Tumaas ang presyo ng langis habang tumama ang mga yield ng Treasury sa pinakamataas noong 2002: Ano ang ibig sabihin nito para sa bitcoin at crypto

2026/10/10 18:15:00

Ang mga global na pamilihan ng pananalapi ay nakakaranas ng muli ng isang panahon ng makroekonomikong pag-adjust. Ang mga presyo ng enerhiya ay nakaranas ng makabuluhang pagtaas sa presyo, kasama ang Brent crude na lumampas sa $100 bawat barrel dahil sa pagtaas ng geopolitical na tensyon at mga problema sa supply chain sa Middle East. Samantala, ang mga pamilihan ng sovereign bond ay tumugon gamit ang malakas na presyur sa pagbebenta, na nagdudulot ng pagtaas sa yield ng sovereign debt ng United States hanggang sa mga pinakamataas na antas sa maraming dekada. Kaugnay nito, tumataas ang yield ng 10-year US Treasury hanggang sa 5.36%, ang pinakamataas na antas mula pa noong Abril 2002, habang tumataas din ang 30-year yield hanggang sa 5.73%.

Ang parehong pagtaas sa enerhiya at yield sa sovereign debt ay naglikha ng mga agad na pagtutol sa mga risk asset sa buong mundo. Ayon sa real-time crypto market data, agad na tumugon ang sektor sa macro shift na ito, kung saan ang Bitcoin (BTC) ay nagsagawa ng teknikal na pagbaba mula sa threshold ng $83,000 patungo sa antas ng $82,600, habang ang Ethereum (ETH) ay bumalik patungo sa $2,560. Bagaman ang nominal na porsyento ng pagbaba ay relatiwong maliit para sa spot markets, sapat ito upang mag-trigger ng pag-clear ng halos $550 milyon sa mga over-leveraged long position sa derivatives market. Kasama nito ang isang araw na net outflow ng $213.4 milyon mula sa spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs).

Ang pag-unawa sa epekto ng mga yield ng Treasury sa cryptocurrency market ay nangangailangan ng pagsusuri kung paano nagkakaroon ng transmisyon ang macroeconomic tightening sa mga klase ng asset. Kapag tumataas ang mga presyo ng enerhiya ang mga inaasahang inflasyon at nagtatatag ang sovereign yields ng mataas na benchmark para sa kapital, sistematisa ng mga manager ng portfolio ng institusyon ang paraan kung paano nila pinapresyo ang likwididad, leverage, at mga alternatibong asset.

Mga Enerhiyang Sisikat at ang Katotohanang “Mas Mataas para sa Higit Pang Panahon”

Upang masuri kung paano gumagana ang mga makroekonomikong salik sa kasalukuyang siklo, kailangang pag-aralan ang interaksyon sa pagitan ng crude oil at sovereign debt. Ang kamakailang pagtaas ng Brent crude sa itaas ng $100 bawat barrel ay nagdudulot ng agad na pagtaas sa gastos sa mga global na supply chain. Ang crude oil ay isang pangunahing ekonomikong input na direktang nakakaapekto sa industriyal na paggawa, pataba sa agrikultura, plastik, logistics ng paghahatid, at distribusyon ng mga konsumeryong produkto.

Kapag patuloy na mataas ang presyo ng langis, direktang tataas ang mga pagsusuri ng index ng presyo ng konsumidor (CPI). Habang ang mga sentral na bangko ay pangunahing nakatuon sa core inflation—na nag-aalis ng mga bahagi ng pagkain at enerhiya na malalaking pagbabago—ang patuloy na pagtaas ng presyo ng enerhiya ay hindi maiiwasang makakarating sa core services at mga produkto na hindi enerhiya sa pamamagitan ng transportasyon at operational overhead. Ang pagbabalik na ito ay nagkomplikado sa monetary outlook para sa Federal Reserve.

Ang mga tagapag-ugnay sa merkado ay dating isinama ang isang progresibong siklo ng pagpapalakas na may patuloy na pagbaba ng interes. Gayunpaman, ang mataas na presyo ng enerhiya kasama ang matibay na datos sa ekonomiya ay nagdulot ng pagbabalik-aral sa mga proyeksyon ng patakaran ng Federal Open Market Committee (FOMC). Ang mga kamakailang komunikasyon ay nagpapakita na ang mga miyembro ng komite ay patuloy na alerto sa mga panganib ng pangalawang implasyon, at tinatanggap na maaaring kailangang panatilihin ang mapipigil na patakaran nang higit pa kaysa sa inaasahan ng merkado.

Sa tugon, binago ng fixed-income market ang mga inaasahang terminal policy rate. Habang humingi ang mga investor sa bono ng mas mataas na term premium upang kumbinsihin ang matagalang panganib ng inflation, bumaba ang presyo ng mga bono, at itinulak ang yield ng 10-year Treasury sa antas na hindi nakita sa higit sa dalawampu't apat na taon.

Bakit Nakakaapekto ang Pagtaas ng Mga Yield ng Treasury sa Crypto

Ang ugnayan sa pagitan ng yield ng sovereign debt at mga digital asset ay pinag-uugnay ng mga pamantayang pampinansyal na mekanismo kaysa sa purong damdamin ng merkado. Para sa mga institutional allocator, ang pagtaas ng yield ng bono ay nagbabago sa tatlong pangunahing baryable: ang baseline na risk-free hurdle rate, ang gastos ng portfolio leverage, at ang mekanikal na mga liquidity flow ng ETF.

Ang Risk-Free Rate kumpara sa Opportunity Cost

Ang pinakatuwid na presyon sa mga digital asset ay nagmumula sa pangunahing konsepto ng rate ng return na libre sa panganib. Ang United States Treasuries ay itinuturing ng mga global na institusyon bilang mga instrumento na libre sa panganib sa mga term ng dolyar, na sinusuportahan ng awtoridad ng pagtataya at paglalabas ng pera ng pamahalaan ng Estados Unidos.

Kapag nasa historical na mababang antas ang 10-year yield, ang opportunity cost ng paghawak ng mga asset na walang kita—tulad ng pisikal na ginto, mga komodidad, o bitcoin—ay nananatiling relatibong mababa. Sa ganong kalagayan, mas handa ang mga institusyonal na investor na ilagay ang kanilang kapital sa mga asset na may mas mataas na volatility upang makakuha ng capital appreciation.

Gayunpaman, kapag ang 10-taong yield ay umabot sa 5.36% at ang 30-taong yield ay umabot sa 5.73%, maaaring makakuha ang mga tagapamahala ng ari-arian ng mga makikita na may maipagmamalaking cash flow na return na may zero credit risk. Ang bitcoin ay hindi nagbibigay ng organic nominal yield o dividend; ang kanyang financial return ay direktang hinuhubog ng capital appreciation at network adoption. Bilang resulta, habang tumataas ang risk-free benchmark, tumataas din ang mathematical hurdle rate na kailangan upang patunayan ang paghawak ng mga high-beta, non-yielding digital asset. Ito ang nagpapahikayat sa isang karaniwang capital rotation, kung saan ang mga institutional allocators ay ililipat ang bahagi ng kanilang pondo mula sa mga spekulatibong merkado patungo sa maikling at intermediate-term government debt.

Mga Gastos sa Pagsasapilit at Paglilinis ng Buksan na Interes

Ang modernong merkado ng cryptocurrency ay malakas na pinansyalisado, na nakasalalay sa mga perpetual contract sa centralized exchange at mga lending desk ng institutional prime brokerage. Ang mga antas ng interes na nagtataglay sa mga pagsasagawa ng kredito na ito ay nagpapakita ng mas malawak na mga batayang pagsasagawa ng pondo, kabilang ang Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Habang tumataas ang yield ng bonds at tumataas ang gastos sa pagpapautang sa buong ekonomiya, tumataas din ang gastos sa pagpapanatili ng leveraged long exposure sa crypto derivatives. Kapag nag-trigger ang isang macro shock ng kahit anumang kaunting pagbaba sa spot market—tulad ng 0.5% na paggalaw mula sa $83,000 patungo sa $82,600—madaling lalabas sa maintenance margins ng mga mataas na leveraged na retail at quantitative trading accounts.

Hindi isang sistemikong pagkabigo ng merkado ang kamakailang pangyayari ng $550 milyong liquidation, kundi isang karaniwang paglinis ng sobrang open interest. Pinipilit ng mga automated na liquidation ang market orders na pumasok sa order book, na gumagawa ng pansamantalang downward price momentum na independiyente sa pangunahing fundamentals ng bitcoin.

Mekanikal na Pagre-rebalance ng Portfolio at Paglabas ng ETF

Ang integrasyon ng spot Bitcoin ETF ay nagtatag ng direkta, reguladong koneksyon sa pagitan ng mga platform ng pagpapahalaga ng kayamanan sa Wall Street at on-chain liquidity. Habang nagbibigay ang istruktural na tulay na ito ng malaking pagsisilbi ng kapital sa panahon ng pagpapalawak, ito ay gumagana nang symmetrical sa panahon ng macro contraction.

Ang mga institutional multi-asset portfolio, tulad ng Commodity Trading Advisors (CTAs) at risk-parity funds, ay sumusunod sa mga mahigpit, algorithmically driven na patakaran sa pagkakabahagi. Kapag tumataas ang mga index ng volatility ng merkado (tulad ng VIX) at lumalawak ang volatility ng bond market (ang MOVE index) kasabay ng pagtaas ng presyo ng langis, ipinag-uutos sa mga manager ng portfolio na bawasan ang kabuuang Value at Risk (VaR) ng portfolio. Dahil ang Bitcoin ay may mas mataas na annualized volatility kaysa sa equities o sovereign debt, ito ay mekanikal na binabawasan upang mabawi ang balanseng panganib ng portfolio.

Pagsasaliw ng Kuwento ng Pagtutol sa Inflasyon

Upang masuri ang mahabang panahong epekto ng mga makro na pagbabagong ito, kapaki-pakinabang na suriin kung paano nag-react ang bitcoin sa kasaysayan sa iba’t ibang uri ng inflasyon. Madalas na tinatawag ng mga tagasuporta ng digital na ari-arian ang bitcoin bilang “hedge laban sa inflasyon,” ngunit ang empirikal na data ng merkado ay nagpapakita ng mahalagang pagkakaiba sa pagitan ng iba’t ibang uri ng inflasyon.

Ipapakita ng data ng merkado na ang bitcoin ay gumagana nang pinakaepektibo bilang pagsisilbing proteksyon laban sa pagpapababa ng halaga ng pera—ang pagsisikap na palawakin ang mga balanse ng sentral na bangko at ang mabilis na paglago ng malawak na suplay ng pera (M2). Kapag lumalawak nang mabilis ang batayang pera, ang matibay na matematikal na limitasyon ng suplay ng bitcoin na 21 milyong yunit ay nagbibigay ng estruktural na kakulangan, na nagtaratara ng kapital na naghahanap na panatilihin ang kapangyarihan sa pagbili.

Gayunpaman, ang bitcoin ay hindi maaasahan bilang pagsisilbing pagsisilbing proteksyon sa maikling panahon laban sa supply-driven cost-push inflation, tulad ng isang pagbaba ng enerhiya na dulot ng mga hadlang sa produksyon ng langis. Kapag tumataas ang presyo ng crude, ang mga sentral na bangko ay hindi nagpapalawak ng likuididad; sila ay nagpapaliit nito sa pamamagitan ng pagtaas ng mga rate o pagpapanatili ng mga kondisyon sa pagpapautang na limitado. Ang pagpapalakas na ito ng pera ay nag-aalis ng likuididad sa sistema, na nagdudulot ng presyur sa lahat ng risk assets nang sabay-sabay, kabilang ang mga equity at mga digital asset. Sa unang yugto ng isang inflationary pulse na dulot ng enerhiya, ang korrelasyon ng Bitcoin sa presyo ng langis ay madalas ay negatibo, dahil ang agad na epekto ng mas mataas na presyo ng langis ay pagbawas ng likuididad.

Ang Medium-Term Fiscal Outlook at Portfolio Diversification

Habang ang pansamantalang epekto ng pagtaas ng yields ay kontraktibo, ang mga midya- hanggang mahabang panahong epekto ay nagtataglay ng iba’t ibang istruktural na dinamika para sa pagbuo ng portfolio ng mga institusyonal. Ang kasalukuyang pagtaas ng yields ng Treasury ay naglalikha ng mga makabuluhang hamon sa mga balance sheet ng soberanya, isang salik na lalo pang isinasama ng mga macro fund sa kanilang mahabang panahong mga modelo.

Lumipas na ang $36 trilyon ang kabuuang utang ng Estados Unidos, na may proyektadong deficit sa pambansang badyet na halos $1.9 trilyon para sa panaunang taon 2026. Habang lumalabas ang mga lumang pampamahalaang utang na isinulong noong panahon ng mababang antas ng interes, kailangan ng US Treasury na muli pang-finansiyahan ang mga obligasyong ito sa kasalukuyang mga rate ng merkado. Kasama ang 10-taon yield sa 5.36%, ang taunang net gastos sa interes sa pambansang utang ay naging isa sa pinakamalalaking kategorya ng gastos ng pamahalaan.

Para sa mga institutional allocator, ito ay nagdudulot ng panganib sa portfolio sa mahabang panahon. Kung ang mga obligasyon sa interes ay kumakain ng lalong malaking bahagi ng mga kita mula sa pambansang buwis, inaasahan ng mga merkado na maaaring kailanganin ng mga sentral na bangko ang pag-intervenye—o sa pamamagitan ng targeted liquidity mechanisms o yield curve interventions—upang panatilihin ang katatagan ng merkado ng utang.

Ito ang tiyak na piskal na dinamika ang nagdudulot ng interes ng mga institusyonal sa Bitcoin bilang alternatibong asset na may habang panahon. Ang on-chain data ay nagpapakita na sa kabila ng bagong ETF outflows, ang mga institusyonal na address na nakalikom ay nagtatag ng malaking depth ng bili sa saklaw ng $81,000 hanggang $82,000. Ang mga entidad na ito ay hindi bumibili ng Bitcoin dahil sa isang ideolohikal na pagtutol sa fiat; kundi sila ay pragmatikong dinibersipikasyon ng kanilang mga portfolio. Nilalayon nila ang Bitcoin bilang non-correlated at non-sovereign na asset na nagbibigay ng proteksyon laban sa patuloy na hamon sa pagpapamahala ng sovereign debt at posibleng pagpapalawak ng monetary base sa hinaharap.

Mga antas ng suporta at pag-reset ng open interest

Sa labas ng makroekonomikong teorya, ang short-term na pagkakakilanlan ng presyo ng crypto ay pinag-uugnay ng likwididad ng merkado at teknikal na posisyon.

Mga Kritikal na Suportang Zona sa Spot: Ang presyong bandang $81,000 hanggang $82,000 ay nagpapakita ng malaking kluster ng volume sa mga chart ng depth ng order book sa mga tier-1 exchange. Ang saklaw na ito ay tumutugma sa realized price ng ilang malalaking tranche ng akumulasyon na kinuha pagkatapos ng mga nakaraang phase ng konsolidasyon. Ang isang daily close sa ilalim ng $81,000 ay magpapakita ng secondary support malapit sa antas na $78,500, isang zona na karamihan sa nakaraan ay nakakalap ng institutional volume.

On-Chain Absorption: Sa kabila ng pangkalahatang pag-iiwas sa panganib ng VaR sa merkado, ang mga pana panahon na pagsasaayos na batay sa on-chain ay nagpapakita na ang mga wallet na may 100 hanggang 1,000 BTC ay tumataas ang net absorption sa huling pagbaba. Ang pagkakaiba na ito ay nagpapakita na ang mga tagapag-alaala ng balance sheet na may habang panahon ay sumisigla upang absorbyon ang suplay na inilabas ng mga retail derivative trader at mga short-term ETF participant.

Pagsasayos ng Funding Rate: Ang liquidation ng $550 milyon sa mga long contract ay bumalik sa neutral na funding rate mula sa napakataas at sobrang leveraged na positibong antas. Ang pag-reset na ito ay naglilinis ng mga spekulatibong labis sa merkado, gumagawa ng mas malusog na teknikal na istruktura, at nagpapababa ng posibilidad ng karagdagang cascade ng liquidation sa malapit na termino.

🔥 Labas sa Mga Balita: Ano ang Kahulugan ng KuCoin 5.0 para sa Iyo

Mabilis ang paggalaw ng balita sa merkado — ngunit mahalaga rin kung saan mo ito ginagamit. Sa buwan ng Oktubre, ipinapakilala ng KuCoin ang KuCoin 5.0, na nagpapalit sa KuCoin sa isang bagong binuo na platform. Narito ang mga bagay na talagang nagbabago para sa iyo:

Isang account para sa lahat. Ang mga lumang platform ay naghihiwalay ang pera mo sa mga hiwalay na “spot,” “margin,” at “futures” account at inaasahan na maintindihan mo kung bakit. Ang unified account ng KuCoin 5.0 ay nagtatanggal nito nang buo — mag-deposit ng isang beses, at lahat ay nandyan na (kasalukuyang available lamang sa VIPs).
Mga stocks, indeks, at komodidad. Ang KuCoin 5.0 ay lumalawak sa labas ng crypto patungo sa mga global na merkado. Kapag nagpapahinga ang crypto at tumataas ang equities (o kaya naman ang kabaligtaran), maaari mong i-rotate sa minuto kaysa magbukas ng brokerage account at maghintay ng ilang araw para sa fiat rails.
Mga aktibong sa totoong mundo (RWA). Tokenized na eksposur sa tradisyonal na mga aktibo tulad ng mga komodidad, direkta sa iyong crypto account. Isa sa mga pinakamabilis na umuunlad na sektor sa pandaigdigang finansya ay hindi na nakareserba para sa mga institusyon — ikaw ay makakapag-access dito mula sa parehong balanse na ginagamit mo para mag-trade.
Kita habang natututo. Hindi pa handa mag-trade? KCUSD ay nagpapakita ng araw-araw na interes na auto-compound para sa iyong stablecoin. Ang pinakamaliit na stress na paraan upang gawing produktibo ang iyong idle deposit para sa 4% yield.
Isang AI assistant na nasa simpleng wika. Magtanong, kumuha ng konteksto ng merkado, unawain kung ano ang tinitingnan mo — nakabuilt sa platform, walang kailangang jargon.
Isang app na hindi nagdudulot ng pagkakalito. Mas mabilis, mas malinis, at mas magkakasundo — intuitibo agad mula sa unang pag-tap, hindi pagkatapos ng tutorial.
Safety na maaari mong i-check, hindi lang paniwalaan. Isang EU na entidad na may lisensya sa MiCAR, Proof of Reserves na maaari mong i-verify mismo, at internasyonal na sertipikadong seguridad (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Lumikha ng iyong account sa ilang minuto — at magsimula sa platform na gawa para sa kinabukasan ng crypto, hindi sa nakaraan nito.

Kongklusyon

Ang parehong pagtaas ng crude oil sa higit sa $100 at ang mga yield ng Treasury patungo sa pinakamataas na antas sa maraming dekada ay nagpapakita kung gaano kadikit ang integrasyon ng modernong mga merkado ng digital na asset sa makroekonomikong patakaran. Habang ang mataas na yield na walang panganib at ang sistematisadong VaR derisking ay nagdudulot ng makikita na pana-panahong pagsabog sa presyo ng crypto, ang resultang pagtaas sa gastos para sa pagbabayad ng utang ng soberanya ay nagpapalakas sa pangangailangan para sa diversipikasyon ng portfolio. Bilang resulta, patuloy na sinusuri ng mga institusyonal na participant ang bitcoin sa pamamagitan ng dalawang pananaw: pagpapahalaga sa pana-panahong pagkabawas ng likwididad habang pinapanatili ang estratehikong, mahabang panahon na alokasyon bilang proteksyon laban sa patuloy na paglalawak ng utang ng soberanya.

Mga Karaniwang Tanong

Bakit nagdudulot ng presyur sa bitcoin ang pagtaas ng yield ng Treasury sa maikling panahon?

Ang pagtaas ng yield ng Treasury ay nagpapataas ng rate ng return na walang panganib na available sa mga pampublikong obligasyon ng US. Dahil ang bitcoin ay isang asset na walang yield at hindi nagbibigay ng regular na dividend o interes, ang mga institusyonal na investor ay nakakaranas ng mas mataas na gastos sa pagkakataon kapag nag-aalaga nito. Bilang tugon, madalas ang kapital ay umiikot labas sa mga bolatile at risk asset at papasok sa mga maasahan pampublikong obligasyon, habang ang mas mataas na gastos sa pagpapautang ay mekanikal na nagtataguyod ng sistematisadong derisking ng portfolio.

Paano nakakaapekto ang mataas na presyo ng langis sa presyo ng crypto?

Ang mataas na presyo ng crude oil (tulad ng Brent crude na lalong lumampas sa $100 bawat barrel) ay nagpapataas sa gastos sa transportasyon at produksyon, na nagpapataas sa headline inflation. Ito ay nagdudulot ng pagkakaiba sa mga inaasahang pagbaba ng interest rate, at nagpapakialam sa mga sentral na bangko na panatilihin ang mga restriktibong patakaran sa pera nang higit pa. Ang pagpapalawig na pagpapigil sa pera ay nagtatanggal ng global na likwididad ng fiat, at nagdudulot ng pagsabog sa presyo ng lahat ng risk asset, kabilang ang cryptocurrencies.

Bakit pa ba itinuturing na proteksyon laban sa inflation ang bitcoin kapag tumataas ang yields?

Ang bitcoin ay gumagana bilang pangmatagalang proteksyon laban sa inflasyon sa pera (pagpapalawak ng suplay ng pera M2). Hindi ito maaasahang proteksyon laban sa pansamantalang inflasyon dahil sa pagbabago sa suplay, tulad ng biglaang pagtaas ng presyo ng enerhiya. Sa mga sitwasyon na may pagbabago sa suplay, pinapalakas ng mga sentral na bangko ang likwididad upang bawasan ang demand, na karaniwang nagdudulot ng pansamantalang pagbaba ng presyo sa mga spekulatibong ari-arian.

Ano ang nag-trigger sa kamakailang $550 milyong crypto liquidation event?

Ang liquidation event ay dulot ng karaniwang pag-clear ng sobrang leverage sa derivatives market, hindi dahil sa pagkabigo ng core network ng bitcoin. Habang ang spot prices ay naranasan ang kaunting macro-driven drawdown mula sa $85,000 patungo sa $83,000, ito ay lumabas sa mahigpit na maintenance margin ng napakalaking leverage na perpetual long contracts. Ang automated na pag-trigger na ito ay pinalabas ang systemic market sell orders sa order book, at naglikha ng pansamantalang, cascading downward price momentum.

Paano nakakaapekto ang spot Bitcoin ETF sa pag-uugali ng merkado habang may macro contraction?

Ang mga Spot Bitcoin ETF ay naglilingkod bilang direktang, reguladong tulay sa pagitan ng tradisyonal na kapital ng Wall Street at on-chain na crypto liquidity, na nangangahulugan na sila ay nagpapadala ng volatility nang symmetrical sa parehong direksyon. Kapag ang mga macro shocks ay nagpapaliit sa global liquidity, ang mga institutional allocators na nagpapatakbo ng multi-asset risk-parity models ay algorithmically na obligado na bawasan ang kanilang portfolio Value at Risk (VaR). Dahil ang Bitcoin ay may mataas na annualized volatility, ang mga pondo ay mekanikal na binabawasan ang kanilang ETF shares upang i-rebalance ang panganib, na nagpapagawa ng pansamantalang outflows ng kapital na nagpapakita ng systematic derisking kaysa sa pagkawala ng tiwala sa matagalang panahon na asset.

Disclaimer

Ang impormasyon na ibinibigay sa pahinang ito ay maaaring mula sa mga third-party na pinagkukunan at hindi kailangang kumakatawan sa mga pananaw o opinyon ng KuCoin. Ang nilalaman na ito ay inilalayon lamang para sa pangkalahatang impormasyon at hindi dapat itingin bilang financial, investment, o propesyonal na payo. Hindi nagtatanggol ang KuCoin sa katumpakan, kawastuhan, o kumpiyansa ng impormasyon, at hindi responsable sa anumang error, pagkakalimutan, o resulta na nagmumula sa paggamit nito. Ang pag-invest sa mga digital asset ay may inherenteng panganib. Mangyaring mabuting suriin ang inyong kakayahan sa panganib at pananalapi bago gumawa ng anumang desisyon sa pag-invest. Para sa karagdagang detalye, mangyaring bisitahin ang Mga Tuntunin ng Paggamit at Pagpapahayag ng Panganib ng KuCoin.

Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.