Bumababa ang mga imbentaryo ng LME Copper sa 42 magkakasunod na sesyon, pinakamahabang pagbaba mula 2014
2026/08/18 11:13:00
Nagiging mas mahigpit ang merkado ng bakal dahil sa takot sa taripa ng Estados Unidos at ang pangangailangan ng Tsina ay nagbawas sa mga global na stock
Ang mga merkado ng tanso ay nag-uulat ng isa sa kanilang pinakamalalim na pagbaba ng imbentaryo sa huling mahigit isang dekada. Ang mga imbentaryo sa warehouse ng London Metal Exchange para sa pula metal ay bumaba sa 42 magkakasunod na trading session, ang pinakamahabang walang pagpapahinga na pagbaba mula pa noong unang bahagi ng 2014, at bumaba patungo sa halos 204,975 tonelada. Halos kalahati ng natitirang metal ay nakaalok na para sa pagbawi. Ang patuloy na pagbawas na ito ay nagproduksyon ng pinakamalawak na cash-to-three-month backwardation mula pa noong pag-squeeze noong 2021, kasama ang mga premium sa prompt na umabot sa $434 bawat tonelada at ang mga presyo sa cash ay nakatira malapit sa mga rekord na antas na $14,500 bawat tonelada.
Ang paggalaw ay nagpapakita ng malalaking paghahatid patungo sa United States bago ang posibleng taripa sa refined-copper at patuloy na pagdaloy patungo sa China, kung saan ang mga presyo ay nakakamit ng premium kumpara sa mga antas ng LME. Ang kasalukuyang pagbaba ng inventory ay nagbabago sa pagtukoy ng presyo sa maikling panahon, pinapalakas ang mga signal ng kakulangan sa physical, at pinipilit ang mga trader na may maikling position na makipag-competensya sa pagtawid para sa limitadong prompt metal, na may malinaw na epekto sa mga industrial na konsyumer at speculative positioning sa mga pangunahing exchange.
Nakapagbawas ang pagsisilbi ng mga import mula sa US sa mga stock ng LME patungo sa pinakamababang antas sa loob ng limang taon
Hinanggap ng mga importer sa United States ang higit sa 200,000 tonelada ng refined copper noong Hulyo 2026, ang pinakamalaking buwanang volume sa hindi bababa sa 12 taon. Kasama ang metal na naka-imbak na sa mga warehouse ng Comex, LME-registered stock, at private port storage, ang kabuuang US copper inventories ay lumampas na sa isang milyong tonelada. Ang pagkumpok na ito ay nailalayon nang halos buo sa paghahanda bago ang inirerekumendang 15 porsyento taripa sa mga imported na refined copper na isasagawa noong Enero 2027 at lalago hanggang 30 porsyento noong 2028. Ang proseso ng rekomendasyon ng Department of Commerce ay patuloy pa ring hindi nalulutas, ngunit ang patuloy na pagdaloy ng metal patungo sa mga warehouse sa Amerika ay nagsisigla nang patuloy sa mga shed ng LME sa iba pang lugar.
Bumaba ang mga stocks ng LME mula sa antas na higit sa 400,000 tonelada noong gitna ng Mayo patungo sa lamang 204,975 tonelada, na may mga cancelled warrant na kumakatawan sa halos 50 porsiyento ng natitirang imbentaryo. Sumagot ang cash copper sa pamamagitan ng pag-trade sa premium na $434 bawat tonelada kumpara sa three-month contract, ang pinakamalawak na pagkakaiba mula pa noong ang squeeze noong 2021 na nangailangan ng interbensyon ng exchange. Dumating ang mga presyo sa prompt sa halos $14,500 bawat tonelada habang ang mga bumibili ay naghahanap nang mabilis para sa agad-na pagdala. Ang laki ng pagtaas ng US stockpile ay epektibong isinara ang malaking volumen ng metal mula sa global float na available sa iba pang bahagi ng mundo, nagpapalakas ng kondisyon sa LME at nagpapatibay sa backwardation structure na nagpapahiwatig ng malalim na kakulangan sa malapit na panahon.
Hindi tiyak na taripa ay nagpapabilis sa paglipat ng stock ng bakal at pagkakasigla ng physical market
Napapansin ng mga tagapag-ugnay sa merkado na ang timeline ng taripa ay nananatiling hindi tiyak, na may ilang pagtataya na naglalagay ng posibilidad ng pagkakaroon ng inirerekomendang 15 porsyento na buwis sa orihinal na jadwal sa mas mababa sa 20 porsyento. Gayunpaman, ang pisikal na paglipat ng bakal ay nangyari na. Ang mga trader at producer ay nagdirekta ng mga pagpapadala patungo sa kanluran, na nagbawas sa buffer na ibinibigay ng mga warehouse ng LME bilang huling pagkakataon para sa suplay. Ang pagreribisyon na ito ay nag-iwan ng mga stock na nasa warrant sa kritikal na mababang antas kumpara sa open interest at pisikal na demand.
Ang resulta ay isang merkado kung saan ang mga may-ari ng maikling futures position ay nakakaranas ng patuloy na presyur upang makakuha ng metal bago matapos ang mga kontrata, na nagpapataas ng panganib ng karagdagang pagtaas ng presyo sa cash market. Ang mga industriyal na gumagamit sa Europa at Asya ay nakakakita na ng mas mataas na premium para sa agad na pagpapadala, habang ang kabuuang curve ng presyo ay nagpapakita ng struktural na pagbabago sa lokasyon ng inventory kaysa sa anumang biglaang pagbabago sa global na suplay ng mina.
Ang cash-to-three-month copper spread sa LME ay lumawak hanggang $434 bawat tonelada, na nagkatulad sa antas noong panahon ng squeeze noong 2021. Ang front-month premiums sa mga kontrata ng Setyembre ay tumaas din sa itaas ng $370 bawat tonelada sa mga peak na araw, na nagpapakita ng lakas ng demand para sa agad na metal. Ang mga spread na ito ay gumagawa bilang real-time indicator ng physical tightness: kapag ang mga nearby contract ay nagtitingin sa malaking premium kumpara sa mga deferred, ang merkado ay nagpapahiwatig na ang available inventory ay hindi sapat kumpara sa near-term consumption at contractual obligations. Kasama ang halos kalahati ng natitirang 204,975 tonelada na nacancel para sa withdrawal, mas maliit ang effective free float.
Dapat kaya ng mga holder ng short position na makipagkompetensya nang agresibo para makakuha ng mga warrant o physical delivery, na gumagawa ng mga kondisyon para sa isang sariling pagsasalita ng proseso ng tawag. Ang mga presyo sa kasalukuyan ay nakatira malapit sa $14,500 bawat tonelada, at sa ilang sesyon, ang mga cash settlement ay nakapalapit o lumampas sa mga nakaraang rekord. Ang three-month contract mismo ay nanatiling mataas, nakatrabaho sa itaas ng $14,100 bawat tonelada at nag-post ng year-to-date gains na halos 14 porsyento.
Pagbabawas ng mga imbakan ng LME ay nagpapalakas sa kahinaan ng physical copper
Nagkakaiba ang konfigurasyong ito sa isang simpleng spekulatibong pagtaas dahil ang price structure ay dinudulot ng mga verifiable na paggalaw ng inventory kaysa sa mga puro financial flows. Ang warehouse metal ay naglalayong maging huling mekanismo para sa mga natitirang futures; kapag mabilis na bumababa ang pool na ito, tumataas ang gastos para makakuha ng physical settlement. Obserbahan ng mga analista na sinusubaybayan ang merkado na ang kasalukuyang backwardation ay nagsikap na magpilit sa ilang mga participant na i-adjust ang kanilang position nang maaga kaysa sa plano. Ang kombinasyon ng cancelled warrants at patuloy na outflows ay nagbawas sa buffer na dating nag-absorb sa short-covering demand.
Bilang resulta, bawat sunod-sunod na sesyon ng pagbaba ng inventory ay nagpapalakas ng premium para sa agos na metal. Ang mga konsyumer na nakasalalay sa presyo ng LME para sa mga kontrata ng pagkuha ay nakakaranas ng mas mataas na epektibong gastos, habang ang mga producer at trader na kayang magbigay sa cash market ay nakakakuha ng mas mataas na kita. Ang pagpapatuloy ng mga spread na ito sa loob ng maraming linggo ay nagpapakita na ang kakulangan ay struktural at hindi pansamantala, na nakabatay sa patuloy na pagpapalitan ng metal patungo sa mga rehiyon na may mas mataas na presyo.
Ang mga pangkalahatang stock ng exchange ay nagpapakita ng malaking pagkakaiba-iba sa rehiyon
Samantalang bumagsak ang mga imbentaryo ng LME, tumaas ang mga suplay ng tanso na rehistrado sa Comex sa halos 667,000 metric tonne, na nangangahulugan ng pagtaas ng halos 700 porsyento mula nang unang makakuha ng suporta ang mga proposta sa taripa. Ang mga imbentaryo sa Shanghai Futures Exchange ay naging mas mababa rin, na nag-ambag sa kabuuang LME at SHFE na ngayon ay bumubuo ng higit sa 30 porsyento ng kabuuang tig-tatlong exchange. Ang kabuuang mga imbentaryo na sinusubaybayan sa LME, SHFE, at Comex ay bumaba nang maraming magkakasunod na linggo, ngunit ang komposisyon ay nagbago nang malaki patungo sa United States. Ang rehiyonal na hindi balanse na ito ay nangangahulugan na ang apparenth global na imbentaryo ay higit sa tunay na dami ng metal na available para sa pagpapadala sa labas ng North America. Ang mga trader na sinusubaybayan ang tatlong exchange ay nagtuturo na ang metal na “nakaputol” sa mga warehouse sa US ay epektibong inalis mula sa international float, at pinapaglaban ng Europe at Asia ang isang mas maliit na pool.
Ang pagkakaiba ay may praktikal na epekto sa arbitrage at logistika. Ang tanso na papasok sa mga warehouse ng Comex o pribadong imbakan sa US ay hindi na madaling magagamit para sa pagpapatupad ng mga kontrata ng LME o pagtugon sa pangangailangan ng Tsina sa pisikal na tanso nang walang karagdagang gastos sa transportasyon at pagkakalat ng oras. Ang mga premium sa Tsina ay nananatiling mataas kumpara sa LME, na nagpapalakas sa karagdagang paghahatid patungo sa silangan habang ang US ay sumerap ng rekord na dami. Ang netong epekto ay isang pagbaba pareho sa parehong gilid ng Atlantic at Pacific habang ang mga imbakan sa North America ay tumutubo. Ang pattern na ito ay pinabilis ang pagbaba ng LME at pinanatili ang pinakamahabang tuloy-tuloy na pagbaba ng imbakan mula noong 2014. Ang mga tagapagsubaybay sa merkado ng mga cancelled warrants sa LME ay nagsasabi na ang mataas na rate ng pagkansela ay nagsasalaysay ng karagdagang paglabas sa mga darating na sesyon kung hindi sapat ang pagdala ng bagong metal sa sistema. Hanggang sa ngayon, ang mga pagdala ay maliit kumpara sa rate ng pagbawas, na nag-iiwan sa available na balanse sa patuloy na presyon.
Ang pananaw sa produksyon ng Chile ay nagdaragdag ng presyur sa gilid ng suplay
Ang komisyon ng tanso ng Chile ay nagproyekta ng 2.6 porsyento pagbaba taon-taon sa output ng bansa patungo sa 5.3 milyong tonelada para sa 2026, na binigyang-daan ang mas mahinang pagganap sa Codelco at ilang operasyon ng BHP. Bilang pinakamalaking tagapaglilikha ng tanso sa mundo, anumang patuloy na pagbawas sa suplay ng Chile ay aalis sa isang malaking volumen mula sa pandaigdigang merkado sa panahon na ang mga imbentaryo ay nagsisikat na mabilis. Ang pagproyekta ay nagpapalakas sa epekto ng pagpapalit ng imbentaryo sa pamamagitan ng pag-limita sa antas kung saan maaaring muling punuan ng bagong refined metal ang mga imbentaryo sa warehouse. Ang mga pagkakaroon ng problema sa antas ng mina at mas mababang antas ay naglimita sa paglago ng output sa nakaraang taon, at ang pinakabagong gabay ay nagpapahiwatig na ang paglimita ay magpapatuloy hanggang sa kasalukuyang taon. Ang mga trader na isinasama ang data ng produksyon sa kanilang mga modelo ng presyo ay nagtatala na ang kombinasyon ng nabawas na suplay ng Chile at mas mabilis na pagtarik sa warehouse ay nag-iwan ng kaunting margin para sa hindi inaasahang lakas ng demand o karagdagang mga bottleneck sa logistika.
Ang kakulangan sa produksyon ay lalo na mahalaga dahil ang refined copper ang anyo na papasok sa mga warehouse ng LME at Comex. Ang mga pagpapadala ng concentrate at kapasidad ng pagpapagawa sa mas malalayong bahagi ay maaari ring mag-impluwensya sa availability ng refined, ngunit ang direkta epekto sa mga stocks ng exchange ay nakadepende sa refined output. Kapag nagpahayag ang isang malaking producer ng mas mababang volume, inaasahan ng merkado na mas maliit ang refined balances sa huli ng taon. Ang pag-asa na ito ay sumusuporta sa kasalukuyang premium structure at nagpapahikayat sa mga tagapag-imbak na panatilihin ang metal kaysa ipagbigay ito sa sistema ng exchange. Kaya kailangan ng mga industriyal na konsyumer sa konstruksyon, pagpapadala ng enerhiya, at mga supply chain ng electric-vehicle na secure ang mas mahabang panahon na kontrata sa mas mataas na presyo o mag-alsa sa panganib ng pagkakaroon ng karagdagang pagtaas sa cash-market. Ang pananaw sa Chile ay nagpapatibay sa paniniwala na ang kasalukuyang pagbaba ng imbakan ay nangyayari sa ilalim ng isang backdrop ng limitadong pangunahing supply kaysa pure demand destruction.
Patuloy na nag-aabsorb ng metal ang demand mula sa Tsina sa kabila ng mga trend sa domestic na inventory
Patuloy na ang China bilang pangunahing destinasyon para sa mga paggalaw ng bakal, kahit na bumaba ang mga imbentaryo sa lokal na exchange. Nagdanas ang mga smelter ng mas mahigpit na pagkakaroon ng concentrate feedstock matapos ang mga pagtigil sa pag-export sa Democratic Republic of Congo, na sumuporta sa pangangailangan para sa refined imports. Nanatiling mataas ang physical premiums sa mga merkado ng China kumpara sa mga presyo ng LME sa matagal na panahon, na naglikha ng patuloy na arbitrage incentive para sa mga trader na ipadala ang metal pakanluran. Ang kombinasyon ng industriyal na konsumo sa power infrastructure at paggawa, kasama ang pangangailangan na palitan ang mga limitadong supply ng concentrate, ay nagpanatili ng interes sa import. Bagaman maaaring magkaron ng delay ang opisyal na Chinese bonded-warehouse data, ipinapahayag ng mga ulat ng merkado na ang pagbawas sa LME stocks ay bahagyang direksiyon upang matugunan ang pangangailangan na ito.
Ang kontribusyon ng Tsina sa pagbaba ng LME ay iba sa akumulasyon na dulot ng taripa ng US. Ang metal na papunta sa Tsina ay karaniwang pumasok sa talagang proseso ng paggawa kaysa manatili sa speculative na imbakan. Ang pagkakaiba na ito ay nangangahulugan na mas maliit ang posibilidad na bumalik nang mabilis ang metal sa mga warehouse ng LME kung magbabago ang mga kondisyon. Bilang resulta, mas matatag ang pagbaba ng imbakan kaysa sa isang purong pagpapalit na kalakalan. Ang mga analista na sumusunod sa mga physical market sa Asya ay nakakakita na ang patuloy na istruktura ng premium ay nagtulak sa patuloy na pagdala labas sa mga Asian warehouse ng LME, na nagpabilis sa pangkabuuang pagbaba. Dahil ang mga stocks ng LME sa Asya ay nagsisilbing malaking bahagi ng mga nakaraang pagbaba, ang channel ng demand sa Tsina ay naglalaro ng masukat na papel sa pagpapalawig ng 42-session streak. Kaya, ang interaksyon sa pagitan ng mga physical na pangangailangan ng Tsina at posisyon ng US tungkol sa taripa ay bumuo ng dual drain na mahirap mapalitan ng exchange system sa maikling panahon.
Ang speculative positioning ay sumusuporta sa mataas na antas ng presyo
Dinagdagan ng mga money manager ang net long position sa Comex copper hanggang sa antas na hindi nakita mula pa noong maagang 2021, at idinagdag ang higit sa 3,000 na lots sa mga nakaraang reporting period upang makamit ang halos 80,880 na lots. Ang positioning na ito ay nagpapakita ng tiwala na ang kakulangan sa inventory at ang pagkakaroon ng kakaibang taripa ay magpapatuloy na magtutulungan upang suportahan ang mga presyo. Ang mga speculative flows ay nagpapalakas sa reaksyon ng presyo sa physical drawdown, na tumulong na ipagtaas ang three-month LME copper sa itaas ng $14,100 bawat tonne at suportahan ang cash prices sa malapit sa record territory. Ang pagkakatugma ng financial positioning sa tunay na physical scarcity ay naglikha ng mas matatag na rally kaysa sa mga pure speculative episode. Ang year-to-date gains na halos 14 hanggang 16 porsyento ay isinasaayos ang copper sa pagkakaroon ng isa sa mga mas malakas na performer sa base-metals complex.
Ang panganib na nakapaloob sa posisyong ito ay ang anumang hindi inaasahang paglutas ng kakaibang taripa o biglaang malaking pagdala sa mga warehouse ng LME na maaaring mag-trigger ng mabilis na pag-unwind. Sa kasalukuyan, gayunpaman, ang mga datos sa inventory at ang mga ratio ng cancelled-warrant ay nagbibigay ng pangunahing pagpapatunay para sa long bias. Ang mga trader na nagmomonito ng mga report ng commitments-of-traders ay nakakatanda na ang pagtaas ng net longs ay nangyari kasabay ng pagbaba ng inventory at hindi nangyari nang hiwalay, kaya bumababa ang posibilidad na ang pagtaas ay purely technical. Ang interaksyon sa pagitan ng speculative demand at physical scarcity ay kaya'y nagpalakas ng backwardation at itinataas ang gastos sa pagpapanatili ng short positions. Dapat ngayon ang mga industrial hedgers at producer na mag-navigate sa isang merkado kung saan parehong physical at financial na mga participant ay kumikita para sa limitadong supply sa malapit na panahon.
Ang Kasaysayang Konteksto ay Nagpapakita ng Kakulangan ng Isang 42-Sesyon na Streak
Ang patuloy na pagbaba ng inventory na tumagal ng 42 na sesyon ay makakalikha sa kasaysayan ng LME copper. Ang huling katulad na serye ay naganap noong unang bahagi ng 2014. Ang karamihan sa pagbaba ay bumabalik sa loob ng ilang linggo matapos makuha ng presyo ang mga insentibo para sa bagong metal sa network ng warehouse. Ang kasalukuyang kaganapan ay patuloy dahil ang mga signal ng presyo na karaniwang dala ang metal pabalik sa mga shed ng LME ay nakikipagkumpitensya sa mas malakas na insentibo sa United States at China. Ang peak noong mid-May na higit sa 400,000 tonelada ay halos nabawasan sa kalahati sa loob ng mas mababa sa tatlong buwan, isang bilis na nasa mga pinakamabilis na multi-week reduction sa rekord. Ang mga cancelled warrant na nananatiling malapit sa 50 porsyento ng kabuuang stock ay nagpapakita na ang proseso ay hindi pa tapos.
Ang paghahambing sa squeeze noong 2021 ay nakakaturo. Ang kaganapang iyon ay nagkaroon din ng ekstremong backwardation at nangangailangan ng interbensyon ng exchange upang pamahalaan ang presyur sa pagpapadala. Ang kasalukuyang sitwasyon ay may magkakaparehong karakter na batay sa inventory, ngunit ang pangunahing sanhi ay isang pinag-isipang geographic reallocation kaysa sa isang biglaang pagbaba ng produksyon o speculative corner. Ang kakulangan ng katumbas na interbensyon hanggang sa ngayon ay nagpapahiwatig na naniniwala ang LME na ang galaw ay maayos, bagaman ekstremo. Ang mga tagasunod ng merkado na sumusunod sa historical warehouse data ay nagtatala na ang mga stocks sa kasalukuyang antas ay nananatili pa rin nang malawak sa itaas ng mga absolute lows na naitala sa mga nakaraang siklo, ngunit ang bilis ng pagbaba at ang mataas na cancellation ratio ay gumagawa ng mga kondisyon na maaaring mabilis na lumala kung patuloy ang mga outflows. Ang kakulangan ng 42-session streak ay nagsisilbing babala na ang mga asumpsyon tungkol sa mean-reversion batay sa mas maikling historical episodes ay maaaring hindi mag-apply hanggang sa mapabagal ang mga tariff at Chinese demand drivers.
Ang mga industriyal na konsyumer ay nakakaranas ng pagtaas sa mga gastos sa pagkuha
Ang mga kumpanya sa enerhiya, pagtatayo, at paggawa ng elektrikal na kagamitan ay nakakaranas ng mas mataas na epektibong presyo para sa prompt na bakal. Ang cash premium na higit sa $400 bawat tonelada ay nagdaragdag ng makabuluhang dagdag sa nangungunang three-month benchmark. Ang mga kontrata na price sa LME cash o nearby futures ay ngayon ay naglalaman ng premium na ito, na nagpapataas ng gastos sa input para sa mga proyekto na hindi madaling magpalit ng alternatibong materyales. Ang mga supply chain para sa electric-vehicle at renewable-energy, na malaki ang pagkakasalalay sa bakal para sa mga kable at komponente, ay lalo na nakakaranas. Ibinabahagi ng mga tagapamahala ng pagkuha na ang pagkuha ng pisikal na metal para sa malapit na pagpapadala ay nangangailangan ng pagbabayad ng buong cash premium o pagtanggap ng mas mahabang lead time mula sa mga non-exchange source.
Ang epekto ng gastos ay lumalawak sa labas ng spot purchases. Maraming industriyal na gumagamit na nag-hedge gamit ang futures; kapag ang curve ay malalim na backwardated, ang pag-roll ng mga short-dated hedge ay naging mas mahal. Ang kombinasyon ng mas mataas na outright prices at mas malalim na near-term premiums ay kaya’t nagdulot ng pagtaas sa absolute at relative na gastos ng copper exposure. Ilan sa mga consumer ay sumagot sa pamamagitan ng pagpapabilis ng pagbili upang i-lock in ang supply bago pa magkaron ng karagdagang pagbaba ng inventory, na kung saan ay nagdudulot din ng presyur sa demand sa mga natitirang stocks. Iba naman ay humingi ng mas mahabang panahon na fixed-price contracts sa mga producer, at naglipat ng panganib sa supply side. Ang net resulta ay isang merkado kung saan ang physical tightness ay direktang napapadala sa mga istruktura ng gastos ng industriya kaysa sa nananatiling limitado sa speculative trading accounts.
Mga potensyal na katalisador para sa pagpapahinga ng inventory ay patuloy na limitado
Maaaring magdulot ng pagbagsak o pagbalik ng pagbaba ang ilang mga salik: malinaw na desisyon laban sa mga ipinapahiwatig na tarip ng US, biglaang pagtaas ng mga paghahatid sa mga warehouse ng LME, o makabuluhang pagbaba ng mga Chinese physical premium. Sa kasalukuyan, wala sa mga ito ay tila malapit nang mangyari. Ang kawalan ng katiyakan sa tarip ay patuloy na nagpapabor sa akumulasyon sa United States, patuloy na suporta ng Chinese premiums ang mga paggalaw patungo sa silangan, at ang mga bagong paghahatid sa sistema ng LME ay hindi sapat upang kumpensahan ang mga pagkansela. Tinitiyak ng mga analista na ang mataas na ratio ng mga kanseladong warrant ay nangangahulugan na ang karagdagang paglabas ay nakaiskedyul na. Hanggang sa bumaba ang volume ng metal na nakalaan para sa pagtarik at lumikha ng mas maraming bagong warrant, malamang na mananatiling pababa ang trahektorya ng inventory.
Ang kakulangan ng isang agad na katalisador na nagpapapanatili ay nagpapanatili sa mataas na panganib ng karagdagang pagtaas ng presyo. Ang demand para sa short-covering ay maaaring lumalim kung ang open interest sa mga malapit na kontrata ay nananatiling malaki kumpara sa available na warrants. Sa kabilang banda, anumang malaking hindi inaasahang pagdala ay maaaring magpalakas sa cash premium at payagan ang curve na maging mas patag. Kaya, ang mga participant sa merkado ay nagmamanman sa mga araw-araw na LME stock reports at cancellation data. Ang kasalukuyang konfigurasyon ay nag-iwan ng limitadong espasyo para sa komplacency; bawat karagdagang sesyon ng pagbaba ay nagpapalawig sa historical streak at dagdag pa ang pagbaba sa free float na available para sa pagdala.
Ang mga pagtataya ng presyo ay nagpapakita ng mga panganib na pataas mula sa patuloy na kakulangan
Bumaba ang mga pagtataya ng presyo sa gitna para sa 2026 bilang tugon sa mga pag-unlad ng inventory. Isang bagong pagbabawas ay itinataas ang average sa buong taon patungo sa $13,500 bawat tonelada mula sa dating $12,700, na binigyang-diin ang malakas na panganib ng pagtaas kung patuloy ang pagbaba. Ang mga presyo sa spot na nakatira malapit sa $14,500 ay nangunguna na sa maraming dating average sa buong taon, na nagpapakita kung gaano kalakas ang pagbabago ng pananaw sa presyo dahil sa kakaibang kahinaan sa physical. Ang kombinasyon ng limitadong produksyon sa Chile, dual regional demand drains, at mataas na posisyon ng spekulasyon ay sumusuporta sa kaso para sa karagdagang pagtaas kung patuloy ang pagbaba ng stocks.
Ang mga pag-aayos sa pagbibilang na ito ay nakabatay sa nakikita na data ng warehouse kaysa sa spekulatibong kuwento. Ang pagbaba sa 42-sesyon at ang 50 porsyento rate ng pagkansela ay nagbibigay ng konkretong ebidensya ng kakulangan na maaaring ma-include ng mga modelo. Samantala, ang mataas na stockpile ng US ay nagtataglay ng potensyal na labis na suplay kung magbabago ang patakaran sa taripa. Kaya ang mga saklaw sa pagbibilang ay naglalaman ng parehong kakulangan sa maikling panahon at ang katamtamang panahon na kawalan ng sigurado tungkol sa patakaran. Dapat isaalang-alang ng mga trader at industriyal na gumagamit ang mga kumparatibong puwersang ito kapag nagtataglay ng mga estratehiya para sa pagkuha at paghedge. Ang kasalukuyang kalagayan ng presyo ay nagbibigay ng benepisyo sa mga makakakuha ng pisikal na metal nang maaga habang nagpaparusa sa mga nakasalalay sa pagpapadala sa hinaharap sa mas mababang antas.
Mga pattern para sa Base-Metal Complex at mas malawak na mga merkado ng komodidad
Ang pagbagsak ng imbentaryo ng tanso ay nangyayari kasabay ng pagbaba ng imbentaryo sa iba pang mga metal ng LME, bagaman ang 42-sesyon na pagkakasunod-sunod ng tanso ay nakatutok sa kanyang haba. Ang aliminium at zink ay naranasan din ang malaking pagbaba, na nag-ambag sa mas malawak na pakiramdam ng kakulangan sa buong kompleks ng mga base-metal. Ang katayuan ng tanso bilang leading indicator ng industriyal na aktibidad ay nangangahulugan na ang presyo at mga signal ng imbentaryo nito ay tinatanggap ng pansin mula sa mga macro investor. Ang kasalukuyang kaganapan ay nagpapatibay sa paniniwala na ang mga pribadong merkado ay maaaring maging mas maliit nang mabilis kahit na ang pandaigdigang produksyon ay tila sapat, dahil sa paglipat ng metal kaysa sa pagkonsumo nito.
Ang mas malawak na mga komodidad na merkado ay nagmamasid sa sitwasyon ng bakal para sa mga paalala tungkol sa epekto ng patakaran sa kalakalan sa distribusyon ng inventory. Ang pagkolekta ng bakal ng US ay nagpapakita ng mga pattern na nakikita sa iba pang strategic na materyales kapag lumalabas ang mga panganib ng taripa o kuwota. Ang karanasan sa bakal ay nagpapakita kung gaano kalakas ang paglipat ng mga stock sa exchange at kung paano maaaring baguhin ng mga paglipat na ito ang mga kurba ng presyo sa orihinal na exchange. Para sa mga investor sa diversified na portfolio ng komodidad, ang aral ay ang pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ng pagkakaroon ngpagpapalit sa lokal na kakulangan kahit na may sapat na global na stock. Ang kasalukuyang konfigurasyon bakal ay nagtataglay isang live na kaso na nagpapaliwanag sa dinamikang ito.
Lumalalim ang mga panganib sa istruktura ng merkado para sa mga maikling position
Ang mga tagapag-iiwan ng short futures ay nakakaranas ng lalong mahirap na kalagayan. Kasabay ng pagbaba ng available LME metal at halos kalahati na ay kanselado, ang volume na maaaring ipagbigay laban sa mga kontratong tatapos ay limitado. Ito ay nagpapataas ng posibilidad na ang mga short ay pilit mag-bid nang agresibo sa cash market o i-roll ang position sa hindi magandang spread. Ipakita ng 2021 squeeze kung gaano kalakas maaaring umabot ang ganitong kondisyon sa hindi maayos na paggalaw ng presyo. Bagaman hindi pa nakapag-intervene ang LME, ang kombinasyon ng mababang free float at mataas na rate ng pagkansela ay nananatiling mataas ang panganib.
Ang mga praktika sa pagpapahalaga sa panganib ay nag-aadapt nang kaugnay. Ilan sa mga participant ay nagpapaliit ng short exposure sa mga malapit na kontrata o nagpapahanda ng physical inventory nang maaga. Iba naman ay mas mabuting sinusubaybayan ang araw-araw na data ng stock at warrant. Ang sariling istraktura ng merkado ay nagbago na: ang metal sa warehouse ay hindi na isang maaasahang buffer na makakasalba sa malalaking short-covering flows nang walang malaking epekto sa presyo. Hanggang sa mag-stabilize ang inventories o bumaba ang cancellation ratio, at ang asimetrismo sa pagitan ng long at short position ay magiging kapaki-pakinabang para sa mga may-ari o makakapag-deliver ng physical metal.
Kahit anong tanong
Ano ang ibig sabihin ng pagbaba ng inventory sa 42 na sesyon para sa availability ng bakal?
Ang patuloy na pagbaba sa 42 sesyon ay nangangahulugan na sa bawat araw ng pagtutustos sa loob ng higit sa walong linggo, ang mga imbakan ng bakal ng LME ay nakarehistro ng netong pagbaba. Ang kabuuang dami ay bumaba mula sa higit sa 400,000 tonelada sa gitna ng Mayo patungo sa halos 205,000 tonelada, kung saan ang halos kalahati ng natitirang imbakan ay nacancel na para sa pagkuha. Ito ay nagiwan ng mas maliit na libreng float na available para sa agad na pagpapadala laban sa mga futures contract o physical offtake. Ang tagal ay ang pinakamahaba mula noong 2014 at nagpapakita na ang bilis ng paglabas ng metal mula sa sistema ng imbakan ay patuloy na lumampas sa bilis ng mga bagong pagpapadala.
Bakit nasa 12-taong pataas ang mga pasok ng tanso ng US habang bumababa ang mga imbakan ng LME?
Dinala ng mga importer sa US higit sa 200,000 tonelada ng refined copper noong Hulyo, ang pinakamalaking buwanang volumen sa hindi bababa sa 12 taon, dahil ang mga tagapag-ugnay sa merkado ay nagpapahanda bago ang posibleng taripa sa mga imported na refined. Ang proyektadong duit ay magsisimula sa 15 porsyento noong 2027 at lalago pa pagkatapos. Kaya ang metal ay naka-stockpile sa loob ng Estados Unidos, na nagpapataas ng kabuuang imbentaryo ng US sa higit sa isang milyong tonelada. Ang metal na ito ay hindi na available sa mga warehouse ng LME, na nagdudulot ng nakita nating pagbaba sa London exchange.
Gaano kalawak ang kasalukuyang copper backwardation, at bakit ito mahalaga?
Ang cash copper ay nakatrabaho sa isang premium na halos $434 bawat tonelada kumpara sa three-month contract, ang pinakamalawak na galing sa pag-squeeze noong 2021. Ang mga premium sa front-month ay nagsobra rin sa $370 bawat tonelada. Ang backwardation ay nagpapakita na ang agad-agad na physical supply ay kakaunti kumpara sa demand. Itinataas nito ang gastos sa pagkuha ng agad-agad na metal para sa mga industrial user at pinipilit ang mga nagtataglay ng short futures na makipagkumpetensya para sa limitadong warrants, na tumataas ang panganib ng karagdagang pagtaas ng presyo sa cash market.
Ano ang bahagi ng natitirang bakal ng LME na nakaalok na para sa pagtarik?
Nakakarating sa halos 50 porsyento ng mga halos 205,000 tonelada na nakatira pa sa mga imbakan ng LME ang nacancel, na nangangahulugan na iskedyul na ito na umalis sa sistema. Ang mga cancelled warrant ay isang pangunahing indikador ng karagdagang pagbaba ng inventory. Ang mataas na ratio ng cancellation ay nagbabawas sa libreng float na available para sa pagpapadala at nagpapalakas ng kompetisyon sa mga bumibili na kailangan ng metal nang maaga.
Paano nakakaapekto ang gabay sa produksyon ng Chile sa sitwasyon ng inventory?
Inaasahan ng komisyon ng tanso ng Chile na bumaba ang output ng bansa ng 2.6 porsyento taon-taon sa 5.3 milyong tonelada noong 2026 dahil sa mas mahinang pagganap sa mga pangunahing operasyon. Ang mas mababang pangunahing produksyon ay limitado ang dami ng bagong refined metal na makakapagpapalit sa mga imbakan sa panahon na ang umiiral na inventory ay umuunlad nang mabilis, na nagpapatibay sa kahinaan na nakikita sa istruktura ng presyo.
Nakikibahagi ba ang demand mula sa Tsina at ang posisyon ng taripa ng US sa pagbaba ng LME?
Oo. Ang metal ay dumadaloy patungo sa United States para sa pagkumpuni ng stocks dahil sa taripa, at patungo sa China, kung saan nananatiling mataas ang physical premiums, at ang concentrate feedstock ay limitado. Ang dalawang direksyon na ito ay nagpabilis sa pagbaba ng mga imbakan sa LME nang higit pa kaysa sa anumang isang salik lamang.
🔥 Nag-aalok ang KuCoin ng mas matatag na opsyon sa isang volatil na merkado
Kung nag-aalala ka sa madalas na pagtaas at pagbaba sa merkado, at hinahanap ang mas matatag na opsyon upang kumita nang pasibo, ang KuCoin ay ang tamang lugar para dumating:
Simple Earn: Mag-deposit at mag-withdraw ng mga token anumang oras, at kumita ng mga patatag na kita.
KuCoin Earn: Kumita ng mga matatag na kita gamit ang propesyonal na pamamahala ng ari-arian.
Hold to Earn: Kumita ng mga reward sa pamamagitan ng paghawak ng mga asset sa Funding, Trading, Margin, Futures, Mining, at Unified Accounts.
Staking: Buksan ang potensyal ng pagkakakitaan ng mga asset sa chain.
Advanced Investments: Ang Advanced Investments ay nag-aalok ng iba’t ibang structured products upang tulungan ang iyong pera na lumago sa anumang merkado.
Shark Fin: Proteksyon sa Principal at Garantidong Kita
Dual Investment: Bumili sa mababang presyo at magbenta sa mataas na presyo na may malinaw na kalkulasyon ng return.
Snowball: Mataas na kita, kasama ang proteksyon sa presyo.
Discount Buy: Bumili ng crypto sa discounted na presyo.
KCS Loyalty: Pataasin ang antas upang makinabang sa eksklusibong benepisyo sa pamamagitan ng pag-stake ng ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Mag-discover ng hinaharap na halaga at magsimula ng iyong matalinong pag-invest.
KCS Benefits: Mag-hold at mag-stake ng KCS para makapag-access ng mga benepisyo sa buong platform.
KCS Staking 2.0: Sumali sa on-chain governance ng KCS upang kumita ng yield.
Disclaimer: Ang nilalaman na ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng abiso sa pag-invest. Ang pag-invest sa cryptocurrency ay may panganib. Mangyaring gawin ang inyong sariling pag-aaral (DYOR).
Disclaimer: AI technology ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.