Ano ang MiCA Act para sa mga stablecoin at ano ang epekto nito sa larangan ng cryptocurrency?

Ano kung magbago ang mga patakaran na nagpapalakas sa iyong mga digital asset sa isang gabi, hindi dahil sa pagbagsak ng merkado, kundi dahil sa huling pagkilos ng mga regulador? Naging totoo ang senaryong ito noong Hunyo 30, 2024, nang ipatupad ng European Union ang mga probisyon ng stablecoin ng kanilang regulasyon sa Markets in Crypto-Assets, karaniwang kilala bilang MiCA. Ang EU ay ngayon ang unang pangunahing hukuman na ilalagay ang mga stablecoin sa isang komprehensibong legal na framework.

Sa mga taon, ang mga stablecoin ay gumagana sa isang regulatory grey area. Nakapirme sa mga fiat currency, komodidad, o mga basket ng mga asset, pinagsama nila ang katatagan ng tradisyonal na pera at ang fleksibilidad ng crypto. Ngunit lalong nag-aalala ang mga regulador sa kanilang potensyal na magdulot ng pagkabigo sa mga financial system. Ang pagkabagsak ng TerraUSD noong Mayo 2022, na nag-wipe out ng higit sa $40 billion sa halaga sa loob ng ilang araw, ay isang halimbawa ng mga panganib na ito.

Ang MiCA ay nagbabago sa katotohanang ito sa Europa. Ang artikulong ito ay nagpapaliwanag kung ano ang MiCA, kung paano ito nagregula sa mga stablecoin, ang mga benepisyo na ito ay ibinibigay, ang mga hamon na ito ay idinudulot, at kung ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor, exchange, at karaniwang crypto user. 

Sa huli ng artikulong ito, magkakaroon ka ng pag-unawa sa mga patakaran ni MiCA tungkol sa stablecoin, ang kanilang epekto sa mga crypto market ng EU, ang mga pagkakataon at hamon para sa mga user at mga institusyon, at ano ang ibig sabihin ng mga pagbabagong ito sa pandaigdigang larangan ng crypto 

Ang Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) ay isang mapagbabago na batas ng EU na nagtatatag ng isang pinagsamang legal na framework para sa mga tagapaglabas at tagapagbigay ng serbisyo ng crypto-asset sa buong European Union. Pagkatapos ng mga taon ng pagsusulat, konsultasyon, at pagpapabuti, naging opisyal na aktibo ang MiCA noong Hunyo 2023. Naging epektibo ang mga ketong pang-stablecoin nito noong Hunyo 30, 2024, habang naging epektibo ang mas malawak na mga patakaran para sa mga tagapagbigay ng serbisyo ng crypto-asset (CASPs) noong Disyembre 2024.

Bago ang MiCA, ang regulasyon sa crypto sa Europe ay isang magkakahiwalay na landscape. Bawat miyembro ng estado ay may sariling mga patakaran — ang France, Germany, at iba pang mga bansa ay may sariling mga framework. Inilalayo ng MiCA ang magkakahiwalay na sistema sa isang magkakatulad at passportable na lisensya, na nagpapahintulot sa isang crypto na negosyo na pinapahintulutan sa isang bansa ng EU na mag-operate nang walang hadlang sa lahat ng 27 na miyembro nang hindi kailangang humingi ng maraming pambansang pahintulot.

Kasakop ng MiCA ang isang malawak na spectrum ng mga digital asset, kabilang ang utility tokens, asset-referenced tokens (ARTs), at electronic money tokens (EMTs). Ipinagbabawal nito nang eksplisito ang mga fully decentralized tokens at NFTs, bagaman ang mga regulador ay nagbigay ng mga hint na maaaring muling tignan ang mga kategoryang ito sa susunod na batas. Malinaw ang pangunahing layunin ng regulasyon: protektahan ang mga konsyumer, panatilihin ang integridad ng merkado, pigilan ang pananalapi ng krimen, at bigyan ang mga institutional player ng legal certainty na kailangan nila upang makapag-operate sa malaking iskala.

Ayon sa European Securities and Markets Authority (ESMA), ang MiCA ay ang pinakakomprehensibong regulatoryong framework sa crypto sa buong mundo, na nagiging benchmark para sa mga politiko sa United States, Singapore, at iba pa. Ang mga probisyon nito tungkol sa stablecoin ay partikular na kritikal, dahil sa papel ng stablecoin sa intersection ng araw-araw na pagbabayad at systemic financial risk. Isang kombinasyon na nangangailangan ng maingat na regulatoryong pagmamasid.

Sa pamamagitan ng pagpapahaligi ng mga patakaran sa buong EU, ang MiCA ay hindi lamang pinagsusulong ang pagprotekta sa mga investor kundi pati na rin ang pagsisilbing lider sa mundo sa reguladong crypto innovation, na nag-aalok ng mas ligtas, transparente, at makabuluhang merkado para sa crypto sa mga negosyo at mga konsyumer.

Ang MiCA ay nagtataguyod ng malinaw na mga patakaran para sa dalawang pangunahing uri ng stablecoin, bawat isa ay ilalalagay sa isang magkakaibang regulatoryong balangkas. Mahalaga ang pag-unawa sa mga pagkakaiba na ito para sa mga user at investor na naglalakbay sa EU crypto market.

Mga Token na Nakabatay sa Asset (ARTs)

Ang mga ART ay nakapag-ugnay sa maraming pera, komodidad, o mga crypto asset, tulad ng mga dolyar ng US, ginto, at euro. Ayon sa MiCA, ang mga tagapaglabas ng ART ay dapat:

• Kunin ang pahintulot mula sa kanilang pambansang kompetenteng awtoridad

• Panatilihin ang reserve ng mga mataas na kalidad na ari-arian na nagpapalakas sa bawat token

• I-publish ang detalyadong white papers na sumusunod sa mga mahigpit na pamantayan ng pagpapahayag

Mga Token ng Elektronikong Pera (EMTs)

Ang mga EMT ay nakapag-ugnay sa isang solong fiat na pera, tulad ng USDT (dolyar ng US) o EURC (euro). Dapat ng mga tagapaglabas ng EMT:

• Maging lisensyado bilang mga institusyon ng kredito o mga institusyon ng elektronikong pera ayon sa batas ng EU

• Ang mga tagapagtaguyod ay makakai-redeem ng mga token sa par value anumang oras, nang walang gastos

Isang pangunahing tampok ng MiCA para sa mga malalaking stablecoin, na tinukoy bilang mga may higit sa 10 milyong tagapagtago o higit sa €5 bilyon na karaniwang halaga na nasa palabas, ay ang araw-araw na limitasyon sa transaksyon. Ang mga malalaking ARTs at EMTs na nakabase sa mga pambansang pera sa labas ng EU ay may limitasyon na €200 milyon sa araw-araw na transaksyon sa loob ng EU. 

Ang mga kritiko ay nagpapahiwatig na maaaring magbigay ng pagkakataon sa mga stablecoin na denominado sa euro kaysa sa mga alternatibong denominado sa dolyar. Ang mga tagasuporta naman ay nagsasabing ito ay protektado ang EU financial system mula sa pagkakaroon ng isang foreign currency stablecoin na dominanteng nagpapatakbo sa mga network ng pagbabayad at posibleng pagsira sa monetary sovereignty.

Agad na naramdaman ang epekto ng mga patakaran na ito. Noong Nobyembre 2024, tiniyak ng Tether, ang tagapaglabas ng USDT, na ang kanyang stablecoin ay hindi MiCA-compliant. Mga ilang malalaking European exchange, kabilang ang Coinbase Europe at Bitstamp, ay tinanggal na agad ang USDT at iba pang hindi compliant na stablecoin para sa mga gumagamit sa EU. Ang USDC at EURC ni Circle, gayunman, ay nakakuha ng MiCA authorization sa pamamagitan ng kanyang Irish subsidiary, at naging isa sa mga unang stablecoin na pinahihintulutan na mag-operate sa buong EU sa ilalim ng bagong framework.

Ang MiCA ay nagtataglay din ng mahigpit mga pangangailangan sa pag-aalaga para sa mga kompliyante na stablecoin. Para sa ARTs, kailangang itago ang kahit anong 30% ng mga reserve sa mga hiwalay na account sa mga reguladong institusyong kredito. Dapat pangalagaan ng EMTs ang 100% ng kanilang mga reserve sa katulad na mga account. Ang mga hakbang na ito ay direkta na tugon sa pagbagsak ng TerraUSD, na ipinakita ang mga panganib ng algorithmic na stablecoin na walang suporta ng totoong aset.

Sa pamamagitan ng pagtatatag ng mga patakaran na ito, hinahangad ng MiCA na lumikha ng mas ligtas, mas transparyente, at mas makabuluhang ecosystem ng stablecoin sa Europa. Ang regulasyong ito ay nagpaprotekta sa mga konsyumer, sumusuporta sa integridad ng merkado, at nagpapatibay na ang mga stablecoin ay maaaring maglingkod bilang maaasahang mga instrumento para sa araw-araw na pagbabayad. 

Mahalaga, ang mga ito ay hindi na mga pangarap na pamantayan, itinakda na ng ESMA ang tiyak na deadline para sa pagsasakop noong Hulyo 1, 2026. Ang anumang naglalabas na gumagana nang walang buong pagsasakop sa MiCA pagkatapos ng petsang ito ay ipapalabas mula sa mga merkado na regulado ng EU. Ang pagkakasunod ay ngayon ay obligatori para sa patuloy na pagkakaroon ng access sa merkado.

Ang MiCA ay lumalawak sa mga stablecoin, naglalayong magdulot ng mga struktural na pagbabago sa buong merkado ng cryptocurrency. Ang epekto nito ay nakikita sa operasyon ng exchange, pakikilahok ng mga institusyonal, at patuloy na mga kulang sa regulasyon.

Pagsunod sa Exchange at Pagsasabay ng Merkado

Ang mga sentralisadong exchange sa EU ay humaharap sa agad na mga pagbabago. Ayon sa MiCA, ang mga tagapagbigay ng serbisyo sa crypto-asset (CASPs) ay kailangang mag-rehistro at sumunod sa mga kakayahan na kumakatawan sa KYC/AML, pag-uugali sa merkado, at pagsasalaysay ng pananalapi.

Para sa mga exchange platform tulad ng KuCoin, nangangailangan ito ng mga pinalawig na puna sa pagpapatupad, mga isinapanahon na sistema ng pagrereport, at, sa ilang kaso, mga bagong proseso ng pagpapautang.

Ang mga kinakailangang ito ay nagpapataas ng gastos sa pagpapatakbo sa EU. Ang mga exchange na hindi makakasunod sa mga pamantayan ng regulasyon ay masasakripisyo ang pagkakaroon ng access sa merkado, habang ang mga kompanyang sumusunod ay gumagana nang may mas malinaw na pag-unawa. 

Lumalawak ang Pakikilahok ng mga Institusyon

Binibigyan ng legal na pagkakaayos ng MiCA ang maraming institusyon na dating kulang. Ang mga tagapamahala ng aytem, pondo para sa pensiyon, at mga bangko ay karaniwang nangangailangan ng malinaw na regulatory framework bago mag-alaok ng kapital sa mga bagong klase ng aytem.

Sa pamamagitan ng mga patakaran na itinatag para sa pagpapanatili, paglabas, at pagtinda, ang mga institusyon ay makakapagsusuri ng eksposur sa crypto sa loob ng umiiral na mga estruktura ng pagpapatupad. Ito ay nagbabawas sa legal na kawalan ng katiyakan kaysa sa panganib sa pag-invest mismo.

Pagkatapos ng pagpapatupad, ang ilang mga European bank ay nagsimulang magbigay ng mga serbisyo sa pag-aalaga para sa mga kompliyante na mga digital asset. Ito ay nagpapakita ng paulit-ulit na pagsali ng mga institusyon, na maaaring mapabuti ang depth ng merkado sa paglipas ng panahon.

Patuloy na hindi nalulutas ang DeFi

Hindi lubos na kasama ang decentralized finance sa MiCA. Naglalabas ang regulasyon ng mga “fully decentralized” na protokolo, ngunit ang depinisyon ay nananatiling hindi malinaw.

Ang mga protokolo tulad ng Uniswap ay gumagana nang walang sentralisadong intermediate, ngunit patuloy pa ring may mga mekanismo ng pamamahala at mga koponan sa pag-unlad. Ito ay naglalikha ng kawalan ng katiyakan sa pagkakakilanlan ayon sa regulasyon.

Kinilala ng European Securities and Markets Authority (ESMA) ang isyu at ipinahiwatig na inaasahan ang karagdagang gabay. Hanggang sa panahong iyon, patuloy ang DeFi activity sa EU nang walang malinaw na regulatoryong position.

Paggalaw ng Pambansang Regulasyon

Ang impluwensya ng MiCA ay umabot sa malalayong lugar sa labas ng EU. Ang kanyang framework sa regulasyon ay nagpapabago ng mga istandar sa buong mundo, habang ang mga kumpanya ay nag-aayos sa mga patakaran ng EU upang mapadali ang pagkakasundo sa iba’t ibang merkado.

Ang mga hukuman tulad ng UK, Singapore, at UAE ay lalong nagtatapos sa MiCA habang nagpapalikas ng kanilang sariling regulasyon para sa mga stablecoin. Sa United States, ang GENIUS Act, na sinagip noong July 2025, ay naglikha ng unang pambansang framework para sa mga payment stablecoin. Ang batas ay klasipikahin sila bilang hindi securities o deposito at isinilang ang pagmamalikhain sa OCC, Federal Reserve, FDIC, at Treasury, na may huling mga patakaran na inaasahang maipapasa bago ang July 2026.

Ngayon, ang MiCA ay hindi na lamang isang rehiyonal na istandard. Ito ay bumubuo sa isang pangunahing pundasyon ng isang nagkakaisang pandaigdigang regulatoryong framework na sumasaklaw sa EU, US, UK, Singapore, Hong Kong, UAE, at Japan, na nagpapakita ng isang pinagsasamang pagkukusa sa reguladong digital na finansya.

Ang MiCA ay naglalayong magdagdag ng mga makapagpapatupad na pamantayan na tumutugon sa matagal nang panganib sa merkado ng stablecoin. Habang ang pagpapatupad ay nangangailangan ng pag-aayos, ang framework ay nagbibigay ng masukat na benepisyo para sa mga user, issuer, at mga institusyon.

Mas Malakas na Pagprotekta sa Konsyumer

Ang MiCA ay nagtataguyod ng malinaw na legal na proteksyon para sa mga tagapag-angkop ng stablecoin. Kailangan ng mga tagapaglabas na magbigay ng karapatan sa pagpapalit, panatilihin ang buong sinusuportahan na mga reserve, at magpahayag ng malinaw na paglalathala sa pamamagitan ng mga pinapayagang white papers.

Sa mga kaso ng insolvency, may mga hinggil ang mga tagapag-angkat ng e-money tokens sa mga natatangi at nakapaghihiwalay na yaman. Ito ay nagpapababa sa panganib ng kalaban at naglalagay ng mga pagsisiguro na karamihan ay nawala sa mga nakaraang siklo ng merkado.

Para sa mga retail user, hinaharap ng pagkilos na ito ang mga stablecoin na mas malapit sa mga reguladong pananalapi kaysa sa mga pampublikong digital na alternatibo.

Nagbutas na ang Integridad ng Merkado

Ang regulasyon ay naglalayong magtakda ng pormal na patakaran laban sa pang-aabuso sa merkado, kabilang ang insider trading at pagmamaliit ng presyo. Ang mga gawain na ito ay karaniwan sa mga kapaligiran na may kaunting regulasyon at madalas ay hindi tinutugunan.

Sa ilalim ng MiCA, ang pagpapatupad ay kinokontrol ng mga pambansang regulador kasama ang koordinasyon mula sa European Securities and Markets Authority. Ito ay nagtataguyod ng pagkakasunod-sunod at sumusuporta sa mas transparyenteng pagtukoy ng presyo.

Habang lumalago ang pagpapatupad, ang inaasahan ay isang mas maayos na merkado na may mas mababang eksposur sa koordinadong manipulasyon.

EU Passporting para sa mga May-ari

Nilikha ng MiCA ang isang pinagsamang lisensya sa buong European Union. Pagkatapos makatanggap ng pahintulot sa isang miyembro na estado, ang isang tagapaglabas ng stablecoin ay maaaring mag-operate sa buong EU nang walang pangangailangan ng karagdagang pahintulot.

Nagpapababa ito ng pagkakahati-hati sa regulasyon at ang mga gastos sa pagpapalawak para sa mga kompanyang sumusunod sa batas. Ang mga hukuman tulad ng Ireland, Luxembourg, at Malta ay nasa pagpapahalaga na maging mga sentro para sa reguladong paglabas.

Para sa mga negosyo, nagpapabuti ang istrukturang ito sa scalability sa loob ng isang merkado na may higit sa 400 milyong gumagamit.

Mas malaking tiwala ng mga institusyonal

Ang klaridad sa regulasyon ay isang pangunahing kinakailangan para sa pampublikong kapital. Tinutukoy ng MiCA ang mga patakaran tungkol sa paglalabas, pagpapanatili, at pamamahala ng panganib, na nagpapahintulot sa mga institusyon na suriin ang mga stablecoin sa loob ng umiiral na mga framework ng pagpapatupad.

Ang pananaliksik mula sa Chainalysis ay nagpapakita na ang regulatoryong kalinawan ng MiCA ay nagpapahikayat sa mas malaking pakikilahok ng mga institusyonal sa crypto market ng Europa

Habang tumataas ang pagkakasali, maaaring suportahan nito ang mas malalim na likwididad at mas matatag na demand sa mga kompliyante na stablecoin.

Ang MiCA ay nagdadala ng istruktura sa merkado ng cryptocurrency, ngunit naglalalayon din ng mga bagong pagtatakda. Mula noong pagpapatupad, ilang hamon ang lumabas na nakakaapekto sa mga tagapaglabas, mga platform, at mga gumagamit.

Mataas na Gastos sa Pagsunod

Ang pagkakaroon ng mga pangangailangan ng MiCA ay nagsasangkot ng malaking gastos. Dapat ng magbigay ang mga naglalabas ng detalyadong white papers, makakuha ng pahintulot mula sa regulahin, panatilihin ang mga naka-audit na reserves, at sumunod sa mga obligasyon sa patuloy na pag-uulat.

Para sa mga itinatag na kumpanya tulad ng Circle, ang mga gastos na ito ay maipapamahala sa loob ng umiiral na mga istruktura. Mas mataas ang mga hadlang sa pagpasok para sa mga mas maliit na may-ari, lalo na sa mga bagong merkado.

Ang hindi pantay na gastos ay malamang na magbawas sa bilang ng mga makabuluhang may-ari sa EU, at magpapakonsentrado sa aktibidad sa mga may sapat na kapital.

Mga limitasyon sa mga stablecoin na nakabase sa dolyar

Ang MiCA ay nagtatakda ng mga limitasyon sa malalaking stablecoin na nakadepende sa mga pambansang pera labas ng EU. Direktang nakakaapekto ito sa mga malawakang ginagamit na asset tulad ng USDT at USDC.

Malaking bahagi ng pandaigdigang aktibidad sa crypto ay naka-denominated sa US dollar, kabilang ang pagtrading, pagpapautang, at mga derivative. Ang mga pagtatakda sa liquidity na batay sa dolyar ay nagtataglay ng mga hamon sa operasyon para sa mga platform sa EU na nakadepende sa mga merkado na ito.

Bilang resulta, maaaring makaharap ang mga European na kumpanya sa nabawas na fleksibilidad kumpara sa mga kalaban sa mga rehiyon na walang katulad na limitasyon.

Kakulangan ng Katiyakan Tungkol sa DeFi at Self-Custody

Hindi lubos na tinutukoy ng MiCA kung paano dapat tratuhin ang decentralized finance. Habang ang self-custody ay nasa labas ng direkta na regulasyon, ang katayuan ng mga protokolo na nag-uugnay sa mga reguladong aset ay nananatiling hindi malinaw.

Ipapakita ng mga de sentralisadong protokolo ang kumplikadong ito. Gumagana sila nang walang sentralisadong kontrol, ngunit nananatili pa ring may mga istruktura ng pamamahala at mga koponan ng pag-unlad.

Ang mga regulador, kabilang ang European Securities and Markets Authority, ay nakikilala ang puwang. Hanggang sa ipalabas ang mas malinaw na mga patakaran, ang kawalan ng katiyakan na ito ay maaaring magpabagal sa pag-unlad ng DeFi sa loob ng EU.

Panganib ng Pagkakahati-hati ng Pandaigdigang Pamilihan

Maaari rin ng MiCA mag-ambag sa pagkakaiba-iba ng regulasyon. Kung tatanggapin ng iba pang rehiyon ang iba’t ibang mga pamantayan, maaaring maging segmented ang mga crypto market sa iba’t ibang hukuman.

Ang mga asset na sumusunod sa EU ay hindi kinakailangang tumutugma sa mga framework sa United States o Asia. Para sa mga negosyo na nagpapatakbo sa mga hangganan, ito ay nagpapataas ng gastos sa pagpapatupad at kompleksidad sa operasyon.

Sa paglipas ng panahon, ang pagkakahati-hati ay maaaring mag-apekto sa mga daloy ng likwididad at maglimita sa interoperability sa pagitan ng mga merkado.

Mga PRACTICAL NA PAGTATAYA PARA SA MGA KAKILALA NG MERKADO

Kailangan ng mga participant sa EU na mag-adjust sa mga kondisyong ito. Ang paggamit ng mga stablecoin na sumusunod sa MiCA, ang pagsubaybay sa mga pagbabago sa patakaran ng exchange, at ang pag-iwas sa pagkakasalalay sa isang tagapagbigay lamang ay makakatulong na mabawasan ang eksposur sa mga pagbabago sa regulasyon.

Hindi tinatanggal ng mga hakbang na ito ang panganib, ngunit pinapabuti ang kakayahang mag-resilience sa pagbabago ng regulatory environment.

Nahahati ang reaksyon ng industriya sa MiCA. Suportahan ng mga institusyonal na participant at mga kompanya na nakatuon sa compliance ang kalinawan na ito. Nagtatanong ang mga developer at mga tagapagtaguyod ng decentralization tungkol sa mahabang panahong epekto nito sa mga bukas na network.

Mga Magkakaibang Pananaw mula sa mga Leader ng Industriya

Ang pampublikong komento ay nagpapakita ng pagkakahati-hati. Si Nic Carter (co-founder ng Coinmetrics) ay nag-argumen na ang mga patakaran sa stablecoin ng MiCA ay naglalayong palawakin ang mga patakaran sa mga pribadong merkado, na naglalimita sa diversidad ng kompetisyon.

Sa kabaligtaran, pinapaliwanag ni Patrick Hansen (Direktor ng EU Strategy at Policy sa Circle) ang MiCA bilang malaking pagkakataon para sa mga reguladong naglalabas upang lumawak sa Europa. Para sa mga kumpanya na nakaayos na sa mga pamantayan ng pagtutugma, lumilikha ang framework ng malinaw na daan patungo sa paglago ng bahagi ng merkado.

Ang mga position na ito ay nagpapakita ng pangunahing tensyon sa pagitan ng regulasyon at pagdidisenyo ng bukas na merkado.

Patuloy na Debate Tungkol sa Mga Kapasidad ng Transaksyon

Ang mga analista at developer ay patuloy na nagtatanong sa praktikalidad ng mga limitasyon sa transaksyon ng MiCA sa malalaking stablecoin. Ang pangunahing isyu ay ang pagpapatupad.

Ang mga pag-transfer ng stablecoin ay nangyayari sa mga decentralized network, kung saan ang aktibidad ay hindi madaling limitahan sa antas ng protokolo. Ang pagpapatupad ng mga kap ay nangangailangan ng mga mekanismo ng kontrol na nagtatagpo sa disenyo ng permissionless system.

Naghihikayat ito ng isang teknikal at pilosopikal na tanong. Ang pagpapatupad ng mga limitasyon ay maaaring magrequire ng pagpapakilala ng sentralisadong kontrol sa mga sistema na itinayo upang iwasan ang mga ito.

Patuloy na hindi magkakasunod ang mga rehiyonal na pagkakaroon

Nakikilala rin ang MiCA kapag ihahambing sa iba pang hukuman. Sa United States, patuloy na magkakahiwalay ang pagmamalasakit, kasama ang mga ahensya tulad ng U.S. Securities and Exchange Commission at ang Commodity Futures Trading Commission na may iba’t ibang posisyon tungkol sa mga crypto asset.

Ang Financial Conduct Authority sa United Kingdom ay gumamit ng isang pagkakabatay sa prinsipyo, habang ang Monetary Authority of Singapore ay nakatuon sa pagtutugon sa pagsuporta at mga pamantayan sa pagpapalit nang walang mahigpit na kapasidad sa transaksyon.

Nagdudulot ang mga pagkakaiba na ito ng iba’t ibang mga kondisyon sa pagpapatakbo para sa mga pandaigdigang kumpanya.

Mga Aral mula sa Mga Maagang Pagsasagawa

Ang mga nakaraang pagsisikap sa regulasyon ay nagbibigay ng magagamit na konteksto. Ang Japan ay ipinakilala ang mga alituntunin sa stablecoin noong 2023, na unang nagpabagal sa paglabas habang ang mga kumpanya ay naglalakbay sa mga kahilingan sa lisensya.

Kumapit ang magkakaparehong pattern sa Europa. Pagkatapos ng pagpapalabas ng MiCA, ang ilang mga tagapaglabas ay bawasan o ipinagpahinga ang kanilang mga operasyon habang nag-aadapt sa bagong framework.

Ito ay nagpapakita na habang ang regulasyon ay maaaring mapabuti ang istruktura ng merkado, ang pansamantalang pagkakaantala ay madalas bahagi ng transisyon.

Ang MiCA ay lumampas na sa paggawa ng batas at ngayon ay nasa buong pagsasapatawan. Sa pamamagitan ng 2026, ang kanyang epekto ay nagpapabago hindi lamang sa merkado ng EU kundi sa pandaigdigang landscape ng stablecoin.

Mga huling araw ng pahintulot ng EU

Ang European Securities and Markets Authority (ESMA) ay nagtakda ng tiyak na deadline para sa pagpapahintulot noong Hulyo 1, 2026 para sa lahat ng mga naglalabas ng stablecoin. Ang anumang naglalabas na hindi makakakuha ng buong pahintulot sa MiCA bago ang petsang iyon ay babagsakin mula sa mga platform na regulado ng EU.

Ang mga token na may malaking iskala, na tinukoy bilang mga may higit sa 10 milyong holder o €5 bilyon na halaga na nasa palabas, ay nananatiling п під наглядом Європейського банківського органу. Nagpapasa ang ESMA ang pansamantalang rehistro nito sa isang permanente na sistema ng pagmamasid upang mapanatili ang pagkakasunod nang tuloy-tuloy.

MiCA Evolution at Industry Feedback

Ang mga tagapaglabas ay nangangasiwa na sa susunod na yugto ng MiCA. Noong unang bahagi ng 2026, sumumite ang Circle ng mga puna sa European Commission tungkol sa DLT Pilot Regime.

Inirerekomenda ng Circle ang isang sistemang may mga antas para sa pagpapalakas ng merkado at isang maayos na daan para sa pagsusuri ng ESMA pagkatapos ng 2030. Ginawa rin ng kumpanya ang pagtukoy sa mga pagbabawal sa pagkakasundo ng cash-leg na nagpapalit sa buong pakikilahok ng mga reguladong crypto service provider, at sinasabing ang mga patakaran na ito ay hindi tugma sa modernong digital na merkado.

Mga Pag-unlad sa Pandaigdigang Paggawa ng Batas

Ang MiCA ay ngayon bahagi ng mas malawak na internasyonal na trend. Ang United States ay nagpatupad ng GENIUS Act noong July 2025, at naglikha ng unang pambansang framework para sa payment stablecoin. Ang mga asset na ito ay hindi kategoryahin bilang securities o deposito, at ang pagmamalikom ay hinati sa pagitan ng OCC, Federal Reserve, FDIC, at Treasury. Inaasahan ang mga pambungad na patakaran bago ang July 2026.

Naglalakbay din ang iba pang hukuman. Nagsimula na ang Stablecoin Ordinance ng Hong Kong noong Agosto 2025, na may inaasahang mga lisensya sa unang bahagi ng 2026. Pinapalapit ng Financial Conduct Authority ng United Kingdom ang mga kahilingan para sa pagpapahintulot sa stablecoin, na may inaasahang sekondaryang batas sa taong ito.

Mga Paggamit sa Praktikal para sa mga Tagapag-ugnay sa Merkado

Malinaw ang pandaigdigang trend: ang mga stablecoin ay lalo pang itinuturing bilang mga regoladong instrumento sa pagbabayad kaysa sa pangkalahatang mga crypto asset. Dapat prioritizahan ng mga tagapag-ugnay sa EU ang mga stablecoin na awtorisado ng MiCA upang siguraduhin ang walang pagkakabigat na pag-access. Sa gitna ng 2026, ang pagtutugma ay hindi na opsyonal; ito ang magdedesisyon kung aling mga stablecoin ang maaaring mag-operate nang maaasahan sa mga merkado ng Europa.

Ang pagbabagong ito ay nagpapahiwatig ng isang bagong kapanahunan para sa reguladong digital na pondo, kung saan ang mga prudensyal na pamantayan ay tumutugma nang malapit sa mga itinataguyod sa mga bangko at mga institusyon ng e-money.

Ang MiCA ay nagpapakita ng isang malaking hakbang sa regulasyon ng crypto, lalo na para sa mga stablecoin. Sa pamamagitan ng pagtukoy ng malinaw na mga patakaran para sa mga asset-referenced at electronic money tokens, ito ay nagpapalakas sa pagprotekta sa mga konsyumer, nagpapatupad ng transparensya, at naglalikha ng isang pinagsatirang merkado ng EU na sumusuporta sa pagkakaroon ng mga institusyonal na bahagi. Ang regulasyon ay naglalabas din ng mga hamon, kabilang ang mataas na gastos sa pagpapatupad, mga limitasyon sa mga stablecoin na hindi sa EU currency, at hindi pa nalulutas na mga tanong tungkol sa DeFi.

Para sa mga investor, exchange, at mga gumagamit ng crypto, mahalaga na maintindihan at mag-adjust sa MiCA. Ang pagkakasundo sa mga stablecoin na sumusunod sa MiCA ay nagpapanatili ng walang paghinto na pagkakaroon ng access sa mga European market at nagpapahigpit sa mga kalahati upang makabenefit mula sa isang mas ligtas at mas maunawaan na crypto ecosystem.

Manatili sa harap ng umuunlad na regulasyon ng EU sa crypto sa pamamagitan ng pagpapalawak ng mga detalyadong gabay ng KuCoin tungkol sa stablecoins, mga trend sa merkado, at mga estratehiya sa pag-invest upang makapag-navigate ng mga pagkakataon nang may tiwala.

Ano ang MiCA Act?

Ang MiCA ay ang pinagsamang framework ng EU para sa mga crypto asset at stablecoin, na nagtatatakda ng mga patakaran para sa paglabas, pagtinda, pagpapahayag, at pagprotekta sa mga konsyumer sa lahat ng 27 miyembro.

Ano-ano ang mga stablecoin na sumusunod sa MiCA?

Ang mga stablecoin na may pahintulot lamang mula sa MiCA ang maaaring mag-operate nang legal sa EU. Hanggang 2026, ang USDC at EURC ng Circle ay sumusunod sa mga patakaran. Ang USDT ng Tether ay nananatiling hindi sumusunod at natanggal na mula sa maraming EU exchange.

Kailan ang deadline para sa pagkakasunod sa MiCA?

Kailangan ng mga tagapaglabas ng stablecoin na makakuha ng buong pagsang-ayon sa MiCA bago ang July 1, 2026, o maaaring makaharap sa mandatory delisting mula sa mga merkado na regulado ng EU. Ang mga patakaran para sa CASP para sa exchange at mga service provider ay nasa pagsasagawa na simula noong Disyembre 2024.

Paano nakakaapekto ang MiCA sa DeFi?

Inalis ng MiCA ang mga ganap na decentralizadong protokolo, ngunit hindi pa tinukoy ng ESMA ang “ganap na decentralizadong.” Maaaring pailalim sa pagkakasunod ang mga protokolo na may mga pangkat ng pamamahala o makikilalang intermediary.

Paano nakakasali ang MiCA sa pandaigdigang regulasyon?

Ang MiCA ay bahagi ng mas malawak na trend na tinuturing ang mga stablecoin bilang mga regoladong instrumento sa pagbabayad. Ang US GENIUS Act, ang Stablecoin Ordinance ng Hong Kong, at ang mga darating na patakaran ng FCA ng UK ay sumasang-ayon sa mga prinsipyo ng MiCA, gumagawa ng isang nagkakasundong pandaigdigang framework.

 

Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.