Nakakarating sa 3% ang yield ng 10-taon na bond ng Japan: Maaari bang magdulot ng pag-unwind sa Yen Carry Trade ang epekto sa bitcoin?
Ang yield ng 10-taong pamahalaang bono ng Japan ay nakamit na ang 3% para sa unang beses mula noong 1996, nagmarka ng malaking milestone para sa isang bansa na nagpassa ng dekada sa sentro ng mundo ng ultra-mababang rate na financial system. Ang paggalaw na ito ay nangyari habang ang mga alalahanin tungkol sa inflasyon, mas mataas na presyo ng langis, fiscal na kawalan ng tiwala at mga inaasahang karagdagang pagpapigil sa Bank of Japan ay nagpapataas ng gastos sa pagpapautang sa buong Japanese yield curve. Ito ay bahagi rin ng mas malawak na global bond selloff na nagpataas ng sovereign yields sa United States, Europe at iba pang pangunahing ekonomiya.
Gayunpaman, para sa mga investor ng bitcoin, ang pinakamahalagang bilang ay maaaring hindi ang 3% mismo. Ang mas malaking tanong ay kung ang pagtaas ng mga interes ng Japan ay hahantong sa pagkawala ng atraksyon ng isa sa mga pinakamahalagang funding trade sa mundo. Kung ang mas mataas na yield ay susundan ng malakas na pagtaas ng yen, maaaring pilitin ng mga investor na gumamit ng murang pagsasalapi sa yen na bawasan ang kanilang leveraged position sa buong pandaigdigang mga merkado. Ito ay magiging isang kuwento ng Japanese bond na nagiging kuwento ng pandaigdigang likwididad — at posibleng isang kuwento ng Bitcoin din.
Bakit tumama ang 10-taong yield ng Japan sa 3%?
Iba’t ibang puwersa ang nagdulot ng malaking pagtaas sa yield ng mga pampublikong obligasyon ng Hapon. Ang inflasyon ay isa sa pinakamahalagang salik. Ang pangunahing inflasyon ng mga konsyumer sa Tokyo ay umabot sa ikatlong magkakasunod na buwan sa Agosto, na umabot sa 1.8% taon-taon, habang ang sukat na naglalayos ng bago at kuryente ay nakamit ang 2% na target ng Bank of Japan. Ang mga numero na ito ay nagpalakas ng mga inaasahan na kailangan ng BOJ na patuloy na normalisahin ang patakaran sa pera kaysa gamitin ang kamakailang inflasyon bilang pansamantalang pangyayari.
Ang mga presyo ng enerhiya ay nagdagdag ng isa pang antas ng presyon. Ang pagbabalik ng pagkakaaway sa Middle East ay nagdulot ng pagtaas ng mga presyo ng crude oil, na nagpapalalim sa mga alalahanin tungkol sa isa pang alon ng imported inflation. Ang Japan ay lalo na nakakaranas dahil nakasalalay ito sa malaking antas ng imported enerhiya. Ang mas mahinang yen ay ginagawang mas mahal ang mga import na ito sa mga termino ng lokal na pera, na nagbuo ng mahirap na kombinasyon ng pagtaas ng mga gastos sa komodidad at pagkamahina ng kurso. Samantala, ang mga investor ay naging mas sensitibo sa pananaw ng Japan tungkol sa pampublikong pondo. Ang utang ng gobyerno ay hihigit sa 200% ng GDP, at ang mas mataas na yield ay tumataas sa gastos sa pagsasapalaran ng utang na ito. Ang mga alalahanin tungkol sa karagdagang pampublikong paggasta ay kaya't nagkontribyu sa paghingi ng mas mataas na kompensasyon mula sa mga investor ng matagalang bono.
Hindi nagaganap ang paggalaw nang hihiwalay. Tumaas din nang malaki ang gastos sa pagpapautang ng gobyerno sa United States at Europe habang tumutugon ang mga investor sa patuloy na inflasyon, mataas na pampublikong utang, geopolitical na panganib at mga inaasahan na kailangan ng mga sentral na banko na panatilihin ang patakaran sa pera bilang mapagbawal. Kaya ang 3% yield ng Japan ay isang pambansang punto ng pagbabago at bahagi rin ng mas malawak na pagbabago ng presyo ng global na sovereign debt.
Bakit mahalaga ang antas na 3%
Hindi ito magkakaroon ng kakaibang anyo sa maraming ekonomiya ang 3% na yield ng gobyerno. Sa Japan, gayunman, ito ay may mas malaking kahalagahan dahil ang bansa ay nagtrabaho ng decada na may napakababang — at minsan ay negatibong — antas ng interes. Ang kapaligirang ito ay naggawa ng mga asset sa fixed-income ng Japan na relatibong hindi nakakaakit at nagpabilis sa mga lokal na institusyon at internasyonal na trader na maghanap ng mas mataas na return sa ibang lugar.
Ang sitwasyon ay kasalukuyang nagbabago. Kapag nagbibigay ang mga pampublikong obligasyon ng Hapon ng mas kompetitibong yield, mas maliit ang insentibo ng mga lokal na investor na tanggapin ang panganib ng kurso at duracon sa pamamagitan ng pagbili ng dayuhang obligasyon. Maaaring unti-unting makita ng mga kumpanya ng asuranso, mga banko, mga pondo ng pensiyon, at iba pang malalaking institusyon na mas atraktibo ang mga aset ng Hapon kumpara sa mga alternatibong dayuhan. Ang mga analista na sumagot sa pinakabagong pagbaba ng presyo ng obligasyon ay partikular na binanggit ang posibilidad na ang pagtaas ng yield ng Hapon ay maaaring bawasan ang demand para sa dayuhang utang at baguhin ang mga daloy ng kapital sa internasyonal.
Kaya ang structural question ay mas malaki kaysa sa kung gumagalaw ba ang 10-year yield mula sa 2.9% patungo sa 3.0%. Mas mahalaga ang tanong kung ano ang mangyayari kung hindi na kailangan ng mga Japanese investor na umalis sa Japan upang makahanap ng makabuluhang yield. Maaaring maapektuhan ng isang patuloy na pagbabago sa direksyong iyon ang U.S. Treasuries, European bonds, mga currency, at sa huli ang mga kondisyon ng liquidity na sumusuporta sa global risk assets.
Handa na ba ang Bank of Japan na pataasin muli?
Lumalawak ang pagmamasid ng bond market sa susunod na hakbang ng Bank of Japan. Itinataas ng BOJ ang polisiya rate nito sa 1% noong Hunyo, ang pinakamataas na antas sa higit sa tatlong dekada, at pinanatili ito sa parehong antas noong Hulyo. Sinabi ni Governor Kazuo Ueda noong Setyembre 2 na ang mga pulisya ay gagamit ng pagpupulong noong Setyembre upang suriin kung ang mga pag-unlad sa ekonomiya at presyo ay nagpapatotoo sa isang karagdagang pagtaas. Ang susunod na desisyon ng BOJ ay iskedyul noong Setyembre 17–18.
Kasama rin ang iba pang mga opisyales na naging mas hawkish. Ang kasapi ng board na si Hajime Takata ay nag-argue na dapat siguraduhin ng sentral na bangko ang kakayahang pataasin ang mga rate nang fleksibleng paraan kaysa sundin ang isang rigid na takdang-panahon. Samantala, ang patuloy na inflasyon, mahinang yen, at mas mataas na presyo ng enerhiya ay nagiging mas mahirap para sa mga patakaran na panatilihin ang isang accommodative na pananaw. Bilang resulta, mas tiyak na ang mga ekonomista at mga tagapag-ugnay sa merkado na maaaring magdulot ng isa pang pagtaas na magdadala sa policy rate patungo sa 1.25%.
Kaya ang merkado ay naglalakbay palayo sa simpleng tanong kung kailan man tatanggalin ng Japan ang kanyang patakaran sa pera. Ang normalisasyon ay nasa pagpapatakbo na. Ang mas mahalagang tanong ngayon ay kung gaano kalakas ang BOJ ay magpapatuloy. Mahalaga ito sa buong mundo dahil ang mas mataas na gastos sa pagsasapilit ng Japan ay maaaring magdulot ng pagbaba sa isa sa pinakamahabang pinagkukunan ng murang pondo sa sistema ng pananalapi: ang yen carry trade.
Ano ang Yen Carry Trade?
Ang yen carry trade ay batay sa isang simpleng ideya. Ang mga investor ay nagmamay-ari ng pera sa Japanese yen sa relatibong mababang interest rate, convert ang mga pondo sa ibang currency at mag-invest sa mga asset na nag-aalok ng mas mataas na return. Kung mananatiling mababa ang gastos sa pag-borrow sa Japan, magandang perform ang mas mataas-yielding na asset at hindi lumalakas nang malaki ang yen, makakapagkita ang mga investor mula sa pagkakaiba ng dalawang return.
Sa mga dekada, ang Japan ay nagbigay ng hindi karaniwang mabuting kondisyon para sa estratehiyang ito. Bumaba ang mga antas ng interes patungo sa zero noong huling bahagi ng dekada ng 1990 at nanatili sa napakababang antas sa mga taon. Naging mas atraktibo ang trade nang mabilis na tumaas ang mga antas ng interes sa Estados Unidos ng Federal Reserve noong 2022 at 2023 habang pinanatili ng BOJ ang mga antas ng interes sa Japan sa ilalim ng zero. Ipinaghayag ng Reuters noong 2024 na ang mga maikling panahon na panlabas na pautang ng mga bangko sa Japan lamang ay nagbigay ng posibleng $350 bilyon bilang proxy para sa mga trade na pinagbubutuan ng yen, bagaman ang totoong sukat ay hindi sigurado at posibleng mas malaki pa nang mga posisyon na may leverage at mas malawak na mga panlabas na pamumuhunan ng Japan.
Ang mahalagang punto ay na ang carry trades ay nakadepende sa higit pa kaysa sa pagkakaiba ng interest rate. Ang mga palitan ng salaping pambansa ay magkakasalungat na mahalaga. Ang pagpapautang ng yen upang bumili ng mga asset sa dolyar ay maaaring magtrabaho nang lubos na mabuti kapag nananatiling stable o nagkakaroon ng pagbaba ang yen. Ngunit kung tumataas ang gastos sa pagsasalapi sa Japan at biglang lumalakas ang yen, maaaring maging mas kaunti ang kita ng parehong position nang mabilis.
Ano ang maaaring mag-trigger sa pag-unwind ng Yen Carry Trade?
May dalawang pangunahing paraan kung paano maaaring masira ang ekonomiks ng kalakalan. Ang una ay ang pagtaas ng mga interest rate sa Japan. Habang tinataasan ng BOJ ang mga patakaran sa interest rate at tumataas ang yield ng mga bond sa Japan, mas mahal na ang pagpapautang sa yen. Samantala, kung tumigil na ang pagtaas ng foreign yields o umuunlad na ang pagbaba, nararapat na maliit na ang advantage sa interest rate na available sa carry trader. Maaaring maging mas kaunti na ang kahusayan ng isang estratehiya na dati ay nag-aalok ng komportableng return.
Ang pangalawang panganib ay ang malakas na pagtaas ng yen. Ang mga investor na nag-borrow ng yen ay kailangang bumili muli ng yen upang i-repay ang kanilang mga loan. Kung ang pera ay tumataas nang malaki sa panahon ng trade, mas mahal ang pag-i-repay. Maaaring kailanganin ng mga mataas na leverage na investor na mag-close ng position nang mabilis sa pamamagitan ng pagbenta ng mga dayuhang asset, pag-convert ng kita pabalik sa yen, at pag-i-repay ng kanilang funding. Ang prosesong ito ay maaaring maging self-reinforcing: ang pagbenta ng asset ay nagbabawas sa risk exposure habang ang pagbili ng yen ay nagpapataas ng halaga ng pera, na nagdadala ng karagdagang presyon sa mga natitirang carry position. Ang 2024 market shock ay nagbigay ng malinaw na halimbawa kung paano ang mas malakas na yen at pagbabago sa mga inaasahan ng BOJ ay maaaring mag-ambag sa malawakang deleveraging.
Ang mahalaga ngayon ay wala pa ring malinaw na ebidensya ng pagkabagsak ng market-wide yen carry trade. Sa kabila ng pagabot ng 3% ang yield ng Japan na 10-taon, nanatiling mahina ang yen sa paligid ng 160.15 bawat dolyar noong Setyembre 2. Ang mataas na yield ng U.S. Treasury at ang malakas na dolyar ay patuloy na sumusuporta sa malaking yield differential sa pagitan ng U.S. at Japan. Ang tamang interpretasyon ay kaya ang panganib ng unwind ay nagsisiging mas mahalaga — hindi na nagsisimula ang buong unwind.
Bakit Maaaring Makasira ng Bitcoin ang Pagtaas ng Yen?
Hindi direktang nauugnay ang bitcoin sa mga pribadong obligasyon ng Hapon, ngunit malaki ang eksposur nito sa pagbabago sa global na likwididad at pagkakaroon ng panganib. Kung ang pagtaas ng mga rate sa Hapon ay magdudulot ng malawakang pagbawas sa leverage na pinapagana ng yen, maaaring kailanganin ng mga investor na ibenta ang mga likidong ari-arian upang makakuha ng pera at bawasan ang panganib. Nagtatrabaho ang bitcoin nang 24/7, may malalim na global na likwididad, at karaniwang nagpapakita ng mataas na sensitibidad sa pagbabago sa mas malawak na kalagayan sa pananalapi, gawa nito ang isa sa mga ari-arian na maaaring mabilis na tumugon sa isang pangyayari ng deleveraging.
Ang transmisyong ito ay magiging mas ganito:
Mas mataas na mga rate sa Hapon → mas kaunting atraktibo ang pagsasalapi ng yen → mas malakas na yen o mas mababang leverage → pagbenta ng mga asset na may panganib → mas maliit na global na likwididad → mas mataas na volatility ng Bitcoin.
Ito ay napakalaking pagkakaiba sa pagsasabi na ang bawat pagtaas sa yield ng mga bond ng Hapon ay dapat magdulot ng pagbaba ng bitcoin. Ang 3% yield lamang ay hindi isang mekanikal na bearish na signal. Ang mahalaga ay kung nagbabago ba ang paggalaw na ito sa pag-uugali ng mga investor sa iba’t ibang currency at leveraged na portfolio.
Ipakikita ng kamakailang pagkilos ng merkado ang pagkakaiba. Noong Setyembre 2, nagtrabaho ang bitcoin sa paligid ng $77,500 habang bumaba nang mas malala ang ilang mas mataas na beta cryptocurrency dahil sa pagtaas ng presyo ng langis at kita mula sa gobyerno na obligasyon. Ang presyo ng bitcoin ay nagpapakita ng mas malawak na pagbaba sa pagkakaroon ng panganib habang ang kita mula sa 10-taon na Treasury ng Amerika ay tumama nang pansamantala sa 4.81% at ang kita mula sa 10-taon na obligasyon ng Hapon ay tumama sa antas na 3%. Ipinakilala ng CoinDesk ang presyur bilang isang malawak na paggalaw na risk-off sa macro kaysa isang pangyayaring espesipiko sa crypto.
Bakit mas mahalaga ang USD/JPY kaysa sa 3% yield
Para sa mga crypto trader na nagsasaliksik sa panganib na ito, ang USD/JPY ay maaaring huli’y maging mas impormatibo kaysa sa Japanese 10-year yield lamang. Ang mas mataas na Japanese yields ay gumagawa ng mga trade na pinapagana ng yen na mas hindi nakakaakit, ngunit hindi ito awtomatikong pilitin ang mga trader na i-unwind ang kanilang position. Ang mabilis na pagtaas ng yen ay magbibigay ng mas malakas na ebidensya na nagbabago ang mga kondisyon sa pagsasapilit.
Ang kasalukuyang merkado ay nagpapakita ng isang hindi karaniwang divergence. Ang mga yield sa Japan ay nakamit na antas na hindi nakikita sa loob ng tatlong dekada, ngunit nananatiling mahina ang yen. Noong Setyembre 2, ang USD/JPY ay nananatiling halos 160.15 dahil tumataas din ang mga yield sa US at ang mga inaasahang pagpapigil ng Federal Reserve ay sumusuporta sa dolyar. Ang yield ng 10-taon na U.S. Treasury ay umabot sa halos 4.812%, na nagpapanatili ng malaking advantage sa yield kumpara sa Japankahit na tumataas ang mga yield ng JGB.
Ibig sabihin nito na ang mas malalang kombinasyon para sa mga risk asset ay ang pagtaas ng mga yield sa Japan kasama ang mabilis na pagbaba ng USD/JPY rate. Ang ganitong galaw ay magpapakita na ang pag-normalize ng interest rate sa Japan ay nagsisimulang magdulot ng malakas na paglalakas ng yen. Para sa mga trader na nagsisiguro sa stress ng carry trade, ito ay mas mahalagang babala kaysa sa 3% lamang.
Maaari bang I-reshape ng Mas Mataas na Mga Yield sa Hapon ang Pandaigdigang Likuididad?
Nakalikom ang Japan ng malalaking panlabas na pananalapi dahil sa sobrang mababang yield sa loob ng mahabang panahon. May malakas na insentibo ang mga Japanese bank, mga insurer, mga pondo sa pension, at mga pamilya na maghanap sa ibang bansa para sa mas magandang return. Tandaan ng Reuters sa kanyang 2024 pagsusuri sa carry trade na ang kabuuang panlabas na puhunan ng Japan ay umabot sa halos ¥666.9 trilyon, o humigit-kumulang $4.54 trilyon noong panahong iyon, na may malaking bahagi na ininest sa mga obligasyon na sensitibo sa interes.
Ang patuloy na pagtaas ng mga yield sa Japan ay maaaring palitan nang paulit-ulit ang mga insentibong ito. Kung ang mga JGB ay maging mas kompetitibo, maaaring piliin ng ilang investor na i-allocate ang mas malaking bahagi ng kanilang hinaharap na kapital sa loob ng bansa kaysa magdagdag sa kanilang mga panatilihang utang ng Estados Unidos o Europa. Hindi ito nangangahulugan na magkakaroon ng biglaang pagbabalik ng trilyon dolyar sa Japan, ngunit kahit isang pagbawas sa karagdagang hingin mula sa dayuhan ay maaaring magkaron ng kahalagahan sa mga pamilihan ng bono na nasa harap na ng malalaking pangangailangan sa pagpapautang ng gobyerno. Ang mga analista na tumatalakay sa kasalukuyang pagbaba ng presyo ay nakikita ang mas mahinang hingin ng Japan sa dayuhang utang bilang isang posibleng channel kung paano maaaring itaas ng mas mataas na yield ng JGB ang mga gastos sa pagpapautang sa buong mundo.
Para sa mga investor ng bitcoin, lumalawak ang macro framework na ito sa labas ng Federal Reserve. Madalas na nakatuon ang mga crypto market sa U.S. liquidity, U.S. interest rates at dolyar. Ngunit kung ang Japan ay nagpapalit sa kanilang ultra-low-rate regime, maaaring mas lalo pang mag-iiwanan ang global liquidity sa interaksyon ng Fed, BOJ, Treasury markets at foreign-exchange markets kaysa sa patakaran ng U.S. lamang.
Ito ba ay bearish o bullish para sa bitcoin?
Sa maikling panahon, ang pagtaas ng mga yield ng mga bond sa Japan at sa buong mundo ay mas natural na itinuturing na potensyal na hadlang para sa bitcoin. Ang mas mataas na yield na walang panganib ay nagpapataas ng gastos ng pagkakataon sa paghawak ng mga asset na hindi nagpapagawa ng karaniwang cash flow. Itinataas din nito ang gastos sa pagpapautang at maaaring bawasan ang amount ng leverage na handang gamitin ng mga investor. Kung kasama ng mas mataas na yield ang mas malakas na yen at pilit na pag-unwind ng carry-trade, ang resultang deleveraging ay maaaring magdulot ng karagdagang presyon sa mga equities, crypto, at iba pang high-beta assets.
Mas kumplikado ang mas mahabang pananaw. Ang kasalukuyang pagtaas ng yield ng mga gobyernong bono sa buong mundo ay hindi lamang dinudulot ng malusog na paglago ng ekonomiya. Ang mga merkado ay nagsisiguro rin tungkol sa patuloy na implasyon, malalaking fiscal deficit, pagtaas ng gastos sa pagbabayad ng utang, at ang kakayahan ng mga gobyerno na pamahalaan ang lalong lumalaking burden ng utang. Lalo na ang Hapon ay nakararanas dahil hihigit sa 200% ng GDP ang pampublikong utang, ngunit ang fiscal sustainability ay naging mas malaking isyu din sa iba pang pangunahing ekonomiya.
Maaaring suportahan ng mga pag-aalala na ito ang isang napakaiibang kuwento tungkol sa bitcoin. Sa panahon ng mga pagkabigo sa likwididad, madalas na umuugnay ang BTC bilang isang risk asset. Sa mas mahabang panahon, naniniwala ang ilang mga investor na ang bitcoin ay isang limitadong, non-sovereign na pera na umiiral sa labas ng tradisyonal na sistema ng gobyerno utang. Hindi magkakaibang ideya ang dalawa. Maaaring harapin ng bitcoin ang maikling panahong presyur sa pagbenta dahil sa mas mataas na yield, habang pinapalakas ng parehong fiscal at monetary na kawalan ng katiyakan ang mas mahabang panahong pag-uusap tungkol sa mga alternatibong uri ng pag-iipon ng halaga.
Ano ang dapat pansinin ng mga trader ng bitcoin next?
Ang unang indikador na dapat i-monitor ay ang Japanese 10-year yield mismo. Ang pagpapanatili nito sa itaas ng 3% ay nagpapahiwatig na tinatanggap ng bond market ang isang mas mataas na rate environment, habang ang isa pang malakas na pagtaas ay maaaring palalapitin ang presyon sa BOJ at gobyerno. Ngunit ang pangalawang indikador — USD/JPY — ay maaaring mas mahalaga. Ang patuloy na pagbaba mula sa paligid ng 160 ay nagpapahiwatig ng pagpapalakas ng yen, at ang mabilis na pagbaba kasabay ng pagtaas ng JGB yields ay maaaring magpalabas na nagbabago ang carry-trade economics nang mas agresibo.
Ang komunikasyon ng BOJ ay isa pang malaking katalis. Ang pagpupulong sa patakaran noong Setyembre 17–18 ay maghahatid ng bagong impormasyon tungkol sa kung handa ang sentral na bangko na pataasin muli ang mga antas ng interes, at mas mahalaga pa, kung gaano kalakas nila itinuturing na dapat magpatuloy ang normalisasyon. Kailangan ding subaybayan ang mga yield ng U.S. Treasury dahil ang relatibong kaluwagan sa antas ng interes sa pagitan ng Japan at Estados Unidos ay nananatiling sentral sa atraktibong pagkakataon ng mga transaksyon na pinagbubuklod sa yen.
Sa huli, ang leverage na espesipiko sa crypto ay makakapagpakita kung kailan ay nagsisimula nang isalin ang macro stress sa forced selling. Bitcoin futures open interest, funding rate, liquidations, at ang relatibong performance ng mga mas mataas-betang token ay makakatulong na malaman kung ang mga trader ay nagpapababa ng panganib. Ang pinakamalaking babala ay hindi ang pagtaas ng mga yield sa Japan nang mag-isa, kundi ang kombinasyon ng mas mataas na JGB yields, mabilis na pagpapalakas ng yen, pagbaba ng global na equities, at pagpapabilis ng crypto liquidations.
Ano ang Tunay na Kahulugan ng 3% Yield ng Japan para sa Bitcoin
Ang pagabot ng 3% ng yield ng Japan na 10-taon ay mahalaga dahil ito ay nagtutol sa isang palagay na nagbigay-hugot sa mga pandaigdigang merkado sa loob ng dekada: na ang kapital ng Japan ay magiging lubos na mura at ang mga lokal na yield ay mananatiling masyadong mababa upang makipagkumpetensya sa mga dayuhang asset. Ang palagay na ito ay naging mas maliit ang tiwala dahil sa pagpapatuloy ng inflation at ang BOJ ay naglalayo pa higit pa mula sa ultra-accommodative na patakaran.
Gayunpaman, para sa bitcoin, ang 3% threshold ay hindi dapat ituring bilang isang hiwalay na sell signal. Patuloy na mahina ang yen, ang yield differential ng U.S.-Japan ay patuloy na malaki, at walang malinaw na ebidensya na ang global yen carry trade ay nasa gitna ng buong pag-unwind. Ang nangyari ay ang pagbabago sa probability distribution. Mas mataas na Japanese rates ay gumagawa ng mas hindi kapaki-pakinabang na funding environment kaysa dati, na nagpapataas ng sensitivity ng leveraged markets sa anumang susunod na yen rally.
Kaya mas kaunti ang epekto ng pagkabigo ng mga bond sa Japan dahil sa kung saan nakatayo ang yield ng 10-taon ngayon kaysa sa kung ano ang maaaring mangyari susunod. Kung ang mas mataas na rates sa Japan ay magdudulot sa huli ng malakas na pagtaas ng yen at malawakang pagbabawas ng leverage, ang pag-unwind ng isa sa pinakamahabang nagpapatuloy na funding trade sa mundo ay maaaring maging makabuluhang pinagkukunan ng volatility para sa Bitcoin at mas malawak na crypto market.
Mga Karaniwang Tanong
Ano ang Japanese Government Bond (JGB)?
Ang Japanese Government Bond, o JGB, ay utang na inilabas ng pamahalaan ng Hapon upang pagsanayin ang pampublikong paggastos at iba pang piskal na pangangailangan. Ang JGB ay inilalabas sa iba’t ibang katapusan, ngunit ang 10-taong obligasyon ay malawakang ginagamit bilang benchmark para sa mga gastos sa pagpapautang sa Hapon sa matagal na panahon. Ang mga pagbabago sa kanyang yield ay maaaring mag-apekto sa pagsasapalaran ng korporasyon, mortgage, mga desisyon ng institusyonal na pag-invest, at mga inaasahan tungkol sa patakaran ng Bank of Japan.
Laging nagpapalakas ba ng isang pera ang mas mataas na yield ng bono?
Hindi. Ang mas mataas na lokal na yield ay maaaring gawing mas atraktibo ang isang pera, ngunit ang mga tasa ng palitan ay nakadepende sa relatibong kondisyon, hindi sa absolute. Maaari pa ring maging mahina ang isang pera kung ang yield sa ibang ekonomiya ay tumataas nang mas mabilis, kung mas pabor ng mga investor ang ibang pera bilang safe haven, o kung ang kalakalan at enerhiyang paggalaw ay gumagawa ng presyur sa pagbebenta. Kasalukuyang ipinapakita ng Japan ito nang malinaw: tumaas nang malaki ang mga yield ng JGB, ngunit ang mataas na yield sa US ay nakatulong na panatilihin ang kalakasan ng dolyar kumpara sa yen.
Bakit maraming dayuhang asset ang may-ari ng mga investor sa Japan?
Mga dekada ng napakababang antas ng interes sa loob ng bansa ay nagtulak sa mga bangko, kompanya ng insurans, pondo sa pensiyon at iba pang mga investor sa Japan na maghanap ng mas mabuting kita sa labas ng bansa. Dahil dito, nakalikom ang malalaking alokasyon sa mga pampublikong obligasyon sa ibang bansa, korporatibong utang, mga aksyon at iba pang mga asset. Kung mananatiling mas mataas ang mga yield sa Japan, maaaring umabot sa isang pagkabawas ang relatibong atraktibong epekto ng ilan sa mga dayuhang pamumuhunan.
Maaari bang magsimula ang mga investor sa Japan na magbenta ng U.S. Treasuries at dalhin ang pera pabalik sa bansa?
Maaari nilang bawasan ang mga alokasyon sa panlabas o direkta ang mas maraming bagong kapital patungo sa mga Japanese asset, ngunit hindi malamang ang isang biglaang malawakang pagbabalik dahil lang sa pagpasok ng yield ng 10-year JGB sa 3%. Ang mga malalaking institusyonal na portfolio ay binabale-wala ng mga gastos sa currency hedging, mga pangangailangan sa duration, regulasyon, likwididad, at mga matagalang istruktura ng obligasyon. Ang mas makatotohanang panganib ay ang paulit-ulit na pagbawas sa demand ng Japan para sa panlabas na obligasyon, na maaari pa ring magkaroon ng epekto sa margin para sa mga global na yield.
Direktang nakalink ba ang bitcoin sa mga yield ng Japanese bond?
Walang direkta na mekanikal na ugnayan sa pagitan ng yield ng 10-taon na Hapon at presyo ng Bitcoin. Ang koneksyon ay dumadaloy sa pamamagitan ng mas malawak na mga kondisyon sa pananalapi. Maaaring mag-impluwensya ang mga interes na rate ng Hapon sa yen, carry trades, mga daloy ng kapital at global na leverage. Maaaring mag-apekto ang mga pagbabagong ito sa pagkakaroon ng paborableng pagtanggap sa panganib at likwididad, na sa kanyang pagkakataon ay makaapekto sa Bitcoin. Dahil dito, dapat tingnan ng mga trader ang mga yield ng JGB bilang bahagi ng mas malawak na macro framework kaysa bilang hiwalay na trading signal para sa BTC.
🔥 Nag-aalok ang KuCoin ng mas matatag na opsyon sa isang malaking pagbabago ng merkado
Kung nag-aalala ka sa madalas na pagtaas at pagbaba sa merkado, at hinahanap ang mas matatag na opsyon upang kumita nang pasibo, ang KuCoin ay ang tamang lugar para dumalaw:
Simple Earn: Mag-deposit at mag-withdraw ng mga token anumang oras, at kumita ng mga patatag na returns.
KuCoin Earn: Kumita ng mga matatag na kita gamit ang propesyonal na pamamahala ng ari-arian.
Hold to Earn: Kumita ng mga reward sa pamamagitan ng paghawak ng mga asset sa Funding, Trading, Margin, Futures, Mining, at Unified Accounts.
Staking: Buksan ang potensyal ng pagkakaroon ng mga asset sa chain.
Advanced Investments: Ang Advanced Investments ay nag-aalok ng iba’t ibang structured products upang tulungan ang iyong pera na lumago sa anumang merkado.
Shark Fin: Proteksyon sa Principal at Garantidong Kita
Dual Investment: Bumili nang mura at magbenta nang mahal na may malinaw na kalkulasyon ng kita.
Snowball: Mataas na kita, kasama ang proteksyon sa presyo.
Discount Buy: Bumili ng crypto sa discounted na presyo.
KCS Loyalty: Pataasin ang antas upang makinabang sa eksklusibong benepisyo sa pamamagitan ng pag-stake ng ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Mag-discover ng hinaharap na halaga at magsimula sa iyong matalinong pag-invest.
KCS Benefits: Manatili at mag-stake ng KCS upang makakuha ng mga benepisyo sa buong platform.
KCS Staking 2.0: Sumali sa on-chain governance ng KCS upang kumita ng yield.
Paalala: Ang nilalaman na ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng payo sa pag-invest. Ang pag-invest sa cryptocurrency ay may panganib. Mangyaring gawin ang inyong sariling pag-aaral (DYOR).
Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.