Nagwakas ang Ethena sa mga monthly investor unlocks at nagkakabit ng 95% ng net revenue sa mga pagbili ng ENA pagkatapos ng $7.5B USDe milestone

2026/08/31 18:00:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Kamakailan lamang ng Ethena Foundation ang isinumite ang isang makabagong pagbabago sa tokenomics na bumabago nang pambansang anyo ang pampalakas na arkitektura ng Ethena ecosystem sa pamamagitan ng pagtatapos sa presyur ng venture capital na pagbukas at pagtatatag ng direkta na pagkakalap ng halaga ng protocol. Sa pamamagitan ng pag-alis ng paulit-ulit na buwanang paglabas ng mga token para sa mga unaang seed investor at pagsasalalay ng hanggang 95% ng net protocol revenue sa programatikong pagbili pabalik ng ENA sa secondary market, inilalapat ng Ethena ang kanyang governance token nang direkta sa paglago ng negosyo. Gayunpaman, ang mekanismo ng pagbili pabalik na may halagang milyon-milyon dolyar ay may isang estruktural na kondisyon: ito ay aktibado lamang pagkatapos makamit ng synthetic dollar ng Ethena, ang USDe, ang isang circulating supply threshold na $7.5 bilyon.

Mga Pangunahing Aral

Pagtanggal ng Overhang ng Suplay ng Mga Investor: Tinatapos ng Ethena ang mga pana-panahong buwanang pagpapalabas ng mga token ng seed investor, pinagsasama ang natitirang alokasyon ng investor sa isang isang pagpapalabas na huling pagkakataon noong Oktubre 5, 2026, kasama ang mga buyout ng seed token sa over-the-counter (OTC).
95% Net Revenue Buyback Engine: Isang propong framework ng pagbabago ng bayarin na nagdadala ng 95% ng net pagkakakitaan ng protokolo direktang sa mga pagbili ng ENA sa open market, habang ang natitirang 5% ay nakalaan para sa pag-unlad ng ecosystem.
Kondisyonal na Threshold ng $7.5B USDe: Ang mekanismo ng pagbili ng kita ay nananatiling hindi aktibo hanggang sa lumawak ang takip na suplay ng USDe mula sa kasalukuyang antas na ilalim ng $5 bilyon patungo sa $7.5 bilyon (isang pangangailangang paglago ng ~50% hanggang 84%).
Sustainable Value Accrual Engine: Ang kita para sa pag-absorb ng token ay nagmumula sa tunay na delta-neutral na staking rewards, funding rate arbitrage, at institutional clearing sa pamamagitan ng Ethena [X], hindi sa pagmimina ng token na may inflasyon.
Paghihiwalay ng mga Karapatan sa Ekonomiya: Ang mga investor sa equity ng Ethena Labs ay nagpapabaya sa mga hiling sa mga paggalaw ng pera ng protokolo, upang siguraduhin na ang mga kita mula sa operasyon ay direktang nakakatulong sa mga reserve ng foundation at sa mga tagapag-ari ng token na ENA.

Ano ang mga pagbabago ang kasama sa bagong tokenomics strategy ng Ethena?

Ang inirerekomenda ni Ethena na pagbabago sa tokenomics ay nagrerestructure sa mga paggalaw ng kapital sa pamamagitan ng pag-alis ng sobrang suplay ng token at pagpapatupad ng isang programatikong mekanismo upang i-convert ang kita ng protokolo sa presyur ng spot na pagbili sa open market para sa ENA.

Pagtatapos ng Presyur sa Pagbukas ng Venture Capital

Madalas na lumilikha ng pangmatagalang pagbaba ng presyo ang mga jadwal ng pagbubukas ng venture capital kapag ang mga maagang investor ay nagbebenta ng mga natatanggap na token sa secondary market liquidity. Upang lutasin ang structural na isyung ito, ang Ethena Foundation ay naglakad na tapusin ang paulit-ulit na buwanang paglabas ng token para sa mga orihinal na seed investor.

Ang natitirang alokasyon ng token ng mga orihinal na investor ay itinakda na ma-unlock sa isang huling, iisang lump-sum na pangyayari noong Oktubre 5, 2026, na palaging tinatanggal ang tuloy-tuloy na buwanang presyur sa emisyon. Upang karagdagang neutralisahin ang sobrang supply sa merkado, ginawa ng Ethena Foundation ang OTC buyout transactions upang bumili ng mga nakalock na ENA token diretso sa mga pangunahing seed fund na dating nagbenta ng position sa open market. Ang alokasyon ng team ay magpapatuloy na sumusunod sa kanilang orihinal, hindi nagbago na multi-year vesting schedule.

Pagsasagawa ng 95% Net Revenue Buyback Program

Ang pagkakaroon ng halaga sa decentralized finance ay madalas na nagkakaroon ng problema kapag ang mga governance token ay walang direkta ng ugnayan sa kita na ginagawa ng protocol. Tinutugon ng panukalang pang-gobyerno ng Ethena ito sa pamamagitan ng pagpapadala ng 95% ng net protocol revenue patungo sa programatikong pagbili pabalik sa secondary market ng ENA.

Ayon sa mga parameter ng pananaliksik na inilabas ng Ethena Labs, ang net na kita na ginawa sa lahat ng pangunahing negosyo—kabilang ang sUSDe yields, white-label stablecoin integrations, at institutional clearing sa pamamagitan ng Ethena [X]—ay magiging pondo para sa mga pagbili ng ENA sa open market. Ang natitirang 5% ng net na kita ay mananatili sa foundation upang pagsanayin ang patuloy na pag-unlad ng ecosystem at mga grant para sa integrasyon.

Pagsasapilit ng Pagkakahiwalay ng Ekonomiks ng Protokolo

Nilinaw ng Ethena ang hangganan sa pagitan ng equity sa pag-unlad ng software at mga cash flow ng protokolo na pinag-uugnay ng token. Sa ilalim ng isang kasunduan sa prinsipyo, ang karamihan sa lahat ng ekonomikong pagtaas, intelektuwal na ari-arian, at mga stream ng operasyonal na yield na kaugnay ng Ethena ay eksklusibong nasa ilalim ng foundation at mga tagapag-ari ng token, kaysa sa mga investor sa equity ng Ethena Labs. Ang estruktural na paghihiwalay na ito ay nagtataguyod na ang institutional adoption ay direktang nakakatulong sa mga tagapag-ari ng token sa chain.

Bakit mahalaga ang $7.5 bilyong USDe milestone para sa mga buyback ng ENA?

Ang mekanismo ng buyback ng 95% net revenue ay gumagana sa isang scale na batay sa kondisyon, na nakasalalay sa paglago ng circulating supply kaysa sa pagmumula agad pagkatapos ng pagpapayag ng pamamahala.

Metros / Parameter	Halaga / Kalagayan	Epekto sa Operasyon
Kakailanganin sa Pagpapalawak	$7.5 Bilyon na Circulating Supply ng USDe	Nakapagpapahinga pa ang programmatikong pagbili ng ENA hanggang sa matupad ang threshold.
Kasalukuyang Suplay ng USDe	~$4.07 bilyon hanggang $4.7 bilyon	Nangangailangan ng approximate 50% hanggang 84% na pagpapalawak sa market cap.
Ratio ng Pagkakabahagi ng Kita	95% na Buybacks / 5% na Ecosystem	Direkta ang pangunahing cash flows sa pagserap ng mga token sa secondary market.
Baseline Revenue Projection	~$22.5 milyon taunang pondo para sa pagbili muli	Kalkulado sa $7.5B na supply na may standard na 6% na protocol yield.
Petsa ng Pagtatapos ng Pagbukas ng Investor	Oktubre 5, 2026	Nagtatanggal ng lahat ng paulit-ulit na monthly VC token distributions.

Ang Kailangang Pagsasakatuparan ng $7.5 Bilyon

Hindi magbubili ng isang token ang programmatic ENA buybacks hanggang sa malampasan ng 14-araw na average na takip na suplay ng USDe ang $7.5 bilyon. Ayon sa pananaliksik na inilathala ng Blockworks Advisory at OAK Research, nasa halos $4.07 bilyon hanggang $4.7 bilyon ang takip na suplay ng protokolo sa panahon ng propesal, na nagiwan ng puwang sa paglago na higit sa $3 bilyon bago magsimula ang unang antas ng fee-switch.

Ang pagtatakda ng mataas na antas ng pagpapalaktibo ay nagpapanatili ng malalim na mga reserve ng kapital ng protokol habang may pagkabawas sa merkado bago ibalik ang kapital sa governance token.

Iskedyul ng Pagpapalit ng Mga Bayad ayon sa Antas at Mga Proyeksyon ng Kita

Ang fee-switch framework ay gumagamit ng maraming antas na nagpapataas ng rate ng pagkuha ng kita kasabay ng paglalawak ng stablecoin:

Tier 1 ($7.5 bilyon USDe): Nagpapagana sa base fee switch. Sa isang inaasahang average na protocol yield ng 6%, ang isang suplay na $7.5 bilyon na USDe ay nagdadala ng halos $450 milyon sa taunang gross yield, na nagdedirekta ng halos $22.5 milyon bawat taon sa ENA spot buybacks.
Mas mataas na mga antas ng pagpapalawak ($10 bilyon+ USDe): I-ataas ang porsyento ng gross na margin ng protokolo na nakalaan para sa mga pagbili muli habang tumataas ang USDe patungo sa mga pangmatagalang layunin na $15 bilyon at higit pa.

Sa pamamagitan ng pag-uugnay ng pag-absorb ng token sa sukat, lumilikha ang Ethena ng isang reflexive flywheel: ang pagpapalawak ng suplay ng USDe ay nagdudulot ng protocol yield, na nagpapataas ng programatikong presyur sa pagbili sa open market para sa ENA.

Paano ni Ethena ang nagkakaroon ng kita upang pahintulutan ang pagbili ng mga token?

Ang revenue architecture ni Ethena ay nakabatay sa delta-neutral yield strategies kaysa sa tradisyonal na inflationary token emissions, na nagpapahintulot sa kanya na makakuha ng yield mula sa crypto derivatives at institutional lending markets.

Delta-Neutral Arbitrage at Staking Yields

Ang USDe ay nagkakaroon ng kita sa pamamagitan ng kombinasyon ng staking yields mula sa spot assets at arbitrage ng funding rate sa futures:

Mga Reward sa Staking: Ang collateral na sumusuporta sa USDe (tulad ng ETH) ay istake sa-chain upang kumita ng mga reward mula sa consensus at execution layer.
Funding Rate Arbitrage: Buksan ni Ethena ang mga short derivative position na katumbas ng kanyang long spot holdings. Sa bullish o sideways markets, binabayaran ng funding rates ng perpetual futures ang mga holder ng short position. Kinukuha ni Ethena ang spread na ito, nagpapagawa ng mataas na real yields.

White-Label na Mga Distribusyon at Institutional Credit Lines

Ang Ethena ay nagpalawak ng mga channel ng kita nito sa labas ng mga pangunahing funding rate sa crypto upang protektahan ang kita ng protocol laban sa mahabang bear market:

Institutional Clearing via Ethena [X]: Ang mga institutional na kasosyo ay gumagamit ng USDe liquidity para sa off-exchange settlement at margin collateral, na nagdadala ng baseline transaction fees.
Mga integrasyon sa Over-the-Counter at Paghinggil: Ang mga integrasyon sa mga decentralized lending market (tulad ng Aave) at mga institusyonal na credit facility ay nagpapahintulot sa Ethena na kumita ng yield sa mga reserve asset anuman ang retail trading sentiment.

Ano ang epekto ng pagrere-disenyo ng tokenomics na ito sa mga dinamika ng merkado ng ENA?

Ang pagtatanggal ng patuloy na paglabas ng mga token ng venture capital habang ipinapakilala ang isang scalable na motor ng demand ay nagbabago sa tagal na balanse ng suplay at demand ng ENA.

Pag-alis ng Overhang ng Pagbebenta ng Structural VC

Sa nakaraang mga jadwal ng tokenomics, ang monthly investor unlocks ay nagdala ng milyon-milyon na ENA sa siklo bawat 30 araw. Madalas na isinama ng mga trader ang paulit-ulit na presyur sa pagbebenta na ito, na naglikha ng struktural na resistensya habang nagrerecover ang merkado.

Sa pamamagitan ng pagpapagsama ng natitirang distribusyon ng mga orihinal na investor sa isang pambungad na paglabas noong Oktubre 5, 2026, at pagpapatupad ng OTC buyouts sa mga liquid seed allocation, tinatanggal ng foundation ang mga makikita-mitong buwanang liquidation.

Pagsisimula ng Real Yield Accrual para sa mga Tagapag-angkat ng Token

Ang mga governance token sa DeFi ay karaniwang nakikibili batay sa spekulasyon ng merkado kapag wala silang mekanismo para sa dividend o buyback. Ang pagkakabit ng 95% ng net protocol revenue sa mga spot purchase sa secondary market ay nagbibigay ng makikita at kumpirmadong cash-flow na suporta kay ENA.

Habang tumataas ang pagtatanggap ng mga institusyon sa USDe, ang mga programatikong pagbili sa open market ay sumasapit sa takip na suplay ng ENA, na nagpapalit ng paggamit ng stablecoin sa patuloy na pangangailangan para bumili.

Paano ihahambing ang Ethena sa mga tradisyonal at sintetikong stablecoin?

Ang pag-unawa kung paano nagkakaiba ang USDe mula sa mga stablecoin na sinisiguro ng fiat at mga algorithmic asset ay nagpapakita ng kanyang potensyal sa paglago at mga istruktural na panganib.

Katangian	Na-suportahan ng fiat (hal., USDT, USDC)	Algorithmic (hal. UST)	Ethena USDe
Mechanismo ng Pagtutulungan	Off-chain fiat reserves at at Treasuries	Mga reflexive token na walang collateral	On-chain mga crypto asset + Short futures
Pangunahing Pinagkukunan ng Yield	Napanatili ng issuer (kita mula sa TradFi)	Inflasyonong paglabas ng token	Staking yield + funding rate
DeFi Composability	mataas, ngunit may panganib ng centralized freeze	mataas, ngunit madaling maging death spiral	mataas, buong on-chain na transparent na collateral
Bottleneck sa Scalability	Mga pagpapahintulot sa kasamahan sa bangko	Pagbagsak ng tiwala sa merkado	Mga limitasyon sa bukas na interes ng merkado ng derivative

USDe kumpara sa mga Stablecoin na Sinisigla ng Fiat

Ang mga stablecoin na may suporta sa fiat ay nagtatago ng dolyar o treasury bills sa tradisyonal na mga account sa bangko. Habang sobrang tibay, ang mga tagapaglabas ay nagtatago ng interes na nakikita sa mga reserve na iyon. Sa kabilang banda, ang Ethena ay direktang ipinapasa ang mga staking at funding yields sa mga participant ng protocol at ipinapasa ang net na kita ng protocol sa mga tagapag-ayos ng ENA sa pamamagitan ng programatikong pagbili.

USDe kumpara sa mga hindi sinisiguradong algorithmikong token

Sa pagkakaiba sa mga lumang algorithmic stablecoin na walang collateral na nagtatagpo sa mekanismo ng mint-at-burn, ang USDe ay buong collateralized ng spot crypto assets (ETH, BTC, SOL) kasama ang mga kaugnay na short futures position. Ang delta-neutral na setup na ito ay nagpapanatili ng dollar parity nang hindi nagtatagpo sa inflationary na pag-print ng governance token upang suportahan ang kanyang peg.

Ano ang mga pangunahing panganib na dapat isaalang-alang bago mag-trade ng ENA?

Samantalang ang pagpapalit ng tokenomics ay nagpapalakas sa pagkolekta ng halaga, ang ilang operasyonal at merkado risk ay patuloy na may kahalagahan para sa mga trader.

Negatibong Funding Rate: Ang yield engine ni Ethena ay nakabatay sa positibong funding rate. Kung pumasok ang crypto markets sa matagalang bear trend kung saan ang short positions ang dapat magbayad sa long positions, maging negatibo ang protocol yield ni Ethena. Nakabatay ang protocol sa reserve fund nito upang absorbyin ang mga negatibong funding period, ngunit ang matagalang pagbaba ay nagpapaliit sa kita ng protocol.
Execution Gap sa $7.5 Bilyong Threshold: Ang pangunahing 95% na mekanismo ng buyback ay nagbibigay ng zero na spot demand hanggang sa lumawak ang supply ng USDe ng higit sa $3 bilyon mula sa kasalukuyang antas. Kung ang pangangailangan ng merkado para sa synthetic na yield ng dolyar ay huminto, mananatiling hindi aktibo ang buyback engine nang walang katapusan.
Panganib ng Lump-Sum Unlock noong Oktubre 5: Ang paglipat ng lahat ng natitirang pag-unlock ng mga orihinal na investor sa Oktubre 5, 2026, ay tinatanggal ang matagalang buwanang presyur sa pagbenta, ngunit ito ay naglilikha ng lokal na konentrasyon ng unlocked supply sa partikular na petsa. Maaaring tumaas ang volatility ng merkado sa paligid ng window ng distribusyon depende sa paano pinoproseso ng mga seed investor ang kanilang mga panatili.

Dapat ba mong i-trade ang ENA at USDe sa KuCoin?

Binibigyan ka ng KuCoin ng ligtas na kaligiran sa pagtrabaho na may malalim na likwididad sa order book para sa mga investor na naghahanap na mag-trade ng ENA o i-integrate ang USDe sa kanilang crypto portfolio.

Paano bumili at mag-trade ng ENA sa KuCoin

Lumikha at I-verify ang iyong account: Mag-rehistro ng libreng account sa opisyal na website ng KuCoin o mobile app, at tapusin ang pag-verify ng identity (KYC) upang makakuha ng buong mga tampok sa pag-trade at mas mataas na withdrawal limit.
Deposit Capital: Mag-deposit ng mga crypto asset nang direkta sa iyong KuCoin account, o bumili ng USDT nang agad gamit ang Fast Trade service, P2P market, o third-party payment gateways ng KuCoin.
Ipatupad ang mga trade sa Spot Market: Navigatin sa KuCoin Spot Market at hanapin ang trading pair na ENA/USDT o USDE/USDT. Piliin ang Market Order para sa instant na pagpapatupad o Limit Order upang mabuo ang position sa iyong target price.
Kumita ng pasibong yield: I-transfer ang iyong mga binili na asset sa iyong KuCoin Financial Account o i-withdraw ang USDe sa mga on-chain wallet upang makilahok sa mga staking ecosystem ng Ethena nang direkta.

Kongklusyon

Ang desisyon ni Ethena na pagsauli ang mga monthly venture capital unlocks at ipaunlad ang 95% ng net protocol revenue sa mga buyback ng ENA ay isang malaking pag-unlad sa decentralized protocol finance. Sa pag-aayos ng matagal nang overhang sa emission ng mga investor at paglikha ng direkta na modelo ng pagbabahagi ng kita, ang pundasyon ay nagpapakasalig sa tagumpay ng synthetic dollar nito nang direkta sa halaga ng mga tagapag-iyak ng token.

Samantalang nangangailangan ang programmatic buyback engine ng USDe upang maabot ang $7.5 bilyon na milestone bago ito mag-activate, ang pundamental na framework ay nagtataguyod ng malinaw na pangunahing layunin para sa paglago ng protocol. Habang lumalawak ang Ethena sa mga integrasyon ng institutional credit at white-label distributions, ang mga trader sa mga platform tulad ng KuCoin ay maaaring suriin ang mga metric ng market cap ng USDe upang masukat kailan magsisimula ang programmatic na pangangailangan sa token.

Madalas na Itatanong (FAQs)

Kailan opisyal na nagsisimula ang mga pagbili muli ng ENA token?

Ang programmatikong pagbili ng ENA ay magsisimula lamang pagkatapos ang 14-araw na average na takip na suplay ng USDe ay umabot sa $7.5 bilyon. Ang pagboto sa pamamahala ay nagpapagana sa framework ng kontrata, ngunit ang aktwal na pagbili sa open market ay patuloy na nakapahinga hanggang sa makamit ng suplay ng USDe ang threshold na ito.

Ano ang mangyayari sa mga token ng mga unaang investor sa venture capital noong Oktubre 5, 2026?

Ang lahat ng natitirang alokasyon ng mga orihinal na seed investor ay buong i-unlock sa isang huling distribusyon noong Oktubre 5, 2026. Ang pinabilis na pag-unlock na ito ay tumatapos nang permanente sa mga paulit-ulit na buwanang paglabas ng VC token, at tinatanggal ang struktural na paglabas ng suplay mula sa hinaharap.

Paano kalkulahin ng Ethena Foundation ang net revenue para sa mga buyback?

Ang net revenue ay kasama ang lahat ng kita mula sa sUSDe yields, mga bayarin sa paglabas ng white-label stablecoin, at Ethena [X] institutional clearing margins, bawas ang operational expenses. Ang 95% ng kabuuang net na ito ay direktang ginagamit para sa spot ENA purchases, habang ang 5% ay nagpapalawak sa ecosystem.

Magpapatuloy ba ang pagbili ng ENA kung bumaba ang supply ng USDe sa ilalim ng $7.5 bilyon pagkatapos ma-trigger?

Ang mga antas ng pagpapatakbo ng buyback ay direktang nakadepende sa mga bracket ng aktibong suplay ng USDe batay sa 14-araw na moving average. Kung bumaba ang suplay ng USDe sa ilalim ng $7.5 bilyong threshold, ang pagkakaloob ng kita ay tumitigil o bumababa sa mas mababang rate ng bracket hanggang mabawi ang suplay.

Ano ang pagkakaiba sa pagitan ng ENA at USDe sa KuCoin?

Ang USDe ay ang sintetikong dolyar ng Ethena na disenyo upang panatilihin ang matatag na halagang $1.00 habang nakakakuha ng yield mula sa staking at funding sa crypto. Ang ENA naman ay ang governance token ng protokolo, na nagbibigay ng karapatan sa pagboto sa mga parameter ng panganib at nakakakuha ng halaga sa pamamagitan ng pagbili muli ng kita ng protokolo. Magagamit ang parehong asset para sa pag-trade sa KuCoin.

Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.