KuCoin Ventures Weekly Report: Ang Compliance ay Nagbabago sa mga Stablecoin: Mga Banko na Naglalabas ng Note ay Sumasali at Lumalabas ang Super DApps; Ang Pag-iwas sa Panganib ay Dominante sa mga Flow ng Macro Fund

2026/04/14 15:33:01

1. Mga Pangunahing Punto sa Merkado sa Linggo

Ang Stablecoin Narrative ay Nakakarating sa "Tipping Point": Ang East-West Regulatory Frameworks ay Nakakareon bilang mga Pinakamalalaking Proyekto ay Nagkakaroon ng Kompetisyon para sa Native Use Cases

Sa kasalukuyang crypto capital market, ang mga stablecoin ay nagsasagawa ng isang pagbabagong paradigma mula sa "mga simpleng midyum ng palitan" patungo sa "core infrastructure ng crypto economy." Sa linggong ito, ang sektor ng stablecoin ay hindi lamang nakakita ng tunay na pagsasagawa at pag-unlad ng mga patakaran sa silangan at kanluran sa antas ng makro-regulasyon, kundi sa antas ng aplikasyon, ang mga pangunahing Web3 native protocols tulad ng Hyperliquid at Polymarket ay gumagamit din nito bilang pangunahing sandata upang bumuo ng mga ecological moats. Ito ay nagpapakita na ang kompetisyon sa sektor ng stablecoin ay lumampas na sa mga maagang labanan para sa sukat, opisyally pumasok sa isang dual-track phase ng "papalawak ang mga channel ng compliance" at "pagsasagawa ng native use cases."

Sa larangan ng regulasyon, ang paglinaw ng mga framework ng patakaran ay nagpapahintulot sa pagpasok ng malalaking tradisyonal na kapital, at umuunlad ang isang "top-down" na channel ng pagkakasunod. Noong nakaraang linggo, tumigil na ang dust sa unang batch ng mga lisensya ng stablecoin sa Hong Kong. Noong Abril 10, inihayag ng Hong Kong Monetary Authority (HKMA) ang paglabas ng dalawang unang lisensya ng stablecoin sa Hong Kong sa HSBC at Anchorpoint na suportado ng Standard Chartered. Sa gitna ng matinding kompetisyon mula sa 36 aplikasyon, ang dalawang malalaking institusyong pinansyal na may background bilang banko na naglalabas ng tala lang ang nakatangi, na nagpapadala ng napakalakas na signal ng regulasyon sa merkado.

Kasama ang GENIUS Act na naunang inilunsad ng US, malinaw na makikita natin ang karaniwang mga trend at magkakaibang detalye ng pagpapatupad sa regulasyon ng stablecoin sa dalawang pangunahing sentro ng pananalapi sa mundo: pareho ay itinuturing ang Anti-Money Laundering (AML) at pag-block sa panganib bilang hindi mapapalitan na pula. Gayunpaman, sa termino ng pagpapatupad, ang US ay umuunlad sa “mga mahigpit na teknikal na pagkakabawas” na nakasalalay sa code at mga patakaran, habang ang Hong Kong ay pumili ng “malakas na pag-access sa kredibilidad ng entidad” na nakakaugnay sa mga tradisyonal na malalaking pampansanalapi.

Ipakita ng HKMA ang mataas na antas ng pag-iingat at pagmamalasakit sa paglabas ng unang batch ng mga lisensya. Ipinaalala ng regulador na kahit na magkakaroon ng karagdagang mga lisensya sa hinaharap, ang kabuuang bilang ay maging napakaliit lamang. Dapat magkaroon ng matibay na mga pag-aayos para sa mga reserve ng ari-arian at kakayahang maingat na pamahalaan ang mga panganib ang unang batch ng mga nalisensyahan. Ipinapakita nito na hindi hinahanap ng Hong Kong ang isang "decentralized" na anyo ng paglabas para sa mga stablecoin, kundi pinagsisikap na siguraduhing maaari silang mag-operate sa loob ng isang kontrolable at auditable na framework.

Kasabay ng pagpasok ng mga banko na nag-iisyu ng mga tala, na may mga sistema ng AML na may mataas na antas, ang hinaharap na sektor ng stablecoin ay hindi na magiging simpleng “larong pag-iisyu ng coin.” Sa halip, ito ay magiging isang “infrastructure na may malaking asset at malaking compliance” na masusing tinitest ang ilalim na liquidity management, pagpapalawak ng B2B2C commercial use case (tulad ng cross-border payments at tokenized asset settlement), at mga kakayahan sa compliance penetration sa on-chain/off-chain. Para sa mga native Web3 institutions, ang pagtitiwala lamang sa conceptual packaging ay hindi na viable. Tanging sa pamamagitan ng pagpapataas ng kanilang AML capabilities hanggang sa antas ng tradisyonal na mga banko, at paggamit ng mga use case na malalim at matibay, lamang sila ay maaaring manatili sa mesa sa mga hinaharap na labanan para sa licensing.

Habang paulit-ulit na nalilinaw ang mga panlabas na regulasyon, ang mga pinakamataas na on-chain application ay nagpakita ng malaking pagkakaiba sa kanilang mga estratehiya sa stablecoin. Hindi na sila nakakasiguro sa simpleng pag-integrate ng panlabas na USDT/USDC bilang mga kasangkapan sa pag-settle; sa halip, sila ay nagsimulang malalim na baguhin ang mga pundasyon ng pag-settle upang bumuo ng mas malakas na mga moat ng likuididad at magbigay ng pinakamahusay na karanasan ng user sa loob ng kanilang mga application.

Malalim na Integrasyon ng Hyperliquid sa Native USDH: Bilang derivative DEX na may pinakamataas na omnichain trading volume sa kasalukuyan, ang Hyperliquid ay kahit na opisyally inilunsad ang pag-deploy ng kanilang native na compliant stablecoin, USDH, sa pamamagitan ng isang on-chain validator vote. Hindi ito simpleng paglabas ng token, kundi isang system-level na liquidity tilt: sinabi ng mga opisyales na sa recent na network upgrade, ang taker fee para sa spot-quoted assets (kaya ang trading pairs na gumagamit ng USDH) ay babawasan ng 80%, kasama ang pagtaas ng maker rebates. Ang agresibong estratehiyang ito ay direktang at malalim na nag-uugnay sa pondo ng public chain at omnichain order book ng protocol sa native stablecoin. Sa pamamagitan ng pagbabawas sa malakas na pagkakasalig sa panlabas na centralized stablecoins, nakamit ng Hyperliquid ang pagpapanatili ng mga karapatan sa pagkakabahagi ng asset yield at pangunahing liquidity sa loob ng kanilang sariling ecosystem.
Inilawak ng Polymarket ang "seamless" infrastructure ng pUSD: Sa pagkakaiba sa landas ng Hyperliquid, ang nakakatutok na prediction market na Polymarket ay pumili ng native empowerment sa mga underlying asset. Kamakailan, inilunsad ng Polymarket ang Polymarket USD (pUSD), isang panloob na collateral token sa network ng Polygon na ganap na sinusuportahan 1:1 ng native USDC. Layunin ng hakbang na ito na buong linisin ang mga panganib ng dating ginagamit na bridged asset (USDC.e). Sa paggamit ng pUSD at isang bagong trading engine, natapos ng Polymarket ang mga panganib sa pag-bridge, napababa ang gas fee, nalutas ang mga transaction failures sa mataas na concurrency (tulad ng nonce invalidation), at natamo ang perpektong compatibility sa multi-sig wallets na institutional-grade. Pinag-optimizahan din ng Polymarket ang frontend experience: kapag mag-deposit ang karaniwang user ng USDC, automaticong hawak ng frontend ang conversion, at ang mga withdrawal ay bumabalik nang walang anumang hadlang, gawaing halos hindi makikita ang buong proseso. Sa kabuuan, maaaring ituring na ito ay ang paghahanda ng Polymarket para sa malawakang pagpasok ng institutional funds at quantitative market makers.

Ang mga regulasyon at dinamika ng proyekto sa linggong ito ay nagpapakita na ang ecosystem ng stablecoin ay mayroong malalimang paghihiwalay sa dalawang pangunahing track. Ang mga “reguladong USD/HKD tokens,” na malakas na limitado ng GENIUS Act at mga lisensya ng HKMA, ay magiging pamantayan sa pagpapalit para sa mga malalaking tradisyonal na pagsasapalaran (TradFi) na pumasok sa mundo ng crypto. Samantala, ang mga on-chain super DApp ay bumubuo ng mga parilala sa pamamagitan ng pagpapalit sa mga istruktura ng token—o nagtataguyod ng malakas na integrasyon, sariling ecosystem, at subsidy sa bayad upang lumikha ng mga gamit at palakasin ang mga gawi ng user tulad ng USDH, o sistematikong pinapabuti ang epekto ng paggamit ng native assets upang lumikha ng isang magkakasunod-sunod na karanasan sa pagtinda tulad ng pUSD ng Polymarket. Sa hinaharap, habang ang framework at landscape ng paglabas ng stablecoin ay pangunahing itinatayo, ang susunod na pakikidigma ay magiging mas nakatuon sa aplikasyon. Ang mga makakamit ng “karapatan sa depinisyon” at “karapatan sa pagkonsumo” ng stablecoin sa mga partikular na skena ay mas malamang na makamit ang mas mataas na premium sa valuation.

2. Linggong Mga Piniling Signal ng Merkado

Lumalapit ang “pagsisigla” ng U.S., bumabalik ang langis sa higit sa $100, nagkakaroon ng presyur ang ginto, bumababa ang U.S. equity futures, at bumabalewala ang crypto

Noong nakaraang Biyernes, ang paglabas ng U.S. March CPI ay nagbigay ng pansamantalang pagtaas sa emosyon ng merkado, kasama ang pagbaba ng U.S. equities nang kaunti. Gayunpaman, bumaba ang University of Michigan consumer sentiment index sa isang bagong rekord, na nagpabago muli ng mga alalahanin tungkol sa “mataas na inflation + mahinang paglago” na paligid. Noong weekend, nagwakas ang mga usapin ng kapayapaan sa pagitan ng U.S. at Iran, at sinabi ni Trump ang isang blockade sa maritime traffic papunta at mula sa mga port ng Iran. Ito ay nagpalit muli ng isang malakas na pagtaas ng volatility sa buong pandaigdigang merkado noong Lunes: tumataas muli ang presyo ng langis sa itaas ng $100, lumakas ang mga inaasahan ng isang energy supply shock, lumakas ang U.S. dollar, bumaba ang ginto, kinabahan ang U.S. equity futures at Asian equities, at bumaba rin ang cryptocurrencies.

Ang U.S. at Iran ay nagkaroon ng 21 oras ng pag-uusap sa Islamabad, Pakistan, ngunit hindi nakakamit ng kasunduan. Tinuturing ng Iran ang mga hiling ng U.S. bilang sobrang matigas, habang patuloy na pinipilit ng Washington ang Tehran na magbigay ng malinaw na pagpapabaya sa isyu ng nuclear. Pagkatapos ng pag-uusap, sinabi ni Trump na “ang tanging bagay na naging malinaw” ay ang pagkakaroon ng hindi pagkakaisa ng Iran sa pagpapabaya sa kanilang mga pangarap sa nuclear. Mula sa Abril 13, ipapatupad ng United States ang isang blockade sa maritime traffic papunta at mula sa mga port ng Iran. Dahil ang Strait of Hormuz ay sariling kritikal na chokepoint para sa pandaigdigang transportasyon ng enerhiya, ang hakbang na ito ay sapat pa ring magpalakas ng mga alalahanin ng merkado tungkol sa pagkakaantala sa suplay ng crude oil at natural gas.

Ang pagkabigo sa mga pag-uusap ay bumalik sa pagpapabuti ng pagkakaroon ng panganib na lumabas noong nakaraang linggo. Noong una, ang mga inaasahan ng pansamantalang paghinto ng digmaan sa pagitan ng US at Iran ay nakatulong na pataasin ang S&P 500 ng 3.6% sa loob ng linggo, habang ang MSCI Emerging Markets Index ay nagkaroon din ng malaking pagbabalik. Ngunit matapos umakyat muli ang mga tensyon noong weekend, nagsimula ang mga merkado na muling i-price ang mas maliit na suplay ng enerhiya at ang pagbabalik ng mga panganib ng pangalawang antas ng inflasyon. Ang Strait of Hormuz ay nagdadala ng halos isang-kalimang bahagi ng mga pagpapadala ng crude oil sa mundo. Kung mananatili ang pagkakasagabal sa pagpapadala ng Iran at sa rehiyonal na shipping, malamang na mananatiling napakabagabag ang mga presyo ng spot na crude oil at natural gas.

Sinuportan ng mga inaasahang paghinto ng digmaan, ang crypto market ay nag-recovers nang pansamantala kasama ang iba pang risk assets noong nakaraang linggo. Ngunit habang bumalik ang geopolitical tensions noong weekend, bumalik ang BTC sa pag-trade sa paligid ng antas na $71,000. Samantala, ang institutional risk appetite ay hindi pa nagpakita ng malinaw na pagbabalik. Ang aktibidad sa CME Bitcoin futures ay bumaba sa pinakamababang antas sa 14 buwan, na nagpapakita na ang tradisyonal na mga institusyon ay patuloy na mapagbantay sa pagdaragdag ng exposure sa isang napakabagabag na kaligiran.

Source ng Data: TradingView

Sa panig ng mga flow, tumanda ang pagkakataon ng institutional allocation sa pamamagitan ng ETFs noong nakaraang linggo. Ayon sa SoSoValue, ang U.S. spot BTC ETFs ay nagsalita ng halos $786 milyon sa net inflows noong nakaraang linggo, habang ang ETH ETFs ay nakakita ng $187 milyon sa net inflows, na nagwakas sa tatlong patuloy na linggo ng net outflows. Ito ay nagpapahiwatig na habang may maikling pagpapababa sa geopolitical tensions, ang institutional capital ay bumalik nang bahagya. Gayunpaman, habang umuusbong muli ang tensyon sa pagitan ng U.S. at Iran, mahalaga pa ring subaybayan kung babagsak muli ang araw-araw na ETF flows sa linggong ito.

Pinagkukunan ng Data: SoSoValue

Ang on-chain na pangangailangan para sa “cash” ay nanatiling matibay. Sa nakaraang pitong araw, tumataas kaunti ang kabuuang suplay ng stablecoin at patuloy na umaabot sa marka ng $320 bilyon. Ang mga tradisyonal na stablecoin na may suporta sa fiat at overcollateralized ay nanatiling matibay, kasama ang USDT, USDC, at PYUSD na patuloy na lumalawak. Samantala, ang mga tokenized na produkto ng U.S. Treasury na may mga katangian ng RWA yield ay patuloy ring tumataas, kasama ang BUIDL ni BlackRock at ang USDY ni Ondo na parehong umabot sa mas mataas na antas, na nagpapakita ng patuloy na pangangailangan para sa mga instrumento ng yield ng U.S. dollar sa on-chain sa kasalukuyang kalagayan ng merkado.

Source ng Data: DeFiLlama

Mula sa isang makro na pananaw, matapos ang paglabas ng U.S. March CPI noong nakaraang linggo, ang merkado ay halos buong pinresyo ang posibilidad ng pagbawas ng interes sa Abril, na ang pagpanatili ng rates sa parehong antas ng Federal Reserve ay nananatiling pangunahing inaasahan. Sa linggong ito, titingnan ng merkado ang U.S. March PPI, ang Beige Book, at mga talakayan mula sa maraming opisyales ng Fed upang masukat kung ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay nagsisimula nang magdulot ng karagdagang epekto sa mga presyo ng producer. Kung mananatiling mataas ang langis at lumalakas muli ang PPI, maaaring mas mapalalim ang mga inaasahan para sa “mas mataas para sa mas mahaba” na interes. Sa maikling panahon, ang geopolitika ay nananatiling pangunahing baryable ng merkado, at ang mga balita tungkol sa Hormuz ay magpapatuloy na magdudulot ng pagpapresyo sa mga global na risk asset.

Source ng Data: CME FedWatch Tool

Mga Mahahalagang Pangyayari na Dapat Panatilihin Ito sa Linggo:

Ang pamilihan ay magiging nakatuon sa mga sumusunod na temang sa susunod na linggo:

Geopolitika at mga merkado ng enerhiya: Pagkatapos ng pagkabigo sa mga usapan ng Estados Unidos at Iran, handa na ang Estados Unidos na simulan ang blokada sa maritime traffic papunta at mula sa mga port ng Iran. Samantala, ang OPEC at ang IEA ay maglalabas ng kanilang buwanang ulat sa merkado ng langis, na nagpapakilala sa merkado na muling suriin ang balanse ng suplay at demand at mga trend sa inventory.

Makro at teknolohiya/industriya na pag-unlad: Opisyal nang nagsisimula ang panahon ng mga kikitain sa unang quarter ng Estados Unidos, kung saan itatakdang mag-report ang Goldman Sachs noong Abril 13, sumunod ng iba pang mga pangunahing pambansang institusyon at teknolohiya na kumpanya. Magiging masinsinang pagmamasid ng mga investor kung paano inaases ng mga pangunahing tanggapan ang epekto ng mas mataas na presyo ng langis, muli umusbong na presyur sa inflasyon, at geopolitical na pagkakaantala sa demand at margin ng kita.

Mga Obserbasyon sa Pagganap ng Pangunahing Merkado:

Pinagkukunan ng Data: CryptoRank

Sa primary market, ayon sa malawak na metodolohiya ng statistika ng CryptoRank, lamang ang $66.91 milyon na kabuuang pondo ang inilathala noong nakaraang linggo sa 17 mga pangyayari sa kapital. Patuloy na mababa ang aktibidad, habang patuloy na nakatuon ang kapital sa isang maliit na bilang ng mas malalaking deal. Sa mga ito, natapos ng RWA infrastructure project na Pharos ang isang pagsasapulot ng pondo na $44 milyon, na nagtatampok ng halos 66% ng kabuuang inilathalang pondo sa linggo at nagsisilbing pinakamalaking isang transaksyon.

Dagdag pa, inanunsyo ng GoSats ang pagkumpleto ng isang $5 milyong Series A round. Base sa India, ang proyektong ito ay nagkakaisa ang bitcoin at mga reward na ginto sa pang-araw-araw na pagbili upang tulungan ang mga negosyo na mapabuti ang pagkuha ng mga customer at pagkakaroon ng loyalti. Ang bagong pondo ay gagamitin pangunahin upang ilunsad ang karagdagang fintech products at itayo ang isang AI-powered na personalized services system. Ang round ay pinamunuan ng Konvoy, kasama ang pagkakasali ng Y Combinator, Taisu Ventures, at iba pa.

Tungkol sa KuCoin Ventures

Ang KuCoin Ventures ay ang pangunahing ahensya ng pag-invest ng KuCoin Exchange, isang pangunahing pandaigdigang crypto platform na binuksan sa tiwala, na naglilingkod sa higit sa 40 milyong gumagamit sa 200+ bansa at rehiyon. Layunin ng KuCoin Ventures na mag-invest sa mga pinakamalulupit na crypto at blockchain project ng panahon ng Web 3.0, at suportahan ang mga tagagawa ng crypto at Web 3.0 nang may pananalig at estratehikong tulong gamit ang malalim na pag-unawa at pandaigdigang mga yaman. Bilang isang investor na kaibigan ng komunidad at batay sa pananaliksik, malapit na nagtatrabaho ang KuCoin Ventures kasama ang mga proyekto sa portfolio sa buong buhay cycle, na may pagkonsentrasyon sa Web3.0 infrastructure, AI, Consumer App, DeFi at PayFi.

Disclaimer: Ang pangkalahatang impormasyon sa merkado na ito, na maaaring mula sa mga third-party, komersyal, o sinponsorang pinagkukunan, ay hindi legal, compliance, pampinansyal, o payo sa pag-invest, tawag, o jamin. Walang eksplisit o implikadong pagpapahayag o jamin ang aming mga kahusayan tungkol sa kawastuhan, kakaibang kumpleto, o kapanipaniwala nito, at iniiwasan ang pananagutan para sa anumang nagresultang pagkawala. Ang pag-invest/trade ay may panganib; ang nakaraang performance ay hindi nagjamin ng mga resulta sa hinaharap. Dapat mag-aram at magdesisyon nang may pag-iingat at tanggapin ang buong pananagutan ang mga gumagamit. Mangyaring konsultahin ang propesyonal na legal, tax, o pampinansyal na tagapayo kung kinakailangan.

Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.