Thesis

Ang bagong pagtaas sa agresibong pagpupulong ng kapital sa pamamagitan ng paboritong equity at convertible notes ay nagbigay-daan sa Strategy na mas mabilis kaysa sa mga paghawak ng spot ETF ni BlackRock. Ang pagbabagong ito ay nagpapakita ng fundamental na pagbabago sa korporatibong pagsasapalaran, kung saan ang isang software company ay nakamit na maging pangunahing daanan para sa institutional Bitcoin exposure, na epektibong nagpabagsak sa pinakamalaking asset manager sa mundo.  

Nakita ng mundo ng finansya ang isang malaking pagbabago sa buwang ito nang pumunta nang opisyal ang Strategy sa pinakamataas na posisyon bilang korporatibong may-ari ng bitcoin. Sa ilang buwan, ang lider ay nasa ilalim ng malaking iShares Bitcoin Trust na pinamamahalaan ng BlackRock, na sa palagay ng marami ay imposible na maabot. Gayunpaman, isang serye ng patuloy na pagkuha noong mid-April 2026 ay nagdulot sa Strategy na laktawan ang hangganan ng 818,334 BTC. Ang paggalaw na ito ay hindi lamang isang maliit na tagumpay kundi isang pahayag ng intensyon na isang korporasyon lamang ang makakapag-competir sa kolektibong pagbili ng buong ecosystem ng exchange-traded fund.  

 

Isinara ang pagkakaiba sa isang mataas na antas na linggo mula April 13 hanggang April 19, nang dagdagan ng Strategy ng higit sa 34,000 na coin ang kanyang treasury. Ayon sa mga bagong ulat, pinush ang mga panatili ng kumpanya pababa sa kabuuang 802,823 BTC ni BlackRock. Ang estratehiya ay nakabatay sa mga kumplikadong financial engineering kaysa sa simpleng cash reserves, na nagpapatotoo na ang pananaw ng kumpanya tungkol sa isang Bitcoin standard treasury ay higit pa sa isang teoretikal na layunin. Ito ay ngayon isang dokumentadong katotohanan na pinag-iisaan ng mga pinakamalaking titans ng tradisyonal na pagsasapalaran.  

Ang mekanismo ng pagkakamit na ito ay nakabatay sa isang bagong financial instrument na kilala bilang mga aksyon ng STRC at STRF. Ito ay mga patuloy na paboritong equity na nagbibigay ng fixed yield at nasa ilalim ng karaniwang stock sa capital structure. Sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga aksyong ito, nag-angkat ang Strategy ng halos $2.18 bilyon sa isang linggo upang pambayad sa kanilang pagkakasundo sa bitcoin. Ang paraan na ito ay pinipili ng merkado dahil ito ay gumagawa tulad ng bond na may equity wrapper, na nagbibigay ng kinakailangang kapital para sa pagbili ng bitcoin nang walang malaking pagsabog sa presyo na karaniwang kaakibat ng paglabas ng milyon-milyon na karaniwang aksyon.  

 

Ang kahusayan ng pamamaraang ito ay nagpapahintulot sa kompanya na panatilihin ang mataas na Bitcoin Yield, isang metrikang ginagamit nila upang sukatin ang pagtaas ng mga pagkakaroon ng bitcoin kumpara sa bilang ng mga nakaibang bahagi. Ayon sa isang bagong update, nakamit ng Strategy ang Bitcoin yield na 9.6% mula sa simula ng taon sa 2026. Ibig sabihin nito, bagaman may malaking pagtaas ang kanilang balance sheet, sila ay tunay na gumagawa ng higit pang halaga bawat bahagi para sa kanilang mga investor. Ito ay isang maayos na siklo na mahirap kopyahin ng mga tradisyonal na tagapamahala ng ari-arian tulad ng BlackRock sa loob ng mahigpit na hangganan ng isang spot ETF.

Kapag isipin ng karamihan ang pagbili ng mga digital asset, isipin nila ang maliit na retail na pagtinda, ngunit ang Strategy ay gumagana sa ibang antas ng pagkakaroon. Sa ikalawang linggo ng Abril, ginawa ng kumpanya ang isang pagbili na $2.54 bilyon na nagdulot ng pagkabigla sa industriya. Ito ay hindi isang mabagal na akumulasyon kundi isang target na pag-atake na disenyo upang palakasin ang kanilang position sa itaas ng leaderboard. Ang average na presyo para sa malaking pagbili ay nasa paligid ng $74,000, na sa panahong iyon ay tila agresibo ngunit mabilis na naging mura habang tumataas ang market price patungo sa $80,000 sa huli ng buwan.  

 

Ang bilis ng pagpapatupad na ito ay naging posible dahil sa malaking pagpupulong ng kapital na nagsasangkot ng perpetuwal na paboritong ekwidad. Sa paggamit ng mga instrumentong ito, nakakapag-ayos ang kumpanya ng milyon-milyon na likwididad nang hindi agad nagdudulot ng pagkawala sa kanilang karaniwang stock. Ang partikular na nuwans na ito sa korporatibong pagsasapalaran ang nagbigay-daan sa kanila na maging mas mabilis kaysa sa modelo na nakasalalay sa pagpasok na ginagamit ng BlackRock. Habang kailangan ng BlackRock na maghintay para sa mga investor na bumili ng mga bahagi ng kanilang ETF upang makakuha ng higit pang mga coin, ang Strategy ay maaaring proaktibong magpapautang o magpupulong ng ekwidad upang bumili nang ayon sa kanilang kagustuhan. Ang pagkakaiba na ito ang pangunahing dahilan kung bakit sila ay nakapag-organisa nang epektibo ang Great Flip.  

Sa likod ng mga malaking numero ay isang koponan na pinamumunuan ni Michael Saylor, kung saan ang kanyang paniniwala ay nagbago sa isang software company bilang isang digital gold warehouse. Sa gitna ng Abril, ipinakita ni Saylor na ang kumpanya ay nagkamit ng 17,585 BTC na kita sa loob ng mga unang dalawang linggo ng buwan. Ang konseptong Bitcoin Gain ay ang kanyang natatanging paraan upang ipakita na ang kumpanya ay epektibong nagmimina ng Bitcoin sa pamamagitan ng matalinong aktibidad sa mga kapital na merkado. Ito ay isang kuwentong tao tungkol sa patuloy na paniniwala sa isang klase ng asset na dating itinuturing na isang volatil na eksperimento.  

 

Ang paniniwala na ito ay nakakaapekto at nagsimulang mag-impluwensya sa paraan kung paano tinitingnan ng iba pang korporasyon ang kanilang balance sheet. Halimbawa, ang mga mas maliit na kumpanya tulad ng Metaplanet sa Japan ay nagsimulang kopyahin ang Strategy playbook sa mas maliit na iskala. Gayunpaman, wala pa silang ganitong kalaking sukat o naitatag na credit lines na itinayo ng Strategy sa loob ng huling anim na taon. Ang kuwento ay nagbago mula sa “bibilang ba sila?” patungo sa “gaano karami pa ang maaari nilang bilhin?” habang malapit na ang kumpanya sa psikolohikal na milestone ng paghawak ng isang milyong bitcoin, na magiging halos limang porsyento ng kabuuang suplay na magkakaroon kailanman.  

Ang BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, karaniwang tinatawag ayon sa ticker nito na IBIT, ang walang kalaban-laban na champion sa unang bahagi ng 2026. Bilang isang spot ETF, ang mga pananatili nito ay direktang pagsasalamin ng pangangailangan ng publiko. Kapag bullish ang mga investor, bumibili ang BlackRock; kapag bearish sila, bumibili ang BlackRock. Ang natural na pagtugon nito ay ang pinakamalaking kahinaan nito sa isang patimpalak para sa kabuuang akumulasyon. Dahil maaaring mag-act ang Strategy bilang principal kaysa agent, maaari silang bumili sa panahon ng kalakalan o katatagan, samantalang ang isang ETF ay karamihan sa ilalim ng kahihinatnan ng araw-araw na inflow mula sa retail at institutional investor.  

 

Kasalukuyang datos ay nagpapakita na habang ang BlackRock ay patuloy na nagdudulot ng malaking pagtaas ng $1.2 bilyon sa huling Abril, hindi sapat ito upang makatugon sa leveraged na pagbili ng Strategy. Nangyari ang pagbabago dahil handa ang Strategy na tanggapin ang panganib ng utang upang makakuha ng asset, samantalang ang BlackRock ay nananatiling neutral na instrumento para sa pera ng iba. Ang pangunahing pagkakaiba sa istruktura na ito ay nangangahulugan na ang Strategy ay isang leveraged na taya sa asset, habang ang BlackRock ay isang pasibong salamin.

Ang tagumpay ng Estratehiya ay nagpapakailangan ng pagbabalik-aral sa ano ang maaaring ituring na ligtas na kaharian. Sa mga dekada, ang pamantayan ay ang paghawak ng pera o maikling panahon na gobyerno bono. Ngunit dahil sa madalas na pagpapalabas ng presyo ng stock ng Estratehiya kaysa sa ilalim na ari-arian na ito ay hawak, nagsisimulang mangibabaw ang mga CFO sa iba pang mga kumpanya. Ang kumpanya ay direktang nilikha ang isang bagong kategorya ng Bitcoin-native na stocks na nag-aalok ng kombinasyon ng operasyon ng tech company at pagkakaroon ng digital asset. Ang hybrid na modelo ay patuloy na nagiging napakalaking atraksyon sa mga investor na naghahanap ng higit pa kaysa sa performance ng spot price.

 

Nakikita natin ito sa real time habang iba pang kumpanya tulad ng MARA Holdings at Twenty One Capital ay sumisikap na dagdagan ang kanilang sariling mga panatilihin upang makatugon. Habang malayo pa sila, ang trend ng paggamit ng corporate balance sheets upang mag-stack ng sats ay nagsisimulang maging legit na kompetitibong advantage. Kung makapapatunay ang isang kumpanya na lumalaki ang halaga ng kanilang treasury mas mabilis kaysa sa kanilang operating expenses, magiging mas atraktibo ito bilang investment. Strategy ang unang nagpamalas ng infinite money glitch na paggamit ng mataas na halagang equity upang bumili ng isang scarce asset, at ang buong mundo ay kailangan pa lang makatugon.

Ang kompetisyon sa pagitan ng Strategy at BlackRock ay isang pangunahing pag-aakay sa digital na lupa. Tulad ng mga imperyo noon na lumalaban para sa pisikal na teritoryo, ang mga entidad na ito ay lumalaban para sa fixed na suplay ng digital na espasyo. Ang dominasyon ng Strategy sa larangan na ito ay nagbibigay sa kanila ng isang uri ng malambot na kapangyarihan sa mundo ng pagsasalapi. Sila ay naging isang pangunahing stakeholder sa hinaharap ng digital na ekonomiya, at ang kanilang mga kilos ay maaaring magdulot ng pagbabago sa buong merkado. Kapag sila ay nagpahayag ng pagbili, madalas ay tumataas ang presyo, at kapag sila ay nagsisilang, ang merkado ay naghihintay sa susunod na galaw.

 

Ito ay isang pandaigdigang kuwento, tulad ng makikita sa bagong gawain ng mga kumpanya tulad ng Metaplanet sa Japan, na tinatawag na MicroStrategy ng Asya. Ang impluwensya ng Strategy model ay umuunlad sa bawat sulok ng mundo. Ayon sa ulat, tumataas ang listahan ng mga publikong kumpanya na may-ari ng asset araw-araw. Ang Great Flip ay ang pinakabagong kabanata sa isang kuwento na malamang ay magtatapos sa pagiging standard na bahagi ng Bitcoin sa bawat pangunahing korporatibong treasury sa buong mundo.  

Ang pagiging hari ng mga tagapag-imbak ng bitcoin ay kasama ng malaking responsibilidad at panganib. Dahil gumagamit ang kumpanya ng utang at paboritong ekwidad upang pahintulutan ang mga pagbili, sensitibo ito sa kalagayan ng interes at presyo ng asset mismo. Kung bumaba nang malaki ang presyo sa isang mahabang panahon, patuloy pa ring kailangan ng kumpanya na sirbin ang yield ng kanilang paboritong mga bahagi. Ito ang leveraged position kung bakit ang stock ay madalas mas volatile kaysa sa asset na ito ay nagtatago. Ito ay isang laro na may mataas na antas ng panganib na nangangailangan ng matatag na mga selos at malalim na bulsa.  

 

Gayunpaman, nakakamit ng kumpanya ang pagpapamahala sa mga panganib sa pamamagitan ng pagkakasunod-sunod ng kasaligan ng kanilang utang at paggamit ng mga patuloy na instrumento na walang tiyak na petsa ng pagbabayad. Nagbibigay ang financial cushion na ito sa kanila ng kakayahang harapin ang pagbaba ng merkado na maglilikid ng mas kaunting mga kalahok. Sa pamamagitan ng pagtutok sa Bitcoin Yield kaysa sa tradisyonal na kita at pagkawala, binago nila ang mga alituntunin ng laro. Hindi na sila isang software company na may bitcoin, sila ay isang Bitcoin powerhouse na may kahalintulad na software business sa gilid. 

1. Ang Is Strategy ba ang pinakamalaking tagapag-alaala ng bitcoin sa mundo?

 

Ang strategy ay kasalukuyang pinakamalaking korporatibong tagapag-alaala ng Bitcoin, na nakalampas na sa iShares Bitcoin Trust ng BlackRock. Habang nananatili pa ring may hawak na higit pa si Satoshi Nakamoto sa mga nakatigil na wallet, walang iba pang publikong kumpanya o ETF na may mas malaking balance sheet ng digital na aset. Kasalukuyang may hawak sila ng higit sa 818,000 na coins at patuloy na bumibili ng higit pa bawat linggo sa pamamagitan ng kanilang capital raises.  

 

2. Paano binabayaran ng Strategy ang mga malaking pagbili ng bitcoin?

 

Ang kumpanya ay pangunahing gumagamit ng aktibidad sa mga kapital na merkado upang pahintulutan ang mga pagbili nito. Ito ay naglalayong maglabas ng convertible na utang at walang katapusan na mga bahagi ng paborito na equity, tulad ng mga ticker na STRC at STRF. Sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga instrumentong ito sa mga investor, sila ay nagkakaroon ng milyon-milyon dolyar sa pera, na agad ay ginagamit upang bumili ng Bitcoin sa bukas na merkado. Ito ay nagpapahintulot sa kanila na akumulahin ang asset nang hindi gumagamit ng kanilang sariling cash flow mula sa operasyon.  

 

3. Ano ang pagkakaiba sa mga panatili ng Estratehiya at ng BlackRock?

 

Ang estratehiya ay may direktang pagmamay-ari ng bitcoin bilang asset sa kanyang balance sheet. Ibig sabihin nito, sila ang mga pangunahing may-ari at maaaring pumili na huwag magbenta kailanman. Ang mga pagmamay-ari ng BlackRock ay itinatago sa ngalan ng mga investor sa kanyang iShares Bitcoin Trust ETF. Kapag bumibili ang mga tao ng ETF, bumibili ang BlackRock ng higit pang mga coin; kapag bumibili ang mga tao ng ETF, kailangang magbenta ang BlackRock ng mga coin. Ang estratehiya ay isang proaktibong bumibili, habang ang BlackRock ay reaktibo.  

 

4. Ano ang tunay na kahulugan ng Bitcoin Yield metric?

 

Ang Bitcoin Yield ay isang pangunahing indikador ng pagganap na nilikha ng Strategy upang ipakita kung gaano karaming bitcoin ang kanilang kinukuha bawat share ng kumpanya. Ito ay tumutukoy sa porsyento ng pagbabago sa ratio ng kanilang kabuuang pagmamay-ari ng bitcoin sa kanilang diluted shares outstanding. Ang positibong yield ay nangangahulugan na dumadami ang kumpanya ng bitcoin bawat share, na sa kanilang paniniwala ay ang pinakamabuting paraan upang lumikha ng matagalang halaga para sa kanilang mga stockholder. 

 

5. Maaari ba ng ibang kumpanya na kopyahin ang estratehiyang ito nang madali?

 

Habang sinusubukan ng iba pang kumpanya tulad ng Metaplanet at MARA Holdings, mahirap kopyahin ang sukat ng Strategy. Nag-spent ang kumpanya ng mga taon upang buuin ang kinakailangang legal at pampinansyal na imprastruktura upang maglabas ng mga partikular na uri ng utang at equity. Dagdag pa, sila ay nakikinabang sa mataas na premium sa stock, na ginagawa nito ang kanilang pagpupulong ng kapital na mas epektibo kaysa sa isang kumpanya na nakikipagkalakalan sa o sa ilalim ng kanilang book value.

 

6. Ano ang mga pinakamalaking panganib sa corporate model na ito?

 

Ang pangunahang panganib ay ang matagal at malalimang pagbaba ng presyo ng Bitcoin. Dahil kinuha ng kumpanya ang utang at naglabas ng mga paboritong bahagi na may fixed yields, kailangan nilang makapagmaneho ng mga obligasyong iyon anuman ang market price. Gayunpaman, istruktura nila ang kanilang utang na may napakahabang termino, karaniwang lima hanggang pitong taon, na nagbibigay sa kanila ng malaking panahon upantayin ang pagbabalik ng merkado.

Ang nilalaman na ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi naglalayong magbigay ng payo sa pag-invest. Ang pag-invest sa cryptocurrency ay may panganib. Mangyaring gawin ang inyong sariling pag-aaral (DYOR).

Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.