Deutsche Bank Research: Ang tokenization ay handa nang maging hinaharap na imprastruktura sa finansya

Deutsche Bank Research: Ang tokenization ay handa nang maging hinaharap na imprastruktura sa finansya

Kustom na Larawan
Ayon sa pananaliksik na inilabas ng Deutsche Bank Research Institute, na may pamagat na Asset Tokenization 101: The Next Phase of Financial Infrastructure kasama ang mga kasamang ulat tungkol sa pera at istruktura ng merkado, ang distributed ledger technology ay nagpapalipas mula sa phaseng pagsusuri patungo sa operasyonal na arkitektura ng pandaigdigang finansya. Nagwawakas ang mga analista ng Deutsche Bank na ang tokenization ay nasa posisyon na maging pangunahing operasyonal na layer para sa mga kapital na merkado sa darating na dekada.
 
Noong nakaraan, ang mga pag-uusap tungkol sa pagtatanggap ng blockchain sa banking ay nasa pagitan ng dalawang extremo: pag-aalinlangan mula sa mga tradisyonal na opisyales ng panganib sa isang panig, at sobrang malawak na mga paghuhula tungkol sa ganap na pag-alis ng mga institusyon mula sa mga maagang tagapagtaguyod ng crypto sa kabilang panig. Ang mga pagsusuri na itinatag ng Deutsche Bank ay nagbabago sa dinamikang ito. Sa pamamagitan ng pagsusuri ng market data sa iba’t ibang issuances ng sovereign debt, mga trading desk ng foreign exchange, at mga instrumento ng money market, ipinakikita ng banko na ang tokenization ay hindi nag-aalis ng mga tradisyonal na financial institutions. Sa halip, ito ay nagpapabuti sa mga settlement ledgers, mga sistema ng collateral management, at mga network ng liquidity kung saan gumagana ang mga intermediate na ito.
 
Ang pagsusuri sa pag-aaral ng Deutsche Bank tungkol sa tokenisasyon ay nangangailangan ng pagsusuri sa mga empirikal na sukat sa likod ng kamakailang paglago, ang mga ekonomikong argumento na tumutol sa pag-alis ng mga gitna, ang teknikal na pagkakasundo ng mga libro ng pera at collateral, at ang mga pangmatagalang proyeksyon ng kapital na nagdidikta sa mga unang antas na institusyong pinansyal hanggang 2035.
 

Dinamika ng Merkado: Paghihiwalay ng $39 Bilyon na Pagpapalawak ng Real-World Asset

Madalas na isinama ng mga nakaraang komentaryo sa merkado ang mga stablecoin na direkta para sa mga konsyumer tulad ng USDT at USDC kasama ang mga real-world assets (RWAs) para sa mga institusyonal, na nagtatago sa mga partikular na kurba ng pagtanggap ng mga instrumento ng utang at equity.
 
Tinatalakay ng pananaliksik ng Deutsche Bank ang isang bagay sa pamamagitan ng paghihiwalay ng pandaigdigang merkado para sa mga tokenisadong ari-arian na nangunguna sa stablecoin. Ang mga natuklasan ay nagpapakita ng masukat na paglago sa mga balance sheet ng mga institusyon:
 
  • Halos apat na beses ang paglago ng mga asset: tumataas ang pandaigdigang volumen ng mga tokenized asset (hindi kasama ang mga stablecoin) mula sa halos $10 bilyon noong Enero 2025 hanggang $39 bilyon noong Setyembre 2026.
 
  • Base-Year Baseline: Ang paglago na ito ay nagtatagpo sa isang pinagsanay na institusyonal na base na $25 bilyon na nakarehistro sa mga pangunahing klase ng ari-arian noong 2025.
 
  • Long-Term Projection Path: Sa ilalim ng mga konservatibong palatandaan, iniiwan ng Deutsche Bank Research na ang merkado ng tokenized asset (na naglalayong iwasan ang mga stablecoin) ay makakamit ang pagitan ng $1.5 bilyon at $2.0 bilyon hanggang 2030, na may mas mahabang panahong modeling na nagtuturo sa iskala ng $3.0 bilyon hanggang $4.0 bilyon hanggang 2035.
 

Ang Dominansya ng Tokenized na US Treasury at Money Market Funds

Ang pangunahing dahilan sa pagtaas sa $39 bilyon noong huling bahagi ng 2026 ay ang pagkonsentrasyon ng kapital sa tokenized na US Treasuries at institutional liquidity wrappers. Sa halip na ilagay ang illiquid na pisikal na real estate o kumplikadong private equity sa mga publikong ledger muna, ang institutional issuers ay unang pinrioritiza ang standardized, yield-bearing na cash equivalents.
 
Ang mga alok tulad ng USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ng BlackRock at ang OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) ng Franklin Templeton, kasama ang mga tokenized na istruktura mula sa mga platform tulad ng Ondo Finance, ay ipinakita na ang mataas na kalidad na collateral ay maaaring represented bilang digital na token sa loob ng umiiral na mga framework ng pagkakaroon ng pagsunod. Ang mga pondo na ito ay nag-aalok ng programmable na pagsubskrisyon at pag-redeem para sa mga kwalipikadong institutional investor, transparent na yield accrual, at ang kakayahang gamitin ang mga instrumento ng gobyerno na utang bilang margin collateral sa mga suportadong trading venue.
 
Pagkatapos ng panandaliang utang ng pamahalaan, ang pribadong kredito ay kinakatawan bilang ikalawang pinakamabilis na umuunlad na sektor. Ang mga platform ng pagmumula ng kredito para sa mga institusyon ay gumagamit ng distributed ledgers upang mapadali ang pagkabahagi ng interes, istandarisa ang pagsubaybay sa mga kundisyon, at magfractionalize ang mga tranch ng loan para sa mga kwalipikadong bumibili, na tumutulong upang bawasan ang administrative overhead sa back-office.
 

Ipinaglalaban ang Institutional Disintermediation: Pagpapabago ng mga Modernong Financial Intermediaries

Ang pangunahing konklusyon ng pananaliksik ng Deutsche Bank ay ang pagtanggi sa hipotesis na ang mga publikong blockchain ay magpapalit sa mga licensyadong financial intermediaries.
 

Ang Regulatibong at Legal na Katotohanan ng Komersyal na Paghahayag

Sa ulat na Asset Tokenization 101, na isinulat ng Senior Strategist na si Marion Laboure at Analyst na si Camilla Siazon, nilikha ni Laboure ang pangunahing prinsipyo ng institusyon: "Ang tokenization ay magmoderno ng financial infrastructure kesa mag-alis ng mga intermediary."
 
Ang pananaw na ito ay nakabatay sa mga statutaryo at pagpapahalaga sa panganib na mga tungkulin na ginagampanan ng mga reguladong finansiyal na institusyon sa loob ng modernong ekonomikong sistema, na hindi maaaring kopyahin lamang ng mga autonomous na smart contract:
 
  1. Legal Identity at Anti-Money Laundering Safeguards: Ang mga soberanyo na hukbong-pamahalaan ay nangangailangan ng mahigpit na pagpapatupad ng Know-Your-Customer (KYC), Customer Due Diligence (CDD), at Counter-Terrorist Financing (CTF). Ang mga walang pahintulot at hindi sinuri na mga kapaligiran ay hindi makakamit nang hiwalay ang mga pamantayang legal na kailangan upang tratuhin ang sovereign debt o corporate treasury allocations.
 
  1. Bankruptcy Remoteness at at Asset Safeguarding: Ang mga tokenized na real-world na instrumento ay nakasalalay sa mga off-chain na legal na wrapper upang siguraduhin na ang isang token ay nagpapakita ng isang wasto at ipinagkakait na legal na hinggil laban sa isang nakabatay na ari-arian. Ang mga kwalipikadong custodians at trust banks ay nagbibigay ng balance-sheet segregation na kinakailangan upang tulungan ang pagprotekta sa mga nakabatay na ari-arian para sa mga tagapagtago sa kaganapan ng insolvency ng issuer.
 
  1. Pamamagitan ng Kredito at Pamamahala ng Likwididad: Ang komersyal na pagpapautang ay naglalayong aktibong baguhin ang matatagal na deposito sa mas mahabang panahon na komersyal na kredito. Ang automated market makers (AMMs) ay walang diskresyon sa kanilang balance sheet upang absorbyon ang mga makroekonomikong krisis sa kredito o magbigay ng reguladong likwididad bilang huling tagapagbigay ng kredito habang may systemic market stress.
 

Paggamit ng mga Institusyon sa mga Pangunahing Sentro ng Finansya

Si Mallika Sachdeva, Punong Tagapag-ugnay ng FX Thematics sa Deutsche Bank, ay nagteklar sa kanyang kasamang ulat (Capitalism and the Dollar) na ang asset tokenization ay aktibong nagpapalaganap sa mga pangunahing merkado: "Ang asset tokenization ay hindi isang hinaharap. Ito ay nangyayari ngayon sa puso ng mga merkado ng US."
 
Ang mga pangunahing institusyong pang-paglilinis at pangangalaga, kabilang ang Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), kasama ang mga bangko tulad ng BNY Mellon, State Street, at Citi, ay aktibong nagpapaunlad ng imprastruktura ng tokenisasyon. Sa halip na mapalitan, ang mga umiiral na kumpanya ay gumagamit ng distributed ledger technology upang mapabilis ang pagkumpirma ng transaksyon, mabawasan ang gastos sa pagpaparehistro, at mapabuti ang kahusayan sa paglilinis sa mga merkado ng fixed-income at repo.
 

Ang Tri-Pillar Architecture: Tokenized Money, Capital Assets, at Atomic Clearing

Upang maglingkod bilang komprehensibong imprastruktura sa pananalapi, ang isang distributed network ay nangangailangan ng higit pa sa tokenization ng mga security. Ito ay nangangailangan ng integrasyon ng tatlong magkakaibang operational layers:
 

Pillar 1: Tokenized Money at FX Clearing

Ang pagpapakita ng mga sekuridad sa blockchain ay nagbibigay ng limitadong pagpapabuti ng episiyensiya kung ang kasong pera ng transaksyon ay nananatiling nakabatay sa mga legacy, batch-processed na network ng pagbabayad na gumagana lamang sa mga karaniwang oras ng bangko.
 
Ayon sa Rohini Grover, Punong Tagapamahala ng FX Quant at Pananaliksik sa Pamamahala ng Pila sa Deutsche Bank, sa Tokenised Money and the Future of FX: "Ang tokenisasyon ay may potensyal na baguhin ang paraan ng pagpapatakbo ng mga financial markets, mula sa paggalaw ng pera at mga ari-arian hanggang sa pamamahala ng likwididad at panganib."
 
Ang pundasyon ng likwididad ay nakabatay sa mga tokenisadong representasyon ng pera ng sentral na bangko at mga obligasyon ng komersyal na bangko:
 
  • Pangkabuuang Digital na Pera ng Pambansang Bangko (wCBDC): Direktang mga asset na pagkasunduan ng pambansang bangko na disenyo para sa mga pinahihintulutang institusyong pinansyal upang magdagdag ng paglilinis sa pagitan ng mga bangko.
 
  • Mga Tokenisadong Komersyal na Pagdeposito: Mga digital na representasyon ng mga obligasyon sa pagdeposito na inilalabas ng mga reguladong institusyong nagtatagpo, na nagpapahintulot sa mga korporatibong kliyente na mag-transfer ng pera mula sa komersyal na bangko 24/7 sa mga suportadong network.
 
  • Mga regulated fiat-backed stablecoin: Buong naka-reserve na digital na token na nagbibigay ng liquidity para sa cross-border settlement sa mga trading desk ng digital asset at FX.
 

Pillar 2: Mga Tokenized na May-ari ng Kapital

Ang pillar na ito ay naglalayong magbigay at pamahalaan ang buhay ng mga security bilang mga instrumento na may kakayahan sa smart contract o digital na twin na sumusunod sa regulasyon. Sa pamamagitan ng pagtatanim ng mga korporatibong aksyon, pagkakahatid ng kupon, at mga patakaran sa pagbabayad sa katapusan sa programatikong lohika ng token, ang mga naglalabas ay maaaring malaki ang pagbawas sa mga manwal na pagkakasundo na dati ay nagpapahaba sa mga siklo ng pagkakasundo pagkatapos ng pagtinda.
 

Pillar 3: Programmable at Atomic Settlement

Ang isang malaking operasyonal na milestone na binanggit sa pananaliksik ng Deutsche Bank ay ang atomic settlement.
 
Sa tradisyonal na paglilinis ng mga sekuridad, ang pagdala ng isang ari-arian at ang pag-transfer ng pera ay madalas na nangyayari sa magkakaibang mga libro sa pamamagitan ng mga asynchronous messaging network. Ang pagkakaroon ng delay na ito ay nagdudulot ng panganib sa pagkakasundo ng principal (dating kilala bilang panganib na Herstatt sa foreign exchange), kung saan maaaring magdala ng isang ari-arian ang isang counterparty habang ang iba ay nag-default bago matapos ang pagbabayad.
 
Ang atomic settlement ay gumagamit ng lohika ng smart contract upang magcoordinating ng Delivery-versus-Payment (DvP) at Payment-versus-Payment (PvP):
 
  • Ang pag-transfer ng tokenized asset at ang pag-transfer ng tokenized cash ay nauugnay nang kondisyonal at isinagawa nang sabay-sabay sa loob ng parehong transaction block.
 
  • Kung ang anumang cash leg o asset leg ay kulang sa wastong pahintulot, sapat na balanse, o pagsusuri ng pagkakasunod, babalikin awtomatiko ang buong transaksyon.
 
  • Ang panganib ng pag-settle ng principal ay malaki nang mabawasan, na nagpapababa ng pangangailangan para sa mga institusyon na mag-lock ng sobrang mga buffer ng depensibong kapital laban sa pagkakaroon ng pagkakabigo sa pag-settle.
 
Dagdag pa, ang atomic clearing ay nagpapabuti sa mga operasyon ng collateral sa pamamagitan ng intraday repo markets. Madalas na pinapamahalaan ng mga institusyong pinansyal ang pansamantalang pangangailangan sa likwididad na tumatagal ng ilang oras lamang. Sa ilalim ng tradisyonal na mga framework, ang pagpapatupad ng isang overnight repo transaction ay nangangailangan ng pagkakasaklaw ng kapital at pagbabayad ng interes sa buong 24-oras na siklo.
 
Sa pamamagitan ng programmable settlement, ang mga institusyon ay makakapag-pledge ng tokenized Treasuries upang mag-borrow ng tokenized commercial deposits para sa mga partikular na intraday windows, at awtomatikong ibabalik ang collateral sa pamamagitan ng smart contract kapag matatapos ang panahon. Ang kakayahang ito ay nagpapabuti sa velocity ng kapital sa balance-sheet at tumutulong sa mga bangko sa pagpapamahala ng regulatory liquidity metrics.
 

Arkitektura ng Merkado: Tradisyonal na Rails kumpara sa Tokenized na Mga Sistema sa Pondo

Upang masukat kung paano tinatapos ng asset tokenization ang modernisasyon ng financial infrastructure, kapaki-pakinabang na ihambing ang tradisyonal na post-trade mechanisms sa mga tokenized architectures.
 
Operational Vector Mga daanan ng Legacy Capital Market Tokenized na Pampinansiyal na Infrastraktura
Mabilis na Pagkakasundo T+1 (Mga Aktibo at Bond sa US) sa T+2/T+5 (Internasyonal/Mga Pautang) Kapag-agad / Atomikong Pagkakasundo (T+0)
Mga Window ng Pagpapatakbo 8 hanggang 10 oras kada araw, Linggo hanggang Biyernes 24 oras sa isang araw, 7 araw sa isang linggo, 365 araw sa isang taon
Arkitektura ng Paglilinis Central clearing counterparties (CCPs), batch netting Pagsasagawa ng smart contract, programatikong atomikong paglilinis
Overhead ng Rekonlisasyon Nakahiwalay mga panloob na talaan na sinasakop sa pamamagitan ng mensahe Nakakahawig na estado sa mga permissioned o interoperable na ledger
Kahahati-hatiin ng Asset Mataas na minimum na denominasyon ($100k+ na institutional lots) Programmable na fractionalization (naaayon sa mga patakaran ng regulasyon)
Collateral Velocity Nakakapag-iiwas sa mga siklo ng pag-transfer na nagtatagal ng maraming araw at mga oras ng pagkakatigil Real-time na mobility at programmable na intraday na pag-transfer
Paggawa ng Panganib sa Pagpapalit Asynchronous timing lag (Herstatt / principal risk) Kasabay na pagpapatupad ng DvP/PvP na nagpapaliit sa mga panahon ng pagkakasala
 
Ipapakita ng komparasyong ito kung bakit ang mga pangunahing komersyal na bangko ay nag-iinvest sa mga protokolo ng distributed ledger. Ang pagtanggap ng mga institusyon ay hindi dinudulot ng ideolohikal na decentralization, kundi ng masusukat na pagbawas sa pagkakabindigan ng kapital, mas mababang gastos sa pagtitiyak ng balance sheet, at pinapadali ang mga back-office na operasyon.
 

Mga Struktural na Pagtutol at Mga Panganib na Sistema

Habang inaasahan ng Deutsche Bank Research ang maraming trilyon-dolyar na paglago para sa mga tokenisadong asset sa darating na dekada, ang pagsusuri ay naglalayong ilahad ang ilang mga estruktural na hadlang na kailangang harapin ng industriya:
 

  1. Pagkakahati-hati ng likwididad sa mga nakikipag-kaibigang network

Kasalukuyan, ang mga institusyong pinansyal ay nagde-deploy ng mga pribadong o konsorsiyum na permissioned network (tulad ng JPMorgan’s Kinexys, dating Onyx, o ang Canton Network) samantalang ang mga tagapamahala ng ari-arian ay naglalabas din ng mga token sa mga pampublikong blockchain tulad ng Ethereum, Avalanche, at Solana. Nang walang standardized na cross-chain interoperability protocols, ang likwididad ay maaaring maging fragmented sa mga hiwalay na silo, na limitado ang depth ng merkado para sa bawat paglalabas.
 

  1. Mabilis na Paglipat ng Kapital at Panganib sa Likwididad

Ang pagkakaroon ng 24/7 na agad na pag-settle ay nagdadala ng mga bagong pag-aalala para sa prudensyal na pamamahala ng panganib ng mga bangko. Sa panahon ng pagkakaroon ng presyur sa merkado, ang mga institusyonal na katindigan na may mga tokenisadong kasangkapan sa pera ay maaaring mag-execute ng malalaking pag-redeem o pag-transfer labas sa karaniwang oras ng pagpapatakbo ng sentral na bangko. Kaya kailangan ng mga regulador at mga komiteng panganib na disenyo ang mga programmable na limitasyon sa bilis, liquidity buffers, at circuit breakers upang pamahalaan ang posibleng dinamika ng pagkakaroon ng takot.
 

  1. Mga Legal at Framework para sa Pagkawala ng Kayamanan sa Transnasional

Ang mga reguladong sekuridad ay gumagana sa ilalim ng magkakaibang pambansang legal na sistema. Kapag bumibili ang isang investor sa isang hukuman ng isang tokenisadong instrumento na inilabas sa pamamagitan ng isang espesyal na layunin na ahensya sa iba pang hukuman at pinaglalaban sa isang distributed ledger, ang mga patakaran sa cross-border na pagkakaroon ng kaukulang batas at pagkakasunod-sunod sa pagkabigo ay nangangailangan ng malinaw na pagsasabay sa batas. Ang pagpapayapang mga depinisyon sa batas tungkol sa pag-aalaga at kahulugan ng digital na asset ay nananatiling isang pangunahing prioridad para sa mga papolitikang pandaigdig.
 

Kongklusyon

Ang pananaliksik ng Deutsche Bank ay nagpapakita na ang tokenisasyon ay patuloy na pinapabuti ang wholesale financial infrastructure kaysa magpalitan ng mga itinatag na financial institutions. Mula sa halos $10 bilyon noong simula ng 2025 hanggang $39 bilyon noong Setyembre 2026, at inaasahang makarating sa hanggang $4 trilyon sa 2035, ang tokenisasyon ng mga real-world asset ay nag-aalok ng programmable atomic settlement, tuloy-tuloy na liquidity, at mas epektibong pagpapamahala ng collateral. Ang mga financial intermediaries na makakamit ng tagumpay sa pagtutokoy ng regulatory compliance sa interoperable ledger technology ay maglalaro ng sentral na papel sa pagbuo ng susunod na henerasyon ng global capital markets.
 

Madalit na Tanong

Ano ang forecast ng Deutsche Bank sa tokenization para sa 2030 at 2035?

Ayon sa Deutsche Bank Research Institute, ang pandaigdigang merkado para sa mga tokenisadong ari-arian (hindi kasama ang mga stablecoin) ay lumawak mula sa halos $10 bilyon noong Enero 2025 hanggang $39 bilyon noong Setyembre 2026. Ayon sa mga konservatibong pagtataya, itinataas na ito ay makakarating sa pagitan ng $1.5 trilyon at $2.0 trilyon hanggang 2030, at sa pagitan ng $3.0 trilyon at $4.0 trilyon hanggang 2035.

Magkakaroon ba ng pag-alis sa mga intermediate sa financial ng tokenisasyon?

Hindi. Nagwakas si Marion Laboure, Senior Strategist ng Deutsche Bank, na ang tokenization ay magpapabago sa financial infrastructure kaysa linisin ang mga intermediate. Ang mga komersyal na banko, mga kwalipikadong custodian, at mga licensed broker-dealer ay patuloy na mahalaga para sa KYC/AML compliance, credit intermediation, bankruptcy-remote asset safeguarding, at regulatory oversight.

Ano ang pagkakaiba sa pagitan ng mga stablecoin at mga tokenized asset (RWAs)?

Ang mga stablecoin ay gumagana bilang mga digital na katumbas ng pera na disenyo para sa pagpapalit ng pagbabayad at pag-transfer ng likuididad. Ang mga tokenisadong aktibong sa totoong mundo (RWAs) ay nagpapakita ng mga klaim sa chain tungkol sa mga aktibo na nagpapagana ng kapital o mga financial instrument, tulad ng US Treasury bills, money-market funds, corporate bonds, at private credit, na ginagamit ng mga institusyon para sa yield generation at programmable collateral management.

Ano ang papel ng mga tokenized na deposito sa hinaharap na banking?

Ang mga tokenized na deposito ay nagpapalit ng mga reguladong obligasyon ng bangko sa 24/7 na programmable na pera. Sa pagkakaiba sa mga stablecoin, nagpapanatili sila ng direkta access sa mga network ng pag-settle ng sentral na bangko, na nag-aalok ng mas mataas na pagkakasunod sa regulasyon at mas mababang panganib ng kaukulang partido para sa mga transaksyon sa ibang bansa at real-time na awtomatikong corporate treasury operations.
 

Pahayag ng Pagkakaroon ng Pananagutan

Ang impormasyon na ibinibigay sa pahinang ito ay maaaring mula sa mga third-party na pinagkukunan at hindi kailangang kumakatawan sa mga pananaw o opinyon ng KuCoin. Ang nilalaman na ito ay inilalayon lamang para sa pangkalahatang impormasyon at hindi dapat itingin bilang pampinansyal, pampag-invest, o propesyonal na payo. Hindi nagtatanggol ang KuCoin sa katumpakan, kumpletong impormasyon, o kapani-paniwala ng impormasyon, at hindi responsable sa anumang error, pagkakalimutan, o resulta na nagmumula sa paggamit nito. Ang pag-invest sa mga publicly traded na stocks at mga digital asset ay may pampinansyal na panganib, kabilang ang posibleng pagkawala ng kapital. Mangyaring mabuting ihambing ang inyong kakayahan sa panganib at pampinansyal na kalagayan bago gumawa ng anumang desisyon sa pag-invest. Para sa karagdagang detalye, mangyaring bisitahin ang Mga Tuntunin ng Paggamit at Pagpapahayag ng Panganib ng KuCoin.

Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.