mas matatag na yugto. Sa kabilang banda, ang ebidensya na ang suplay ay nananatiling limitado nang higit pa kaysa sa kasalukuyang inaasahan, o na ang demand para sa AI ay lumalala pa, ay maaaring palawigin ang panahon ng mataas na kita. Ang trap sa valuation na natukoy ni Morgan Stanley ay hindi nagtatanggal ng posibilidad ng karagdagang ganap na pagtaas; gayunpaman, ito ay nagpapataas sa antas ng ebidensya na kailangan upang patunayan ang agresibong karagdagang pagtaas mula sa kasalukuyang antas.

🔥 Sa Labas ng Mga Balita: Ano ang Kahulugan ng KuCoin 5.0 para sa Iyo

Mabilis ang paggalaw ng balita sa merkado — ngunit mahalaga rin kung saan mo ito ginagamit. Sa buwan ng Oktubre, ilalunsad ng KuCoin ang KuCoin 5.0, na nagpapalit sa KuCoin sa isang bagong binuo na platform. Narito ang mga bagay na talagang nagbabago para sa iyo:
 
  • Isang account para sa lahat. Ang mga lumang platform ay naghihiwalay ang pera mo sa mga hiwalay na “spot,” “margin,” at “futures” account at inaasahan na maintindihan mo kung bakit. Ang unified account ng KuCoin 5.0 ay tinatanggal ito nang buo — mag-deposit ng isang beses, at lahat ay direktang narito (kasalukuyang available lamang sa VIPs).
  • Mga stocks, indeks, at komodidad. Ang KuCoin 5.0 ay lumalawak sa labas ng crypto patungo sa mga global na merkado. Kapag nagpapahinga ang crypto at tumataas ang equities (o kaya naman ang kabaligtaran), maaari mong i-rotate sa minuto kaysa magbukas ng brokerage account at maghintay ng ilang araw para sa fiat rails.
  • Mga aktibong sa totoong mundo (RWA). Tokenized na eksposur sa tradisyonal na aktibo tulad ng mga komodidad, direkta sa iyong crypto account. Isa sa mga pinakamabilis na umuunlad na sektor sa pandaigdigang finansya ay hindi na eksklusibo para sa mga institusyon — ikaw ay makakapag-access dito mula sa parehong balanse na ginagamit mo para mag-trade.
  • Kita habang natututo. Hindi handa mag-trade? KCUSD ay nagpapakita ng araw-araw na kita na auto-compound sa iyong stablecoin. Ang pinakamaliit na stress na paraan upang gawing produktibo ang iyong idle deposit na may 4% yield.
  • Isang AI assistant na nasa simpleng wika. Magtanong, makakuha ng konteksto ng merkado, maintindihan ang iyong tinutukoy — nakabuilt sa platform, walang kailangang jargon.
  • Isang app na hindi nagdudulot ng pagkakalito. Mas mabilis, mas malinis, at mas magkakasundo — intuwitibo agad mula sa unang pag-tap, hindi pagkatapos ng tutorial.
  • Safety na maaari mong i-check, hindi lang i-trust. Isang EU entity na may lisensya sa MiCAR, Proof of Reserves na maaari mong i-verify mismo, at internasyonal na sertipikadong seguridad (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Lumikha ng iyong account sa ilang minuto — at magsimula sa platform na gawa para sa kinabukasan ng crypto, hindi sa nakaraan nito.

Mga Madalas na Itatanong

Ano ang tama nilang ipinapahiwatig ng Morgan Stanley bilang valuation trap sa sektor ng memorya?

Ang banko ay nagpapahiwatig na ang mga forward price-to-earnings multiples na tatlo hanggang apat na beses para sa Samsung at SK Hynix ay tila nakakaakit lamang dahil ito ay kalkuladong batay sa isang nangungunang base sa kita na nagpapakita ng agresibong pagbabago sa mga estimasyon ng 432 porsyento sa average. Kapag ang mga siklikal na stocks ay nakikipagkalakalan malapit sa pinakamataas na kita, ang mababang multiples ay maaaring magpahiwatig na ang karamihan sa mabuting balita ay naka-discount na kaysa sa pagiging hindi sapat na halaga ng mga shares kumpara sa mga hinaharap na prospekto. Ang mga kasaysayang siklo ay ipinakita na ang mga presyo ng mga shares ay umabot sa pinakamataas ilang buwan bago umabot sa pinakamataas ang kanilang kita.
 

Gaano kahalaga ang inaasahang 70 porsyento na pagtaas sa pagsunod-sunod na presyo ng DRAM upang suportahan ang kasalukuyang mga halaga?

Kalkulahin ng Morgan Stanley na ang upside na kasalukuyang ipinapahiwatig ng mga presyo ng mga bahagi ay nangangailangan ng pagtaas ng mga presyo ng kontrata ng DRAM ng halos 70 porsyento mula sa mga kamakailang antas sa isang sequential na batayan. Ang pagkamit ng laki ng karagdagang pagtaas na ito ay itinuturing na mahirap dahil sa malaking pagtaas ng presyo na naitala na at ang inaasahang magiging sanhi ng karagdagang suplay ang mataas na kita. Ang numero ay naglalarawan sa pamamagitan ng kuantitatibong paraan kung gaano karami pa ang kakailanganin sa pagkakaroon ng kapangyarihan sa presyo, kaysa isang tumpak na pagbibilang kung ano ang mangyayari.
 

Kailan inaasahang magsisimula ang bagong kapasidad ng memorya na makaaapekto sa balanseng pamilihan?

Ang pananaliksik ay nagtuturo sa ikalawang kalahati ng 2027 bilang panahon kung kailan malamang na magsisimula ang pagkakaroon ng dagdag na suplay sa makabuluhang dami. Inaasahan na ang mataas na kasalukuyang kita ay magtataguyod ng pagkakalabas ng kapital na, pagkatapos ng karaniwang maraming taong panahon para sa mga advanced na pabrika at teknolohiya ng proseso, ay magsisimula nang palakasin ang kasalukuyang mahigpit na kondisyon ng suplay. Ang tiyak na oras ay depende sa bilis ng pagdala ng kagamitan at pagtatayo, ngunit malinaw ang direksyonal na panganib ng paglago ng suplay sa huli.
 

Paano nakakaapekto ang paglipat patungo sa mga multi-rack AI system sa mga tagapag-supply ng memorya?

Sa arkitekturang NVL72 ng Nvidia, ang memorya ay kumakatawan sa halos 29 porsyento ng halaga ng isang rack. Kapag sincale ang sistema sa walong magkakaugnay na rack, bumababa ang bahaging ito sa halos 19 porsyento habang tumataas ang networking equipment mula sa 10 porsyento patungo sa 20 porsyento. Ang pagbabago ay nangangahulugan na ang mga tagagawa ng memorya ay maaaring makakuha ng mas maliit na bahagi ng kabuuang gastos sa AI infrastructure, kahit na patuloy na tumataas ang absolute volumes, at nagbabago ang kasaysayang ugnayan sa pagitan ng capital expenditure ng data center at kita mula sa memorya.
 

Nakakabawas na ba ang mga bahagi ng Samsung at SK Hynix mula sa kanilang mga tuktok?

Oo. Ang pagtatala sa ulat ng Morgan Stanley ay nagtuturo na ang parehong mga stock ay bumaba ng halos 35 porsyento mula sa kanilang kamakailang mga peak, na nagdudulot ng forward multiples sa saklaw ng tatlo hanggang apat na beses. Sa sariling araw ng Oktubre 13, ang mga bahagi ay naranasan ang karagdagang malalim na pagbaba ng 7 hanggang 10 porsyento habang mayroong pangkalahatang kahinaan sa semiconductor at mga alalahanin tungkol sa suplay sa China, na nagpapakita ng sensitivity ng sektor pagkatapos ng malalaking kumulatibong pagtaas.
 
Paalala: Ang nilalaman na ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng payo sa pag-invest. Ang mga pag-invest ay may panganib. Mangyaring gawin ang inyong sariling pag-aaral (DYOR).
 

Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.